科創(chuang)(chuang)板上市委2019年第15次審(shen)議(yi)會(hui)議(yi)將于7月(yue)15日召開，屆時將審(shen)議(yi)上海(hai)(hai)昊(hao)海(hai)(hai)生物科技股(gu)份有限公司（簡稱“昊(hao)海(hai)(hai)生科”）的上市申請。這是繼中(zhong)國通號之(zhi)后又一家沖刺科創(chuang)(chuang)板的H股(gu)公司。作為本土醫(yi)用(yong)生物材(cai)料領先者(zhe)，昊(hao)海(hai)(hai)生科在人(ren)工(gong)晶狀體、醫(yi)用(yong)透明質(zhi)酸鈉(na)(na)/玻璃酸鈉(na)(na)、醫(yi)用(yong)幾丁(ding)糖、重組(zu)人(ren)表皮生長(chang)因(yin)子等(deng)領域構建了優勢(shi)。日前，昊(hao)海(hai)(hai)生科總經(jing)理(li)吳劍(jian)英接受了中(zhong)國證(zheng)券(quan)報記者(zhe)專訪。他表示(shi)，昊(hao)海(hai)(hai)生科將以產業(ye)(ye)并購整合與研發(fa)創(chuang)(chuang)新(xin)聯動的方(fang)式，快速構建產業(ye)(ye)鏈和競(jing)爭力(li)，并最終(zhong)實現(xian)進口(kou)產品替代乃(nai)至(zhi)超越。

　　涉足四大業務板塊 市場份額領先

　　根據昊海生科(ke)招股說(shuo)明(ming)書（上會稿），公(gong)司(si)在眼科(ke)、整形美(mei)容與創面護(hu)理、骨科(ke)、防粘(zhan)連及止血四個業(ye)務(wu)領域取得了行(xing)業(ye)領先優勢(shi)。2018年，公(gong)司(si)實現(xian)營收15.58億(yi)元(yuan)，同比(bi)增長15.06%，歸母(mu)凈(jing)利(li)潤為4.15億(yi)元(yuan)，同比(bi)增長11.31%。

　　在(zai)眼(yan)科(ke)(ke)(ke)領(ling)域(yu)(yu)，公(gong)司(si)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)的(de)白內障手術用(yong)眼(yan)科(ke)(ke)(ke)粘彈劑產(chan)(chan)(chan)品(pin)連(lian)(lian)續11年市場(chang)份額(e)(e)超(chao)40%，穩(wen)居中(zhong)國(guo)最(zui)大(da)的(de)眼(yan)科(ke)(ke)(ke)粘彈劑產(chan)(chan)(chan)品(pin)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)商地位，2017年市場(chang)份額(e)(e)超(chao)45%；人工晶(jing)狀(zhuang)體(ti)產(chan)(chan)(chan)品(pin)以(yi)數量計約占中(zhong)國(guo)人工晶(jing)狀(zhuang)體(ti)30%的(de)市場(chang)份額(e)(e)（含公(gong)司(si)銷售的(de)非自有品(pin)牌人工晶(jing)狀(zhuang)體(ti)）。在(zai)整(zheng)形美(mei)容與創面護理領(ling)域(yu)(yu)，公(gong)司(si)是(shi)中(zhong)國(guo)第二大(da)外(wai)用(yong)重組人表皮生(sheng)長因子生(sheng)產(chan)(chan)(chan)商；公(gong)司(si)玻(bo)尿(niao)酸產(chan)(chan)(chan)品(pin)銷售規模持續擴大(da)，逐漸成(cheng)為(wei)國(guo)產(chan)(chan)(chan)玻(bo)尿(niao)酸產(chan)(chan)(chan)品(pin)知名(ming)品(pin)牌。在(zai)骨(gu)科(ke)(ke)(ke)領(ling)域(yu)(yu)，公(gong)司(si)關節(jie)腔注射(she)產(chan)(chan)(chan)品(pin)（含玻(bo)璃酸鈉注射(she)液及醫(yi)用(yong)幾(ji)丁(ding)糖）連(lian)(lian)續4年蟬聯中(zhong)國(guo)市場(chang)份額(e)(e)第一。在(zai)防粘連(lian)(lian)及止(zhi)血領(ling)域(yu)(yu)，公(gong)司(si)已是(shi)中(zhong)國(guo)最(zui)大(da)的(de)手術防粘連(lian)(lian)劑生(sheng)產(chan)(chan)(chan)商，2017年市場(chang)份額(e)(e)達(da)到近50%。

