寒銳(rui)鈷(gu)業(ye)(ye)(ye)(ye)(300618.SZ)近幾個(ge)月(yue)(yue)股(gu)價(jia)(jia)走(zou)勢(shi)令(ling)韭菜們(men)叫苦不迭,3月(yue)(yue)14日(ri)寒銳(rui)鈷(gu)業(ye)(ye)(ye)(ye)創上(shang)市以來最(zui)(zui)高價(jia)(jia)343.48元,6月(yue)(yue)22日(ri)創年內最(zui)(zui)低價(jia)(jia)102.00元(4月(yue)(yue)10日(ri),寒銳(rui)鈷(gu)業(ye)(ye)(ye)(ye)分紅10派10元轉6股(gu)),復權(quan)計算寒銳(rui)鈷(gu)業(ye)(ye)(ye)(ye)三個(ge)月(yue)(yue)股(gu)價(jia)(jia)跌去52.35%,市值蒸發215.14億元。
3月(yue)16日,寒(han)(han)銳鈷業發布了股(gu)(gu)東股(gu)(gu)份減(jian)持(chi)(chi)計(ji)劃。江(jiang)蘇拓邦投(tou)資有(you)限公(gong)司(si)(以下簡稱“江(jiang)蘇拓邦”),持(chi)(chi)有(you)寒(han)(han)銳鈷業股(gu)(gu)份1536萬(wan)股(gu)(gu),占(zhan)總股(gu)(gu)本比例(li)為(wei)12.80%,計(ji)劃以大(da)宗交易、集中競價或協議轉(zhuan)讓(rang)的交易方式(shi)減(jian)持(chi)(chi)寒(han)(han)銳鈷業股(gu)(gu)份,減(jian)持(chi)(chi)期(qi)間自該公(gong)告披露后三個(ge)交易日后的六個(ge)月(yue)內,減(jian)持(chi)(chi)數量不(bu)超過360萬(wan)股(gu)(gu)(占(zhan)公(gong)司(si)總股(gu)(gu)本比例(li)為(wei)3%)。
江(jiang)蘇漢(han)唐國際貿易(yi)(yi)集團有限公(gong)司(si)(以下簡(jian)稱“江(jiang)蘇漢(han)唐”),持有寒銳(rui)鈷業(ye)股份1200萬股,占總股本比例為10.00%,計劃以大宗交(jiao)易(yi)(yi)、集中競價或協議(yi)轉讓(rang)的交(jiao)易(yi)(yi)方式減持寒銳(rui)鈷業(ye)股份,減持期間自該公(gong)告披(pi)露后(hou)三個(ge)(ge)交(jiao)易(yi)(yi)日后(hou)的六(liu)個(ge)(ge)月內,減持數量(liang)不超過(guo)360萬股(占公(gong)司(si)總股本比例為3%)。
金光(guang),持有寒銳(rui)鈷業股(gu)(gu)(gu)份873萬(wan)股(gu)(gu)(gu),占總股(gu)(gu)(gu)本比例為7.28%,計劃以大宗交易、集中競價或協議(yi)轉(zhuan)讓(rang)的(de)交易方式減持寒銳(rui)鈷業股(gu)(gu)(gu)份,減持期間自該公(gong)告披露后(hou)三個交易日后(hou)的(de)三個月內,減持數量不超過120萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(占公(gong)司總股(gu)(gu)(gu)本比例為1%)。
6月(yue)21日(ri),寒銳鈷業發(fa)布公(gong)告稱,截至本公(gong)告披露日(ri),持(chi)股(gu)(gu)5%以(yi)上的股(gu)(gu)東江(jiang)蘇(su)拓(tuo)邦(bang)(bang)、江(jiang)蘇(su)漢(han)唐減(jian)持(chi)計劃時間(jian)已(yi)(yi)過半;金光減(jian)持(chi)計劃時間(jian)已(yi)(yi)屆滿。公(gong)告顯示(shi),江(jiang)蘇(su)拓(tuo)邦(bang)(bang)和金光已(yi)(yi)合(he)計減(jian)持(chi)寒銳鈷業股(gu)(gu)份182.70萬股(gu)(gu)。
在寒銳鈷業(ye)創出(chu)上市以來(lai)最(zui)高價(jia)前(qian)后,有四(si)家券(quan)商發布(bu)研報唱多,分(fen)別是興業(ye)證(zheng)券(quan)、申萬宏源、中泰證(zheng)券(quan)、天風證(zheng)券(quan)。
3月(yue)15日,興業證券(quan)發布題(ti)為(wei)(wei)《站在當前時點,如何重估鈷(gu)粉龍頭價值》的(de)(de)研(yan)報(bao),研(yan)究員為(wei)(wei)邱祖學。研(yan)報(bao)稱(cheng),公司(si)(si)具備“剛果拿礦渠道優勢、產能(neng)擴、庫存升、業績高彈性”四大特征。預計2018-2020年(nian),公司(si)(si)實現歸母凈利(li)潤13.9、19.3、21.8億元(yuan)(yuan),對應的(de)(de)EPS分別(bie)為(wei)(wei)11.6元(yuan)(yuan)、16.1元(yuan)(yuan)、18.2元(yuan)(yuan)。以(yi)3月(yue)14日收盤價計算PE為(wei)(wei)28X、20X、18X,給予公司(si)(si)“審(shen)慎增持”評級。
