神霧集(ji)團(tuan)正努力消除(chu)市場質疑帶來的影(ying)響(xiang)。
6月(yue)5日(ri),從此前(qian)緊急停牌中復(fu)盤的(de)(de)神(shen)霧(wu)環(huan)保終(zhong)于恢復(fu)了一些元氣,復(fu)牌后股價漲幅超(chao)過4%,交易(yi)量也創(chuang)半(ban)年來的(de)(de)新(xin)高。神(shen)霧(wu)環(huan)保“趁(chen)熱打鐵”,宣布控股股東及公司部(bu)分高管計劃以3.4億~3.5億元增(zeng)持(chi)。
而在逐(zhu)條回復深交所年報問詢函(han)中(zhong),神(shen)霧環(huan)(huan)保也首(shou)度回應,其對于關(guan)聯交易(yi)的依賴(lai)在于部分項目(mu)在籌備前期(qi),會由神(shen)霧集團(tuan)或神(shen)霧環(huan)(huan)保持(chi)股(gu),以借助競(jing)爭優勢和品牌推動項目(mu)審(shen)批。同時,神(shen)霧環(huan)(huan)保也再度剖析(xi)解釋其“工業類PPP”模式。
記者(zhe)注(zhu)意到,神(shen)霧環保按(an)照“工業類PPP”模式運(yun)作(zuo)的總投資近100億(yi)(yi)元(yuan)項目,超(chao)過80億(yi)(yi)投資額(e)還需(xu)靠后續貸款、私募、引(yin)入投資者(zhe)等方式融資解決。
對于(yu)這(zhe)種(zhong)模式背后的(de)風險(xian),神霧環保董秘盧(lu)邦(bang)杰在回復《每(mei)日經濟新聞》記者時(shi)表示,任何項目都(dou)(dou)有各(ge)種(zhong)風險(xian),項目公(gong)司是(shi)獨立公(gong)司,有各(ge)層面的(de)股(gu)東(dong),公(gong)司只(zhi)是(shi)參股(gu),各(ge)家股(gu)東(dong)投資了就會自己負(fu)責(ze)。公(gong)司在資金、技術、運營推進上目前都(dou)(dou)比較(jiao)有信(xin)心。
關聯交易營收占比較高。
此前,神霧環保關聯交易(yi)營收占比(bi)較高的問(wen)題飽受市場輿論(lun)質疑。
根據年報,公司(si)(si)前五(wu)大客戶中,關聯方銷(xiao)(xiao)售額(e)占(zhan)比就高達(da)57.93%,涉及到三(san)大客戶,分別是烏海洪(hong)遠(yuan)新(xin)(xin)能源科技有限(xian)公司(si)(si)(以下簡(jian)稱(cheng)烏海洪(hong)遠(yuan))、新(xin)(xin)疆勝(sheng)沃能源開發(fa)有限(xian)公司(si)(si)(以下簡(jian)稱(cheng)新(xin)(xin)疆勝(sheng)沃)、包(bao)頭(tou)博(bo)發(fa)稀有新(xin)(xin)能源科技有限(xian)公司(si)(si)(以下簡(jian)稱(cheng)包(bao)頭(tou)博(bo)發(fa)),分別貢(gong)獻了2016年神霧環保銷(xiao)(xiao)售額(e)的41.18%、33.14%、4.23%。
6月5日,神霧環保(bao)(bao)發布(bu)了(le)對深交所2016年度年報(bao)問詢(xun)函的(de)回(hui)復,聲(sheng)明部分項目公司在項目籌備(bei)前(qian)期由神霧集(ji)(ji)團(tuan)或神霧環保(bao)(bao)持股,其(qi)主(zhu)要原因是為了(le)借助集(ji)(ji)團(tuan)實力“推動(dong)項目審批”。
神(shen)霧環(huan)保稱將(jiang)這種商業(ye)模(mo)式稱為(wei)“創新(xin)型工業(ye)類(lei)PPP”,具(ju)體流程(cheng)(cheng)是,神(shen)霧環(huan)保或其(qi)控股股東分別通(tong)過產(chan)業(ye)基(ji)金、直接投(tou)資(zi)(zi)等方式參股項(xiang)目(mu)公司,由(you)公司作為(wei)工程(cheng)(cheng)總承包(bao)與技術服務提供(gong)方,再(zai)引(yin)入(ru)包(bao)括地(di)方國資(zi)(zi)、產(chan)業(ye)資(zi)(zi)本及金融(rong)資(zi)(zi)本等資(zi)(zi)方,共同(tong)入(ru)股項(xiang)目(mu)公司。
多個項目(mu)案例顯示,當項目(mu)主體(ti)公司吸(xi)納到感興(xing)趣的(de)(de)資(zi)方后,神(shen)霧環(huan)保以(yi)及神(shen)霧集團的(de)(de)股份(fen)就會(hui)在引資(zi)過程(cheng)中被稀釋,項目(mu)主體(ti)也會(hui)在資(zi)方的(de)(de)支(zhi)持下增資(zi)。
以(yi)最大客戶為例,成(cheng)立于(yu)(yu)2015年9月(yue)的(de)烏海洪(hong)遠(yuan)初始(shi)股(gu)(gu)東(dong)為神霧(wu)集團全資(zi)(zi)子(zi)公司北京(jing)神霧(wu),此后又被神霧(wu)環保(bao)收購,開始(shi)進行(xing)相關項(xiang)目的(de)審批手續,2016年6月(yue),烏海洪(hong)遠(yuan)90%的(de)股(gu)(gu)權被出售給了向前海恒(heng)澤榮耀(yao)(深圳(zhen))基金管理有(you)限(xian)公司(以(yi)下簡稱(cheng)恒(heng)澤榮耀(yao)),之后又引入了中國長城資(zi)(zi)產管理有(you)限(xian)公司,并進行(xing)增資(zi)(zi)。截至(zhi)目前,對于(yu)(yu)烏海洪(hong)遠(yuan),神霧(wu)環保(bao)持股(gu)(gu)比(bi)例降低(di)為1.69%。
