經歷三輪問詢(xun)及回復之后，天奈(nai)科(ke)(ke)技在科(ke)(ke)創板(ban)首發上市(shi)申請將于7月15日接受審(shen)議。公(gong)司此(ci)次(ci)擬募集資金8.7億元(yuan)，民生證(zheng)券為其保薦機構。

　　行業高增長

　　天(tian)奈科技成立于2011年，主要(yao)從事納米(mi)級碳(tan)材料(liao)及(ji)相關(guan)產(chan)品研發、生產(chan)及(ji)銷售(shou)。主要(yao)產(chan)品包括碳(tan)納米(mi)管粉體、碳(tan)納米(mi)管導(dao)電漿料(liao)、石(shi)墨烯(xi)復合導(dao)電漿料(liao)、碳(tan)納米(mi)管導(dao)電母粒等。

　　碳(tan)(tan)納(na)米管(guan)作(zuo)為(wei)一種新型碳(tan)(tan)納(na)米材料(liao)(liao)(liao)，目前主(zhu)要(yao)作(zuo)為(wei)新型導(dao)電(dian)(dian)(dian)(dian)劑應用(yong)(yong)于(yu)鋰電(dian)(dian)(dian)(dian)池領域。公(gong)司作(zuo)為(wei)全球最(zui)早通過導(dao)電(dian)(dian)(dian)(dian)漿(jiang)料(liao)(liao)(liao)將碳(tan)(tan)納(na)米管(guan)導(dao)入鋰電(dian)(dian)(dian)(dian)池的企業(ye)(ye)之(zhi)一，自(zi)成(cheng)立之(zhi)日就致力于(yu)碳(tan)(tan)納(na)米管(guan)大(da)(da)規(gui)模量產及下游(you)市場的開拓(tuo)應用(yong)(yong)，積(ji)累了大(da)(da)量的生(sheng)產經驗和(he)客戶資源。據高工產研鋰電(dian)(dian)(dian)(dian)研究所（GGII）統(tong)計數據，最(zui)近兩(liang)年公(gong)司碳(tan)(tan)納(na)米管(guan)導(dao)電(dian)(dian)(dian)(dian)漿(jiang)料(liao)(liao)(liao)產品銷(xiao)售額及出貨量均穩居行業(ye)(ye)首位。當(dang)前，公(gong)司擁(yong)有碳(tan)(tan)納(na)米管(guan)粉體(ti)產能750噸/年，碳(tan)(tan)納(na)米管(guan)導(dao)電(dian)(dian)(dian)(dian)漿(jiang)料(liao)(liao)(liao)產能11000噸/年。

　　招股(gu)說明書顯示(shi)，公(gong)司主(zhu)要客(ke)戶包(bao)括比(bi)亞迪(di)、ATL（新能源(yuan)科技(ji)）、CATL（寧德時代）、天津力神、孚能科技(ji)、欣(xin)旺達等(deng)鋰(li)電企業。在導電塑料(liao)領域，公(gong)司和(he)SABIC、Total、Clariant和(he)Polyone等(deng)知名國際化工企業開展合作，碳納米(mi)管導電母粒(li)產品(pin)得(de)到部分客(ke)戶認證。2018年，公(gong)司前五大(da)(da)客(ke)戶銷(xiao)售占(zhan)比(bi)達到57.46%。其中，第一大(da)(da)客(ke)戶比(bi)亞迪(di)占(zhan)比(bi)達到34.71%。

　　受(shou)動力(li)鋰電池(chi)市(shi)場(chang)快速增(zeng)(zeng)長帶動，全球(qiu)動力(li)鋰電池(chi)用碳(tan)(tan)納(na)米(mi)管導(dao)(dao)(dao)電漿(jiang)(jiang)(jiang)料(liao)市(shi)場(chang)維持高增(zeng)(zeng)長。根據高工產研(yan)鋰電研(yan)究(jiu)所數(shu)據，2018年全球(qiu)動力(li)鋰電池(chi)用碳(tan)(tan)納(na)米(mi)管導(dao)(dao)(dao)電漿(jiang)(jiang)(jiang)料(liao)市(shi)場(chang)需求(qiu)量(liang)(liang)為(wei)3.44萬(wan)噸(dun)(dun)，產值達8.8億(yi)元，碳(tan)(tan)納(na)米(mi)管導(dao)(dao)(dao)電漿(jiang)(jiang)(jiang)料(liao)在(zai)動力(li)鋰電池(chi)領域滲(shen)透(tou)率(lv)為(wei)31.8%；預計到2023年碳(tan)(tan)納(na)米(mi)管導(dao)(dao)(dao)電漿(jiang)(jiang)(jiang)料(liao)滲(shen)透(tou)率(lv)將(jiang)達到82.2%，碳(tan)(tan)納(na)米(mi)管導(dao)(dao)(dao)電漿(jiang)(jiang)(jiang)料(liao)需求(qiu)量(liang)(liang)將(jiang)達到19.06萬(wan)噸(dun)(dun)，產值將(jiang)達到47.9億(yi)元。未來五(wu)年需求(qiu)量(liang)(liang)復合年均(jun)增(zeng)(zeng)速為(wei)40.8%，產值復合年均(jun)增(zeng)(zeng)速為(wei)40.3%。

