一直業(ye)績(ji)都很優良的雅(ya)戈(ge)(ge)爾集團股份(fen)有限公司(si)(簡稱“雅(ya)戈(ge)(ge)爾”,600177),1月31日發布(bu)(bu)了2017年度業(ye)績(ji)快報(bao),當天也發布(bu)(bu)了業(ye)績(ji)預減公告,公司(si)業(ye)績(ji)預計減少約33.3億元,同(tong)比降低90%左右。
對(dui)于業(ye)(ye)績減(jian)少(shao)的(de)(de)原因,雅(ya)戈爾(er)在(zai)公告中(zhong)表(biao)示,主要是(shi)公司所投(tou)資的(de)(de)中(zhong)信股(gu)份(HK.0267)已發生減(jian)值,以2017年(nian)末賬面值與投(tou)資成本之間的(de)(de)差額確認減(jian)值損失,影響金(jin)額為(wei)33億元。為(wei)此(ci),雅(ya)戈爾(er)也專門就計提中(zhong)信股(gu)份資產減(jian)值準備發布了公告。通(tong)俗說(shuo)來,就是(shi)雅(ya)戈爾(er)炒(chao)別人(ren)家的(de)(de)股(gu)票,結(jie)果虧錢了。扣除炒(chao)股(gu)的(de)(de)虧損,雅(ya)戈爾(er)2017年(nian)度自(zi)身業(ye)(ye)績預計減(jian)少(shao)約2121萬元,同比降低0.58%左(zuo)右。
雅(ya)戈爾(er)是(shi)(shi)2015年(nian)(nian)開始投(tou)資(zi)中信股份的(de)(de)(de)(de),當時是(shi)(shi)花血(xue)本注巨資(zi)進入。《華(hua)夏(xia)時報》記者查閱雅(ya)戈爾(er)近三年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)業(ye)績報表(biao)發現,2016年(nian)(nian)對中信股份的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)虧損(sun)已經較嚴重,當年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)業(ye)績也并不(bu)十分(fen)理想(xiang),但(dan)沒有提及業(ye)績預減(jian)和計(ji)提減(jian)值。雅(ya)戈爾(er)董秘劉新宇向記者表(biao)示,此(ci)次計(ji)提減(jian)值是(shi)(shi)應會計(ji)師事(shi)務(wu)所的(de)(de)(de)(de)要求。但(dan)也有業(ye)內人士和上市公司的(de)(de)(de)(de)財(cai)務(wu)高管認為,雅(ya)戈爾(er)此(ci)舉是(shi)(shi)“財(cai)務(wu)洗澡”,是(shi)(shi)為了特定目的(de)(de)(de)(de)的(de)(de)(de)(de)一種業(ye)績操(cao)縱。
一半身家“押注”中信股份
2015年(nian)雅戈爾入股中(zhong)信股份,祭出的(de)手筆令(ling)市場側目。
2015年7月17日,雅(ya)(ya)戈爾全資(zi)子公(gong)司(si)(si)(si)新(xin)馬服裝國際有限公(gong)司(si)(si)(si)與中(zhong)信股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份簽訂(ding)協議,計劃以13.95港(gang)元/股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)價格認購中(zhong)信股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份8.59億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu),投資(zi)總額達119.86億(yi)港(gang)元,資(zi)金(jin)(jin)來源(yuan)全部是自籌資(zi)金(jin)(jin)。