自(zi)去年6月開始(shi)籌劃資(zi)產重(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)的(de)(de)長(chang)城(cheng)影(ying)視(shi)(002071),公司(si)的(de)(de)重(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)進展一直備受(shou)關(guan)注。歷(li)經(jing)一年多的(de)(de)籌劃,長(chang)城(cheng)影(ying)視(shi)的(de)(de)重(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)過程可謂十分(fen)曲折(zhe)。在(zai)經(jing)過一系列調整(zheng)后,近(jin)日長(chang)城(cheng)影(ying)視(shi)最新調整(zheng)的(de)(de)重(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)方(fang)案(an)正式出爐。不過,對比此前(qian)的(de)(de)重(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)方(fang)案(an),長(chang)城(cheng)影(ying)視(shi)最新的(de)(de)方(fang)案(an)再度出現“縮水”的(de)(de)情形。
重組方案再現“縮水”
11月4日,據(ju)長城影視對外公布的最(zui)新重組方案顯示(shi),公司擬(ni)以發(fa)行股(gu)(gu)份及(ji)支(zhi)付現金的方式購買(mai)樂意傳媒、韓偉(wei)及(ji)顧長衛等6名自然人股(gu)(gu)東持有(you)的首映(ying)時代87.5%股(gu)(gu)權,交易作價(jia)暫定為(wei)約10.59億元(yuan)。同時,長城影視擬(ni)向不超(chao)過10名特定對象以詢價(jia)發(fa)行的方式發(fa)行股(gu)(gu)份募集不超(chao)過2.4億元(yuan)。
然而,公(gong)司(si)最新(xin)的(de)(de)重(zhong)組(zu)方案較一年前的(de)(de)方案出(chu)現“縮水”的(de)(de)情(qing)形。回溯長(chang)(chang)(chang)城影視的(de)(de)歷史(shi)公(gong)告可知,因籌(chou)(chou)劃重(zhong)大收購事(shi)(shi)項于2016年6月15日(ri)下(xia)午開始起(qi)停牌的(de)(de)長(chang)(chang)(chang)城影視,自公(gong)司(si)披露該(gai)公(gong)告以來,該(gai)事(shi)(shi)項的(de)(de)進(jin)展便一直受(shou)到市(shi)場(chang)的(de)(de)關注。籌(chou)(chou)劃了(le)近半年時間,去年12月14日(ri)長(chang)(chang)(chang)城影視的(de)(de)重(zhong)組(zu)預案終于被(bei)揭開神秘的(de)(de)面紗。
據此(ci)前(qian)的(de)(de)(de)重組方(fang)案(an)顯示(shi),長(chang)城影視擬(ni)以(yi)(yi)發(fa)行股(gu)份(fen)(fen)及(ji)支付現金(jin)的(de)(de)(de)方(fang)式(shi)購(gou)買樂意傳媒、韓偉及(ji)顧(gu)長(chang)衛等7名(ming)自然人股(gu)東持(chi)有(you)的(de)(de)(de)首(shou)映時(shi)(shi)代100%股(gu)權,交易價格(ge)暫定(ding)為13.5億元。而(er)長(chang)城影視的(de)(de)(de)“野心”遠不止此(ci),公司也(ye)試圖將德納影業100%股(gu)權收入囊中(zhong)。具(ju)體來看,長(chang)城影視以(yi)(yi)發(fa)行股(gu)份(fen)(fen)及(ji)支付現金(jin)的(de)(de)(de)方(fang)式(shi)購(gou)買鮑春雷、 童黎明、孫志(zhi)華等12名(ming)自然人股(gu)東持(chi)有(you)的(de)(de)(de)德納影業100%股(gu)權,交易價格(ge)暫定(ding)為5.45億元。在長(chang)城影視籌劃(hua)前(qian)述一攬子(zi)交易的(de)(de)(de)同(tong)時(shi)(shi),公司還擬(ni)向不超(chao)過10名(ming)特定(ding)投資者以(yi)(yi)詢價發(fa)行的(de)(de)(de)方(fang)式(shi)非公開(kai)發(fa)行股(gu)份(fen)(fen)募集配套資金(jin)不超(chao)過5.63億元。
