“不好說是抄底(di)，但這個交(jiao)(jiao)易(yi)價格(ge)對(dui)我們買方來說有一(yi)定優勢(shi)。”山東黃金集團有限公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)董(dong)事長陳玉民5月9日(ri)接受(shou)中(zhong)國證券(quan)報(bao)記(ji)者獨家專訪時表示(shi)，此次收購是公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)國際化(hua)(hua)布局的又一(yi)次落地。公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)有信心通(tong)過輸出管理、技(ji)術，將(jiang)其打造成世界級大礦，成為公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)在(zai)北(bei)美地區發展的橋頭堡。公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)將(jiang)進(jin)一(yi)步熟(shu)悉北(bei)美地區法律體系、文化(hua)(hua)環境，利用(yong)加(jia)拿大活躍的礦業權交(jiao)(jiao)易(yi)市場，加(jia)快拓展北(bei)美市場。

　　山東黃金以11.53億(yi)元收購特(te)麥克(ke)資源公司100%股權(quan)此前(qian)剛(gang)剛(gang)敲定。

　　果斷出手

　　5月8日，山東黃金(jin)集團總經(jing)理兼山東黃金(jin)礦(kuang)業股份(fen)有限公司（簡(jian)稱“山東黃金(jin)”）董(dong)事(shi)長李國紅與(yu)特麥克CEO Jason Neal簽署了相(xiang)關協議。此次收購是山東黃金(jin)繼2017年收購阿根廷貝(bei)拉(la)德羅金(jin)礦(kuang)50%股權后的(de)又一國際并購。“這是水到渠成的(de)事(shi)情，符合(he)我(wo)們既(ji)定的(de)戰略”，陳(chen)玉民表示。

　　山東黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)對于特麥(mai)克(ke)的關注由(you)來已久。“去(qu)年9月(yue)在丹佛世(shi)界黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)大(da)會(hui)上(shang)就見過(guo)他們，初步溝通后，并購(gou)團隊開始頻繁接觸(chu)”，陳(chen)玉民介紹(shao)，“近兩三(san)個月(yue)談(tan)判提速(su)(su)。一(yi)方(fang)面(mian)，黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)價(jia)(jia)(jia)格快速(su)(su)上(shang)漲，海外的巴里(li)克(ke)、紐(niu)蒙特等(deng)大(da)型黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)公司股價(jia)(jia)(jia)快速(su)(su)上(shang)漲；另一(yi)方(fang)面(mian)，小型礦業公司受(shou)疫(yi)情(qing)影響，獲(huo)取金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)市場支持能力(li)遠(yuan)趕不上(shang)大(da)型礦業公司，股價(jia)(jia)(jia)未能跟隨金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)價(jia)(jia)(jia)上(shang)漲，甚至出現下(xia)跌”。

　　據(ju)介紹，作為一家(jia)多倫多交(jiao)易所(suo)上市公司，特麥克(ke)去年(nian)股價(jia)(jia)最高的時候超過6加元(yuan)，今(jin)年(nian)以來出現(xian)下(xia)跌，前(qian)期最低到(dao)了(le)0.5加元(yuan)，1.75加元(yuan)的成(cheng)交(jiao)價(jia)(jia)較該(gai)公司過去20個交(jiao)易日加權平均(jun)價(jia)(jia)溢價(jia)(jia)52%。盡管如此，成(cheng)交(jiao)價(jia)(jia)格仍較前(qian)期非(fei)約(yue)束報價(jia)(jia)下(xia)降了(le)一半。

　　因(yin)為交易價格問題，這場簽約比(bi)原定時間晚了一(yi)天。“特麥(mai)克(ke)第一(yi)大股東不接受這一(yi)價格，要在股東會(hui)上投反對(dui)票(piao)，經過公司CEO協調溝通后(hou)對(dui)方才同意”，陳玉民介紹。收購(gou)協議(yi)簽署(shu)當(dang)(dang)天，特麥(mai)克(ke)股價一(yi)度沖到1.8加(jia)元，收盤價約1.6加(jia)元，與收購(gou)價格基本相當(dang)(dang)。

　　“特麥克核(he)心資產為(wei)霍普灣(wan)(wan)100%股權，其儲量(liang)達(da)到(dao)226噸，品位超(chao)過6%。從歷(li)史成本(ben)看，特麥克于2013年(nian)以1.14億(yi)美元收(shou)購霍普灣(wan)(wan)項(xiang)目，之前的所有者累(lei)計(ji)投資超(chao)過17億(yi)加元。截至2019年(nian)三季度末，公司凈(jing)資產為(wei)9.31億(yi)加元，此次成交價(jia)遠(yuan)低(di)于其凈(jing)資產”，山東黃金董事長李國紅(hong)表示。

