日前北京國科(ke)環宇(yu)科(ke)技股份(fen)有(you)限公司（簡(jian)稱“國科(ke)環宇(yu)”）完成科(ke)創板上市(shi)三輪問(wen)詢，此次上市(shi)上交所(suo)共提出57個問(wen)題，聚焦公司核心(xin)技術、對賭協議、研發外包等方面。

　　國(guo)科(ke)環(huan)宇是(shi)中(zhong)科(ke)院旗下航(hang)天關鍵(jian)電子(zi)(zi)系(xi)統解決方(fang)案提供商，公(gong)司(si)在(zai)載人航(hang)天、北斗衛星導(dao)航(hang)系(xi)統以及商用(yong)衛星領域均具有較(jiao)強競爭力(li)，也是(shi)航(hang)天關鍵(jian)電子(zi)(zi)系(xi)統領域極(ji)少數的市場化運作企業之(zhi)一(yi)。此次申報科(ke)創板(ban)上市，公(gong)司(si)擬募資3.32億元用(yong)于(yu)自(zi)主可控空(kong)間關鍵(jian)電子(zi)(zi)系(xi)統升級研制項目等，以期進一(yi)步豐富公(gong)司(si)產品系(xi)列(lie)及技(ji)術(shu)水平，提高(gao)整體競爭力(li)。

　　關(guan)鍵系統核心(xin)供應(ying)商

　　國科(ke)環宇(yu)招(zhao)股(gu)說(shuo)明書顯示(shi)，公(gong)司(si)自成立以來一直專注于航(hang)天關鍵(jian)電(dian)(dian)子(zi)系(xi)統(tong)的研(yan)發(fa)和應(ying)用(yong)，提供的關鍵(jian)電(dian)(dian)子(zi)系(xi)統(tong)產(chan)(chan)品(pin)(pin)主(zhu)要(yao)(yao)包括空間(jian)(jian)電(dian)(dian)子(zi)系(xi)統(tong)產(chan)(chan)品(pin)(pin)與(yu)服(fu)務(wu)、軍(jun)工(gong)電(dian)(dian)子(zi)系(xi)統(tong)產(chan)(chan)品(pin)(pin)與(yu)服(fu)務(wu)、特種(zhong)工(gong)業(ye)(ye)電(dian)(dian)子(zi)系(xi)統(tong)產(chan)(chan)品(pin)(pin)與(yu)服(fu)務(wu)、信(xin)息安(an)全與(yu)加固終端。空間(jian)(jian)電(dian)(dian)子(zi)系(xi)統(tong)產(chan)(chan)品(pin)(pin)是(shi)公(gong)司(si)目前主(zhu)要(yao)(yao)營(ying)收利潤(run)來源(yuan)，2016年(nian)至2018年(nian)其營(ying)業(ye)(ye)收入占公(gong)司(si)營(ying)業(ye)(ye)總收入占比(bi)分別為90.53%、81.93%、77.58%。公(gong)司(si)下游客(ke)戶(hu)主(zhu)要(yao)(yao)為軍(jun)工(gong)科(ke)研(yan)院所、軍(jun)工(gong)企業(ye)(ye)以及高校等，最終用(yong)戶(hu)為軍(jun)方。

　　國(guo)科環宇也是(shi)我國(guo)載(zai)人(ren)航(hang)天(tian)國(guo)家重大科技(ji)專項關鍵電子系(xi)統(tong)的(de)核心(xin)供(gong)應(ying)商，曾為“神舟(zhou)七號(hao)”載(zai)人(ren)航(hang)天(tian)飛行、“天(tian)宮一號(hao)/神州八號(hao)”交會對(dui)(dui)接任務、“天(tian)宮一號(hao)/神舟(zhou)九號(hao)”載(zai)人(ren)交會對(dui)(dui)接等任務的(de)通信工(gong)作提(ti)供(gong)保(bao)障，為此公(gong)司多次受(shou)到軍方客戶的(de)表彰與嘉獎。

