產品規模化應用

　　招股書顯示，自(zi)2016年3月成立以(yi)來，寒(han)武紀一(yi)(yi)直專注于(yu)人(ren)(ren)工智(zhi)能(neng)(neng)芯(xin)片(pian)(pian)產品的(de)(de)研發與技術創新(xin)，致力于(yu)打(da)造(zao)人(ren)(ren)工智(zhi)能(neng)(neng)領(ling)域的(de)(de)核心處理(li)器芯(xin)片(pian)(pian)，讓機器更好地理(li)解和(he)服務人(ren)(ren)類。公(gong)(gong)司核心人(ren)(ren)員在處理(li)器芯(xin)片(pian)(pian)和(he)人(ren)(ren)工智(zhi)能(neng)(neng)領(ling)域深耕十余年，研發了(le)智(zhi)能(neng)(neng)處理(li)器指(zhi)令(ling)集(ji)與微架構等(deng)一(yi)(yi)系(xi)列自(zi)主創新(xin)關鍵技術。寒(han)武紀表示，在人(ren)(ren)工智(zhi)能(neng)(neng)芯(xin)片(pian)(pian)設計初創企(qi)業中，公(gong)(gong)司是少數已(yi)實現產品成功流片(pian)(pian)且規模化應(ying)用的(de)(de)公(gong)(gong)司之(zhi)一(yi)(yi)。

　　公(gong)司先后推出了用于(yu)終(zhong)(zhong)端場(chang)景(jing)的(de)寒(han)(han)武(wu)(wu)(wu)(wu)紀(ji)(ji)(ji)1A、寒(han)(han)武(wu)(wu)(wu)(wu)紀(ji)(ji)(ji)1H、寒(han)(han)武(wu)(wu)(wu)(wu)紀(ji)(ji)(ji)1M系(xi)列芯(xin)片(pian)、基于(yu)思(si)元(yuan)(yuan)100和思(si)元(yuan)(yuan)270芯(xin)片(pian)的(de)云(yun)端智(zhi)能加(jia)(jia)速卡系(xi)列產(chan)品以及基于(yu)思(si)元(yuan)(yuan)220芯(xin)片(pian)的(de)邊緣(yuan)智(zhi)能加(jia)(jia)速卡，全面覆蓋(gai)云(yun)端、邊緣(yuan)段和終(zhong)(zhong)端場(chang)景(jing)。其中(zhong)，寒(han)(han)武(wu)(wu)(wu)(wu)紀(ji)(ji)(ji)1A、寒(han)(han)武(wu)(wu)(wu)(wu)紀(ji)(ji)(ji)1H分(fen)別應(ying)(ying)用于(yu)某全球知(zhi)名(ming)中(zhong)國科技企(qi)業(ye)的(de)旗艦智(zhi)能手(shou)機(ji)芯(xin)片(pian)。結合公(gong)司官網信息(xi)推斷，該(gai)企(qi)業(ye)應(ying)(ying)該(gai)是華為。思(si)元(yuan)(yuan)系(xi)列產(chan)品已(yi)應(ying)(ying)用于(yu)浪潮、聯想等(deng)多家服務(wu)器廠商的(de)產(chan)品，思(si)元(yuan)(yuan)270芯(xin)片(pian)獲得第六屆世界互聯網大會領先科技成(cheng)果獎(jiang)。

　　從目前情況看，寒武紀的客戶(hu)(hu)集中(zhong)度(du)較高。2017年-2019年，公司對前五大客戶(hu)(hu)銷售(shou)金(jin)額合計占營(ying)收比例分(fen)別為100%、99.95%和95.44%。2019年，公司前五大客戶(hu)(hu)分(fen)別為珠海(hai)市(shi)橫琴新(xin)區管理委員會商務局、西(xi)安灃東儀亭科技服務有限公司、公司B、公司A、上海(hai)腦科學與類(lei)腦研(yan)究中(zhong)心。