　　受(shou)疫情影響，此(ci)次(ci)收(shou)購公司高管團隊并(bing)未親臨現(xian)場(chang)考察，最終通(tong)過設立在加(jia)拿大的(de)辦事(shi)處人員在現(xian)場(chang)拍攝視頻材料，為收(shou)購論證提(ti)供一(yi)手資料，提(ti)高了(le)談判效率。

　　陳玉民特別提到(dao)，山(shan)東省政府和山(shan)東省國(guo)資委對此(ci)次收購給予(yu)了支持，這也(ye)是公司(si)能夠抓(zhua)住(zhu)機遇快(kuai)速出手的重要原(yuan)因(yin)。

　　遠景良好

　　此次收購(gou)最大的(de)風險可能來(lai)自霍普(pu)灣的(de)地(di)理位置。公開信息(xi)顯示，霍普(pu)灣項目(mu)位于(yu)北極圈內，每年(nian)只有夏天(tian)3個(ge)月的(de)解凍期，而(er)項目(mu)生(sheng)產(chan)(chan)所需一年(nian)的(de)設備物資都需要在這三(san)個(ge)月運進去。“對(dui)生(sheng)產(chan)(chan)的(de)精(jing)細化程度要求(qiu)很高(gao)，一旦物資無法保障將可能帶來(lai)停產(chan)(chan)風險”，陳玉民表示。

　　與首次海外收(shou)購貝拉德(de)羅金礦(kuang)只拿(na)到(dao)50%股(gu)權不同(tong)，收(shou)購特麥克(ke)將(jiang)(jiang)是全資控(kong)股(gu)。這意味著山東(dong)黃(huang)金要完全承擔收(shou)購后的(de)(de)整(zheng)合任務，同(tong)時可以放開(kai)(kai)手腳(jiao)輸出管理、技術、文化等。陳(chen)玉(yu)民表示，整(zheng)合對于公(gong)(gong)司(si)而言是一次機會(hui)。公(gong)(gong)司(si)將(jiang)(jiang)把特麥克(ke)打(da)造(zao)成在(zai)北美的(de)(de)標桿，并為進一步在(zai)該地區的(de)(de)收(shou)購打(da)下(xia)基(ji)礎(chu)。北美活躍的(de)(de)礦(kuang)業權市場，適合公(gong)(gong)司(si)未來(lai)并購業務的(de)(de)開(kai)(kai)展。

　　李國紅介紹，特麥克面臨的最大(da)的問題是資金(jin)緊張。此(ci)次交易先行通過(guo)認購(gou)其增發股份注(zhu)入(ru)1500萬美(mei)元，然后再(zai)收購(gou)存量股份。

　　同時，山(shan)(shan)(shan)東(dong)黃(huang)金看好其遠期(qi)探(tan)礦(kuang)(kuang)(kuang)及生產規(gui)模提升，有望將霍(huo)(huo)普(pu)灣(wan)打(da)造(zao)成(cheng)世(shi)界級(ji)(ji)大(da)(da)礦(kuang)(kuang)(kuang)。李國(guo)紅介紹(shao)，霍(huo)(huo)普(pu)灣(wan)位(wei)于世(shi)界級(ji)(ji)大(da)(da)礦(kuang)(kuang)(kuang)成(cheng)礦(kuang)(kuang)(kuang)帶上，地質儲(chu)量(liang)遠景較(jiao)好，而山(shan)(shan)(shan)東(dong)黃(huang)金在(zai)深部探(tan)礦(kuang)(kuang)(kuang)上有豐富的(de)經(jing)驗；此外，霍(huo)(huo)普(pu)灣(wan)為(wei)井下礦(kuang)(kuang)(kuang)山(shan)(shan)(shan)，這也是山(shan)(shan)(shan)東(dong)黃(huang)金的(de)強項。其目前設(she)計的(de)采選能(neng)力為(wei)一年(nian)2000噸(dun)，但實際(ji)上只能(neng)達到1600噸(dun)。專家研判認為(wei)，很大(da)(da)的(de)問題是選礦(kuang)(kuang)(kuang)技術不行，設(she)備(bei)能(neng)力沒能(neng)有效發揮。山(shan)(shan)(shan)東(dong)黃(huang)金具有建設(she)地下大(da)(da)礦(kuang)(kuang)(kuang)的(de)能(neng)力，在(zai)國(guo)內運營的(de)100噸(dun)級(ji)(ji)儲(chu)量(liang)的(de)焦家金礦(kuang)(kuang)(kuang)年(nian)處理(li)礦(kuang)(kuang)(kuang)石量(liang)已經(jing)達到萬(wan)噸(dun)。山(shan)(shan)(shan)東(dong)黃(huang)金進入后將通過(guo)輸入管理(li)和技術，第一步將釋放現有的(de)設(she)備(bei)能(neng)力。

