在再(zai)融資(zi)新規、減(jian)(jian)持(chi)新規等政策(ce)的影響下,定(ding)增市(shi)場“無風險套(tao)利”空間進一步收窄(zhai),資(zi)金方(fang)和上市(shi)公司(si)博(bo)弈加(jia)劇(ju)。業內(nei)人士(shi)分析(xi),隨(sui)著監管持(chi)續(xu)加(jia)強,以(yi)前定(ding)增參(can)與方(fang)共同做(zuo)市(shi)拉抬股價、“抽屜協議”進行擔保等行為逐漸減(jian)(jian)少,市(shi)場將(jiang)(jiang)回歸理性狀態,價值(zhi)投資(zi)策(ce)略(lve)、產業投資(zi)思維在定(ding)增市(shi)場將(jiang)(jiang)更受重視。
博弈大股東擔保
“現在我們(men)挑選定增項目,沒(mei)有大股(gu)東擔保的一律(lv)不做。”某機(ji)構人(ren)士(shi)告(gao)訴中國證券報(bao)記者,隨著定增市場(chang)套(tao)利空間變小(xiao),所(suo)在機(ji)構大幅提高了(le)定增項目標準。
多家機構(gou)表(biao)示,目前機構(gou)參與(yu)定增(zeng)(zeng)對(dui)于(yu)大股(gu)東(dong)是(shi)否擔保(bao)都相當看重。所謂大股(gu)東(dong)擔保(bao),主要(yao)是(shi)指(zhi)上市公司大股(gu)東(dong)與(yu)定增(zeng)(zeng)機構(gou)簽訂定增(zeng)(zeng)保(bao)底協議(yi)(也稱“抽屜協議(yi)”),以保(bao)證參與(yu)定增(zeng)(zeng)的(de)機構(gou)優先級資(zi)金穩定獲利。
上海(hai)一位私募人士表(biao)示,目前市場上大(da)(da)(da)(da)股(gu)東擔保(bao)(bao)仍然存(cun)在(zai),不過總量逐(zhu)步減少。大(da)(da)(da)(da)股(gu)東擔保(bao)(bao)意愿(yuan)不強(qiang),主要(yao)原因在(zai)于隨著監管強(qiang)化,原來投資機(ji)構多層嵌套加杠(gang)桿(gan)進行(xing)定增(zeng)(zeng)(zeng)的(de)難度(du)增(zeng)(zeng)(zeng)加,沒有杠(gang)桿(gan)的(de)情況下,保(bao)(bao)底(di)收益(yi)吸引(yin)力變小。此外(wai),大(da)(da)(da)(da)股(gu)東通(tong)過拉抬股(gu)價操縱市場等行(xing)為處(chu)于高壓監管之下,股(gu)價破發(fa)風險增(zeng)(zeng)(zeng)大(da)(da)(da)(da),保(bao)(bao)底(di)難度(du)增(zeng)(zeng)(zeng)加。
江蘇某上市(shi)公司董秘表示(shi),目(mu)前(qian)上市(shi)公司對(dui)于(yu)“定(ding)增+市(shi)值(zhi)管理”策(ce)略越(yue)(yue)來(lai)(lai)越(yue)(yue)謹慎,一方面是監管加強,各種違(wei)規行為(wei)越(yue)(yue)來(lai)(lai)越(yue)(yue)難(nan)以隱藏(zang);另一方面,市(shi)場對(dui)于(yu)有(you)價值(zhi)的公司認可(ke)度越(yue)(yue)來(lai)(lai)越(yue)(yue)高,優質(zhi)企業通過發展內功(gong)獲取資本市(shi)場認可(ke)更為(wei)合適。
上述私募人士表示,目前資(zi)金(jin)方(fang)和上市公司在大(da)股東(dong)是否擔(dan)保上博弈,正是強監管下(xia)定增市場(chang)逐漸出清(qing)的(de)體(ti)現。對于大(da)股東(dong)來(lai)(lai)說,企(qi)業經(jing)營狀況(kuang)(kuang)(kuang)不佳的(de)情(qing)況(kuang)(kuang)(kuang)下(xia),擔(dan)保風(feng)險太大(da),逼著大(da)股東(dong)想辦法帶領企(qi)業回歸主業。對于資(zi)金(jin)方(fang)來(lai)(lai)說,在博弈中(zhong),此前懷著投機目的(de)來(lai)(lai)的(de)各路資(zi)金(jin)也會認清(qing)市場(chang)情(qing)況(kuang)(kuang)(kuang)而(er)選擇出局(ju),對于改善(shan)市場(chang)環(huan)境有很大(da)好(hao)處。