力帆股份近(jin)日被(bei)一紙“債(zhai)權人向法院申請公司破(po)產重整”的(de)公告推(tui)上風口浪尖。而眾泰汽車2019年年報巨(ju)虧，被(bei)實施(shi)“退市風險警示”處理。

　　業(ye)內人(ren)士指(zhi)出，汽車(che)產業(ye)競爭加劇，對企(qi)(qi)業(ye)綜(zong)合能力(li)要(yao)求越來越高。尾(wei)部(bu)車(che)企(qi)(qi)銷量(liang)低，缺乏規模(mo)化難以(yi)維系后續的研發投入，或面臨加速出清。

　　資金鏈緊張

　　公告顯示，力帆(fan)股份6月29日收(shou)到法(fa)院通知(zhi)書，債權人重(zhong)(zhong)慶(qing)嘉利建(jian)橋以公司不能(neng)清償(chang)到期債務、明顯缺乏清償(chang)能(neng)力、但(dan)仍(reng)具有重(zhong)(zhong)整價值為由，向法(fa)院申請對公司重(zhong)(zhong)整。

　　值得注意(yi)的(de)是，申請(qing)(qing)重(zhong)整的(de)理由是力帆(fan)股(gu)份56萬元的(de)逾期(qi)(qi)貨款(kuan)(kuan)。公(gong)(gong)告顯(xian)示，嘉(jia)利建(jian)橋與力帆(fan)股(gu)份以協(xie)議約定(ding)的(de)價格采購摩托車(che)零部(bu)件(jian)及過程材(cai)料。根(gen)據公(gong)(gong)司(si)生產線(xian)耗(hao)用數量，每月(yue)月(yue)底前(qian)嘉(jia)利建(jian)橋向公(gong)(gong)司(si)開具對應(ying)增值稅發票，以一個(ge)月(yue)為期(qi)(qi)限滾(gun)動支付貨款(kuan)(kuan)。2020年4月(yue)，耗(hao)用申請(qing)(qing)人供應(ying)的(de)零部(bu)件(jian)結算金額(e)為56.3萬元。根(gen)據合(he)同約定(ding)，公(gong)(gong)司(si)應(ying)在(zai)申請(qing)(qing)人開具發票后(hou)一個(ge)月(yue)內向申請(qing)(qing)人支付貨款(kuan)(kuan)，截(jie)至目前(qian)已逾期(qi)(qi)未付款(kuan)(kuan)。如果(guo)法院正式受理對公(gong)(gong)司(si)的(de)重(zhong)整申請(qing)(qing)，公(gong)(gong)司(si)將存在(zai)因重(zhong)整失敗而(er)被宣告破產的(de)風險。

　　從財務數據(ju)看，力(li)帆股(gu)份不容(rong)樂觀。2019年(nian)，力(li)帆股(gu)份實(shi)現(xian)(xian)營業收入74.5億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)32.35%，虧損(sun)46.8億(yi)(yi)元(yuan)；今年(nian)一季度(du)，力(li)帆股(gu)份實(shi)現(xian)(xian)營業收入5.64億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)74.88%，虧損(sun)1.97億(yi)(yi)元(yuan)。

　　同(tong)時，力帆股份存在大量(liang)訴訟風險。根據6月(yue)18日(ri)公(gong)(gong)告(gao)，公(gong)(gong)司(si)涉(she)及(ji)(ji)訴訟（仲(zhong)(zhong)裁(cai)）392件(jian)，涉(she)及(ji)(ji)金(jin)(jin)額29.06億(yi)元(yuan)。其(qi)中(zhong)，已(yi)判決(jue)（仲(zhong)(zhong)裁(cai)）221件(jian)，涉(she)及(ji)(ji)金(jin)(jin)額18.36億(yi)元(yuan)。上述221個案件(jian)公(gong)(gong)司(si)均為被告(gao)，被判決(jue)需要承擔對應金(jin)(jin)額的損失(shi)。尚未開(kai)庭案件(jian)82件(jian)，涉(she)及(ji)(ji)金(jin)(jin)額5.8億(yi)元(yuan)。

