7月2日,滬深(shen)股(gu)(gu)(gu)市(shi)下(xia)跌,其中(zhong)上證綜(zong)指收至2775.56點(dian),下(xia)跌2.52%,股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)質(zhi)押(ya)風險(xian)(xian)(xian)(xian)再次(ci)被(bei)推到風口浪尖。為進一步了解股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)質(zhi)押(ya)風險(xian)(xian)(xian)(xian),中(zhong)國證券(quan)(quan)報(bao)記者(zhe)采訪了滬深(shen)交(jiao)易所(suo)相關負責人和券(quan)(quan)商有關專家。這些(xie)(xie)業(ye)內人士(shi)表示(shi),近期股(gu)(gu)(gu)市(shi)震(zhen)蕩調(diao)整,一些(xie)(xie)市(shi)場(chang)人士(shi)過(guo)分夸大股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)質(zhi)押(ya)風險(xian)(xian)(xian)(xian),將理論上的(de)平倉(cang)風險(xian)(xian)(xian)(xian)簡(jian)單等(deng)(deng)同于對(dui)二級市(shi)場(chang)的(de)實(shi)際(ji)沖擊(ji)等(deng)(deng)誤解普遍存(cun)在。總體看,股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)質(zhi)押(ya)風險(xian)(xian)(xian)(xian)主要體現為一些(xie)(xie)上市(shi)公司大股(gu)(gu)(gu)東的(de)流動(dong)性風險(xian)(xian)(xian)(xian),券(quan)(quan)商、銀行等(deng)(deng)金融(rong)機構對(dui)股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)質(zhi)押(ya)融(rong)資(zi)業(ye)務風險(xian)(xian)(xian)(xian)控制總體有效(xiao),實(shi)際(ji)平倉(cang)情況可控。
股票質押風險總體可控
繼日前表(biao)態后(hou),滬深交(jiao)易(yi)所相(xiang)關負(fu)責人在接受中國(guo)證券報記(ji)者采訪時再(zai)次強調,股(gu)票質(zhi)押(ya)融資風(feng)(feng)險(xian)總體(ti)仍(reng)處在可控范圍。據測算,截至2018年(nian)6月(yue)29日,反映股(gu)票質(zhi)押(ya)風(feng)(feng)險(xian)的(de)主要指(zhi)標兩市(shi)(shi)(shi)股(gu)票質(zhi)押(ya)融資業務整(zheng)體(ti)履約保(bao)障比例(li)(li)(質(zhi)押(ya)股(gu)票市(shi)(shi)(shi)值(zhi)與融資金額之比)仍(reng)在200%以上。其中,證券公司平均(jun)履約保(bao)障比例(li)(li)為(wei)219.7%。此(ci)外,據兩家(jia)交(jiao)易(yi)所統計,滬深兩市(shi)(shi)(shi)低于平倉(cang)線的(de)股(gu)票質(zhi)押(ya)市(shi)(shi)(shi)值(zhi)約占兩市(shi)(shi)(shi)總市(shi)(shi)(shi)值(zhi)的(de)1%。
業內人士透露,目前(qian)(qian)市場對股票質(zhi)押(ya)風險有(you)兩大誤解。第(di)一(yi)個(ge)誤解是(shi)股票質(zhi)押(ya)觸及平倉線(xian)代表著實際違(wei)約。事實并不(bu)完全如此,主要是(shi)因為在觸及平倉線(xian)前(qian)(qian)后,大部(bu)分(fen)券商(shang)都(dou)會選擇與(yu)客(ke)戶協商(shang),請(qing)客(ke)戶補充質(zhi)押(ya)、提(ti)供房產等(deng)其他擔保或要求(qiu)部(bu)分(fen)還款,以(yi)降低風險。從場外來看更是(shi)如此,“銀行這(zhe)塊主要是(shi)綜(zong)合授信、放款,并非單(dan)一(yi)股票質(zhi)押(ya),還有(you)房產、經營(ying)性資產等(deng)其他擔保品,而且往往把大股東(dong)正常經營(ying)現金(jin)流作為第(di)一(yi)還款來源。”業內人士介紹(shao)。
