編(bian)者按:貴(gui)州茅(mao)臺(tai)(tai)不僅是(shi)(shi)白酒行業(ye)龍頭企(qi)(qi)業(ye),也是(shi)(shi)A股資(zi)本市(shi)場中白馬股、第一高(gao)價(jia)股。其(qi)市(shi)值在2017年超(chao)越(yue)帝亞(ya)吉歐(ou),坐上全(quan)球烈性酒市(shi)值第一的(de)(de)寶(bao)座。透視茅(mao)臺(tai)(tai)現象(xiang)的(de)(de)背(bei)后,成就茅(mao)臺(tai)(tai)現象(xiang)的(de)(de)因(yin)素(su)很(hen)多(duo),有企(qi)(qi)業(ye)自身創造(zao)、歷史(shi)因(yin)素(su)、市(shi)場因(yin)素(su)等。如今,“茅(mao)臺(tai)(tai)距離(li)偉(wei)大(da)(da)企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)越(yue)來越(yue)近”被茅(mao)臺(tai)(tai)集團董(dong)事(shi)長(chang)袁仁國所提(ti)及,而(er)新希望董(dong)事(shi)長(chang)劉永(yong)好則表示,“自己(ji)說自己(ji)偉(wei)大(da)(da)的(de)(de)公司,往(wang)往(wang)都(dou)活不長(chang)。”雖(sui)然劉永(yong)好此言有一定(ding)的(de)(de)語(yu)境,但是(shi)(shi),偉(wei)大(da)(da)企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)討論(lun)成為熱點話(hua)題被關(guan)注(zhu)。憑借(jie)一款“茅(mao)臺(tai)(tai)”打天下的(de)(de)貴(gui)州茅(mao)臺(tai)(tai),是(shi)(shi)不是(shi)(shi)偉(wei)大(da)(da)企(qi)(qi)業(ye)?偉(wei)大(da)(da)企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)評判標準(zhun)是(shi)(shi)什么?為此,本報采訪相關(guan)行業(ye)內(nei)人(ren)士,聽聽大(da)(da)咖們對茅(mao)臺(tai)(tai)現象(xiang)的(de)(de)解(jie)讀。
2017年,公(gong)(gong)(gong)司實(shi)現(xian)營(ying)業收入582.18億(yi)元(yuan)(yuan),同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)49.81%;實(shi)現(xian)歸屬于(yu)母公(gong)(gong)(gong)司所(suo)有者(zhe)的凈利潤270.79億(yi)元(yuan)(yuan),同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)61.97%。分產(chan)品來看,茅(mao)(mao)(mao)臺酒營(ying)收523.94億(yi)元(yuan)(yuan),其它系列酒營(ying)收57.74億(yi)元(yuan)(yuan)。資本市場上,截至4月18日,公(gong)(gong)(gong)司市值8236億(yi)元(yuan)(yuan)。現(xian)貨市場上,部分零售(shou)渠道(dao)53度飛(fei)天茅(mao)(mao)(mao)臺價格飆(biao)升(sheng)至1800元(yuan)(yuan)/瓶,官方渠道(dao)茅(mao)(mao)(mao)臺酒“一瓶難(nan)求”。這(zhe)就是貴(gui)州茅(mao)(mao)(mao)臺當(dang)下真實(shi)的寫照。
憑借一款產(chan)品(pin)打天下,貴(gui)州茅酒(jiu)不僅成為(wei)中國白酒(jiu)行(xing)業的“一哥(ge)”,在資(zi)本(ben)市場上更(geng)是“獨步江湖”,公司(si)股(gu)價常年(nian)保持兩市第一,市值超越帝亞(ya)吉歐成為(wei)全球烈(lie)性酒(jiu)市值第一。于是,茅臺現象(xiang)被業內(nei)外(wai)所關注,并成為(wei)研究的重(zhong)點公司(si)。
多因素成就茅臺現象
縱觀貴州茅(mao)臺(tai)的發(fa)展史,“軍(jun)酒(jiu)、紅酒(jiu)、政治酒(jiu)、友誼酒(jiu)、文化酒(jiu)、慶功酒(jiu)、外交(jiao)酒(jiu)、健康酒(jiu)、高端酒(jiu)”這10個標簽最終成(cheng)就“國(guo)酒(jiu)茅(mao)臺(tai)”。隨著對于“國(guo)酒(jiu)”一事爭議諸多,但今天(tian)看來,茅(mao)臺(tai)的堅持不懈成(cheng)功地(di)將國(guo)酒(jiu)入駐到消費者(zhe)心目中,喝茅(mao)臺(tai)不僅喝的是酒(jiu),還有面子。
如果(guo)說“國酒”一詞為茅臺贏(ying)得了地位的(de)話,那么稀缺則(ze)是茅臺的(de)護城河。講究(jiu)地域文(wen)化,稀缺資源成為茅臺的(de)“獨一份”。
據(ju)茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)(tai)(tai)官方(fang)的(de)數據(ju)顯示,從1951年(nian)建廠(chang)至2011年(nian),茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)(tai)(tai)累計生產(chan)茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)(tai)(tai)酒(jiu)25萬噸,其中,1998年(nian)以來茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)(tai)(tai)酒(jiu)產(chan)量(liang)達(da)(da)19.5萬噸。茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)(tai)(tai)酒(jiu)年(nian)產(chan)量(liang),由1952年(nian)的(de)75噸增至1068噸,花了26年(nian)。