■本報見習記者 李喬(qiao)宇(yu)
在連續迎來7根陰線并慘遭(zao)一(yi)個放量跌停后,東方雨虹終于(yu)坐(zuo)不住了。
7月2日晚間,東方雨虹(hong)披露公(gong)告,稱(cheng)擬斥資10億元回(hui)購公(gong)司股份(fen),用于后(hou)期(qi)實施員工持股計劃,并稱(cheng)股份(fen)回(hui)購是基于對(dui)公(gong)司未來發展的(de)信心和對(dui)公(gong)司價(jia)值的(de)判斷。
談到(dao)股(gu)價跌停(ting)的現象,東(dong)(dong)方雨虹相關工作人員在接聽《證(zheng)券日報》記者(zhe)來電時表示,跌停(ting)的具體原因并不(bu)清楚,公(gong)司披露股(gu)份回購計劃(hua)目的在于維穩股(gu)價。但記者(zhe)同(tong)時注意到(dao),10億元資金對于東(dong)(dong)方雨虹而(er)言或許并非一個小數目,上(shang)述工作人員亦對《證(zheng)券日報》記者(zhe)坦言“可能資金周轉偏緊張一些”。
股價(jia)跌跌不休現危局
7月2日(ri),東方(fang)雨(yu)虹(hong)放量跌停收15.31元/股(gu)(gu)(gu),當日(ri)成交量達40.14萬手,創該(gai)股(gu)(gu)(gu)今年以(yi)來單日(ri)最高成交量。長期(qi)來看(kan),截至7月4日(ri)收盤,東方(fang)雨(yu)虹(hong)今年以(yi)來股(gu)(gu)(gu)價(jia)下(xia)(xia)挫(cuo)37.24%。對于東方(fang)雨(yu)虹(hong)而言,股(gu)(gu)(gu)價(jia)的下(xia)(xia)挫(cuo)或許不(bu)僅僅是公司(si)(si)市值下(xia)(xia)行這(zhe)么簡單。東方(fang)雨(yu)虹(hong)控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東股(gu)(gu)(gu)份質押(ya)以(yi)及(ji)公司(si)(si)可(ke)轉(zhuan)(zhuan)債轉(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)(gu)事(shi)宜均因市場(chang)的下(xia)(xia)挫(cuo)出現不(bu)確定性(xing)因素。
7月(yue)(yue)4日午間,東方雨(yu)虹(hong)披(pi)露公(gong)告(gao)(gao),稱公(gong)司控股股東李衛國于(yu)7月(yue)(yue)2日質押(ya)(ya)(ya)(ya)240萬(wan)(wan)股公(gong)司股份,用途(tu)為(wei)補(bu)充(chong)質押(ya)(ya)(ya)(ya)。6月(yue)(yue)30日,東方雨(yu)虹(hong)披(pi)露的公(gong)告(gao)(gao)亦顯示,李衛國分別于(yu)6月(yue)(yue)27日以及(ji)6月(yue)(yue)28日進行股份質押(ya)(ya)(ya)(ya),兩次股份質押(ya)(ya)(ya)(ya)的數量均(jun)為(wei)100萬(wan)(wan)股,用途(tu)同樣為(wei)補(bu)充(chong)質押(ya)(ya)(ya)(ya)。經濟學家宋清輝對《證券日報》記者(zhe)表示,近期市場震蕩(dang),上市公(gong)司股票(piao)質押(ya)(ya)(ya)(ya)平(ping)倉風險頻現,在很多情況(kuang)下,“補(bu)充(chong)質押(ya)(ya)(ya)(ya)”也意味(wei)著平(ping)倉風險出現的訊號。
今年(nian)上半(ban)年(nian),東方雨虹多次發布控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東股(gu)(gu)份(fen)(fen)質押公(gong)告。截至7月4日(ri),李(li)衛國(guo)及其一致行(xing)動人李(li)興國(guo)合計(ji)持(chi)有東方雨虹股(gu)(gu)份(fen)(fen)4.57億股(gu)(gu),占公(gong)司(si)(si)總股(gu)(gu)本(ben)的(de)30.47%,完成此次部分股(gu)(gu)份(fen)(fen)質押登(deng)記手續(xu)后,其累計(ji)質押所(suo)持(chi)公(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)份(fen)(fen)為3.74億股(gu)(gu),占公(gong)司(si)(si)總股(gu)(gu)本(ben)的(de)24.95%,占其所(suo)持(chi)公(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)份(fen)(fen)的(de)81.89%。
