本周共有9只(zhi)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)股分(fen)紅派息,包含(han)工行(xing)(xing)、中行(xing)(xing)等傳統“分(fen)紅大戶”。一(yi)周之內,這9家銀(yin)(yin)行(xing)(xing)總共將向(xiang)投資者派發超過1740億(yi)元(yuan)的“大紅包”。
參照各(ge)行(xing)公告的(de)分紅派息實(shi)施方案(an),并以(yi)上周(zhou)五的(de)收盤價(jia)計(ji)算(suan)(suan),目前股息率最高(gao)的(de)3家銀(yin)行(xing)為(wei)中國(guo)銀(yin)行(xing)、北(bei)京銀(yin)行(xing)和(he)工商銀(yin)行(xing),分別達到了(le)4.89%、4.56%和(he)4.55%。當然(ran)(ran)這(zhe)也是這(zhe)段時間市(shi)場跌(die)出來的(de)機會,如(ru)以(yi)一個(ge)月前的(de)收盤價(jia)計(ji)算(suan)(suan),這(zhe)3家銀(yin)行(xing)的(de)股息率雖然(ran)(ran)也超過了(le)4%,但只有4.67%、4.13%和(he)4.26%。
假如不考慮其他因素的(de)(de)影(ying)響(xiang),可以說隨(sui)著分(fen)紅派息窗口(kou)的(de)(de)打開,已(yi)經跌至“白菜(cai)價”的(de)(de)銀行股即將迎來年內最佳的(de)(de)投資時點。對長期資金而(er)言,接近5%的(de)(de)股息率已(yi)經是(shi)非(fei)常理想的(de)(de)投資標的(de)(de)了。
上(shang)周的盤面也可以看(kan)(kan)出一絲端倪,工行(xing)(xing)和中行(xing)(xing)自(zi)上(shang)周二開始連續上(shang)漲,至周五兩家銀行(xing)(xing)雙雙對外發布(bu)分紅派(pai)(pai)息(xi)(xi)公(gong)告。從往(wang)年的經驗來看(kan)(kan),由于(yu)大行(xing)(xing)每年夏季的分紅派(pai)(pai)息(xi)(xi)都誠意(yi)十(shi)足,派(pai)(pai)息(xi)(xi)前后往(wang)往(wang)會出現(xian)一段銀行(xing)(xing)股走(zou)強的市場行(xing)(xing)情。只(zhi)是,今年這波行(xing)(xing)情還會再(zai)次出現(xian)嗎(ma)?
從市(shi)場估值來看,隨著近(jin)段時間的(de)(de)持續下跌(die),銀(yin)(yin)行(xing)股整(zheng)體的(de)(de)投資價值較(jiao)年(nian)初有(you)所上(shang)升。據Wind資訊統計,目前(qian)兩(liang)市(shi)26只(zhi)銀(yin)(yin)行(xing)股中(zhong),市(shi)凈(jing)率(lv)在1以上(shang)的(de)(de)僅有(you)10只(zhi),且四大(da)行(xing)都已經跌(die)破了(le)凈(jing)值,目前(qian)建行(xing)市(shi)凈(jing)率(lv)只(zhi)有(you)0.92倍,中(zhong)國銀(yin)(yin)行(xing)更是只(zhi)有(you)0.75倍。這與2017年(nian)銀(yin)(yin)行(xing)股波瀾壯闊的(de)(de)“消滅破凈(jing)股”行(xing)情,形成(cheng)了(le)鮮明的(de)(de)對比。
從經(jing)(jing)營(ying)環境(jing)和監管環境(jing)來看,今年整(zheng)(zheng)(zheng)個銀(yin)(yin)行(xing)業面臨的(de)(de)(de)狀況則是喜(xi)憂參(can)半。整(zheng)(zheng)(zheng)體(ti)來看,嚴監管對于不(bu)少銀(yin)(yin)行(xing)的(de)(de)(de)業務發展會形(xing)(xing)成實質上(shang)的(de)(de)(de)約束(shu),在經(jing)(jing)營(ying)上(shang)比較激(ji)進的(de)(de)(de)銀(yin)(yin)行(xing)影響(xiang)尤甚(shen)。除了招商銀(yin)(yin)行(xing)以(yi)零售銀(yin)(yin)行(xing)優勢獨步(bu)市(shi)場外,投資者今年整(zheng)(zheng)(zheng)體(ti)上(shang)偏好業績指標較好的(de)(de)(de)區域(yu)性(xing)銀(yin)(yin)行(xing),這已(yi)經(jing)(jing)可(ke)以(yi)在一定(ding)程度上(shang)說明問題。