從1068噸到破萬噸,茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)(tai)(tai)花了15年(nian),從10000噸到20000噸,茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)(tai)(tai)用了5年(nian),2009年(nian)茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)(tai)(tai)酒(jiu)產(chan)量(liang)達(da)(da)到23000噸,2011年(nian),茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)(tai)(tai)酒(jiu)產(chan)量(liang)達(da)(da)到27000噸,2011年(nian)達(da)(da)到30000噸。2017年(nian),茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)(tai)(tai)酒(jiu)基酒(jiu)4.28萬噸。
另外(wai),在(zai)打造地域概念(nian)方(fang)面,茅臺講的(de)(de)是(shi)“原產地保護(hu)(hu)區(qu)僅(jin)有7.8平(ping)(ping)方(fang)公里”的(de)(de)故事(shi)(shi),在(zai)這7.8平(ping)(ping)方(fang)公里的(de)(de)地域內,茅臺酒(jiu)則是(shi)唯一一個受保護(hu)(hu)的(de)(de)品牌。事(shi)(shi)實(shi)上,在(zai)世(shi)界的(de)(de)舞(wu)臺上,科(ke)涅(nie)克(ke)(ke)白蘭(lan)地和(he)蘇格(ge)蘭(lan)威士忌也都有屬地概念(nian),世(shi)界名酒(jiu)科(ke)涅(nie)克(ke)(ke)白蘭(lan)地體(ti)現的(de)(de)是(shi)法國(guo)典型的(de)(de)自然(ran)地理(li)特點(dian),而蘇格(ge)蘭(lan)威士忌體(ti)現的(de)(de)是(shi)英(ying)國(guo)典型的(de)(de)自認地理(li)特點(dian),但是(shi)兩者(zhe)的(de)(de)原產地保護(hu)(hu)區(qu)域均達500平(ping)(ping)方(fang)公里以上。
在業內人士(shi)看來,獨一(yi)份的稀缺資(zi)源(yuan)是成(cheng)就(jiu)茅(mao)臺現象級企業的護城河,而(er)茅(mao)臺20多年來走過(guo)的道路,與茅(mao)臺的歷史光環(huan)和講(jiang)的故事分(fen)不開。
行意(yi)互動(dong)創(chuang)始人、中原基金執行合伙人晉育(yu)鋒接(jie)受《證券日(ri)報》記者(zhe)采訪時表示,茅臺(tai)屬于稀缺(que)資源型企業(ye),另外,從企業(ye)發展(zhan)至今,受到(dao)國(guo)(guo)家領(ling)導人的(de)重視支持的(de)品牌,而(er)這(zhe)份歷史光環的(de)加持是(shi)不可(ke)復(fu)制的(de),同(tong)時,茅臺(tai)作為醬香酒的(de)老大(da)地(di)位從未變(bian)過(guo)。“過(guo)去,茅臺(tai)從‘樹產區(qu)、講故(gu)事(shi)、打(da)國(guo)(guo)酒、高曝光度’,這(zhe)種以大(da)公關帶動(dong)大(da)品牌發展(zhan)道(dao)路對行業(ye)雖然有一定的(de)借鑒意(yi)義,但是(shi)不可(ke)復(fu)制。”
在晉(jin)育鋒看來,茅(mao)臺(tai)是否(fou)能稱為茅(mao)臺(tai)現象值得商榷,茅(mao)臺(tai)的所有經驗,對于行業內其他企(qi)業不具備(bei)可復(fu)制性(xing),不具備(bei)借鑒意(yi)義(yi),因此,把茅(mao)臺(tai)定(ding)義(yi)為現象級企(qi)業更為合(he)適(shi)。
資本市(shi)場(chang)上,貴(gui)州(zhou)茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)自2001年登陸(lu)資本市(shi)場(chang),上市(shi)16年來,貴(gui)州(zhou)茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)市(shi)值從上市(shi)之(zhi)初(chu)的不足百億(yi)元(yuan)(約(yue)78億(yi)元(yuan)),如今已達到8236億(yi)元(yuan)(4月18日(ri)),市(shi)值增長了109倍。
業(ye)績(ji)方面,貴州茅臺上(shang)市之初的(de)營(ying)收(shou)為(wei)(wei)11.4億(yi)元,2017年(nian)(nian),公(gong)司(si)營(ying)業(ye)收(shou)入582.18億(yi)元,17年(nian)(nian)時間,茅臺營(ying)收(shou)增長了51倍;去年(nian)(nian)貴州茅臺實現歸屬于上(shang)市公(gong)司(si)股東的(de)凈利潤為(wei)(wei)270.79億(yi)元,與(yu)上(shang)市之初相(xiang)比,凈利潤增加了106倍。從利率(lv)來看,53度飛天(tian)茅臺酒的(de)毛利率(lv)保持在90%以(yi)上(shang),2017年(nian)(nian)毛利率(lv)為(wei)(wei)92.82%。該毛利率(lv)也是所有白(bai)酒上(shang)市公(gong)司(si)中最高的(de)。
正是基于貴(gui)州(zhou)茅(mao)臺(tai)自2001年至(zhi)今17年的(de)高(gao)增長,以及資本市(shi)場上近(jin)乎(hu)完美的(de)曲線圖,公司市(shi)值(zhi)不僅(jin)成為全球烈性酒(jiu)市(shi)值(zhi)第一,在A股市(shi)場中茅(mao)臺(tai)市(shi)值(zhi)僅(jin)次于工(gong)商(shang)銀(yin)(yin)行、農(nong)業銀(yin)(yin)行、中國銀(yin)(yin)行、建(jian)設銀(yin)(yin)行、中國石油、中國平安,位居第七位。由此,業界(jie)將茅(mao)臺(tai)表現(xian)稱之為“茅(mao)臺(tai)現(xian)象”。
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