　　寒武紀表示，隨著人工智(zhi)(zhi)能(neng)應用的(de)普及，企業(ye)、科研機(ji)構(gou)及政府(fu)對人工智(zhi)(zhi)能(neng)計(ji)算能(neng)力需(xu)求不斷上升，公(gong)司適時拓展了智(zhi)(zhi)能(neng)計(ji)算集(ji)群系統業(ye)務(wu)，為(wei)(wei)下游客戶(hu)搭建智(zhi)(zhi)能(neng)計(ji)算集(ji)群系統。2019年，公(gong)司分別與西安灃東儀享科技服(fu)務(wu)有限公(gong)司、上海(hai)(hai)腦科學與類腦研究中心(xin)和珠海(hai)(hai)市橫(heng)琴新區管(guan)理(li)委員會商務(wu)局達成了智(zhi)(zhi)能(neng)計(ji)算集(ji)群系統的(de)相關合(he)作(zuo)，并實(shi)現銷售收(shou)入2.96億元(yuan)，占(zhan)主營業(ye)務(wu)收(shou)入的(de)比重為(wei)(wei)66.72%。

　　值得注(zhu)意的是，2017年和2018年，公(gong)司(si)A都是寒武(wu)(wu)紀的第一大客戶。2019年公(gong)司(si)A成為(wei)第四大客戶。招股書(shu)(shu)披露，在公(gong)司(si)初創時期，公(gong)司(si)A得到公(gong)司(si)的授權，將寒武(wu)(wu)紀終端智能(neng)處理器IP集成于其旗艦智能(neng)手機芯片中。據了解，華為(wei)Mate10和華為(wei)Mate20都曾搭載寒武(wu)(wu)紀AI芯片。此(ci)外，招股書(shu)(shu)披露，公(gong)司(si)B為(wei)寒武(wu)(wu)紀的關聯方。

　　華為可以說是寒武紀(ji)初創期(qi)產品商業(ye)(ye)化落地的(de)重要合作伙(huo)伴。不過(guo)，隨著華為在(zai)(zai)云(yun)端(duan)和(he)終端(duan)均推出自研(yan)(yan)的(de)AI處理器(qi)，二者的(de)關系走向競爭。寒武紀(ji)在(zai)(zai)招股(gu)書中(zhong)提(ti)示，由于人工智(zhi)能應用(yong)場景不斷(duan)涌現和(he)對(dui)計(ji)算能力的(de)要求不斷(duan)提(ti)升，人工智(zhi)能芯片的(de)需求量不斷(duan)上升，市場需求提(ti)升吸引(yin)了國(guo)(guo)際集成電路巨頭企業(ye)(ye)加大(da)對(dui)該領域的(de)投(tou)入(ru)，市場競爭逐步加劇。與英(ying)偉(wei)達、英(ying)特爾、AMD等(deng)國(guo)(guo)際大(da)型集成電路企業(ye)(ye)相比，公司在(zai)(zai)整(zheng)體規(gui)模、資(zi)金(jin)實力、研(yan)(yan)發儲備、銷售渠道等(deng)方面仍存在(zai)(zai)較大(da)差距(ju)；國(guo)(guo)內企業(ye)(ye)中(zhong)如華為海思及其他芯片設計(ji)公司日漸進入(ru)該市場，公司面臨市場競爭進一步加劇的(de)狀況(kuang)。

　　連續三年虧損

　　財務(wu)數據顯示(shi)，2017年(nian)(nian)(nian)-2019年(nian)(nian)(nian)，寒武紀營(ying)(ying)收(shou)分別為784.33萬元(yuan)(yuan)、1.17億(yi)元(yuan)(yuan)、4.44億(yi)元(yuan)(yuan)。智能芯片研(yan)(yan)發需(xu)要大(da)量(liang)資本開支。過(guo)(guo)去(qu)三(san)年(nian)(nian)(nian)，公司研(yan)(yan)發投(tou)入均超(chao)過(guo)(guo)營(ying)(ying)收(shou)規模(mo)，三(san)年(nian)(nian)(nian)合計投(tou)入8.13億(yi)元(yuan)(yuan)進(jin)行研(yan)(yan)發，是三(san)年(nian)(nian)(nian)累計營(ying)(ying)收(shou)的(de)142.93%。