4月2日,興業證券發布(bu)題為(wei)(wei)《鈷(gu)(gu)(gu)“旺”今來(lai),不“止”于(yu)鈷(gu)(gu)(gu) 》的研(yan)報,研(yan)究(jiu)員為(wei)(wei)邱祖學。研(yan)報稱,不止于(yu)鈷(gu)(gu)(gu),布(bu)局深加工(gong)(gong)和(he)三(san)元(yuan)前(qian)軀(qu)體:公司鈷(gu)(gu)(gu)粉(fen)原料(liao)來(lai)自于(yu)江(jiang)蘇潤捷(jie)委托(tuo)外部將鈷(gu)(gu)(gu)中間品加工(gong)(gong)成鈷(gu)(gu)(gu)鹽,委外成本(ben)較高。2017年11月,公司設(she)立全資(zi)子公司贛州寒銳,擬(ni)建(jian)設(she)鋰(li)電池廢料(liao)回收和(he)濕法(fa)冶煉生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)線(xian)。目前(qian),贛州寒銳擬(ni)投資(zi)19.1億元(yuan)分兩(liang)批建(jian)設(she)1萬噸/年金屬量(liang)(liang)鈷(gu)(gu)(gu)新(xin)材料(liao)及2.6萬/年三(san)元(yuan)前(qian)驅體。一期規(gui)劃于(yu)2017年10月-2019年10月建(jian)設(she),采用鈷(gu)(gu)(gu)的濕法(fa)冶煉中間品為(wei)(wei)原料(liao)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)1萬金屬量(liang)(liang)噸/年的鈷(gu)(gu)(gu)粉(fen)前(qian)軀(qu)體氧化鈷(gu)(gu)(gu),有效(xiao)降低(di)鈷(gu)(gu)(gu)產(chan)(chan)品加工(gong)(gong)成本(ben);二期規(gui)劃于(yu)2019年10月-2022年10月,采用廢鈷(gu)(gu)(gu)(三(san)元(yuan))鋰(li)離子電池為(wei)(wei)原料(liao)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)2.6萬噸/年的三(san)元(yuan)前(qian)驅體,進入新(xin)能源產(chan)(chan)業鏈的廢料(liao)回收領域。
4月26日,興業(ye)證券發布(bu)題為《Q1業(ye)績增(zeng)(zeng)速符合預(yu)期(qi),期(qi)待鈷(gu)粉龍頭再起(qi)航》的研報,研究(jiu)員為邱祖學(xue)。研報稱,寒(han)銳鈷(gu)業(ye)發布(bu)2018年第一(yi)季度報告:2018Q1,公司實(shi)(shi)現營(ying)業(ye)收(shou)入7.37億元(yuan)(yuan),同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長218.67%,環比(bi)增(zeng)(zeng)長43.95%;實(shi)(shi)現營(ying)業(ye)成(cheng)本(ben)3.46億元(yuan)(yuan),同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長143.8%,環比(bi)增(zeng)(zeng)長24.14%;實(shi)(shi)現歸母(mu)(mu)凈利(li)(li)2.55億元(yuan)(yuan),同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長412.52%,環比(bi)增(zeng)(zeng)長84.78%;實(shi)(shi)現扣非歸母(mu)(mu)凈利(li)(li)為2.54億元(yuan)(yuan),同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長412.28%,環比(bi)增(zeng)(zeng)長82.73%,業(ye)績增(zeng)(zeng)速符合預(yu)期(qi)。
