公司動態事項
電魂(hun)網絡公布了2017年(nian)半年(nian)度報告,報告期內實現營收2.22億元(yuan),同比減(jian)少(shao)10.22%;歸母(mu)凈利(li)潤8609.31萬元(yuan),同比減(jian)少(shao)39.36%;扣非后歸母(mu)凈利(li)潤8945.71萬元(yuan),同比減(jian)少(shao)32.69%。
事項點評
以端(duan)游為本,主力產品(pin)《夢(meng)三國》收入小幅下滑
公司(si)收(shou)(shou)入(ru)主(zhu)要(yao)來(lai)源于客戶(hu)端(duan)游(you)(you)(you)(you)戲(xi)(xi),端(duan)游(you)(you)(you)(you)收(shou)(shou)入(ru)占公司(si)整體收(shou)(shou)入(ru)的(de)90%左右。2017h1公司(si)營業收(shou)(shou)入(ru)小幅下(xia)滑10.22%,主(zhu)要(yao)因為受(shou)移動市(shi)場沖擊(ji),公司(si)的(de)主(zhu)力端(duan)游(you)(you)(you)(you)游(you)(you)(you)(you)戲(xi)(xi)產品《夢三國》流(liu)水有所下(xia)滑。公司(si)自2014年起開始積極布局手(shou)游(you)(you)(you)(you)領域,已經發布的(de)手(shou)游(you)(you)(you)(you)包括《夢三國手(shou)游(you)(you)(you)(you)》、《夢夢愛三國》、《次元戰爭(zheng)》等(deng)。其中,手(shou)游(you)(you)(you)(you)《夢三國手(shou)游(you)(you)(you)(you)》由子公司(si)勺子網絡研發,2017h1實現(xian)收(shou)(shou)入(ru)1008.41萬元,實現(xian)凈(jing)利潤624.31萬元。
手游新作(zuo)蓄(xu)勢待發,前期(qi)市場反應良好
下半年(nian)公(gong)司(si)將有多(duo)款(kuan)手游(you)(you)新(xin)作上(shang)線(xian)(xian)(xian),包括(kuo)《光(guang)影對決(jue)(jue)》、《野蠻(man)(man)人(ren)大作戰》、《星盟沖突(tu)》、《攻占魏(wei)蜀吳》等。其中《光(guang)影對決(jue)(jue)》是一款(kuan)二次(ci)元風MOBA手游(you)(you),游(you)(you)戲(xi)(xi)(xi)預約用戶數(shu)已經超(chao)過15萬人(ren),在國內(nei)知(zhi)名的游(you)(you)戲(xi)(xi)(xi)推薦平(ping)臺(tai)Taptap上(shang)評分(fen)高達9.3分(fen);游(you)(you)戲(xi)(xi)(xi)采取漫游(you)(you)聯動的模式(shi),同名漫畫(hua)在騰訊動漫等平(ping)臺(tai)上(shang)連(lian)載(zai),點擊數(shu)超(chao)過1億次(ci);游(you)(you)戲(xi)(xi)(xi)已于(yu)7月31日完成最終刪檔測試,預計將于(yu)Q3正式(shi)上(shang)線(xian)(xian)(xian)。《野蠻(man)(man)人(ren)大作戰》是一款(kuan)像素(su)風io游(you)(you)戲(xi)(xi)(xi),自7月21日上(shang)線(xian)(xian)(xian)以來,僅Taptap平(ping)臺(tai)就(jiu)獲得(de)了(le)超(chao)過68萬次(ci)安裝(zhuang),iOS免費榜前百(bai)的成績。基于(yu)公(gong)司(si)新(xin)游(you)(you)良好的前期表現,我們認為(wei)新(xin)游(you)(you)正式(shi)上(shang)線(xian)(xian)(xian)后將為(wei)公(gong)司(si)業(ye)績帶來較大增(zeng)量(liang)。
拓展海外布局,成(cheng)績初步顯現
公(gong)(gong)司海(hai)外(wai)業務(wu)已初(chu)見成效。海(hai)外(wai)發(fa)行方(fang)面,公(gong)(gong)司在韓國地區獨家代(dai)理發(fa)行的《不思(si)議迷宮》已于6月底正式(shi)上線(xian)GooglePlay與(yu)AppStore兩大應用商店(dian),上線(xian)不到(dao)一周就登頂免(mian)費榜榜首,暢銷榜排名(ming)也(ye)在100以(yi)內。引入并運營海(hai)外(wai)游戲方(fang)面,公(gong)(gong)司已與(yu)美國Kixeye公(gong)(gong)司簽訂了《星(xing)盟沖(chong)突(tu)》國內獨家代(dai)理權(quan)。《星(xing)盟沖(chong)突(tu)》由經典端游《紅(hong)色警(jing)戒(jie)》制作人領(ling)銜研發(fa),是一款國內罕見的太空即時策略(lve)類游戲。
毛利率優于(yu)行業(ye)平均水(shui)平,新業(ye)務增加費用開支
