導讀
出(chu)于(yu)對(dui)影(ying)視資產高(gao)估值、高(gao)溢價、高(gao)商譽等風(feng)險的(de)(de)考(kao)慮,重(zhong)組并購(gou)影(ying)視公司(si)的(de)(de)通道(dao)仍(reng)未打(da)開,同時對(dui)業績(ji)穩定(ding)性的(de)(de)考(kao)量(liang),IPO政策方(fang)面(mian)也沒有(you)出(chu)現明顯的(de)(de)變化(hua),影(ying)視公司(si)上市的(de)(de)放開也許仍(reng)顯遙遠。
影視公司上(shang)市(shi)(shi)似乎(hu)正從冰(bing)點開(kai)始(shi)升溫,這也(ye)為外界對這一行業(ye)上(shang)市(shi)(shi)政策的松綁提供了合理樂觀(guan)的契機(ji)。
6月25日晚間(jian),萬達電影(ying)(002739.SZ)發(fa)(fa)布重組方(fang)案,宣布擬(ni)通過支付現金和發(fa)(fa)行(xing)股份方(fang)式,向萬達投資等(deng)21名交易對(dui)方(fang)購買其持有(you)的(de)萬達影(ying)視96.83%股權(quan),交易作價116.19億元。
四天前,快樂購(300413.SZ)則披露,公司將耗資115億(yi)元收購芒(mang)果TV等(deng)湖南廣播電視臺旗(qi)下資產,且這一事項(xiang)已正式獲得中國證監會的有(you)條件(jian)通過。
這(zhe)些情(qing)況的(de)出現,似乎(hu)正(zheng)從(cong)某種角度預示著影視資產上市通道的(de)打開(kai)。2016年,市場曾普遍(bian)傳聞影視等(deng)四大行業的(de)上市通道被收緊,監(jian)管層雖從(cong)未出面回應,然而此后無一(yi)案例(li)成功似乎(hu)印證了(le)這(zhe)一(yi)說法的(de)準(zhun)確性。
但答案也許是(shi)否定的。一位接近(jin)監管層(ceng)人(ren)士(shi)透露(lu),快樂購(gou)重(zhong)組之所以能夠通過(guo)審核,是(shi)源于其收(shou)購(gou)資(zi)產(chan)背后大股東所具有(you)的國(guo)資(zi)背景,由此反(fan)映出的地方(fang)國(guo)企改(gai)革傾向(xiang)。
實際上今(jin)年以來,已(yi)有(you)多家(jia)IPO影視公司(si)終(zhong)止審(shen)查,目前(qian)僅剩博納影業一家(jia)仍在排隊,據(ju)悉(xi)終(zhong)止審(shen)查的影視公司(si)中,多家(jia)為被監管層(ceng)“勸退”。
“出于對影視(shi)(shi)資產高估值、高溢價、高商譽等風險(xian)的(de)考慮,重組并購影視(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)通道仍未(wei)打開(kai),同時對業績(ji)穩定(ding)性的(de)考量(liang),IPO政策方(fang)面也沒有出現明顯的(de)變(bian)化,影視(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)上市的(de)放開(kai)也許仍顯遙遠(yuan)。”6月(yue)26日(ri),北京一家(jia)大型券(quan)商投行人士說(shuo)。
收購影視資產終獲批
歷時兩年后,芒果TV等資產借道快樂購上市的(de)事項終于(yu)獲得監(jian)管(guan)層的(de)放行(xing)通過。
6月22日,快(kuai)樂(le)(le)購(gou)發布公告稱,公司(si)將通(tong)過(guo)(guo)發行股份反(fan)向(xiang)收購(gou)的方式,作(zuo)價115億(yi)元收購(gou)湖南快(kuai)樂(le)(le)陽光互動娛樂(le)(le)傳媒(mei)有限(xian)公司(si)(下稱“快(kuai)樂(le)(le)陽光”)、上海天娛傳媒(mei)有限(xian)公司(si)(下稱“天娛傳媒(mei)”)等5家公司(si)的全部股權,這一(yi)交易已獲得證監會(hui)的有條件通(tong)過(guo)(guo)。
由于快樂(le)購的(de)控股股東為芒果傳媒(mei)有(you)限公(gong)司(si)(下稱(cheng)“芒果傳媒(mei)”),實際控制人為湖南廣播電(dian)視臺,與收購資產的(de)實控人一致,因此交易完成后實控人并不(bu)發生改變,也(ye)將不(bu)會觸及借殼上市紅(hong)線(xian)。
同(tong)時,快(kuai)樂陽光作為(wei)芒果TV的(de)(de)運營主體,交易完成后(hou)快(kuai)樂購(gou)也(ye)將成為(wei)A股首家國有控股的(de)(de)視(shi)頻(pin)平(ping)(ping)臺。數(shu)據顯示(shi),快(kuai)樂陽光去年營收33.85億元,凈利潤4.89億元,芒果TV為(wei)國內目前排名第四的(de)(de)視(shi)頻(pin)平(ping)(ping)臺。
2016年下半(ban)年,市場曾普遍傳(chuan)聞(wen),包括影視(shi)、游戲等在內的四個行業,并購(gou)重(zhong)組已被監(jian)管(guan)層叫(jiao)停,雖然監(jian)管(guan)層對此(ci)從未(wei)有過回應,但自此(ci)之后A股上市公司并購(gou)影視(shi)資產的案例(li)無一例(li)外均告(gao)折戟,直(zhi)到快樂購(gou)重(zhong)組獲批。
因此,21世(shi)紀資本研究(jiu)院注意到,近日有市場聲(sheng)音認為,影視(shi)公司上市通(tong)道是否已經出現松動?