　　寒武紀披露，截(jie)至2020年2月29日，公(gong)司已獲得授(shou)權的專(zhuan)(zhuan)利供給65項。其中，境(jing)(jing)內專(zhuan)(zhuan)利共(gong)(gong)計50項，境(jing)(jing)外(wai)專(zhuan)(zhuan)利共(gong)(gong)計15項，PCT專(zhuan)(zhuan)利申請(qing)120項，正在申請(qing)中的境(jing)(jing)內外(wai)專(zhuan)(zhuan)利共(gong)(gong)1474項。截(jie)至2019年12月31日，公(gong)司擁有研(yan)發人員680人，占員工總人數的79.25%。

　　高(gao)額研發投入帶來高(gao)水(shui)平毛利(li)率。2017年-2019年，公司(si)綜合毛利(li)率分別為99.96%、99.90%及(ji)68.19%。2019年毛利(li)率下降是因為公司(si)拓展了(le)云端智能芯片及(ji)加速(su)卡、智能計算(suan)集群系統業務(wu)。

　　目前(qian)寒武(wu)紀尚未(wei)(wei)盈利，且(qie)存在累(lei)計未(wei)(wei)彌補虧損。主要原因是研(yan)發支出較大，產(chan)品仍在市場拓展階段，且(qie)報告期因股(gu)權(quan)激勵計提的股(gu)份(fen)支付(fu)金額(e)較大。2017年(nian)-2019年(nian)，公(gong)司(si)(si)歸(gui)母凈(jing)利潤分別(bie)為-3.81億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、-4104.65萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和-11.79億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，扣非后歸(gui)母凈(jing)利潤分別(bie)為-2886.07萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、-1.72億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和-3.77億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。截(jie)至2019年(nian)12月31日(ri)，公(gong)司(si)(si)累(lei)計未(wei)(wei)分配(pei)利潤為-8.55億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。2017年(nian)-2019年(nian)，公(gong)司(si)(si)分別(bie)確認支付(fu)股(gu)份(fen)的費用為3.64億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、17.48萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、9.44億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。

　　招股書介紹了新冠肺炎疫(yi)情可(ke)(ke)能帶(dai)來的風險。招股書顯示，疫(yi)情對公(gong)司(si)供應商供貨能力帶(dai)來影響，可(ke)(ke)能導(dao)致(zhi)(zhi)公(gong)司(si)無法履約和上(shang)門技(ji)術支持等；疫(yi)情可(ke)(ke)能導(dao)致(zhi)(zhi)公(gong)司(si)部(bu)分智能計算集群業務的建設實施(shi)延后，或(huo)導(dao)致(zhi)(zhi)公(gong)司(si)芯片產品導(dao)入(ru)速度大幅減緩。

　　備受資本青睞

　　招(zhao)股書顯(xian)示(shi)，寒(han)武紀(ji)發行(xing)上市前共有(you)32家股東，除(chu)創(chuang)始人、員工持(chi)股平臺及中(zhong)科(ke)院所屬公(gong)司中(zhong)科(ke)算源方面外，有(you)二十多家外部投資(zi)機構參與，古生代創(chuang)投、國投基金、國新資(zi)本等均持(chi)有(you)寒(han)武紀(ji)股份。另外，阿里創(chuang)投持(chi)股1.94%，科(ke)大訊飛持(chi)股1.19%。

　　寒(han)武紀的(de)創始(shi)人(ren)、董事長、總經理(li)陳(chen)天石，出生(sheng)于(yu)1985年，中(zhong)國科學技術大學計算機軟件(jian)與(yu)理(li)論博(bo)士(shi)，2010年7月(yue)至2019年9月(yue)就職于(yu)中(zhong)科院計算所，博(bo)士(shi)生(sheng)導師。2016年3月(yue)創立公(gong)(gong)司，目前直(zhi)接(jie)(jie)間接(jie)(jie)合計控(kong)制(zhi)公(gong)(gong)司41.71%股份(fen)，為公(gong)(gong)司控(kong)股股東、實際(ji)控(kong)制(zhi)人(ren)。