　　安信證券研(yan)究報告指出，昊海生科生物醫用(yong)材料涉及面(mian)廣，無完全(quan)可比的上市(shi)公司，從各(ge)產(chan)品比較來看，昊海生科整體行業規模在國內市(shi)場處(chu)于領先地(di)位。

　　以并購整合快速構建競爭力

　　昊海生科(ke)的前身上(shang)海昊海生物科(ke)技有限(xian)公(gong)司(si)于2007年成立之初(chu)便(bian)以外(wai)延(yan)并(bing)購(gou)切(qie)入醫用生物材(cai)料市場(chang)，當年先后收購(gou)了上(shang)海華(hua)源(yuan)松江廠、建(jian)華(hua)生物、其勝生物切(qie)入了醫用透明質(zhi)酸(suan)鈉和幾(ji)丁(ding)糖市場(chang)，2015年以來又圍(wei)繞(rao)著人工晶(jing)狀(zhuang)體產(chan)業鏈(lian)頻頻出手。

　　“我(wo)們并(bing)非只是(shi)(shi)簡單的‘買買買’，而是(shi)(shi)希望通過產業(ye)并(bing)購和(he)整(zheng)合(he)(he)，快速形成產業(ye)競爭(zheng)力。從透明(ming)質酸(suan)鈉(na)到(dao)眼科產業(ye)鏈，都證明(ming)了(le)這種模式(shi)的可(ke)行(xing)性。”吳劍英強調，并(bing)購只是(shi)(shi)產業(ye)整(zheng)合(he)(he)的第(di)一步，從引進仿(fang)制到(dao)超(chao)越(yue)創新，提高(gao)并(bing)穩定品牌質量和(he)核心競爭(zheng)力才是(shi)(shi)關鍵(jian)。

　　以眼科產(chan)品(pin)為例，2015年以來，依靠在眼科粘彈劑上(shang)構建(jian)的(de)產(chan)品(pin)優勢(shi)和銷(xiao)售(shou)網(wang)絡，公司圍(wei)繞白(bai)內(nei)障手術(shu)核心耗材(cai)人(ren)(ren)工晶狀(zhuang)體(ti)，在全球范圍(wei)內(nei)進行(xing)從上(shang)游原材(cai)料(liao)生(sheng)產(chan)企(qi)業到(dao)專業化研發(fa)、生(sheng)產(chan)和銷(xiao)售(shou)人(ren)(ren)工晶狀(zhuang)體(ti)企(qi)業的(de)收購整合，先后收購了河南宇宙、美國(guo)Aaren、深圳新產(chan)業、珠海艾(ai)格和英(ying)國(guo)Contamac，使公司眼科業務拓(tuo)展至人(ren)(ren)工晶狀(zhuang)體(ti)及視光材(cai)料(liao)等領域。其中，河南宇宙、珠海艾(ai)格是(shi)為數不多的(de)本土人(ren)(ren)工晶狀(zhuang)體(ti)生(sheng)產(chan)商中成立時間較早的(de)企(qi)業，而美國(guo)Aaren是(shi)美國(guo)市場知名品(pin)牌，英(ying)國(guo)Contamac是(shi)全球最大(da)的(de)視光材(cai)料(liao)生(sheng)產(chan)商之一，深圳新產(chan)業為進口高端品(pin)牌Lenstec在國(guo)內(nei)的(de)獨(du)家經銷(xiao)商。

　　在(zai)中(zhong)國(guo)白內障是首位(wei)的致盲疾病，60至(zhi)89歲(sui)人(ren)群發(fa)病率約(yue)80%，而2017年我國(guo)白內障復(fu)明(ming)手術(shu)卻才超過300萬臺。中(zhong)國(guo)每百萬人(ren)中(zhong)白內障手術(shu)率（CSR）不(bu)僅(jin)遠低于歐(ou)美、日本(ben)，甚至(zhi)與印度、越南(nan)等發(fa)展中(zhong)國(guo)家相比也存在(zai)較大差距，這與中(zhong)國(guo)人(ren)工晶(jing)狀(zhuang)體(ti)市場長(chang)期處于進(jin)口(kou)品牌壟斷(duan)、售(shou)價昂貴(gui)不(bu)無(wu)關(guan)系。