本(ben)(ben)次認購前,雅(ya)(ya)戈爾已通過全資(zi)子公(gong)司(si)(si)(si)雅(ya)(ya)戈爾(香(xiang)港(gang))實業有限公(gong)司(si)(si)(si)、新(xin)馬國際持(chi)有中(zhong)信股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份1.158億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu),占其(qi)新(xin)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)發行前總股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)(ben)的(de)(de)0.46%;本(ben)(ben)次認購后,雅(ya)(ya)戈爾將(jiang)合計持(chi)有中(zhong)信股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份9.75億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu),占中(zhong)信股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份新(xin)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)發行后總股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)(ben)的(de)(de)3.78%。
當時(shi)1港(gang)元對應0.8011元人民幣(bi),119.86億(yi)港(gang)元相當于96.02億(yi)元人民幣(bi),而(er)雅戈爾(er)(er)2015年3月底的數(shu)據顯示(shi),資產總額(e)451.32億(yi)元,負(fu)債總額(e)263.36億(yi)元,凈資產187.96億(yi)元,96.02億(yi)元相當于雅戈爾(er)(er)一半身家。
通過二級市場增持、參與(yu)新股(gu)(gu)認購等(deng)分四(si)次(ci)(ci)買入的(de)方式,到2015年(nian)底的(de)時候,雅戈爾累(lei)計投入164.67億元(yuan)人(ren)民幣戰略入股(gu)(gu)中信股(gu)(gu)份(fen),累(lei)計持有14.25億股(gu)(gu),占中信股(gu)(gu)份(fen)總(zong)股(gu)(gu)本(ben)的(de)4.9%。這(zhe)筆投資,也被市場認為是一次(ci)(ci)彪悍的(de)戰果。
對(dui)于投資(zi)中信(xin)股(gu)份,雅戈爾曾表(biao)示(shi)是(shi)看重中信(xin)股(gu)份的(de)資(zi)產優質,產業鏈全面,所以(yi)在價(jia)值被低估的(de)時候進入。
2016年度年報顯示,雅戈爾境外資(zi)(zi)產近(jin)156.2億元(yuan)(yuan)人(ren)民幣,占(zhan)總資(zi)(zi)產的比例為24.44%,主要(yao)是公(gong)司持有的中信股份145,451.30萬股,投資(zi)(zi)成本(ben)是182.16億元(yuan)(yuan)人(ren)民幣,期末賬面值約144.4億元(yuan)(yuan)人(ren)民幣,算下(xia)來(lai)虧損(sun)約37.74億元(yuan)(yuan)人(ren)民幣。另一筆投資(zi)(zi)虧損(sun)的股票是聯創電子(13.370, 0.74, 5.86%)(002036),縮水是9692.06萬元(yuan)(yuan)。
2017年中(zhong)信股份的計提(ti)減值是33億元(yuan),表現還好于2016年。
“財務洗澡”為哪般?
其實雅(ya)戈爾2016年(nian)的(de)業績(ji)已經較為“勉(mian)強”。年(nian)報顯(xian)示,營收近148.95億(yi),增2.53%,但歸屬(shu)上市(shi)公司股(gu)東凈利近36.85億(yi),降15.71%。作為雅(ya)戈爾三大(da)板塊的(de)服(fu)裝、地產(chan)、投資,前兩大(da)板塊收益還(huan)是增長,主要是投資板塊較2015年(nian)同期降39.24%,很大(da)原(yuan)因就是中信股(gu)份的(de)減值造成的(de)。不過(guo)雅(ya)戈爾沒有發(fa)布(bu)減值預告和計(ji)提減值。
為(wei)何2017年就計(ji)(ji)提(ti)減(jian)(jian)值(zhi)(zhi)了(le)呢(ni)?“我們(men)一(yi)直想保(bao)持一(yi)個(ge)業績的(de)穩定(ding),但會(hui)計(ji)(ji)師(事(shi)務所)說(shuo)(shuo)今年必須要(計(ji)(ji))提(ti)(減(jian)(jian)值(zhi)(zhi))了(le)。”雅戈(ge)爾董秘劉新宇表示(shi),因(yin)為(wei)公(gong)司(si)股票每股凈產(chan)值(zhi)(zhi)8塊多,按照凈資(zi)產(chan)還是(shi)打折(zhe)扣了(le),會(hui)計(ji)(ji)師事(shi)務所認(ren)為(wei)這(zhe)個(ge)公(gong)允可以計(ji)(ji)提(ti),也(ye)(ye)是(shi)根據會(hui)計(ji)(ji)準則來的(de)。“我們(men)和局里(li)也(ye)(ye)溝通過,說(shuo)(shuo)不行(xing),一(yi)定(ding)要提(ti),那我們(men)就沒有(you)辦法。”