　　公開資料(liao)顯(xian)示(shi)，霍普灣項目2017年建成投(tou)產(chan)(chan)，目前累(lei)計生產(chan)(chan)黃金(jin)(jin)約9.5噸，2019年產(chan)(chan)金(jin)(jin)量為4.3噸，2019年前三季度全(quan)維(wei)持成本1075美元/盎司。

　　小步快跑

　　除特(te)麥克外，山東黃金近年(nian)來一(yi)直在全(quan)球范圍(wei)內尋找合(he)適的并(bing)購資源，并(bing)于去年(nian)在礦業權交易(yi)活躍(yue)的加(jia)拿大多倫多設立了辦事處。

　　陳玉民表示，從全球黃金(jin)行業(ye)(ye)發展態勢看，資(zi)源、資(zi)金(jin)加速向頭(tou)部公司核(he)心資(zi)產(chan)聚焦，頭(tou)部黃金(jin)企(qi)業(ye)(ye)則加速處理(li)其(qi)非核(he)心資(zi)產(chan)；中國(guo)作為(wei)全球第一產(chan)金(jin)大國(guo)，至(zhi)今沒(mei)有進入全球前十的企(qi)業(ye)(ye)，都是幾十噸級的小企(qi)業(ye)(ye)，與紐蒙特(te)、巴里克(ke)這樣(yang)的黃金(jin)巨(ju)頭(tou)差距巨(ju)大。

　　他表(biao)示，山(shan)東(dong)黃金作(zuo)為國內(nei)第一(yi)產金大(da)企業(ye)，2019年(nian)黃金產量也不(bu)到50噸，無論從(cong)(cong)資金還是從(cong)(cong)能力來看，都不(bu)具備吞(tun)下(xia)較大(da)體量礦山(shan)的能力。在目前情況下(xia)，收(shou)購(gou)一(yi)些(xie)價格比較便宜的小型(xing)礦山(shan)完(wan)全可行，通過小步快跑的方式推(tui)進國際并購(gou)，同時密切關(guan)注中等規(gui)模以上項目擇機(ji)出手。

　　“好的(de)資產(chan)別(bie)人(ren)不會賣，即(ji)使賣也會很貴。我們的(de)策略是針對別(bie)人(ren)認為需要處(chu)理的(de)非核心(xin)資產(chan)，有一定瑕疵的(de)同時價格(ge)低(di)一些。這種瑕疵恰好我們可以通過發揮資金、管理方面的(de)優勢解決。”陳玉(yu)民表示。

　　據介(jie)紹，山東黃金(jin)的并購標(biao)準一(yi)是(shi)在產礦山或正在投(tou)入(ru)基建馬上就(jiu)能投(tou)產的礦山，二是(shi)要在較(jiao)大的成礦帶上，未來(lai)有儲量增長(chang)空間，三(san)是(shi)技術團隊要對對方(fang)生產體(ti)系進行診斷(duan)，確認(ren)未來(lai)有運營成本下降(jiang)、效率提升(sheng)的空間；最(zui)后就(jiu)是(shi)要在經濟環境比較(jiao)穩定的國家(jia)和地區。

　　陳玉民(min)表示(shi)，山東黃金(jin)集團“十(shi)三五(wu)”期間(jian)確(que)定了“國(guo)際(ji)一(yi)流、世(shi)界(jie)前十(shi)”的戰略目標，國(guo)際(ji)一(yi)流是指管理和(he)技術方面(mian)，世(shi)界(jie)前十(shi)則是規模(mo)層面(mian)，目前已經基本接近這一(yi)目標。“十(shi)四五(wu)”期間(jian)，公司將繼續提(ti)高(gao)資源儲量，向(xiang)全球黃金(jin)行(xing)業第(di)二梯隊發起沖(chong)刺。