近期,隨(sui)著(zhu)A股(gu)舉(ju)牌事件(jian)的(de)(de)不斷涌現(xian),修改公(gong)司章程(cheng)抵御“野蠻人”的(de)(de)行(xing)動(dong)也隨(sui)之出(chu)現(xian)。數家上(shang)市公(gong)司日前公(gong)告欲修改章程(cheng),設(she)置(zhi)反(fan)收(shou)購條款,結果毫無(wu)疑問都(dou)收(shou)到交(jiao)易(yi)所問詢函。業(ye)(ye)內人士指出(chu),上(shang)市公(gong)司“頂風”改章程(cheng)或是為了向中小股(gu)東(dong)及(ji)收(shou)購方傳(chuan)遞抵御的(de)(de)決心,或是向市場傳(chuan)達可能(neng)被舉(ju)牌收(shou)購來炒作股(gu)價。種種套(tao)路(lu)并不能(neng)降低被收(shou)購的(de)(de)風險,上(shang)市公(gong)司應努力練好(hao)內功,以優秀(xiu)的(de)(de)業(ye)(ye)績(ji)和分紅(hong)獲得投(tou)資者認可才是長久發展之道。
改章程
“寶萬事件”以來,上(shang)市公司(si)為防止所(suo)謂“野蠻人”入侵,紛紛修(xiu)改公司(si)章程(cheng)。近期,A股舉牌(pai)事件再度(du)增多,部分上(shang)市公司(si)緊張感驟(zou)增,改章程(cheng)的抵御行動也隨之(zhi)開啟。
18日晚,綿(mian)石投資發布(bu)經(jing)股東(dong)(dong)大會(hui)(hui)審議(yi)通過的(de)最新公司(si)章程,此前被諸多公司(si)嘗試過的(de)反(fan)收購條(tiao)款(kuan)赫然在列,如投資者(zhe)持有(you)公司(si)已發行(xing)的(de)股份(fen)達到3%時(shi),應當在3日內向公司(si)董(dong)事(shi)會(hui)(hui)作出書面報(bao)告,之(zhi)(zhi)后每增加(jia)或(huo)者(zhe)減少3%也應進(jin)行(xing)報(bao)告;董(dong)事(shi)的(de)候選人由董(dong)事(shi)會(hui)(hui)、連續一年(nian)以(yi)上(shang)單獨(du)或(huo)合并持有(you)公司(si)10%以(yi)上(shang)股份(fen)的(de)股東(dong)(dong)提(ti)名,但董(dong)事(shi)會(hui)(hui)、監事(shi)會(hui)(hui)、單獨(du)或(huo)者(zhe)合并持有(you)公司(si)已發行(xing)股份(fen)百分之(zhi)(zhi)一以(yi)上(shang)的(de)股東(dong)(dong)有(you)權提(ti)出獨(du)立董(dong)事(shi)候選人等。
貝(bei)肯能(neng)源此前公告修改公司(si)(si)章(zhang)程,增加了“在(zai)(zai)發生公司(si)(si)惡意收購的(de)(de)(de)情(qing)況下,如該屆董(dong)事(shi)(shi)會任(ren)期屆滿的(de)(de)(de),繼任(ren)董(dong)事(shi)(shi)會成(cheng)員中(zhong)應至少有三分之二以上的(de)(de)(de)原任(ren)董(dong)事(shi)(shi)會成(cheng)員連(lian)任(ren),但獨(du)立董(dong)事(shi)(shi)連(lian)任(ren)不(bu)得超過六年”、“在(zai)(zai)發生公司(si)(si)惡意收購的(de)(de)(de)情(qing)況下,非經原提(ti)名股東提(ti)議,任(ren)何董(dong)事(shi)(shi)在(zai)(zai)不(bu)存在(zai)(zai)違法犯罪行為、或(huo)不(bu)存在(zai)(zai)不(bu)具備擔(dan)任(ren)公司(si)(si)董(dong)事(shi)(shi)的(de)(de)(de)資格(ge)及(ji)能(neng)力、或(huo)不(bu)存在(zai)(zai)違反公司(si)(si)章(zhang)程規定等情(qing)形下于任(ren)期內被(bei)解(jie)除董(dong)事(shi)(shi)職務的(de)(de)(de),公司(si)(si)應按該名董(dong)事(shi)(shi)在(zai)(zai)公司(si)(si)任(ren)職董(dong)事(shi)(shi)年限內稅前薪酬總額的(de)(de)(de)10倍向該名董(dong)事(shi)(shi)支付(fu)賠償(chang)金”等條(tiao)款(kuan)。