　　航(hang)天關鍵電(dian)子(zi)系統是保障(zhang)飛(fei)(fei)行器安(an)全、可(ke)靠的核心(xin)，如果發生(sheng)故障(zhang)可(ke)能對航(hang)天員(yuan)生(sheng)命和空間飛(fei)(fei)行器安(an)全產生(sheng)重大(da)影(ying)響(xiang)，故而技術(shu)難度(du)大(da)，且具(ju)有極高的技術(shu)壁壘(lei)和管理(li)壁壘(lei)。國(guo)內(nei)目(mu)前(qian)該領域的主要(yao)(yao)參與單位大(da)部分是大(da)型軍工科(ke)研院(yuan)所(suo)(suo)，如山東(dong)航(hang)天電(dian)子(zi)技術(shu)研究所(suo)(suo)、西安(an)微(wei)電(dian)子(zi)技術(shu)研究所(suo)(suo)、天津(jin)津(jin)航(hang)計算技術(shu)研究所(suo)(suo)等，這也是國(guo)科(ke)環(huan)宇國(guo)內(nei)主要(yao)(yao)競(jing)爭對手。相(xiang)比之下(xia)，國(guo)科(ke)環(huan)宇在(zai)技術(shu)積累、研發系統工程(cheng)化、市(shi)場化運(yun)營方面存在(zai)優勢。

　　從股(gu)(gu)(gu)權結構看，北京空(kong)應科技發展有限(xian)公(gong)(gong)司持股(gu)(gu)(gu)51%為(wei)國(guo)科環宇控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)，該公(gong)(gong)司又是中(zhong)國(guo)科學(xue)院空(kong)間應用工程(cheng)與技術中(zhong)心全資子公(gong)(gong)司。除去中(zhong)科院背(bei)景加成外，公(gong)(gong)司股(gu)(gu)(gu)東(dong)中(zhong)還(huan)浮現知名創投機(ji)構身影，如(ru)達(da)晨創投旗下(xia)深(shen)圳市達(da)晨創坤(kun)股(gu)(gu)(gu)權投資企業（有限(xian)合伙）持有國(guo)科環宇4.49%股(gu)(gu)(gu)權，為(wei)公(gong)(gong)司第七大股(gu)(gu)(gu)東(dong)。

　　興業證(zheng)券研究指出，我國(guo)(guo)(guo)無(wu)論是在尖端(duan)前沿(yan)技術(shu)(shu)、衛(wei)星數(shu)量以及商業航(hang)(hang)(hang)天規模等方面與美國(guo)(guo)(guo)相比仍存在較大(da)提升空(kong)間，但目前我國(guo)(guo)(guo)航(hang)(hang)(hang)天已進(jin)(jin)入密集發射期(qi)，衛(wei)星產業有望保持快速(su)增(zeng)長(chang)，技術(shu)(shu)的(de)(de)提升也有望擴寬行(xing)業應(ying)用，再(zai)疊加政策的(de)(de)大(da)力支持，我國(guo)(guo)(guo)空(kong)間飛行(xing)器行(xing)業市場未來有望迎來廣闊的(de)(de)發展(zhan)空(kong)間，進(jin)(jin)而拉動(dong)(dong)航(hang)(hang)(hang)天關鍵(jian)電子系統需求(qiu)(qiu)的(de)(de)提升。其中，空(kong)間電子系統導航(hang)(hang)(hang)衛(wei)星市場規模有望從2017年的(de)(de)94億(yi)元(yuan)增(zeng)長(chang)至2020年的(de)(de)148億(yi)元(yuan)，年均復合(he)增(zeng)速(su)為16.35%。此(ci)外，國(guo)(guo)(guo)防(fang)支出的(de)(de)穩步增(zeng)長(chang)有望帶動(dong)(dong)軍工(gong)電子系統總體需求(qiu)(qiu)。