申(shen)(shen)萬宏源(yuan)發(fa)(fa)布兩篇(pian)買(mai)入(ru)評(ping)級研(yan)(yan)報。3月2日,申(shen)(shen)萬宏源(yuan)發(fa)(fa)布題為《深耕剛果(guo)十年的(de)鈷(gu)(gu)粉龍頭(tou)(tou),充分受益鈷(gu)(gu)價格上(shang)漲》的(de)研(yan)(yan)報,研(yan)(yan)究員為徐若(ruo)旭。研(yan)(yan)報稱,公司是充分受益鈷(gu)(gu)價格上(shang)漲的(de)鈷(gu)(gu)粉龍頭(tou)(tou),首次覆蓋,給予買(mai)入(ru)評(ping)級。我們預(yu)計2018-2020年長江現貨電(dian)解鈷(gu)(gu)均(jun)價分別為65萬元(yuan)/噸、68萬元(yuan)/噸、75萬元(yuan)/噸,對應的(de)公司2018-2020年凈(jing)利(li)(li)(li)潤(run)分別為16億、21.1億、25.2億,對應PE分別為22倍(bei)、17倍(bei)、14倍(bei),未來三年公司凈(jing)利(li)(li)(li)潤(run)復合(he)增速78%,同時參(can)照可比(bi)公司格林美、洛陽鉬(mu)業等,公司凈(jing)利(li)(li)(li)潤(run)增速及(ji)估值均(jun)有明顯(xian)優勢,首次覆蓋,給予買(mai)入(ru)評(ping)級。
4月26日,申萬(wan)宏(hong)源發布題(ti)為(wei)(wei)《符合預(yu)期,量價(jia)(jia)齊升(sheng)的(de)鈷(gu)粉龍頭,維持(chi)(chi)(chi)買入評(ping)級!》的(de)研報,研究(jiu)員為(wei)(wei)徐若(ruo)旭。研報稱,公司(si)(si)目(mu)前(qian)已提前(qian)鎖(suo)定(ding)2018年(nian)(nian)(nian)鈷(gu)原料(liao)(liao)價(jia)(jia)格(ge),可以(yi)充分(fen)(fen)(fen)享受2018年(nian)(nian)(nian)鈷(gu)價(jia)(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)帶來的(de)彈性,預(yu)計(ji)2018-2020年(nian)(nian)(nian)鈷(gu)粉均價(jia)(jia)分(fen)(fen)(fen)別為(wei)(wei)78萬(wan)元(yuan)(yuan)/噸(dun)、82萬(wan)元(yuan)(yuan)/噸(dun)、86萬(wan)元(yuan)(yuan)/噸(dun),2018-2020年(nian)(nian)(nian)鈷(gu)產(chan)品銷量折(zhe)合鈷(gu)金(jin)屬(shu)量分(fen)(fen)(fen)別為(wei)(wei)8000噸(dun)、11000噸(dun)、12200噸(dun),我們上(shang)調公司(si)(si)盈利預(yu)測(ce)(ce),預(yu)計(ji)2018-2020年(nian)(nian)(nian)歸(gui)母凈(jing)利潤分(fen)(fen)(fen)別為(wei)(wei)17億元(yuan)(yuan)、22.5億元(yuan)(yuan)、27.2億元(yuan)(yuan)(原預(yu)測(ce)(ce)為(wei)(wei)16億、22.1億、25.2億),對應PE分(fen)(fen)(fen)別為(wei)(wei)19倍、15倍、12倍。長期看未來兩(liang)年(nian)(nian)(nian)公司(si)(si)產(chan)能快(kuai)速(su)擴張,且鈷(gu)行業(ye)持(chi)(chi)(chi)續高景氣價(jia)(jia)格(ge)預(yu)計(ji)強勢,公司(si)(si)提前(qian)鎖(suo)定(ding)原料(liao)(liao)庫(ku)存對應鈷(gu)價(jia)(jia)格(ge)彈性可觀,我們判(pan)斷鈷(gu)價(jia)(jia)格(ge)仍將持(chi)(chi)(chi)續溫和上(shang)漲(zhang),鈷(gu)配(pei)置時點正當時,維持(chi)(chi)(chi)買入評(ping)級。
中泰(tai)證券發布兩篇買入評級研(yan)報(bao)。2月23日,中泰(tai)證券發布題為(wei)《公(gong)(gong)司(si)深度報(bao)告:專注鈷(gu)(gu)(gu)業,快速(su)成長的(de)(de)、低成本鈷(gu)(gu)(gu)粉龍頭》的(de)(de)研(yan)報(bao),研(yan)究員為(wei)陳(chen)炳輝。研(yan)報(bao)稱(cheng),公(gong)(gong)司(si)持續的(de)(de)盈利能力與彈性(xing)根(gen)源于獨(du)特的(de)(de)原料(liao)供(gong)應優(you)勢(shi)(shi),隨(sui)著產品(pin)結構的(de)(de)升級,鈷(gu)(gu)(gu)價的(de)(de)上漲而不斷顯現。目(mu)前,公(gong)(gong)司(si)制定了(le)成為(wei)世界一流鈷(gu)(gu)(gu)銅(tong)產品(pin)供(gong)應商的(de)(de)發展戰略(lve),并通過多項措施在落實。