　　目前，公司國(guo)內主(zhu)要(yao)競爭對手包(bao)括深圳三順納(na)(na)米和青島昊(hao)鑫(xin)。三順納(na)(na)米主(zhu)要(yao)產(chan)品(pin)為(wei)碳(tan)納(na)(na)米管導電劑，應用于鋰離(li)子電池領域(yu)；青島昊(hao)鑫(xin)主(zhu)要(yao)產(chan)品(pin)包(bao)括石(shi)墨烯導電劑和碳(tan)納(na)(na)米管導電劑，兩者與(yu)公司業務(wu)高度(du)相似。其中，三順納(na)(na)米和青島昊(hao)鑫(xin)在國(guo)內碳(tan)納(na)(na)米管導電漿料市(shi)場份額分別位列第二位和第三位。

　　招股說明(ming)書顯示，公(gong)司(si)(si)擬募集資金8.7億元，投向“年(nian)(nian)產(chan)3000噸(dun)碳納(na)米(mi)管(guan)與8000噸(dun)導(dao)(dao)電漿(jiang)料及(ji)年(nian)(nian)收集450噸(dun)副(fu)產(chan)物(wu)氫(qing)項(xiang)(xiang)目”、“石(shi)墨(mo)烯、碳納(na)米(mi)管(guan)與副(fu)產(chan)物(wu)氫(qing)及(ji)相關復合產(chan)品生(sheng)產(chan)項(xiang)(xiang)目”和(he)“碳納(na)米(mi)材料研發中心建(jian)設(she)項(xiang)(xiang)目”，投資總額(e)為10.3億元。項(xiang)(xiang)目達產(chan)后，公(gong)司(si)(si)將新(xin)增(zeng)碳納(na)米(mi)管(guan)產(chan)能6000噸(dun)/年(nian)(nian)，導(dao)(dao)電漿(jiang)料18000噸(dun)/年(nian)(nian)，碳納(na)米(mi)管(guan)導(dao)(dao)電母(mu)粒產(chan)能2000噸(dun)/年(nian)(nian)，石(shi)墨(mo)烯產(chan)能300噸(dun)/年(nian)(nian)；預計每年(nian)(nian)增(zeng)加銷售收入為17.64億元，每年(nian)(nian)增(zeng)加稅后凈利潤總額(e)2.15億元。

　　客戶集中度高

　　根(gen)據招股說明(ming)書(shu)，公司(si)2016年(nian)-2018年(nian)度營業收入分別為1.34億(yi)元(yuan)(yuan)、3.08億(yi)元(yuan)(yuan)、3.28億(yi)元(yuan)(yuan)。2019年(nian)1-3月(yue)，實現營業收入9589.31萬元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比增長80.46%，歸屬于母股東的凈利潤為2540.85萬元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比增長288.56%。

　　公(gong)司預計2019年(nian)1-6月實現營業收入1.6億(yi)-1.9億(yi)元(yuan)，同比(bi)增長30.68%-55.18%；歸(gui)屬于母公(gong)司所有(you)者的凈(jing)利潤為(wei)0.33億(yi)-0.45億(yi)元(yuan)，同比(bi)增長52.13%-107.45%。

　　值(zhi)得(de)關注的(de)是，報告期內，天奈科技業(ye)績(ji)波動較大。2016年(nian)(nian)(nian)(nian)、2017年(nian)(nian)(nian)(nian)和2018年(nian)(nian)(nian)(nian)，公(gong)司(si)(si)(si)凈(jing)利潤分別為975.12萬元(yuan)、-1479.97萬元(yuan)、6745.31萬元(yuan)；扣除(chu)非經(jing)常性(xing)損益(yi)后(hou)的(de)凈(jing)利潤為521.17萬元(yuan)、1008.88萬元(yuan)和6486.70萬元(yuan)。保薦機構對此表(biao)示，2017年(nian)(nian)(nian)(nian)，公(gong)司(si)(si)(si)扣除(chu)上述股份支付費用后(hou)的(de)凈(jing)利潤較低(di)的(de)原因(yin)是由(you)于2017年(nian)(nian)(nian)(nian)公(gong)司(si)(si)(si)大客戶堅瑞沃(wo)能出現(xian)經(jing)營(ying)危機，公(gong)司(si)(si)(si)對其應收款項(xiang)計提專項(xiang)減值(zhi)6979.52萬元(yuan)。剔除(chu)2017年(nian)(nian)(nian)(nian)堅瑞沃(wo)能對銷售收入的(de)影響，2017年(nian)(nian)(nian)(nian)公(gong)司(si)(si)(si)營(ying)業(ye)收入金額為1.99億元(yuan)。2018年(nian)(nian)(nian)(nian)公(gong)司(si)(si)(si)營(ying)業(ye)收入比2017年(nian)(nian)(nian)(nian)上漲64.28%，2017年(nian)(nian)(nian)(nian)公(gong)司(si)(si)(si)營(ying)業(ye)收入比2016年(nian)(nian)(nian)(nian)上漲49.03%。

　　報告期內，天奈科技客(ke)(ke)(ke)戶(hu)(hu)集(ji)中(zhong)度相對較高。2016年至2018年，公司(si)前五大客(ke)(ke)(ke)戶(hu)(hu)銷售金額占當期公司(si)營(ying)業收入(ru)的(de)比(bi)例分(fen)別(bie)為69.84%、71.08%和57.46%。公司(si)表示，產(chan)品目前主(zhu)(zhu)要應用于(yu)鋰電池領域，公司(si)客(ke)(ke)(ke)戶(hu)(hu)相對集(ji)中(zhong)與下(xia)游(you)行業集(ji)中(zhong)度較高有關。若(ruo)未(wei)來公司(si)主(zhu)(zhu)要客(ke)(ke)(ke)戶(hu)(hu)經營(ying)情況不利(li)(li)，降(jiang)低對公司(si)產(chan)品的(de)采(cai)購，將對公司(si)經營(ying)產(chan)生(sheng)不利(li)(li)影響。