歷經一(yi)年多(duo)的(de)籌劃,長(chang)城影視(shi)的(de)重組方案在今年7月6日(ri)(ri)正式(shi)獲證監(jian)會(hui)受理。不(bu)過,公司推進(jin)重組方案的(de)過程并非一(yi)帆(fan)風(feng)順。9月20日(ri)(ri),長(chang)城影視(shi)擬對重組方案進(jin)行調整(zheng)。9月27日(ri)(ri),長(chang)城影視(shi)一(yi)則關于向中國(guo)證監(jian)會(hui)申請(qing)撤回重組方案的(de)公告再度聚焦了市場的(de)目(mu)光。
談及(ji)向證監會申請撤回發行(xing)股(gu)份及(ji)支付現(xian)金(jin)購買(mai)資(zi)(zi)(zi)產(chan)并募集配套資(zi)(zi)(zi)金(jin)暨(ji)關(guan)聯交易申請文件的(de)原因,長城影(ying)(ying)視在公告(gao)中(zhong)坦言,鑒于(yu)此次重大(da)資(zi)(zi)(zi)產(chan)重組相關(guan)財(cai)(cai)務(wu)數(shu)據(ju)(ju)即將過期,補充更新財(cai)(cai)務(wu)數(shu)據(ju)(ju)及(ji)后續相關(guan)工作預計無法在與德納(na)影(ying)(ying)業(ye)全體股(gu)東(dong)簽訂的(de)《發行(xing)股(gu)份購買(mai)資(zi)(zi)(zi)產(chan)協議》中(zhong)約定(ding)的(de)2017年11月(yue)1日前完成,經(jing)與德納(na)影(ying)(ying)業(ye)股(gu)東(dong)友(you)好溝通,決定(ding)終止購買(mai)德納(na)影(ying)(ying)業(ye)100%股(gu)權的(de)交易。
對(dui)比長城(cheng)影視(shi)前后披露的(de)兩份重(zhong)組方案后不難發現,除了德納影業從擬(ni)收購標的(de)資產(chan)的(de)名單上“消失(shi)”外,長城(cheng)影視(shi)最新的(de)重(zhong)組方案也再度“縮水”,擬(ni)收購標的(de)首(shou)映時代(dai)股權比例由100%下調至87.5%。
擬購標的資產估值下降
據長城影(ying)視在去年(nian)12月(yue)14日(ri)披露(lu)的(de)(de)重組預(yu)案(an)顯(xian)示(shi),截(jie)(jie)至2016年(nian)10月(yue)31日(ri),首(shou)(shou)映(ying)時(shi)(shi)代(dai)預(yu)估(gu)值(zhi)約(yue)為13.56億(yi)元(yuan),較(jiao)首(shou)(shou)映(ying)時(shi)(shi)代(dai)所有(you)者(zhe)權益賬(zhang)面(mian)值(zhi)約(yue)4201.58萬元(yuan)增值(zhi)約(yue)13.1億(yi)元(yuan),增值(zhi)率高達3126.49%。而(er)在今年(nian)11月(yue)4日(ri)發(fa)布的(de)(de)重組預(yu)案(an)中顯(xian)示(shi),截(jie)(jie)至2017年(nian)8月(yue)31日(ri),首(shou)(shou)映(ying)時(shi)(shi)代(dai)的(de)(de)預(yu)估(gu)值(zhi)約(yue)為12.1億(yi)元(yuan),較(jiao)首(shou)(shou)映(ying)時(shi)(shi)代(dai)所有(you)者(zhe)權益賬(zhang)面(mian)值(zhi)約(yue)6922.68萬元(yuan)增值(zhi)約(yue)11.4億(yi)元(yuan),增值(zhi)率達1648.59%。依此(ci)粗略計算,僅(jin)時(shi)(shi)隔10個月(yue)的(de)(de)時(shi)(shi)間(jian),首(shou)(shou)映(ying)時(shi)(shi)代(dai)整體的(de)(de)估(gu)值(zhi)便下降約(yue)1.46億(yi)元(yuan)。