這一猜測也許并非事實。實際上,快樂購(gou)此次重組的(de)獲批,整個過(guo)程頗為(wei)坎坷,而芒果TV等資產的(de)上市歷程則更(geng)為(wei)曲折。
2016年8月,快(kuai)樂購曾首(shou)度(du)籌劃收(shou)購芒果TV等資產,當(dang)時涉及(ji)(ji)7家(jia)公司,但最(zui)終在3個月后宣布失利。對于失利的(de)原(yuan)因,快(kuai)樂購當(dang)時解釋(shi)是(shi)根據國資監管部門的(de)批復,該(gai)重(zhong)組涉及(ji)(ji)的(de)標的(de)公司資產狀況較為復雜(za),重(zhong)組方(fang)案尚(shang)待商討和完善,目前(qian)實(shi)施(shi)條件尚(shang)不成(cheng)熟(shu)。
2017年9月(yue)底(di),快樂購宣(xuan)布重(zhong)啟上(shang)述重(zhong)組,但打(da)包收購的(de)資(zi)產(chan)從7家(jia)變成5家(jia)。去年11月(yue),湖南廣(guang)播電(dian)視臺(tai)臺(tai)長呂煥(huan)斌表示(shi)重(zhong)組方案已經獲得了中宣(xuan)部(bu)、廣(guang)電(dian)總局等相(xiang)關主管(guan)部(bu)門的(de)批(pi)復(fu),并最終在今年4月(yue)獲證監會審(shen)核通過(guo)。
6月26日,一位接近監管層(ceng)人士透露(lu),快樂購(gou)之所(suo)以能成為2017年后第一單獲得通過(guo)的(de)(de)影視收購(gou)案,很大原因(yin)在于被(bei)收購(gou)資(zi)產(chan)背(bei)后的(de)(de)湖南省(sheng)國資(zi)背(bei)景,而(er)這是(shi)大多數類似案例(li)中不具備的(de)(de)。
“通過將芒果(guo)TV等優質資產打(da)包注(zhu)入(ru)上(shang)市(shi)公司,一(yi)方面(mian)能夠夯實上(shang)市(shi)公司的(de)(de)業績,另(ling)一(yi)方面(mian)也是(shi)踐行湖南省(sheng)國企深(shen)化改(gai)革、提高資產配置效率、積極參與市(shi)場化運營的(de)(de)樣(yang)本。”上(shang)述(shu)人士(shi)解釋(shi)。
快樂(le)(le)購(gou)亦在有關公告(gao)中表態,收購(gou)完成后,公司將完成新(xin)媒(mei)(mei)體平臺及內容(rong)的(de)整合,主(zhu)營業務(wu)將由媒(mei)(mei)體零售業務(wu)拓(tuo)展至新(xin)媒(mei)(mei)體平臺運營、新(xin)媒(mei)(mei)體互動(dong)娛(yu)樂(le)(le)內容(rong)制作及媒(mei)(mei)體零售全(quan)產業鏈(lian)等,進一步打(da)造(zao)為國有新(xin)型(xing)主(zhu)流媒(mei)(mei)體集團。
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