第二(er)個(ge)誤(wu)解是(shi)(shi)股(gu)(gu)票(piao)(piao)質押(ya)(ya)觸(chu)(chu)及(ji)平倉(cang)線(xian)意味著強制平倉(cang)。這與事實(shi)相去(qu)甚(shen)遠。從(cong)滬深兩所(suo)提供的(de)數(shu)據(ju)(ju)看(kan),上(shang)周(zhou)(2018年6月25日至29日)兩市(shi)日均實(shi)際平倉(cang)金(jin)額約(yue)2100萬元,占觸(chu)(chu)及(ji)平倉(cang)線(xian)金(jin)額的(de)比例不到(dao)萬分之一,對二(er)級市(shi)場影響非常(chang)有(you)(you)(you)限。招商證券分析師鄭積(ji)沙說,實(shi)際平倉(cang)金(jin)額遠遠小于觸(chu)(chu)及(ji)平倉(cang)線(xian)金(jin)額是(shi)(shi)合理(li)現象。主要是(shi)(shi)因為,股(gu)(gu)票(piao)(piao)質押(ya)(ya)的(de)融資方(fang)大(da)(da)部分是(shi)(shi)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)大(da)(da)股(gu)(gu)東,他們持有(you)(you)(you)的(de)股(gu)(gu)份多(duo)為限售股(gu)(gu),即使觸(chu)(chu)及(ji)平倉(cang)線(xian)也無法在(zai)二(er)級市(shi)場賣(mai)出(chu)。另(ling)外(wai)(wai),依(yi)據(ju)(ju)物(wu)權(quan)法和擔保法有(you)(you)(you)關(guan)規定,場外(wai)(wai)股(gu)(gu)票(piao)(piao)質押(ya)(ya)違約(yue)往往只能在(zai)司(si)(si)法判決后,通(tong)(tong)過拍賣(mai)、協議轉讓等方(fang)式處置(zhi),不直接(jie)在(zai)二(er)級市(shi)場賣(mai)出(chu)。從(cong)實(shi)踐(jian)看(kan),在(zai)出(chu)現違約(yue)風險時,出(chu)質人特別是(shi)(shi)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)大(da)(da)股(gu)(gu)東通(tong)(tong)常(chang)都會(hui)與銀行、證券公(gong)司(si)(si)等質權(quan)人進行協商,避免強制平倉(cang)給雙(shuang)方(fang)帶(dai)來“雙(shuang)輸”。
還(huan)有一點(dian)值得(de)(de)關注的是,“在減持(chi)新規限(xian)制下,即使觸及平倉線(xian),還(huan)必須(xu)遵守90日內通過(guo)競價減持(chi)不得(de)(de)超過(guo)相(xiang)應股票總股本1%的限(xian)制。”太平洋證券(quan)首席策略分析(xi)師(shi)周雨說。
股市不具備持續大跌基礎
7月(yue)2日股市(shi)(shi)下跌主(zhu)要受(shou)地產股、銀(yin)行(xing)股拖累,在經濟基本面尚好、流動性環境(jing)有所改(gai)善預期下,不必對(dui)股市(shi)(shi)過于悲觀。
惠(hui)理投資認(ren)為,市場的擔(dan)憂主要來(lai)自(zi)貿(mao)易摩擦、去杠桿以及房(fang)地產調控等(deng)方(fang)面(mian)。(下轉A02版)