　　“我們(men)早(zao)在2010年(nian)就開始(shi)調(diao)研(yan)人工晶狀體市場(chang)，物色收購標(biao)的(de)(de)(de)不少于(yu)5年(nian)，并經歷了較長時(shi)間的(de)(de)(de)商業(ye)(ye)談判，最(zui)終(zhong)(zhong)以(yi)合(he)適的(de)(de)(de)價(jia)格收購了這些標(biao)的(de)(de)(de)。”吳劍英表示，2010年(nian)前后國(guo)內人工晶狀體市場(chang)幾乎由各進(jin)(jin)(jin)口品牌壟斷。在Alcon Holdings,Inc(愛爾(er)康)、Abbott Medical Optics,Inc(眼力(li)健)、Bausch& Lomb Holdings,Inc(博(bo)士倫(lun))、Carl Zeiss AG(蔡司)等強敵環伺的(de)(de)(de)市場(chang)，昊(hao)海生科制定的(de)(de)(de)策略是，通(tong)過境(jing)外投資獲得(de)優秀研(yan)發團(tuan)隊和技(ji)術基礎，實(shi)現快速技(ji)術引進(jin)(jin)(jin)；通(tong)過國(guo)內整合(he)培育先進(jin)(jin)(jin)制造力(li)和并購重組，提高產業(ye)(ye)集(ji)中度等方式，促進(jin)(jin)(jin)人工晶狀體產品生產技(ji)術的(de)(de)(de)國(guo)內產業(ye)(ye)化，并最(zui)終(zhong)(zhong)實(shi)現進(jin)(jin)(jin)口產品替(ti)代乃至(zhi)超(chao)越。

　　以(yi)銷(xiao)量(liang)計(ji)(ji)，2017年昊海生科銷(xiao)售的(de)(de)人(ren)(ren)(ren)工(gong)晶(jing)狀(zhuang)(zhuang)體(ti)(ti)產(chan)(chan)品以(yi)數(shu)(shu)量(liang)計(ji)(ji)約占中(zhong)國(guo)(guo)人(ren)(ren)(ren)工(gong)晶(jing)狀(zhuang)(zhuang)體(ti)(ti)30%的(de)(de)市(shi)場(chang)份額，并且公司正(zheng)在(zai)通過進一步的(de)(de)研發(fa)(fa)創新(xin)(xin)推進后續(xu)產(chan)(chan)品的(de)(de)迭代。2017年6月(yue)，公司牽頭申報的(de)(de)“新(xin)(xin)型(xing)人(ren)(ren)(ren)工(gong)晶(jing)狀(zhuang)(zhuang)體(ti)(ti)及高(gao)端(duan)眼科植入(ru)材料的(de)(de)研發(fa)(fa)”項目(mu)成功入(ru)選“十三(san)五(wu)”國(guo)(guo)家重(zhong)點研發(fa)(fa)計(ji)(ji)劃，并于(yu)2017年12月(yue)正(zheng)式(shi)啟動。該項目(mu)基于(yu)中(zhong)國(guo)(guo)人(ren)(ren)(ren)眼部大(da)數(shu)(shu)據庫完(wan)成適(shi)合(he)國(guo)(guo)內患者的(de)(de)人(ren)(ren)(ren)工(gong)晶(jing)狀(zhuang)(zhuang)體(ti)(ti)設(she)計(ji)(ji)，旨在(zai)以(yi)優質、價(jia)格合(he)理的(de)(de)國(guo)(guo)產(chan)(chan)化產(chan)(chan)品滿足國(guo)(guo)人(ren)(ren)(ren)需求，降低(di)民眾醫療開(kai)支。

　　在研項目超過30項 不乏重磅產品

　　昊海(hai)生科(ke)目前(qian)在研項目超過30項。在一些市場(chang)研究人(ren)士(shi)看來，其中不(bu)乏角膜塑形鏡、高端人(ren)工晶狀(zhuang)體、創新型皮(pi)膚(fu)填充物等重(zhong)磅在研產品。

　　“希(xi)望通過現有(you)業務的利潤和現金流來支撐公司的持(chi)續研(yan)發(fa)(fa)。”吳劍英(ying)表示，公司堅持(chi)研(yan)發(fa)(fa)投(tou)入與收(shou)入相匹配、與公司戰略目(mu)標(biao)及發(fa)(fa)展(zhan)階段相匹配的原則。隨著公司收(shou)入規模(mo)的擴大，公司的研(yan)發(fa)(fa)費用(yong)逐年遞增(zeng)，但與同行業上市(shi)公司研(yan)發(fa)(fa)費用(yong)率及增(zeng)長趨勢保(bao)持(chi)一致。