　　公司稱(cheng)，目(mu)前存在持(chi)續虧損、負債較(jiao)高、乘用(yong)車業(ye)務下降較(jiao)大、大額(e)債務逾期(qi)(qi)、大額(e)資產被凍結、涉及訴訟（仲裁）較(jiao)多、控股(gu)股(gu)東(dong)流(liu)動性(xing)短缺、募集(ji)資金(jin)無法(fa)歸還等方面(mian)的風(feng)險，且上述(shu)風(feng)險尚未形(xing)成任何有效的解決方案；公司資金(jin)鏈緊張，面(mian)臨嚴(yan)重的流(liu)動性(xing)風(feng)險。嘉利建(jian)橋(qiao)的56萬元逾期(qi)(qi)貨款(kuan)，可能成為(wei)壓垮昔(xi)日摩(mo)托車大王的最(zui)后(hou)一根(gen)稻草。

　　賣房求生存

　　力帆(fan)股份并(bing)非個案。受汽車市(shi)場下行等因素影響，弱勢中小車企正在苦(ku)苦(ku)經歷一(yi)場末(mo)位淘汰賽。“從2019年11月起(qi)就沒有發過工(gong)資(zi)，今年更沒影了。”有眾泰(tai)汽車員工(gong)向中國證券報記者無奈地表(biao)示(shi)。

　　6月23日，眾泰汽車發布2019年(nian)年(nian)報(bao)(bao)，報(bao)(bao)告期內虧損112億(yi)元，2018年(nian)盈利8億(yi)元。除了會計師事(shi)務所出具(ju)“無法表示(shi)意見”的(de)審計報(bao)(bao)告，有(you)公司(si)董事(shi)稱無法確(que)認(ren)財(cai)務數據的(de)真實性(xing)與準確(que)性(xing)。公司(si)股票(piao)于6月24日起被實施(shi)“退(tui)市風險警示(shi)”處理。

　　截至2019年12月31日，*ST眾泰流(liu)動(dong)(dong)資產合(he)(he)計119.9億(yi)元，流(liu)動(dong)(dong)負債則達136.5億(yi)元。其中，短(duan)(duan)期借款(kuan)47.73億(yi)元，同比增幅達到121.3%。貨(huo)幣資金降至21.99億(yi)元，同比減少約50%。公司短(duan)(duan)期內生產經營面(mian)臨(lin)巨大(da)挑戰。公司2019年涉及(ji)489起訴訟仲裁(cai)，包(bao)括借款(kuan)合(he)(he)同糾紛(fen)、買賣(mai)合(he)(he)同糾紛(fen)、承攬定做合(he)(he)同糾紛(fen)、廣(guang)告運輸合(he)(he)同糾紛(fen)、勞動(dong)(dong)人事糾紛(fen)等，累(lei)計金額(e)30.42億(yi)元。

　　*ST眾(zhong)(zhong)泰(tai)成(cheng)立(li)于2003年(nian)(nian)，采(cai)用模仿豪車的方式迅速擴張。2016年(nian)(nian)，公司推出了(le)外形酷似(si)保時捷Macan的眾(zhong)(zhong)泰(tai)SR9，被(bei)稱為“保時泰(tai)”。由(you)于質量(liang)問題頻發，近年(nian)(nian)來眾(zhong)(zhong)泰(tai)汽車銷(xiao)量(liang)迅速下滑。中(zhong)國汽車工業協會數據顯示，2020年(nian)(nian)前5個月(yue)，眾(zhong)(zhong)泰(tai)汽車銷(xiao)量(liang)僅為3573輛，同(tong)比(bi)暴跌96%。

　　ST海(hai)馬的銷(xiao)量同(tong)樣不(bu)盡如人(ren)意(yi)。ST海(hai)馬7月(yue)3日發布(bu)的產銷(xiao)快報顯(xian)示，6月(yue)公(gong)司(si)銷(xiao)售汽車(che)(che)1323輛(liang)，同(tong)比下降(jiang)(jiang)64.26%。前6個月(yue)累(lei)計銷(xiao)售汽車(che)(che)6529輛(liang)，同(tong)比下降(jiang)(jiang)54.74%。其中，SUV累(lei)計銷(xiao)售6526輛(liang)，同(tong)比下降(jiang)(jiang)44.92%。基(ji)本型乘用車(che)(che)（轎(jiao)車(che)(che)）前6月(yue)累(lei)計僅(jin)銷(xiao)售3輛(liang)，同(tong)比下降(jiang)(jiang)99.85%。