實(shi)際上,在(zai)首(shou)映時(shi)代估值下降的(de)(de)背后,或與(yu)該公司經營業(ye)績在(zai)今年(nian)(nian)出(chu)現承(cheng)壓跡象有(you)關。首(shou)映時(shi)代成立于(yu)2010年(nian)(nian)10月26日,公司是一家(jia)主(zhu)要從事影(ying)(ying)視(shi)作品制(zhi)作及相關衍生業(ye)務(wu)的(de)(de)影(ying)(ying)視(shi)公司,主(zhu)營業(ye)務(wu)包括影(ying)(ying)視(shi)后期制(zhi)作服務(wu)、藝人經紀服務(wu)、影(ying)(ying)視(shi)劇投資及制(zhi)作。財(cai)務(wu)數據顯(xian)示,首(shou)映時(shi)代在(zai)2015年(nian)(nian)實(shi)現未經審計(ji)的(de)(de)營業(ye)收入(ru)分別約為(wei)835.49萬元(yuan),當(dang)期對應(ying)實(shi)現的(de)(de)凈(jing)利潤(run)約為(wei)367.18萬元(yuan)。2016年(nian)(nian)首(shou)映時(shi)代的(de)(de)營收、凈(jing)利潤(run)呈(cheng)現攀升的(de)(de)態勢,數據顯(xian)示,首(shou)映時(shi)代在(zai)2016年(nian)(nian)未經審計(ji)的(de)(de)營業(ye)收入(ru)約為(wei)7250.26萬元(yuan),對應(ying)實(shi)現的(de)(de)凈(jing)利潤(run)約為(wei)4158.51萬元(yuan)。
此次(ci)長(chang)(chang)(chang)城影視(shi)(shi)收(shou)(shou)購(gou)(gou)首映(ying)時(shi)代(dai)受到市(shi)場關(guan)注的(de)(de)另一原因,因顧長(chang)(chang)(chang)衛、蔣文麗(li)、馬思純等明星大咖出現在交易對方(fang)的(de)(de)名單(dan)之列(lie)。盡管明星參股(gu)公(gong)司這一現象已司空見慣,但長(chang)(chang)(chang)城影視(shi)(shi)收(shou)(shou)購(gou)(gou)首映(ying)時(shi)代(dai)87.5%股(gu)權一事還(huan)是挑動了投資(zi)者敏(min)感(gan)的(de)(de)神(shen)經(jing)。除(chu)卻首映(ying)時(shi)代(dai)股(gu)東(dong)們的(de)(de)明星光環外,今年(nian)首映(ying)時(shi)代(dai)的(de)(de)經(jing)營業(ye)績似乎出現增速放緩(huan)的(de)(de)情形。數據顯示,今年(nian)1-8月,首映(ying)時(shi)代(dai)未經(jing)審計的(de)(de)營業(ye)收(shou)(shou)入約(yue)為(wei)3548.28萬(wan)元(yuan),對應(ying)實現的(de)(de)凈利潤約(yue)為(wei)1761.54萬(wan)元(yuan)。
一位不(bu)愿具名的(de)投行人(ren)士在接受北京商報記者采訪時表示,標的(de)資產估(gu)值(zhi)下降,從側面反映(ying)出對(dui)公司未(wei)來的(de)盈利能(neng)力不(bu)看好(hao)。
長城影視增速放緩引關注
在長城影視資本運(yun)作的背后,或(huo)與公司今年以來(lai)業績增速放緩有(you)關。
長城(cheng)(cheng)影(ying)視(shi)的主營(ying)業(ye)(ye)務為影(ying)視(shi)劇的投資、制作(zuo)、發(fa)行(xing)、廣告業(ye)(ye)務及(ji)影(ying)視(shi)基地運營(ying)等。長城(cheng)(cheng)影(ying)視(shi)表示(shi),完成對(dui)首映時代87.5%股權收購(gou)后,公司的主營(ying)業(ye)(ye)務將在現(xian)有業(ye)(ye)務基礎上全面進軍大電影(ying)行(xing)業(ye)(ye),涵蓋影(ying)視(shi)劇制作(zuo)、電影(ying)后期影(ying)音制作(zuo)等。