某投行高管(guan)介紹,目前上市公(gong)司(si)為(wei)抵御(yu)收(shou)(shou)購(gou)(gou)對章程(cheng)作出(chu)的(de)修改主要集中在兩個方面:一(yi)是(shi)“驅(qu)鯊劑”策略,針對收(shou)(shou)購(gou)(gou)人設(she)置(zhi)收(shou)(shou)購(gou)(gou)障礙,增加收(shou)(shou)購(gou)(gou)成本(ben)和難(nan)度;二(er)是(shi)設(she)置(zhi)“金色降落傘(san)”,強化對公(gong)司(si)董事和高管(guan)利(li)益的(de)保障。“但(dan)從此前利(li)用(yong)修改章程(cheng)來(lai)限制野蠻(man)人的(de)案例來(lai)看,基(ji)本(ben)很難(nan)達(da)到(dao)效果。”他指出(chu),一(yi)般都是(shi)上市公(gong)司(si)宣布修改公(gong)司(si)章程(cheng),交易所問詢函(han)隨即到(dao)達(da),然(ran)后上市公(gong)司(si)要么終(zhong)止(zhi)、要么將大(da)修變為(wei)無關(guan)痛癢(yang)的(de)小改。
交(jiao)易所幾乎對上市公(gong)司(si)修改章程設置反收購條款的(de)(de)行為“逢改必(bi)問”,綿石(shi)投資(zi)、貝肯能源修改公(gong)司(si)章程的(de)(de)公(gong)告一出(chu),就(jiu)紛紛收到交(jiao)易所的(de)(de)問詢函(han)。今年6月,投服中心還專門以(yi)股(gu)東(dong)身份起(qi)訴(su)過海(hai)利(li)生物,稱其公(gong)司(si)章程的(de)(de)相關條款限制股(gu)東(dong)董(dong)事(shi)提名權,涉嫌違反公(gong)司(si)法有(you)關規(gui)定。
套路深
在(zai)有關部門的強力監管下,此前大(da)多數(shu)上市公司(si)都選(xuan)擇(ze)了(le)終止修改。如伊利股份(fen)去年8月(yue)試圖(tu)通過(guo)修改公司(si)章程提高門檻(jian)的方(fang)式,抵御市場上虎視眈(dan)眈(dan)的并購資本。但在(zai)被交易所問詢(xun)后,最(zui)終放(fang)棄(qi)了(le)修改意圖(tu)。
海利生物(wu)被投服中心起訴后,也在最終的(de)(de)(de)公司章程(cheng)中刪除了要求提名董事(shi)候(hou)選人的(de)(de)(de)股東持股需“連續(xu)90天(tian)以上(shang)”的(de)(de)(de)時(shi)間限制,且刪除了董事(shi)會、監事(shi)會對董事(shi)、監事(shi)候(hou)選人進行任職資格審(shen)查的(de)(de)(de)限制性程(cheng)序。
既然明知修(xiu)改(gai)章程的(de)(de)(de)方案(an)難以(yi)實(shi)現(xian),為(wei)什么還會有上市(shi)公司“頂風”堅持此(ci)舉?深圳某私募人士表示,這其中可(ke)能包含三種(zhong)邏輯,一是公司實(shi)控人為(wei)了制造潛(qian)在利好,借(jie)機告訴市(shi)場公司有可(ke)能要被舉牌,如此(ci)可(ke)以(yi)起到(dao)穩定(ding)甚(shen)至拉升股(gu)價(jia)的(de)(de)(de)作用(yong);二是向(xiang)中小股(gu)東傳(chuan)達公司追(zhui)求(qiu)(qiu)穩定(ding)發展的(de)(de)(de)決心,獲(huo)得中小股(gu)東的(de)(de)(de)認可(ke)與支持;三是給意向(xiang)收購方制造堅決抵御的(de)(de)(de)態勢,謀求(qiu)(qiu)能“嚇(xia)退”一些不堅定(ding)的(de)(de)(de)收購方。
目(mu)前,上市公(gong)司修改公(gong)司章程以抵御(yu)“野蠻人”的一些(xie)行為仍(reng)存(cun)爭議(yi)。某律(lv)師表示,公(gong)司章程屬于規定公(gong)司組織(zhi)及活(huo)動的基本準(zhun)則(ze),具(ju)有相對法(fa)律(lv)效力,其條款(kuan)不(bu)能與(yu)國家法(fa)律(lv)法(fa)規相沖突,不(bu)應損(sun)害投資者合(he)法(fa)權益。
先驅資本董(dong)事長彭和平指出,對(dui)上市(shi)公司(si)實控人(ren)來(lai)說,相比被收(shou)購喪失控制權(quan),修改公司(si)章程的成本要低(di)得多,即使大的條(tiao)款通不過,若能通過一(yi)兩個小的抵御條(tiao)款也是一(yi)種成功(gong)。
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