業內人士則認為,這是(shi)“財務洗澡”,指的(de)(de)(de)是(shi)先(xian)讓業績“慘(can)到底”,給(gei)自(zi)己(ji)一個低起點(dian),一般(ban)發生在“本年利潤已經(jing)不忍直視的(de)(de)(de)情(qing)況下”,干脆(cui)把包袱都扔掉。好處(chu)是(shi)未(wei)來的(de)(de)(de)財務數(shu)據會漲幅巨大(da)。諸如應收賬款、存貨、權益投資(zi)、商譽(yu)等(deng)等(deng)都可以成(cheng)為減(jian)值計提的(de)(de)(de)對象(xiang),成(cheng)為“財務洗澡”的(de)(de)(de)利器(qi)。
某上市(shi)公司董秘兼財務總監告(gao)訴記者,像雅(ya)(ya)戈爾這樣(yang)2017年(nian)計提(ti)減(jian)(jian)值(zhi)(zhi),很大可能性就(jiu)(jiu)是(shi)為(wei)(wei)了2018年(nian)業績(ji)好看。“從(cong)會(hui)計角度來(lai)說,到每一(yi)個會(hui)計時(shi)點的(de)(de)(de)時(shi)候,不(bu)管是(shi)半年(nian)報(bao)(bao)還是(shi)年(nian)報(bao)(bao),都應該(gai)對(dui)企業在股票投(tou)(tou)資的(de)(de)(de)賬面價值(zhi)(zhi)和市(shi)場價值(zhi)(zhi)之間做(zuo)一(yi)個差異(yi),如(ru)果有(you)增值(zhi)(zhi)的(de)(de)(de),作為(wei)(wei)投(tou)(tou)資收益,如(ru)果是(shi)減(jian)(jian)值(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)話,當年(nian)就(jiu)(jiu)應該(gai)反映出來(lai),而不(bu)應該(gai)移到后面的(de)(de)(de)年(nian)份再反映。”對(dui)方表(biao)示,按照(zhao)會(hui)計準則,不(bu)是(shi)今年(nian)虧(kui)得多了就(jiu)(jiu)計提(ti),今年(nian)虧(kui)得少了就(jiu)(jiu)不(bu)計提(ti),或者盈利了就(jiu)(jiu)不(bu)反映出來(lai)。在其看來(lai),雅(ya)(ya)戈爾此舉可能是(shi)為(wei)(wei)了某種特定目的(de)(de)(de)的(de)(de)(de)操縱,“不(bu)想(xiang)體(ti)現(xian)出來(lai)就(jiu)(jiu)不(bu)做(zuo),想(xiang)體(ti)現(xian)出來(lai)就(jiu)(jiu)一(yi)下子計提(ti),尤其是(shi)在股市(shi)低谷(gu)的(de)(de)(de)時(shi)候,就(jiu)(jiu)體(ti)現(xian)出來(lai),算完成業績(ji)。”
從2017年(nian)度業(ye)績快(kuai)報來看,雅(ya)戈爾完成營收(shou)98.94億元(yuan),較(jiao)上年(nian)同期降(jiang)33.58%;歸(gui)屬上市公司股(gu)東凈(jing)利3.55億元(yuan),較(jiao)上年(nian)同期降(jiang)90.36%。除(chu)了前面提到的(de)投資中信(xin)股(gu)份減(jian)值33億元(yuan)人民幣外,地產板(ban)塊(kuai)也(ye)影響很大(da),營收(shou)48.91億元(yuan),較(jiao)2016年(nian)降(jiang)52.35%%(其中地產開(kai)發業(ye)務完成營收(shou)46.18億元(yuan),較(jiao)上年(nian)同期降(jiang)53.27%);實現歸(gui)屬于上市公司股(gu)東的(de)凈(jing)利12.68億元(yuan),較(jiao)上年(nian)同期降(jiang)低15.91%。
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