另一方面(mian),據東方雨虹(hong)7月(yue)2日午間(jian)披露的《2018年第二季(ji)度可轉換(huan)公司債(zhai)券轉股(gu)(gu)情況公告》顯示,“雨虹(hong)轉債(zhai)”的轉股(gu)(gu)價(jia)(jia)格由原來的38.48元/股(gu)(gu)調整(zheng)為22.55元/股(gu)(gu)。調整(zheng)后的轉股(gu)(gu)價(jia)(jia)格于2018年6月(yue)20日生效。
另據(ju)東方雨(yu)虹(hong)此前披露的(de)《關于雨(yu)虹(hong)轉(zhuan)(zhuan)債開始轉(zhuan)(zhuan)股的(de)提示(shi)性(xing)公(gong)(gong)告》顯示(shi),在(zai)此次發行的(de)可轉(zhuan)(zhuan)換公(gong)(gong)司債券(quan)最(zui)后兩個(ge)計息年(nian)度,如(ru)果公(gong)(gong)司股票在(zai)任何連(lian)續30個(ge)交易(yi)日的(de)收盤價(jia)(jia)格(ge)低于當(dang)(dang)期(qi)轉(zhuan)(zhuan)股價(jia)(jia)格(ge)的(de)70%時,可轉(zhuan)(zhuan)換公(gong)(gong)司債券(quan)持有人(ren)有權將其持有的(de)可轉(zhuan)(zhuan)換公(gong)(gong)司債券(quan)全(quan)部或部分按面值加上(shang)當(dang)(dang)期(qi)應計利息的(de)價(jia)(jia)格(ge)回售給(gei)公(gong)(gong)司。
以6月(yue)20日雨(yu)虹(hong)轉(zhuan)(zhuan)債22.55元(yuan)/股(gu)(gu)的(de)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)價格計算(suan),轉(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)價格的(de)70%即為15.785元(yuan)/股(gu)(gu)。而以7月(yue)4日收盤(pan)東方雨(yu)虹(hong)14.69元(yuan)/股(gu)(gu)的(de)價格計算(suan),仍在轉(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)價格的(de)70%以下。
“現(xian)(xian)在理(li)性的人都不會(hui)轉的。”談到公司(si)債(zhai)轉股(gu)(gu)(gu)進展,東方(fang)雨(yu)虹相關工作人員對《證券日(ri)報》記者坦言(yan),“現(xian)(xian)在轉肯(ken)定虧”。東方(fang)雨(yu)虹方(fang)面表示(shi),轉股(gu)(gu)(gu)價是22.55元(yuan)/股(gu)(gu)(gu),但(dan)目前股(gu)(gu)(gu)價僅(jin)有每股(gu)(gu)(gu)十幾元(yuan),如果(guo)債(zhai)券持有者不去轉股(gu)(gu)(gu),到期(qi)后公司(si)則要還本付息(xi)。
值(zhi)得一(yi)提的(de)是,如果由于市(shi)場(chang)低(di)迷(mi)債(zhai)券持(chi)(chi)有人無法轉(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)(gu),那對于投資者(zhe)與(yu)公(gong)司(si)而言或許意味著雙輸。一(yi)方面來看,東(dong)方雨虹方面對《證券日報》記者(zhe)表示,可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)的(de)利息(xi)很低(di),因為可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)的(de)價(jia)值(zhi)并不在(zai)于債(zhai)券的(de)收益,而在(zai)于轉(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)(gu)后股(gu)(gu)(gu)票的(de)獲利空間。另一(yi)方面,有研究人士亦對《證券日報》記者(zhe)談到,如果在(zai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)(gu)期,可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)持(chi)(chi)有人無法轉(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)(gu)成(cheng)功,那么公(gong)司(si)就還(huan)是要還(huan)錢(qian)和利息(xi),其實(shi)也失去(qu)了發行可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)的(de)意義(yi)。
坦言資金(jin)周轉偏緊張