當(dang)前(qian)(qian),大行(xing)的(de)(de)(de)估值受制于債轉股(gu)等政策性(xing)因素的(de)(de)(de)制約,股(gu)份行(xing)則整(zheng)(zheng)(zheng)體(ti)上(shang)受到資管新規的(de)(de)(de)壓(ya)制。最近一段時(shi)間,市(shi)場對經(jing)(jing)濟周期(qi)可(ke)能存在向下波(bo)動的(de)(de)(de)擔(dan)憂再度對銀(yin)(yin)行(xing)股(gu)形(xing)(xing)成了壓(ya)制。可(ke)以(yi)說,銀(yin)(yin)行(xing)股(gu)當(dang)前(qian)(qian)的(de)(de)(de)價格(ge)中已(yi)經(jing)(jing)囊括了市(shi)場各方的(de)(de)(de)擔(dan)憂。
但換一(yi)個角度來(lai)審視,嚴監(jian)管(guan)對于銀行(xing)并非沒有益(yi)處(chu)。當(dang)前的(de)(de)(de)監(jian)管(guan)精(jing)神(shen)除(chu)在業(ye)務范疇(chou)上(shang)要求銀行(xing)退出高風(feng)險業(ye)務外,在資產質量上(shang)更是重點強調要“摸清(qing)家(jia)底”,不再(zai)允許銀行(xing)通過(guo)各種會計(ji)手段(duan)隱匿不良(liang)。對應到指標上(shang),我們看到的(de)(de)(de)是近期整個行(xing)業(ye)的(de)(de)(de)不良(liang)貸款和(he)不良(liang)貸款率(lv)在“雙升”。對個別銀行(xing)來(lai)說(shuo),甚(shen)至不排(pai)除(chu)對當(dang)期利潤(run)形成比較大的(de)(de)(de)擾動。但正(zheng)因為財務報表(biao)上(shang)“水分”被擠(ji)得(de)比較干凈(jing),銀行(xing)業(ye)整體的(de)(de)(de)資產質量進一(yi)步向(xiang)下惡(e)化的(de)(de)(de)概(gai)率(lv)也將(jiang)由此而大大減少,有經(jing)驗的(de)(de)(de)投資者不妨可以(yi)參照一(yi)下2013年初的(de)(de)(de)情況(kuang)。
另外(wai)值(zhi)得一(yi)提的(de)是(shi),當前整(zheng)個(ge)(ge)金融系統(tong)的(de)整(zheng)頓,從(cong)根本上來(lai)講(jiang)是(shi)有利(li)于銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)業(ye)的(de)。一(yi)方面,由(you)于各種類型(xing)的(de)影子銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)面臨整(zheng)頓,大(da)量融資需(xu)求將回歸銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)表內,這對(dui)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)整(zheng)體議價能(neng)(neng)力的(de)提升有很大(da)好處(chu)。從(cong)去年底至(zhi)今,銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)各類貸(dai)款的(de)定(ding)價能(neng)(neng)力在持續上升,已(yi)經是(shi)一(yi)個(ge)(ge)基(ji)本的(de)趨勢。另一(yi)方面,當前的(de)整(zheng)頓也將在一(yi)定(ding)程度上緩解(jie)利(li)率市場化對(dui)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)負債能(neng)(neng)力帶來(lai)的(de)挑戰,進而降低銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)居高不下的(de)資金成(cheng)本。當然,并非所有銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)都能(neng)(neng)夠在這一(yi)輪金融整(zheng)頓中得到“好處(chu)”,只(zhi)有那些(xie)業(ye)務布(bu)局比較(jiao)合理,可以從(cong)容轉身的(de)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)才(cai)能(neng)(neng)有所斬(zhan)獲。
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