　　招(zhao)股(gu)說明書顯(xian)示(shi)，陳(chen)天石(shi)及中科(ke)算源2016年(nian)設立寒(han)武(wu)紀(ji)之后，寒(han)武(wu)紀(ji)總(zong)共經歷了6次增資和(he)(he)3次股(gu)權(quan)轉讓(rang)。2019年(nian)9月13日，寒(han)武(wu)紀(ji)新增南京招(zhao)銀、湖(hu)北招(zhao)銀、國(guo)調國(guo)信智(zhi)芯和(he)(he)嘉富澤地等股(gu)東；2019年(nian)9月16日，陳(chen)天石(shi)將其所持(chi)寒(han)武(wu)紀(ji)有限2.43%的(de)股(gu)權(quan)和(he)(he)0.86%的(de)股(gu)權(quan)分(fen)別轉讓(rang)給艾溪合伙(huo)和(he)(he)納(na)什均衡。這(zhe)是寒(han)武(wu)紀(ji)在上(shang)市前最后的(de)增資與股(gu)權(quan)變(bian)動。

　　其中，南京招(zhao)(zhao)(zhao)銀出資8億(yi)元，對(dui)應(ying)3.61%持(chi)股；湖北招(zhao)(zhao)(zhao)銀出資4億(yi)元，對(dui)應(ying)1.81%持(chi)股。這(zhe)兩家機構的管理人(ren)均(jun)是招(zhao)(zhao)(zhao)商銀行(xing)旗下(xia)的招(zhao)(zhao)(zhao)銀國(guo)際。粗略估計，此次融資完成后，寒武(wu)紀(ji)的估值已超過200億(yi)元。

　　根據招股(gu)書，寒武紀本(ben)次科創板上市擬公(gong)開發行不超過4010萬股(gu)普(pu)通股(gu)，共計募資(zi)約28億(yi)元。其中，約7億(yi)元投資(zi)新一(yi)(yi)代云端(duan)訓練芯片(pian)(pian)及(ji)系統(tong)項目(mu)，約6億(yi)元投資(zi)新一(yi)(yi)代云端(duan)推理芯片(pian)(pian)及(ji)系統(tong)項目(mu)，約6億(yi)元投資(zi)新一(yi)(yi)代邊緣(yuan)端(duan)人工智能芯片(pian)(pian)及(ji)系統(tong)項目(mu)，約9億(yi)元用于補充流動資(zi)金。

　　公司(si)表(biao)示，未來將圍(wei)繞自(zi)身的(de)核(he)(he)心(xin)優勢、提升核(he)(he)心(xin)技術，結(jie)合(he)內(nei)外部(bu)資源，以(yi)自(zi)主創新為驅動，不(bu)斷(duan)推動企業發展，圍(wei)繞人工智(zhi)能(neng)(neng)核(he)(he)心(xin)驅動力——計算(suan)能(neng)(neng)力，堅持云(yun)邊端一體化，致(zhi)力打(da)造各類(lei)智(zhi)能(neng)(neng)云(yun)服務(wu)(wu)器、智(zhi)能(neng)(neng)終端以(yi)及智(zhi)能(neng)(neng)邊緣的(de)核(he)(he)心(xin)芯片，矢志成為國(guo)際領先的(de)人工智(zhi)能(neng)(neng)芯片設計公司(si)，服務(wu)(wu)全(quan)球客(ke)戶。

　　成立僅4年的芯(xin)片設計(ji)“驕子”寒(han)武紀備受市場關注，公司科創(chuang)板上(shang)市申請日前獲受理(li)。

　　寒武紀(ji)身上光(guang)環不(bu)少，經(jing)歷多輪(lun)融資(zi)，科大訊飛、阿里創投等機構(gou)看好，粗略估值超過200億元。伴隨招股(gu)說明書的(de)披(pi)露，寒武紀(ji)的(de)經(jing)營狀(zhuang)況(kuang)全面展現出來。公司此次(ci)選擇第二套(tao)上市標(biao)準，預計(ji)市值不(bu)低于15億元；擬(ni)發行不(bu)超過4010萬股(gu)股(gu)份(fen)，募資(zi)28.01億元。