6月10日天(tian)合光(guang)能在科創板上市，發行價(jia)格為(wei)8.16元/股，發行市盈率(lv)為(wei)27.61倍。截至收盤，天(tian)合光(guang)能股價(jia)漲(zhang)幅達110.91%至17.21元/股，成交金額832萬元，換手率(lv)為(wei)69.43%。

　　天合光能董事長高紀凡致辭(ci)時表(biao)示，天合光能成為第一家在科(ke)創板(ban)上市的涵(han)蓋(gai)光伏(fu)(fu)產品、光伏(fu)(fu)系統以(yi)及智慧(hui)能源(yuan)的光伏(fu)(fu)企業(ye)，未(wei)來將在保持(chi)光伏(fu)(fu)組件業(ye)務(wu)優勢的基(ji)礎(chu)上，加大光伏(fu)(fu)系統及智慧(hui)能源(yuan)業(ye)務(wu)的投入(ru)。

　　出貨量全球領先

　　天(tian)合光(guang)(guang)能(neng)成立(li)于1997年，是一(yi)家全(quan)球領先(xian)的(de)光(guang)(guang)伏(fu)(fu)智(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)能(neng)源(yuan)整(zheng)體解決(jue)方案(an)提供(gong)商。公司(si)主要業務(wu)(wu)包括(kuo)(kuo)光(guang)(guang)伏(fu)(fu)產(chan)(chan)品(pin)、光(guang)(guang)伏(fu)(fu)系(xi)統、智(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)能(neng)源(yuan)三大板塊。光(guang)(guang)伏(fu)(fu)產(chan)(chan)品(pin)包括(kuo)(kuo)單、多晶的(de)硅基光(guang)(guang)伏(fu)(fu)組件的(de)研發、生產(chan)(chan)和銷售；光(guang)(guang)伏(fu)(fu)系(xi)統包括(kuo)(kuo)電站業務(wu)(wu)及(ji)系(xi)統產(chan)(chan)品(pin)業務(wu)(wu)；智(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)能(neng)源(yuan)包括(kuo)(kuo)光(guang)(guang)伏(fu)(fu)發電及(ji)運(yun)維服務(wu)(wu)、智(zhi)(zhi)能(neng)微網及(ji)多能(neng)系(xi)統的(de)開(kai)發和銷售以及(ji)能(neng)源(yuan)云平臺運(yun)營(ying)等(deng)。

　　招股(gu)書顯示，截至2019年(nian)12月31日，天合光能(neng)總資產為(wei)364.91億元，較(jiao)(jiao)上年(nian)末增長(chang)(chang)23.25%。歸(gui)屬于母公司股(gu)東權益為(wei)119.56億元，較(jiao)(jiao)上年(nian)末增長(chang)(chang)5.32%。

　　2019年公司(si)實現營(ying)業(ye)收入233.8億元，同比(bi)下降6.7%。主要是(shi)天合光(guang)能2018年電(dian)(dian)站銷(xiao)售金額較(jiao)大所致(zhi)。除去電(dian)(dian)站銷(xiao)售業(ye)務(wu)后，2019年營(ying)業(ye)收入為223.2億元，同比(bi)增長15.5%，主要是(shi)組件業(ye)務(wu)和光(guang)伏電(dian)(dian)站EPC業(ye)務(wu)增長所致(zhi)。

　　2019年公司經營活動產生的現金流量凈額為52.41億元，較上年增長28.49%，主(zhu)要(yao)由于組件業務經營情況良好。

　　高紀凡表示(shi)，2019年(nian)天合光(guang)能光(guang)伏組(zu)件(jian)全球年(nian)出(chu)貨量突(tu)破10GW。天合光(guang)能深(shen)耕光(guang)伏行業二十多年(nian)，通過不(bu)斷(duan)研發(fa)創新和市場拓(tuo)展始終走在行業前列。

　　根據PV InfoLink發布的2019組件(jian)出貨排名，天合光能位(wei)居前(qian)三(san)位(wei)，繼續(xu)保持全球出貨量領先(xian)(xian)地位(wei)。公司先(xian)(xian)后打破N型(xing)單晶、N型(xing)鑄錠單晶太陽電池轉(zhuan)換效率的世界紀錄，持續(xu)推(tui)廣(guang)多主柵、雙玻(bo)、雙面等先(xian)(xian)進組件(jian)技術，引領行業發展。

　　海外完成私有化

　　公司本(ben)次(ci)擬募資不(bu)超(chao)過(guo)30億(yi)元(yuan)，將用于光伏(fu)發電(dian)(dian)項(xiang)目(mu)、晶硅、太陽能電(dian)(dian)池和光伏(fu)組件(jian)技改及(ji)擴(kuo)建(jian)項(xiang)目(mu)、研(yan)發及(ji)信(xin)息中心升級建(jian)設(she)項(xiang)目(mu)及(ji)補充流動資金(jin)。此次(ci)公司選擇第4套上市(shi)標準，即(ji)“預計市(shi)值(zhi)不(bu)低(di)(di)于人民幣30億(yi)元(yuan)，且最近一年營業收入不(bu)低(di)(di)于人民幣3億(yi)元(yuan)”。

　　天(tian)合(he)開(kai)曼(man)是天(tian)合(he)光能原境外上(shang)市主(zhu)體(ti)。2006年(nian)12月，天(tian)合(he)開(kai)曼(man)向美國證(zheng)券交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)委(wei)員會報備了招股說(shuo)明書(shu)的(de)注冊聲明。2017年(nian)3月24日，天(tian)合(he)開(kai)曼(man)公告(gao)完成私有(you)化交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)，同時(shi)停止其ADS在紐約證(zheng)券交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)的(de)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)，從紐約證(zheng)券交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)退市。