2017上半年公司綜合毛利(li)率92.25%,較去年同期(qi)下滑了2.29個(ge)百分(fen)(fen)點(dian)。毛利(li)率下滑主要(yao)系服務器成本增(zeng)(zeng)加(jia)及(ji)人員薪酬增(zeng)(zeng)加(jia)所致(zhi),但公司毛利(li)率仍顯著高(gao)于行(xing)業(ye)平(ping)(ping)均(jun)水平(ping)(ping)(60%-70%)。公司期(qi)間費(fei)用(yong)率47.84%,較去年同期(qi)增(zeng)(zeng)加(jia)了12.64個(ge)百分(fen)(fen)點(dian),其中銷售費(fei)用(yong)與管理(li)費(fei)用(yong)較去年同期(qi)分(fen)(fen)別(bie)增(zeng)(zeng)長了39.95%、29.92%,銷售與管理(li)費(fei)用(yong)增(zeng)(zeng)長主要(yao)是(shi)因為公司拓展新業(ye)務致(zhi)使游(you)戲推廣費(fei)用(yong)以及(ji)研發費(fei)用(yong)增(zeng)(zeng)加(jia)。
員工持股出臺,彰(zhang)顯公司發展信心
公(gong)司(si)第(di)一期員工(gong)持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)計劃已(yi)于2月完(wan)成(cheng)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)購買(mai)(mai),成(cheng)交(jiao)金(jin)額2999.61萬(wan)元,均價53.99元/股(gu)(gu)(gu)(gu),高于目前股(gu)(gu)(gu)(gu)價;第(di)二期員工(gong)持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)計劃募(mu)集資金(jin)7000萬(wan)元,已(yi)開(kai)設相關賬戶,尚未(wei)購買(mai)(mai)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)。兩次員工(gong)持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)出臺反應公(gong)司(si)對未(wei)來發展的(de)(de)信心。
盈利預測與估值
我們認為(wei)公司未來存在(zai)幾大(da)看點:1、端(duan)游長線運(yun)營(ying),整體收入相對穩(wen)定;2、手游切入自身(shen)所長并且發展最快的(de)移動電競領域,預(yu)計收益可觀;3、員工持股(gu)出臺,彰顯公司信心。預(yu)測公司2017、2018、2019年歸(gui)屬(shu)于母公司股(gu)東凈利潤分別為(wei)2.61億(yi)元、2.85億(yi)元和2.92億(yi)元;EPS分別為(wei)1.09元、1.19元和1.22元,對應PE為(wei)33.09、29.75和28.99倍,給予“謹慎增(zeng)持”評級。
風險提示
新游戲產品(pin)市場(chang)表現不(bu)及預期;游戲行業競爭加劇。
中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲明(ming):凡本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)注明(ming)“來(lai)(lai)源(yuan)(yuan):中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的(de)所有(you)作(zuo)品(pin),版權均屬于中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)與作(zuo)品(pin)作(zuo)者(zhe)(zhe)聯合聲明(ming),任(ren)何組織未經中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及作(zuo)者(zhe)(zhe)書(shu)面授權不得轉載、摘編(bian)或利用(yong)(yong)其它方式使用(yong)(yong)上述作(zuo)品(pin)。凡本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)注明(ming)來(lai)(lai)源(yuan)(yuan)非中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)的(de)作(zuo)品(pin),均轉載自其它媒(mei)體,轉載目的(de)在于更好服務讀者(zhe)(zhe)、傳遞信息之需(xu),并(bing)不代表本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)贊同其觀點,本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)亦不對(dui)其真實性(xing)負責(ze),持異議者(zhe)(zhe)應與原出處單位(wei)主(zhu)張權利。
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