我們預計,公(gong)(gong)司(si)2018年和(he)2019年的(de)(de)歸母凈利潤分別為(wei)14.57億元和(he)18.60億元,對應當前公(gong)(gong)司(si)股價的(de)(de)PE水平為(wei)22倍和(he)17倍(利潤彈性(xing)測算表參見正文(wen))。我們繼續看好在鈷(gu)(gu)(gu)景氣周期(qi)下,公(gong)(gong)司(si)鈷(gu)(gu)(gu)粉龍頭地位(wei)、原材(cai)料(liao)優(you)勢(shi)(shi)和(he)全(quan)產業鏈布局,以及(ji)不斷放量(liang)推動(dong)的(de)(de)跨(kua)越式發展,維(wei)持公(gong)(gong)司(si)“買入”評級。
4月26日,中泰證券發布(bu)(bu)題為《把握高景(jing)氣機遇,深(shen)(shen)化資源與全產業鏈(lian)(lian)布(bu)(bu)局(ju)(ju)》的研(yan)報,研(yan)究員(yuan)為陳炳輝。研(yan)報稱,公(gong)(gong)司正在積(ji)極推(tui)進(jin)上游鈷(gu)原料(liao)粗煉(lian)產能的達產與擴張、深(shen)(shen)化全產業鏈(lian)(lian)布(bu)(bu)局(ju)(ju)。我們暫維持公(gong)(gong)司2018年和2019年的歸母凈利潤(run)分別為14.57億元(yuan)和18.60億元(yuan),對應當(dang)前公(gong)(gong)司股價的PE水平為22.5倍和17.6倍。我們繼續看好在鈷(gu)景(jing)氣周期下,公(gong)(gong)司鈷(gu)粉龍頭(tou)地位、原材料(liao)優勢和全產業鏈(lian)(lian)擴張布(bu)(bu)局(ju)(ju),將驅動公(gong)(gong)司業績持續增長,維持公(gong)(gong)司“買入”評級。
天(tian)風證券發布(bu)兩篇增(zeng)持(chi)評(ping)級研(yan)報。2月(yue)13日,天(tian)風證券發布(bu)題(ti)為(wei)《年(nian)報符(fu)合預(yu)期+Q1報報喜,鈷產(chan)品量(liang)價(jia)齊升進行時(shi)》的(de)(de)(de)研(yan)報,研(yan)究員(yuan)為(wei)楊誠笑(xiao)。研(yan)報稱,考慮(lv)鈷價(jia)上(shang)漲超(chao)預(yu)期、公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)產(chan)能(neng)計劃(hua)調整,我們上(shang)調公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)2018-2020年(nian)EPS分別為(wei)10.69元(yuan)(yuan)/股(gu)(gu)、16.75元(yuan)(yuan)/股(gu)(gu)、25.34元(yuan)(yuan)/股(gu)(gu)(上(shang)次為(wei)18年(nian)6.69、19年(nian)10.62元(yuan)(yuan)/股(gu)(gu)),對應2月(yue)12日收(shou)盤價(jia)PE分別為(wei)25倍、17倍、10倍。考慮(lv)在新能(neng)源的(de)(de)(de)帶(dai)動(dong)下鈷行業(ye)高(gao)景氣發展,而公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)鈷產(chan)品產(chan)能(neng)不斷放量(liang),業(ye)績長期增(zeng)長可期,給予目標(biao)價(jia)元(yuan)(yuan)301.5元(yuan)(yuan)(上(shang)次目標(biao)價(jia)230元(yuan)(yuan)),對應2019年(nian)18倍PE,維持(chi)“增(zeng)持(chi)”評(ping)級。
4月26日,天風證券(quan)發布(bu)題(ti)為(wei)《業(ye)績符合預期,募投項目(mu)穩步(bu)推進》的(de)研(yan)報(bao),研(yan)究員(yuan)為(wei)楊(yang)誠笑。研(yan)報(bao)稱,考慮鈷(gu)價有望繼續上行,公司產能(neng)有望繼續放量(liang),我們維持(chi)公司2018~2020年凈利潤為(wei)12.83億(yi)(yi)元、20.09億(yi)(yi)元和(he)30.39億(yi)(yi)元,考慮送股(gu)攤薄后EPS分別(bie)為(wei)6.68、10.46、15.83元/股(gu),對應(ying)4月25日收盤價PE分別(bie)為(wei)26倍(bei)、16倍(bei)和(he)11倍(bei),維持(chi)“增持(chi)”評(ping)級(ji)。
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