近年來,資本市場熱(re)衷(zhong)借殼上(shang)(shang)市,甚至出現(xian)了境(jing)外上(shang)(shang)市公(gong)司(si)借殼回歸A股(gu)的熱(re)潮。在這些上(shang)(shang)市公(gong)司(si)估值呈幾(ji)(ji)倍(bei)甚至十幾(ji)(ji)倍(bei)增長的同(tong)時,A股(gu)殼資源也成了千金難(nan)求的“香餑餑”。為了抑(yi)制殼資源遭爆炒的不合理(li)現(xian)象(xiang),證監會上(shang)(shang)周(zhou)五(wu)就修改《上(shang)(shang)市公(gong)司(si)重大資產重組管理(li)辦法(fa)》(以(yi)下簡稱《重組辦法(fa)》)開(kai)始公(gong)開(kai)征(zheng)求意(yi)見。
三條主線規范借殼
目前A股上(shang)市(shi)公(gong)司進行(xing)(xing)重(zhong)(zhong)大資產(chan)重(zhong)(zhong)組時(shi)依據的《重(zhong)(zhong)組辦(ban)法》還(huan)是(shi)在2014年(nian)11月進行(xing)(xing)修改的,當時(shi)主(zhu)要奉(feng)行(xing)(xing)的精神是(shi)“放(fang)松管制,加(jia)強監(jian)管”,也就是(shi)鼓勵(li)上(shang)市(shi)公(gong)司進行(xing)(xing)資產(chan)重(zhong)(zhong)組,但是(shi)會加(jia)強事后監(jian)管。市(shi)場(chang)人士表示,這與(yu)當時(shi)A股倡(chang)導的牛市(shi)理(li)念分(fen)不開。
然(ran)而,上(shang)市(shi)公(gong)司為了制(zhi)(zhi)造利好頻繁進行(xing)資(zi)(zi)產重(zhong)組(zu),市(shi)場發展(zhan)不(bu)斷對(dui)監(jian)管機制(zhi)(zhi)提出挑戰,問題(ti)頻出。比如不(bu)符合標準(zhun)條件(jian)的(de)公(gong)司試圖規避重(zhong)組(zu)上(shang)市(shi)認定標準(zhun),再比如由于IPO排隊時間較長(chang),一批(pi)“紅籌”企業(ye)謀求從(cong)境外(wai)退市(shi)后回歸A股市(shi)場,稀缺的(de)殼資(zi)(zi)源炒作升(sheng)溫(wen)。
此(ci)次(ci)證監會擬修改《重(zhong)組(zu)辦法(fa)》主要(yao)針對的(de)(de)就是重(zhong)大資(zi)產重(zhong)組(zu)中(zhong)的(de)(de)借殼重(zhong)組(zu),并(bing)在三方面加(jia)強了監管。第一,參(can)考包括香(xiang)港市(shi)場在內的(de)(de)較(jiao)為成熟(shu)的(de)(de)國際(ji)市(shi)場經驗(yan),細化關于上市(shi)公司控(kong)制(zhi)權(quan)變更的(de)(de)認(ren)定標準,完善關于購買資(zi)產規模判斷的(de)(de)指標,明確首次(ci)累(lei)計原則的(de)(de)期限。這個規定主要(yao)體現在對那些先獲(huo)得控(kong)制(zhi)權(quan),然后再通過資(zi)產逐步注入的(de)(de)曲線借殼重(zhong)組(zu)的(de)(de)規范。
第二(er),重(zhong)組(zu)(zu)上(shang)市(shi)方案不(bu)能附加配套融資,提高重(zhong)組(zu)(zu)方的(de)(de)實(shi)力要求,同時為(wei)了規避(bi)短線財務投資而進行的(de)(de)草率重(zhong)組(zu)(zu),新(xin)規規定,上(shang)市(shi)公(gong)司控(kong)股(gu)股(gu)東(dong)(dong)包括原控(kong)股(gu)股(gu)東(dong)(dong)和新(xin)進入的(de)(de)控(kong)股(gu)股(gu)東(dong)(dong)持(chi)股(gu)都必須鎖定三(san)(san)年,其他新(xin)進入股(gu)東(dong)(dong),持(chi)股(gu)鎖定期從現在(zai)的(de)(de)一(yi)年變成兩年;上(shang)市(shi)公(gong)司控(kong)股(gu)股(gu)東(dong)(dong)或(huo)者(zhe)實(shi)際(ji)控(kong)制人近(jin)三(san)(san)年內存在(zai)違法違規或(huo)者(zhe)一(yi)年內存在(zai)被交易所公(gong)開譴責的(de)(de)不(bu)得賣殼。
第三,加強(qiang)對中介機構(gou)的(de)監管,包括評估(gu)機構(gou)、審計機構(gou)、會計師事務(wu)所、券商等(deng)。