往年過度繁榮(rong)的并購重組,如今正逐漸(jian)顯(xian)現(xian)后患。
隨著業(ye)(ye)(ye)績(ji)(ji)承(cheng)諾進入兌(dui)現期(qi),一批重組標的(de)業(ye)(ye)(ye)績(ji)(ji)表現難(nan)以達到預期(qi);亦有(you)部分(fen)企業(ye)(ye)(ye)在(zai)業(ye)(ye)(ye)績(ji)(ji)承(cheng)諾期(qi)后出現“變臉”。
多(duo)名業內人士表示,由于(yu)2014-2015年(nian)是并(bing)購大(da)年(nian),2018年(nian)處在承諾兌現期內,因業績“爽約”導(dao)致商(shang)譽(yu)減值提升,仍然存在不小的(de)風險。
業績承諾兌現期
根據21世紀經(jing)濟報道記(ji)者不完(wan)全統計,在近一(yi)周的(de)監管問詢(xun)函中,滬深交易(yi)所(suo)有超過14份問詢(xun)函關注到業績承諾問題。
5月21日上交(jiao)所向(xiang)剛泰(tai)控股(gu)(600687.SH)發出問詢函,監管層發現公司往年(nian)收購的(de)標的(de)中,多家(jia)業績不及當年(nian)承諾預(yu)期。
根據(ju)公(gong)司2017年年報披露(lu),標的一國鼎黃金(jin)(jin)實(shi)際(ji)完(wan)成(cheng)業績(ji)1.22億,相較承諾數1.8億元來說(shuo),完(wan)成(cheng)率僅有67.79%,未(wei)(wei)完(wan)成(cheng)業績(ji)承諾的原因是(shi)貴金(jin)(jin)屬收(shou)藏品門(men)店(dian)銷(xiao)售未(wei)(wei)達(da)預期(qi);標的二優娜珠(zhu)寶(bao)業績(ji)完(wan)成(cheng)率85.6%,主(zhu)要因為線下銷(xiao)售未(wei)(wei)達(da)預期(qi)。上述(shu)兩項在2014-2016年期(qi)間以(yi)現金(jin)(jin)方(fang)式陸續收(shou)購。
標的(de)三(san)瑞格傳(chuan)播則(ze)是(shi)上市公(gong)司(si)在2015年一次定(ding)增計劃中用募集資金收購(gou)的(de),2017年完(wan)成(cheng)率87%,公(gong)司(si)公(gong)告稱是(shi)項目進度和營(ying)業收入(ru)未達預期。
上交所要求披(pi)露銷售未達預期(qi)(qi)的(de)具體原因,以(yi)及(ji)前(qian)期(qi)(qi)評估預測(ce)的(de)審慎(shen)性(xing)和合理(li)性(xing);同時(shi)說(shuo)明(ming)商譽(yu)減值(zhi)測(ce)試(shi)過(guo)程、參數,以(yi)及(ji)商譽(yu)減值(zhi)損失確認(ren)是否充分(fen)。
另一(yi)個案(an)例則是現代制藥(600420.SH),公司在2016年(nian)通過定(ding)增方(fang)式(shi)收購資產(chan),就9項交(jiao)易標的(de)簽署盈利預測補(bu)償協議,其中6項交(jiao)易標的(de)未(wei)能完成(cheng)2017年(nian)業績承諾(nuo)。
深圳(zhen)一名從事并購領域的PE人士22日向記者解(jie)釋,業(ye)(ye)(ye)績(ji)(ji)承(cheng)諾不達(da)標有多方(fang)面(mian)(mian)的因素。“主(zhu)要還(huan)是與過去上市(shi)公司盲(mang)目外(wai)延式并購有關系,當年蹭概念(nian)蹭熱點來做(zuo)市(shi)值管理(li),估值給得很高,相應作出(chu)虛(xu)假業(ye)(ye)(ye)績(ji)(ji)承(cheng)諾,所以現在基本(ben)露出(chu)真面(mian)(mian)目。”他指出(chu),另(ling)一類(lei)情況確與產業(ye)(ye)(ye)環境相關,“宏觀經濟增速本(ben)來就在放緩,有些周期性的重組標的業(ye)(ye)(ye)績(ji)(ji)下滑屬意料之中。”
然(ran)而業績承諾不達標(biao)容易導致商譽出現(xian)大額減值,這為(wei)上市公司業績變臉“埋雷”。
對(dui)此,深交所相關(guan)(guan)負責人此前表態稱(cheng),2015年至(zhi)2017年深市上(shang)市公司(si)商譽(yu)減(jian)(jian)值(zhi)金額占(zhan)資(zi)產減(jian)(jian)值(zhi)損失(shi)的比例分(fen)別(bie)為4.38%、5.21%和12.52%,占(zhan)比逐年提升。深交所高(gao)度關(guan)(guan)注(zhu)上(shang)市公司(si)計(ji)提資(zi)產減(jian)(jian)值(zhi)準備的審議(yi)程序(xu)、信息披露等情況,并在年報事后審查中對(dui)資(zi)產減(jian)(jian)值(zhi)事項(xiang)嚴肅問詢、合(he)理分(fen)析,堅決遏制利潤操縱之風。
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