7月2日(ri)晚(wan)間,東方雨虹披露一(yi)則利好消息,稱(cheng)公司擬使用(yong)自(zi)有資金以集中競價(jia)交易方式回購部分公司股(gu)份(fen)(fen),用(yong)于后(hou)期(qi)實(shi)施員(yuan)工持股(gu)計劃。公告具體指出,回購總金額不(bu)超過10億(yi)元,回購價(jia)格不(bu)超過22元/股(gu),回購股(gu)份(fen)(fen)期(qi)限為自(zi)股(gu)東大會審議通(tong)過回購股(gu)份(fen)(fen)方案之日(ri)起不(bu)超過12個月。
在東方雨虹方面看來,對(dui)公(gong)(gong)司(si)發展的信心(xin)(xin)(xin)和對(dui)公(gong)(gong)司(si)價值的判斷是決定此時(shi)回購(gou)股份的重要原因。東方雨虹披露的公(gong)(gong)告顯(xian)示,在當前公(gong)(gong)司(si)行業地位日(ri)益鞏固(gu),盈利持續增長的情況下,基于對(dui)公(gong)(gong)司(si)未來發展的信心(xin)(xin)(xin)和對(dui)公(gong)(gong)司(si)價值的判斷,為維護(hu)廣大投(tou)資者(zhe)的利益,增強投(tou)資者(zhe)信心(xin)(xin)(xin)。
談(tan)到股(gu)(gu)份(fen)回(hui)購計(ji)劃(hua),東(dong)方(fang)(fang)雨(yu)虹相(xiang)關工作人員對《證券日(ri)報》記者(zhe)坦言,目前公(gong)司(si)股(gu)(gu)價低(di)迷,10億元(yuan)資金股(gu)(gu)份(fen)回(hui)購計(ji)劃(hua)意在維穩(wen)股(gu)(gu)價。上述工作人員具體指出,10億元(yuan)資金并非(fei)是一次(ci)性的(de),而是分階段回(hui)購,如果期間(jian)股(gu)(gu)價上升到22元(yuan)/股(gu)(gu)之上,將不會(hui)繼(ji)續(xu)回(hui)購公(gong)司(si)股(gu)(gu)份(fen)。談(tan)及(ji)股(gu)(gu)份(fen)回(hui)購具體時(shi)間(jian),東(dong)方(fang)(fang)雨(yu)虹對《證券日(ri)報》記者(zhe)透露,“從(cong)9月份(fen)就可以開始操作”。
談到10億元(yuan)資(zi)金(jin)(jin)(jin)的(de)來源,東(dong)方(fang)雨(yu)虹方(fang)面坦言“可能資(zi)金(jin)(jin)(jin)周轉偏緊張一(yi)些”,但同時表(biao)示10億元(yuan)資(zi)金(jin)(jin)(jin)除了來自經營活(huo)動產生的(de)現金(jin)(jin)(jin)流,還(huan)可從貨幣資(zi)金(jin)(jin)(jin)獲(huo)取。《證(zheng)券日報(bao)》記(ji)者查閱(yue)公司年(nian)報(bao)注意到,截(jie)至2018年(nian)一(yi)季度(du)末(mo),東(dong)方(fang)雨(yu)虹貨幣資(zi)金(jin)(jin)(jin)余額為13.73億元(yuan)。此(ci)外,一(yi)季報(bao)顯示,截(jie)至今(jin)年(nian)第一(yi)季度(du)末(mo),東(dong)方(fang)雨(yu)虹還(huan)有(you)14.51億元(yuan)的(de)短期(qi)借款。
“該公司今年(nian)上半(ban)年(nian)多(duo)次股(gu)(gu)權質押(ya),同時才剛發行可轉(zhuan)債不久,一季度報(bao)告上顯示有14.5億元(yuan)的(de)(de)短期借(jie)款。由此可見,公司的(de)(de)資(zi)金還是(shi)比較緊(jin)張的(de)(de)。即(ji)使公司賬(zhang)上有貨幣余額,拿了(le)10億元(yuan)回購股(gu)(gu)票(piao)的(de)(de)話,賬(zhang)面上就沒有太多(duo)資(zi)金用(yong)于(yu)經營(ying)了(le)。”一位不愿意透露姓名的(de)(de)私募研(yan)究員對《證券日報(bao)》記者(zhe)表示。
被激勵員工實為代理(li)商
據東方(fang)雨(yu)(yu)虹(hong)7月(yue)2日(ri)晚(wan)間披露的公(gong)告(gao)(gao)顯(xian)示,制定公(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)回購(gou)的計(ji)劃,用于(yu)作為(wei)公(gong)司(si)后期員(yuan)工持股(gu)(gu)(gu)(gu)計(ji)劃的股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)來(lai)源。