　　根(gen)據上交所(suo)披露的資料，天合光(guang)能經歷了三輪問詢，主(zhu)要關注(zhu)核心技(ji)術、實際控制(zhi)權、關聯交易等方面(mian)的問題。

　　財務(wu)數據(ju)顯示(shi)，2016年至2019年，天(tian)合光(guang)能營業(ye)收入(ru)分(fen)別(bie)為(wei)225.94億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、261.59億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、250.54億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和233.22億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；凈利潤(run)分(fen)別(bie)為(wei)5.30億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、5.88億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、5.73億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、6.41億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。天(tian)合光(guang)能主(zhu)營業(ye)務(wu)收入(ru)來自于光(guang)伏產(chan)品、光(guang)伏系(xi)統及(ji)智慧能源業(ye)務(wu)。報告(gao)期公(gong)司主(zhu)營業(ye)務(wu)收入(ru)占比均(jun)超過95%。

　　天合光能及部分(fen)子(zi)公司被認(ren)定為(wei)高新技術企(qi)業，按照15%稅率繳納企(qi)業所得稅。部分(fen)子(zi)公司因(yin)開展分(fen)布式(shi)光伏電站業務可享受企(qi)業所得稅三免三減(jian)半政策。基于這些因(yin)素，天合光能2016年-2018年的(de)稅收(shou)優惠合計分(fen)別為(wei)2.69億(yi)元(yuan)(yuan)、1.01億(yi)元(yuan)(yuan)、1.12億(yi)元(yuan)(yuan)。

　　產品價格呈下降趨(qu)勢(shi)

　　天合光能施行產(chan)能布局和市(shi)場銷(xiao)售的全(quan)球化，在泰國、越南等地設立(li)了海外(wai)工廠，并在全(quan)球目標(biao)市(shi)場開發、建(jian)設、銷(xiao)售電站。

　　報告(gao)期內(nei)，公司(si)境(jing)外業務主要集中(zhong)在歐洲、日本、美國、印度、澳(ao)大利亞等(deng)市(shi)場。2019年境(jing)外收(shou)(shou)入占總(zong)收(shou)(shou)入比例(li)為68.99%。公司(si)提示，境(jing)外生產(chan)、銷(xiao)售(shou)受市(shi)場環(huan)境(jing)、法律環(huan)境(jing)、稅收(shou)(shou)環(huan)境(jing)、監管環(huan)境(jing)、匯率變化(hua)等(deng)因素影響(xiang)，如果公司(si)不能充分理解、掌握和運用國際規則，可能出現相關(guan)的境(jing)外經營風險。

　　2017年-2019年，光伏組(zu)件占主營業(ye)務(wu)收入的比(bi)例分(fen)別為85.16%、59.81%及(ji)72.51%。公司(si)表示，未來(lai)擬在(zai)保(bao)持組(zu)件出貨(huo)量全球領先(xian)的基(ji)礎上(shang)，加大光伏系統業(ye)務(wu)以及(ji)智慧能源業(ye)務(wu)的發(fa)展力度。

　　光(guang)伏(fu)系統(tong)業(ye)務方(fang)面(mian)(mian)，公司將(jiang)在國(guo)內持續開發(fa)(fa)優質光(guang)伏(fu)電(dian)(dian)站(zhan)項目，推(tui)進地(di)面(mian)(mian)電(dian)(dian)站(zhan)和工商業(ye)屋頂分布式(shi)電(dian)(dian)站(zhan)的(de)開發(fa)(fa)；在日本、歐洲(zhou)、拉美、澳洲(zhou)和東南亞等地(di)，積極(ji)發(fa)(fa)展光(guang)伏(fu)電(dian)(dian)站(zhan)工程建(jian)設管理業(ye)務。智慧(hui)能(neng)源業(ye)務方(fang)面(mian)(mian)，推(tui)動能(neng)源向低碳化、分散化、智能(neng)化方(fang)向發(fa)(fa)展，引領新能(neng)源發(fa)(fa)展潮流，努(nu)力成(cheng)為光(guang)伏(fu)智慧(hui)能(neng)源的(de)引領者。

　　公司(si)表示，硅片(pian)、電池片(pian)及組件端技術持續(xu)進步，原材料價格下降(jiang)，制造成(cheng)本不斷降(jiang)低，光伏行(xing)業生產成(cheng)本及銷售價格總體呈(cheng)下降(jiang)趨勢。同時，隨(sui)著光伏平價上網的(de)推進，光伏組件價格持續(xu)下降(jiang)。

　　報(bao)告期(qi)內，公(gong)司(si)(si)光伏組(zu)件產(chan)品成本和(he)價格持續下跌(die)，2017年-2019年組(zu)件毛利(li)率分(fen)別(bie)為15.28%、16.35%及17.22%。公(gong)司(si)(si)表示，市場(chang)需(xu)求呈持續增長態(tai)勢(shi)，但公(gong)司(si)(si)組(zu)件產(chan)品平均(jun)銷售價格逐步下降。如果公(gong)司(si)(si)不能(neng)有效控制成本及費用率水平，將(jiang)面臨組(zu)件產(chan)品毛利(li)率下降、凈利(li)潤(run)下降的風險。