　　數據顯(xian)示，2016年至2018年公司(si)的研發費用(yong)分別達4725.54萬元(yuan)(yuan)、7633.23萬元(yuan)(yuan)和9536.97萬元(yuan)(yuan)，占營(ying)收比(bi)重分別為(wei)5.49%、5.64%和6.12%。報告(gao)期內，公司(si)的研發投入均直接(jie)費用(yong)化，不存在研發費用(yong)資本化的情(qing)形(xing)。

　　吳劍(jian)英(ying)預計，隨著(zhu)“新型人工(gong)晶狀體(ti)及(ji)高(gao)端(duan)眼科(ke)植入材料的(de)研發”等計劃取(qu)得突破，公(gong)司(si)(si)將提(ti)升進(jin)口產(chan)品(pin)的(de)替代率。今年4月，公(gong)司(si)(si)全資子公(gong)司(si)(si)河(he)南(nan)宇宙申報的(de)親水非球面人工(gong)晶狀體(ti)獲得國家藥監總(zong)局(ju)批準(zhun)，也是(shi)首(shou)個國產(chan)親水非球產(chan)品(pin)，代表了公(gong)司(si)(si)國產(chan)產(chan)品(pin)實力的(de)進(jin)一(yi)步提(ti)升。此外(wai)，公(gong)司(si)(si)還在(zai)持續研發多焦點、散光(guang)矯正等高(gao)端(duan)人工(gong)晶狀體(ti)產(chan)品(pin)，該等產(chan)品(pin)預計有望在(zai)未來3-5年陸續上市。

　　對于昊(hao)海生科可能存(cun)在的(de)一些風險，一位買方醫(yi)藥研究(jiu)員指出，短期公司(si)醫(yi)美玻尿酸(suan)市場處在調(diao)整期，預計(ji)恢復增長需要一段時間，可能會影響(xiang)公司(si)估值。

　　昊海生科也(ye)在招股說明(ming)書中對半年報業(ye)績做了預測(ce)。2019年上(shang)半年，受益于(yu)玻(bo)(bo)璃(li)酸鈉注(zhu)射液(ye)、人(ren)工晶狀體(ti)(ti)和(he)外用重組人(ren)表皮生長(chang)因子等產(chan)品業(ye)務的(de)(de)穩步上(shang)升，公司的(de)(de)營收(shou)整體(ti)(ti)較(jiao)去年同(tong)期有所增長(chang)。但(dan)由(you)于(yu)醫美終(zhong)端市場的(de)(de)整頓，加上(shang)競品數量增加，玻(bo)(bo)尿酸產(chan)品銷(xiao)(xiao)售價格呈下降趨勢(shi)，導致公司玻(bo)(bo)尿酸產(chan)品本期銷(xiao)(xiao)售收(shou)入(ru)同(tong)比下降超過人(ren)民幣3000萬元。毛(mao)利率(lv)較(jiao)高(gao)的(de)(de)玻(bo)(bo)尿酸產(chan)品的(de)(de)銷(xiao)(xiao)售收(shou)入(ru)下降，使得本期整體(ti)(ti)毛(mao)利有所下降。

　　此外(wai)，對(dui)未來高值醫用耗材(cai)等(deng)也(ye)可能實行(xing)帶(dai)量(liang)采購(gou)政(zheng)策(ce)，公(gong)司(si)表示，截至目(mu)前，公(gong)司(si)產品(pin)(pin)均(jun)不在(zai)“4+7”帶(dai)量(liang)采購(gou)目(mu)錄中，若未來推(tui)行(xing)帶(dai)量(liang)采購(gou)，將對(dui)該等(deng)產品(pin)(pin)的銷售形成一定的降價壓(ya)力，但銷售數量(liang)會(hui)有所增(zeng)加。相較僅有單(dan)一品(pin)(pin)種/品(pin)(pin)種較少的企業，公(gong)司(si)通(tong)過多品(pin)(pin)牌(pai)、多規格的優勢，在(zai)集中采購(gou)中具備相對(dui)更(geng)強的承壓(ya)能力。目(mu)前，公(gong)司(si)已(yi)形成有效的產品(pin)(pin)組合，通(tong)過基礎的產品(pin)(pin)獲(huo)得(de)穩定的市(shi)場(chang)占有率，并通(tong)過不斷投入新產品(pin)(pin)維(wei)持各板(ban)塊整體的價格及毛利水(shui)平，維(wei)持市(shi)場(chang)競爭力。