除了收購首映時代以外,長(chang)城影視(shi)今年以來(lai)一直處(chu)于(yu)“買(mai)買(mai)買(mai)”的模式。諸如,2017年9月28日,長(chang)城影視(shi)發(fa)布(bu)公(gong)告稱,公(gong)司擬收購安徽(hui)馬(ma)仁(ren)(ren)(ren)奇峰(feng)文化旅游(you)股份有限公(gong)司(以下簡稱 “馬(ma)仁(ren)(ren)(ren)奇峰(feng)”)64.5%股份,作價1.677億元。馬(ma)仁(ren)(ren)(ren)奇峰(feng)主要(yao)(yao)從事旅游(you)產(chan)業,依托馬(ma)仁(ren)(ren)(ren)奇峰(feng)風(feng)景區特有的自然資源,根據景區特點(dian),整合了旅游(you)產(chan)業鏈關(guan)鍵要(yao)(yao)素(su)。
今年8月2日長城影(ying)視(shi)(shi)還(huan)曾發布公(gong)(gong)(gong)告(gao)稱(cheng),公(gong)(gong)(gong)司(si)全資子公(gong)(gong)(gong)司(si)東陽(yang)長城影(ying)視(shi)(shi)傳媒有(you)限公(gong)(gong)(gong)司(si)(以下(xia)簡稱(cheng)“東陽(yang)長城”)擬使用自(zi)籌資金(jin)不超過1.711億元收(shou)購(gou)上海玖(jiu)明(ming)廣告(gao)有(you)限公(gong)(gong)(gong)司(si)(以下(xia)簡稱(cheng)“玖(jiu)明(ming)廣告(gao)”)24%股權。值得一提的(de)是(shi),本次收(shou)購(gou)完成后,東陽(yang)長城將持有(you)玖(jiu)明(ming)廣告(gao)100%股權。玖(jiu)明(ming)廣告(gao)的(de)盈利模式(shi)主(zhu)要是(shi)結合(he)客(ke)戶需求,通過將自(zi)身(shen)制作的(de)針對(dui)性廣告(gao)方案以及外購(gou)的(de)電視(shi)(shi)節目廣告(gao)時(shi)段銷(xiao)售(shou)給下(xia)游(you)客(ke)戶盈利。
在(zai)(zai)著名經(jing)濟學家宋清(qing)輝看來,影(ying)視(shi)公司開(kai)始尋(xun)求多(duo)(duo)元(yuan)(yuan)化布局(ju)(ju)主要(yao)是(shi)為(wei)了(le)分散影(ying)視(shi)業務的(de)(de)風險,同時謀求利潤最大化。在(zai)(zai)影(ying)視(shi)公司尋(xun)求多(duo)(duo)元(yuan)(yuan)化發(fa)(fa)展已是(shi)大勢所趨的(de)(de)背景下,長城影(ying)視(shi)這(zhe)種多(duo)(duo)元(yuan)(yuan)化布局(ju)(ju)有(you)利于保障影(ying)視(shi)業務的(de)(de)穩定。宋清(qing)輝坦(tan)言,多(duo)(duo)元(yuan)(yuan)化發(fa)(fa)展是(shi)一把雙刃(ren)劍,機遇與風險并存,有(you)可(ke)能(neng)會給公司帶來新的(de)(de)機遇,也有(you)可(ke)能(neng)面(mian)臨新的(de)(de)危機。在(zai)(zai)市場競爭者(zhe)“環伺”的(de)(de)背景下,對(dui)市場、時局(ju)(ju)的(de)(de)正確把握對(dui)企業成功開(kai)展多(duo)(duo)元(yuan)(yuan)化經(jing)營具(ju)有(you)重要(yao)的(de)(de)影(ying)響。
在(zai)長(chang)(chang)城影視頻繁運(yun)作的(de)背后,與公司今(jin)年(nian)以來業績出現(xian)(xian)增速(su)放緩的(de)情(qing)形有關。今(jin)年(nian)一季度,長(chang)(chang)城影視實現(xian)(xian)的(de)營收(shou)、凈(jing)利(li)潤出現(xian)(xian)雙降(jiang)的(de)情(qing)形。
(原標(biao)題:長城(cheng)影視(shi)重組(zu)方案再“縮水”)
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