(上接A01版)目前(qian),核心優質公司估值(zhi)逐漸回歸到合理水(shui)平,并(bing)且發展前(qian)景可(ke)期(qi)(qi)。截(jie)至2018年(nian)6月(yue)26日,MSCI明(ming)晟中國(guo)動態(tai)市盈率(lv)為(wei)12.5倍,預計(ji)MSCI明(ming)晟中國(guo)指(zhi)數(shu)所代表的資產在2018年(nian)將取得15%左右的業績增(zeng)長(chang)。“目前(qian)的估值(zhi)水(shui)平與增(zeng)長(chang)相比(bi)(bi)并(bing)不貴,與歐美和亞洲其(qi)他(ta)市場橫(heng)向對比(bi)(bi),也處于較低水(shui)平。”該機構相關人士(shi)認為(wei),A股(gu)進入(ru)可(ke)投資歷史機遇期(qi)(qi)。在強監管的市場環(huan)境下,相比(bi)(bi)其(qi)他(ta)大類資產,A股(gu)是性價比(bi)(bi)較高的一類資產。
路(lu)博邁相關人(ren)士認(ren)為(wei),雖然A股(gu)短期有(you)不(bu)確定性(xing),但從(cong)中長期看,不(bu)管是(shi)宏觀(guan)層面(mian)、政策導向(xiang),還是(shi)企(qi)業盈(ying)(ying)利前(qian)景都在向(xiang)好。“總體來(lai)看,2018年(nian)全年(nian)中國GDP依然有(you)望(wang)實現6.8%左右的增長。A股(gu)企(qi)業盈(ying)(ying)利也(ye)有(you)望(wang)繼(ji)續(xu)實現10%以(yi)上的增長。”偏周(zhou)期行業盈(ying)(ying)利呈(cheng)現韌性(xing),大眾消費和智能革(ge)命(ming)大背景下(xia)新興產業開始出現諸多(duo)新的增長點。
在和聚投(tou)資看來,貨幣(bi)政(zheng)策靈活性將提升,下(xia)半(ban)年會有進一步降準等(deng)政(zheng)策推出,預計下(xia)半(ban)年利(li)率環境會邊際改善。
加強監管 做好風險防范預案
針對近期暴露出的(de)股票質押(ya)(ya)風險(xian)等情況,監管部門早已著手風險(xian)防(fang)范。業內專家(jia)建議,進(jin)一步(bu)加強上市公司(si)主要股東(dong)(dong)特別(bie)是大股東(dong)(dong)的(de)股票質押(ya)(ya)行為(wei)監管,進(jin)一步(bu)強化投(tou)資(zi)者風險(xian)意(yi)識,有效(xiao)保(bao)護(hu)投(tou)資(zi)者合法(fa)權益。
從交(jiao)易所一(yi)線(xian)監管看,目前已(yi)強(qiang)化相關信息披露要求,強(qiang)化對股東(dong)高(gao)比(bi)例質押(ya)的(de)風險(xian)揭(jie)示。同時,加(jia)強(qiang)對股票質押(ya)行為日常監管,密(mi)切(qie)關注(zhu)上市公司控股股東(dong)或第一(yi)大(da)股東(dong)高(gao)比(bi)例質押(ya)風險(xian),強(qiang)化穿透式(shi)披露。
從券商角度看(kan),股票(piao)質(zhi)(zhi)押業務放緩已(yi)是大勢所趨(qu),更重要的(de)(de)是加大與質(zhi)(zhi)押人(ren)(ren)的(de)(de)協調力度,提(ti)前做好風(feng)險預(yu)案,對經(jing)營正常(chang)但(dan)出現暫時資金(jin)困難的(de)(de)融資人(ren)(ren),提(ti)供(gong)必要的(de)(de)展期等支持。
還有專家認為,應從法律法規上(shang)(shang)限(xian)制(zhi)上(shang)(shang)市(shi)公司(si)大股東股票質押比(bi)例,比(bi)如不能(neng)全部質押。同時(shi),對于應對平(ping)倉風(feng)險的措施,上(shang)(shang)市(shi)公司(si)大股東也應向投(tou)資(zi)者(zhe)充分披露,提示風(feng)險。此外,相關自律組織也可借鑒“黑名單”做(zuo)法,提請市(shi)場關注(zhu)一些ST等高風(feng)險上(shang)(shang)市(shi)公司(si)股票質押風(feng)險。
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