事實(shi)上,《證(zheng)券日(ri)報》記者查閱東方(fang)雨(yu)(yu)虹(hong)歷(li)史公(gong)告(gao)(gao)注意到,自2012年以來(lai),東方(fang)雨(yu)(yu)虹(hong)多次推進公(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)激(ji)勵計(ji)劃,2016年8月(yue)份(fen)(fen)發布(bu)了(le)《第二期限(xian)制性股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)激(ji)勵計(ji)劃預留部分限(xian)制性股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)激(ji)勵對象名(ming)單》,囊括包括公(gong)司(si)高管在(zai)內的1230個(ge)激(ji)勵對象人員(yuan)名(ming)單。
據東方雨虹(hong)披露的(de)(de)公(gong)(gong)(gong)告顯示,截(jie)至2016年9月29日(ri),公(gong)(gong)(gong)司(si)完成(cheng)向1197名(ming)激(ji)勵對象授(shou)予(yu)共計6312.6萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)限(xian)(xian)制(zhi)性(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao),其中發行(xing)新股(gu)(gu)(gu)(gu)5315.99萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu),其余997.61萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)以公(gong)(gong)(gong)司(si)回(hui)購(gou)的(de)(de)社(she)會公(gong)(gong)(gong)眾股(gu)(gu)(gu)(gu)作為限(xian)(xian)制(zhi)性(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)的(de)(de)部分(fen)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)來源。首次授(shou)予(yu)部分(fen)限(xian)(xian)制(zhi)性(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)的(de)(de)授(shou)予(yu)價格為8.24元/股(gu)(gu)(gu)(gu)。東方雨虹(hong)披露的(de)(de)公(gong)(gong)(gong)告顯示,根(gen)據《企業會計準則》的(de)(de)相(xiang)關規定,公(gong)(gong)(gong)司(si)限(xian)(xian)制(zhi)性(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)的(de)(de)實施將對公(gong)(gong)(gong)司(si)今后幾年的(de)(de)財務狀況和經(jing)營成(cheng)果產生(sheng)一定影響。
《證券日報(bao)》記(ji)者(zhe)注意到,銷售人(ren)(ren)(ren)員成(cheng)為了(le)東(dong)方(fang)雨虹股票激勵對象(xiang)(xiang)(xiang)的(de)(de)重要組(zu)成(cheng)部分。據記(ji)者(zhe)粗(cu)略(lve)計算,1230個激勵對象(xiang)(xiang)(xiang)人(ren)(ren)(ren)員名(ming)單中(zhong),有(you)超過400人(ren)(ren)(ren)職務中(zhong)包(bao)含“銷售”二字。而據東(dong)方(fang)雨虹披(pi)露的(de)(de)2016年(nian)年(nian)報(bao)顯示,公(gong)司彼(bi)時銷售人(ren)(ren)(ren)員共計1488名(ming)。如此(ci)看來,有(you)近(jin)三成(cheng)的(de)(de)東(dong)方(fang)雨虹銷售人(ren)(ren)(ren)員成(cheng)為了(le)公(gong)司股票激勵對象(xiang)(xiang)(xiang),東(dong)方(fang)雨虹對于銷售人(ren)(ren)(ren)員的(de)(de)獎(jiang)勵可(ke)見一斑。但《證券日報(bao)》記(ji)者(zhe)到,東(dong)方(fang)雨虹股權激勵的(de)(de)對象(xiang)(xiang)(xiang)身份存蹊蹺。