　　汽(qi)車銷量數(shu)據慘(can)淡，ST海馬欲再次賣(mai)房(fang)自保(bao)。公司6月4日公告(gao)稱，為(wei)優化和盤活存量資產(chan)，擬出售145套房(fang)產(chan)，總面(mian)積約(yue)4217.05平方米(mi)。

　　2019年(nian)，ST海馬兩次(ci)發布公(gong)(gong)告出售房(fang)(fang)產(chan)，共涉(she)及房(fang)(fang)產(chan)401套(tao)。年(nian)報(bao)顯示，2019年(nian)公(gong)(gong)司(si)營業(ye)收入(ru)46.9億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同比下(xia)降(jiang)7.06%；歸屬于上(shang)市公(gong)(gong)司(si)股東的凈利潤8520萬元(yuan)(yuan)(yuan)，上(shang)年(nian)同期為虧(kui)損16.37億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。公(gong)(gong)司(si)2019年(nian)共處置閑置房(fang)(fang)產(chan)342套(tao)，取(qu)得(de)不含增值稅處置收入(ru)1.6億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，扣除處置成(cheng)本(ben)費用(yong)共取(qu)得(de)閑置房(fang)(fang)產(chan)處置收益1.35億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

　　出路在何方

　　全國(guo)乘用車(che)(che)市場信息聯席會(hui)秘書長崔(cui)東(dong)樹(shu)對中國(guo)證券報記者表示(shi)，“車(che)(che)企(qi)需(xu)要(yao)長期的(de)技術積累以及產品、采(cai)購和營銷(xiao)渠道等綜合資源(yuan)，車(che)(che)企(qi)如果持續(xu)銷(xiao)量低迷，同時面(mian)臨債務等方面(mian)的(de)壓力(li)，要(yao)想翻身難度很大。除非存在特殊情況，挖掘(jue)出較好的(de)細(xi)分市場，產品利(li)潤(run)率高。”汽車(che)(che)行業對企(qi)業綜合能力(li)的(de)要(yao)求越來越高。

　　6月29日，*ST眾泰(tai)在(zai)(zai)互動平(ping)臺上(shang)表示，其新車(che)(che)型(xing)TS5將于(yu)2020年(nian)上(shang)市。自國(guo)六標準實施以(yi)來，受限于(yu)在(zai)(zai)研(yan)發方面的投入(ru)，*ST眾泰(tai)始(shi)終沒有推(tui)出適配車(che)(che)型(xing)，導(dao)致公司生產陷入(ru)停滯，終端無車(che)(che)可賣。值得(de)注意的是，這款新車(che)(che)并未(wei)延續(xu)以(yi)往的“山寨(zhai)”老路(lu)。但(dan)在(zai)(zai)目前的情(qing)況下，TS5能否(fou)量(liang)產，能否(fou)讓眾泰(tai)起死回生面臨(lin)挑戰。

　　業(ye)內人士認為，有(you)些中(zhong)小車企產銷情況不樂觀，但有(you)價值(zhi)可挖掘，包括長期積累(lei)下(xia)來的渠道、乘用車生產資質、優(you)質的工(gong)廠(chang)設備等，對(dui)于上市公司而言還有(you)殼(ke)資源。

　　“白(bai)衣(yi)騎士”接手(shou)是一(yi)條(tiao)出路。不過，崔東樹認(ren)為，弱勢中小車企(qi)被收(shou)購(gou)難度(du)大。“優(you)質車企(qi)如(ru)果希望異(yi)地建廠(chang)(chang)，當地政府(fu)在稅收(shou)、場地等方面(mian)一(yi)般都會給(gei)出優(you)惠政策。但是，如(ru)果涉及(ji)收(shou)購(gou)問(wen)題，原有職工安置、債務等方面(mian)壓(ya)力比較大，單純建廠(chang)(chang)比收(shou)購(gou)企(qi)業更加(jia)輕松。”