依靠這(zhe)種商業模式,神霧環(huan)(huan)保的(de)(de)項目越(yue)做越(yue)大,2014年以來,其凈利(li)潤逐年上升。神霧環(huan)(huan)保凈利(li)潤由上年的(de)(de)2069萬元飆升至2016年的(de)(de)7.08億元。而(er)2017年初始(shi)就出手(shou)不凡(fan),目前奪(duo)標(biao)成功(gong)的(de)(de)“乙炔化(hua)工(gong)(gong)新工(gong)(gong)藝40萬噸/年多聯產(chan)示范項目工(gong)(gong)程(cheng)施工(gong)(gong)總承(cheng)包(bao)”,中標(biao)金額(e)暫定為59.47億元,占2016年神霧環(huan)(huan)保營收的(de)(de)190%。
目前僅12億投資能落地。
按(an)照問詢函回復的(de)說(shuo)法,“創新(xin)型工業類PPP”模式背后(hou)的(de)邏(luo)輯(ji)似乎是(shi),神霧方面通過掌握立(li)項(xiang)主體股權,利用(yong)集團及上(shang)市公司的(de)品牌和(he)資源推進立(li)項(xiang),立(li)項(xiang)完成后(hou)再引入(ru)戰略(lve)投資者(zhe)作為項(xiang)目主體的(de)新(xin)股東,而神霧環保則作為競標(biao)者(zhe)前(qian)去(qu)奪標(biao),承攬工程執行。
依照這種邏輯(ji),神霧環保(bao)實際上(shang)更(geng)像在奪“自(zi)己的標”,從(cong)項目立項到項目工(gong)程(cheng)(cheng)全(quan)部參與。盈(ying)利(li)上(shang),則主要從(cong)工(gong)程(cheng)(cheng)建設而(er)不是工(gong)程(cheng)(cheng)后(hou)續盈(ying)利(li)中產生(sheng)營收。
神霧環保在問詢(xun)函回復中寫到:“在此創新模式下,既有效(xiao)兼顧(gu)了(le)各(ge)投資主體(ti)的(de)利益,又(you)加快了(le)項目(mu)后續建設(she)運營效(xiao)率,同時也保障了(le)項目(mu)進度款資金(jin)給(gei)付,達到各(ge)方共贏的(de)目(mu)的(de)。”
然而,這(zhe)樣(yang)的商業模式對于(yu)外部投資(zi)和(he)融資(zi)需求頗(po)大。以“乙炔化(hua)工新工藝40萬噸/年多聯產(chan)示(shi)范(fan)項(xiang)(xiang)目(mu)”為例(li),該項(xiang)(xiang)目(mu)的預計投資(zi)總投資(zi)近100億元(yuan),計劃通過30億元(yuan)股本金和(he)項(xiang)(xiang)目(mu)公司(si)70億元(yuan)債務融資(zi)予以解決(jue)。
按照神(shen)霧環保披露,在這30億(yi)元的(de)股本金中,近(jin)6億(yi)元已經落實(shi),已經敲定的(de)股本金增資計劃還(huan)包括(kuo)神(shen)霧環保的(de)2億(yi)元、烏(wu)海(hai)市政府方(fang)面(mian)的(de)4億(yi)元增資。此外還(huan)有(you)18億(yi)元股本金,將恒澤榮耀聯(lian)合其他投資方(fang),通過(guo)產(chan)業基金、私募基金、引(yin)(yin)入投資人等方(fang)式(shi)予(yu)以落實(shi)。“引(yin)(yin)資工(gong)作正在穩步進行(xing)”。
盧邦杰對此表示,按照相關要(yao)求,在(zai)注(zhu)冊資(zi)本金達(da)到項目投資(zi)30%左右時(shi),對于工業項目來說就有(you)了很大的信(xin)用兜底,意味著實力非(fei)常強,當(dang)地(di)銀行(xing)就會很容易提(ti)供項目貸款(kuan)。
這意(yi)味著,這種(zhong)商業模式有賴于(yu)戰(zhan)略投(tou)資者和銀行(xing)貸款等融(rong)資來(lai)(lai)完成,神霧環保以及神霧集團只(zhi)需投(tou)入初始(shi)投(tou)資,就能撬動大(da)量資金來(lai)(lai)進(jin)行(xing)項目建(jian)設。在100億(yi)元(yuan)的投(tou)資中(zhong),目前能夠落地的投(tou)資僅12億(yi)元(yuan),剩(sheng)余超過八成資金還需后續(xu)融(rong)資完成。
據(ju)披(pi)露,對于70億(yi)元的債務融(rong)資(zi)(zi)計(ji)劃,烏海(hai)洪遠目前(qian)正在積極洽(qia)談(tan)及推(tui)進(jin)的融(rong)資(zi)(zi)租賃方式融(rong)資(zi)(zi)約20億(yi)元,與(yu)大型(xing)融(rong)資(zi)(zi)租賃機(ji)(ji)構達成的意(yi)向融(rong)資(zi)(zi)金(jin)額近10億(yi)元。銀行貸款方面(mian),烏海(hai)市(shi)政府已組織(zhi)當地(di)主(zhu)要銀行及金(jin)融(rong)機(ji)(ji)構,與(yu)項目公司洽(qia)商50億(yi)元銀團貸款方案。
(原標題:神霧環保解(jie)釋“工業類PPP”模(mo)式 100億項目超八成靠后續融(rong)資)
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