具(ju)體(ti)來(lai)看,據《證券日(ri)(ri)報(bao)》記者查閱2017年(nian)報(bao)發現,報(bao)告期內東方(fang)雨虹新設浙江(jiang)東方(fang)雨虹科(ke)技(ji)開發股(gu)(gu)份有(you)(you)限公(gong)(gong)司、浙江(jiang)虹毅科(ke)技(ji)開發股(gu)(gu)份有(you)(you)限公(gong)(gong)司以及浙江(jiang)虹致科(ke)技(ji)開發股(gu)(gu)份有(you)(you)限公(gong)(gong)司,東方(fang)雨虹分別(bie)持有(you)(you)3家公(gong)(gong)司51%股(gu)(gu)權。據公(gong)(gong)開資料顯示,三家公(gong)(gong)司注冊(ce)時間分別(bie)為2017年(nian)3月1日(ri)(ri)、2017年(nian)9月15日(ri)(ri)以及2017年(nian)9月20日(ri)(ri)。
據《證券日(ri)報》記(ji)者查閱天(tian)眼查信(xin)息發(fa)(fa)現(xian),三家(jia)公(gong)司(si)共有596名(ming)(ming)股(gu)(gu)東,股(gu)(gu)東名(ming)(ming)單(dan)亦(yi)與東方雨虹(hong)(hong)(hong)股(gu)(gu)票激勵對象名(ming)(ming)單(dan)存在(zai)千(qian)絲萬縷的聯系。以浙(zhe)江(jiang)(jiang)東方雨虹(hong)(hong)(hong)科(ke)技開(kai)發(fa)(fa)股(gu)(gu)份(fen)有限公(gong)司(si)為例,該公(gong)司(si)的前11大股(gu)(gu)東中有7名(ming)(ming)與東方雨虹(hong)(hong)(hong)2016年8月份(fen)披露(lu)的激勵對象人員名(ming)(ming)單(dan)中的人物同名(ming)(ming)。浙(zhe)江(jiang)(jiang)虹(hong)(hong)(hong)毅科(ke)技開(kai)發(fa)(fa)股(gu)(gu)份(fen)有限公(gong)司(si)以及浙(zhe)江(jiang)(jiang)虹(hong)(hong)(hong)致科(ke)技開(kai)發(fa)(fa)股(gu)(gu)份(fen)有限公(gong)司(si)亦(yi)出現(xian)相似情況。
工程渠道代理(li)(li)商群體(ti)或為上述部分受股(gu)(gu)(gu)票激(ji)勵(li)銷售員工的(de)重(zhong)要組成部分。《證券日報》記者查(cha)閱歷史公(gong)(gong)告注意(yi)到(dao),東(dong)方雨虹(hong)此前披(pi)露,設立浙江虹(hong)致科技開發股(gu)(gu)(gu)份有限公(gong)(gong)司(si)是公(gong)(gong)司(si)在工程渠道代理(li)(li)商群體(ti)推行“合伙(huo)人制度”的(de)進(jin)一步嘗試,是對代理(li)(li)商激(ji)勵(li)模式(shi)的(de)深度探索(suo)與創新。公(gong)(gong)司(si)將通過股(gu)(gu)(gu)權紐(niu)帶(dai)關系,將代理(li)(li)商的(de)利(li)益與公(gong)(gong)司(si)綁定。
上海創遠律(lv)師(shi)事務所高級合伙人許峰表示,從形式上來看,這種(zhong)模式無可(ke)挑剔。但代(dai)理商群體(ti)被(bei)認定為核心職工(gong)并被(bei)股票激(ji)勵的情況難(nan)免(mian)引人聯想(xiang)。許峰表示,上市(shi)公(gong)司有必要(yao)給公(gong)眾作(zuo)出合理解釋,為什(shen)么代(dai)理商群體(ti)會成為職工(gong)并且參與激(ji)勵,是否存在利益輸送(song)的可(ke)能性。
市(shi)場(chang)(chang)占有(you)(you)率(lv)的煩惱(nao)或為東(dong)方雨虹積極拉攏經(jing)銷(xiao)商的一(yi)(yi)個重要(yao)原因。據(ju)東(dong)方雨虹披露的2017年(nian)年(nian)度(du)(du)報告顯示,目前國內(nei)建筑(zhu)防水行業(ye)集中(zhong)度(du)(du)較低,市(shi)場(chang)(chang)競爭不夠(gou)規范,東(dong)方雨虹亦(yi)在年(nian)報中(zhong)提(ti)出要(yao)提(ti)升公司(si)市(shi)場(chang)(chang)占有(you)(you)率(lv)。但(dan)股票(piao)激勵(li)能(neng)否對市(shi)場(chang)(chang)占有(you)(you)率(lv)的提(ti)升提(ti)到直接效果或許還需要(yao)打一(yi)(yi)個問(wen)號(hao)。經(jing)濟學家宋(song)清輝指(zhi)出,采用股票(piao)激勵(li)去回饋代理(li)商是緩解資金流緊張的一(yi)(yi)個辦法,但(dan)能(neng)否因此提(ti)高市(shi)場(chang)(chang)占有(you)(you)率(lv),尚(shang)有(you)(you)待(dai)進一(yi)(yi)步觀察。
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