近日(ri)，生(sheng)物谷(gu)獲核準向不(bu)特定合(he)格投(tou)(tou)資者公開發(fa)行不(bu)超過684.9萬股新股并(bing)在(zai)新三板精選層掛牌。發(fa)行價格為13.99元/股，于7月8日(ri)進行網(wang)上、網(wang)下申購，募集資金將投(tou)(tou)資云南(nan)生(sheng)物谷(gu)大(da)健康產(chan)業園項(xiang)目及(ji)補充(chong)流動資金。公司從事燈盞花系列藥(yao)品生(sheng)產(chan)，產(chan)銷規模、品種結(jie)構(gou)、自主(zhu)知識產(chan)權等方面(mian)，公司均(jun)在(zai)國內處于領先地位。

　　兩大獨(du)家產品占營收98%

　　生(sheng)(sheng)物(wu)谷主要從事中成藥(yao)的(de)研發、生(sheng)(sheng)產及銷(xiao)售(shou)，主要治療領域為心(xin)腦血管(guan)疾病。公司最(zui)具特色(se)的(de)產品(pin)(pin)是燈(deng)盞(zhan)(zhan)細(xi)辛(xin)系列(lie)，以燈(deng)盞(zhan)(zhan)生(sheng)(sheng)脈(mo)膠囊(nang)(nang)(nang)、燈(deng)盞(zhan)(zhan)細(xi)辛(xin)注(zhu)射液為主導產品(pin)(pin)，上述(shu)兩種(zhong)產品(pin)(pin)占(zhan)公司營業(ye)收入(ru)98%左右(you)。公司已上市的(de)產品(pin)(pin)還(huan)有燈(deng)盞(zhan)(zhan)細(xi)辛(xin)膠囊(nang)(nang)(nang)、燈(deng)盞(zhan)(zhan)細(xi)辛(xin)軟膠囊(nang)(nang)(nang)、燈(deng)盞(zhan)(zhan)花素片、燈(deng)盞(zhan)(zhan)花滴丸(wan)、銀杏葉(xie)片，但銷(xiao)量較小。

　　生物谷稱，在產品(pin)種類、工藝水準(zhun)、市場份額以及(ji)研(yan)發深度(du)等方(fang)面，公司燈(deng)盞細辛(xin)類中成藥均處于領先地位。

　　心(xin)腦血(xue)管疾(ji)病中(zhong)成藥市(shi)場空間大。相對(dui)于其他(ta)心(xin)腦血(xue)管疾(ji)病中(zhong)成藥，燈盞(zhan)(zhan)花(hua)(hua)產業才(cai)剛剛起步，距離(li)“天花(hua)(hua)板(ban)”較(jiao)遠(yuan)。中(zhong)國中(zhong)醫科(ke)學(xue)院中(zhong)藥資源中(zhong)心(xin)發(fa)布的(de)《2017年(nian)度中(zhong)國云南燈盞(zhan)(zhan)花(hua)(hua)產業發(fa)展報告(gao)》顯(xian)示，燈盞(zhan)(zhan)花(hua)(hua)全部制劑產品年(nian)銷售額不(bu)到(dao)50億(yi)元，遠(yuan)不(bu)及丹(dan)紅注射液等單(dan)品種的(de)體量，與三七、丹(dan)參(can)、銀杏葉等較(jiao)為成熟的(de)產業規(gui)模存在較(jiao)大差距，未來潛力可期。

　　燈(deng)盞(zhan)(zhan)花(hua)制(zhi)劑(ji)(ji)(ji)常見藥(yao)品(pin)包括(kuo)燈(deng)盞(zhan)(zhan)花(hua)片劑(ji)(ji)(ji)、膠(jiao)囊劑(ji)(ji)(ji)以及(ji)注射(she)劑(ji)(ji)(ji)，生(sheng)(sheng)產及(ji)銷售燈(deng)盞(zhan)(zhan)花(hua)制(zhi)劑(ji)(ji)(ji)的企業(ye)主(zhu)要包括(kuo)龍津藥(yao)業(ye)、湖(hu)南恒生(sheng)(sheng)以及(ji)生(sheng)(sheng)物谷。南方(fang)醫藥(yao)經濟研究所數據(ju)顯示，2017年(nian)3家企業(ye)共占據(ju)了燈(deng)盞(zhan)(zhan)花(hua)注射(she)劑(ji)(ji)(ji)市(shi)(shi)場(chang)93%以上的份額(e)。其(qi)中(zhong)，生(sheng)(sheng)物谷占41.3%，昆明龍津占30.5%，湖(hu)南恒生(sheng)(sheng)占21.4%。龍津藥(yao)業(ye)和(he)湖(hu)南恒生(sheng)(sheng)以“注射(she)用燈(deng)盞(zhan)(zhan)花(hua)素(su)”為(wei)主(zhu)打產品(pin)。公司燈(deng)盞(zhan)(zhan)花(hua)制(zhi)劑(ji)(ji)(ji)產品(pin)劑(ji)(ji)(ji)型(xing)較(jiao)全(quan)，且以口服(fu)(fu)制(zhi)劑(ji)(ji)(ji)為(wei)主(zhu)，口服(fu)(fu)制(zhi)劑(ji)(ji)(ji)產品(pin)占公司主(zhu)營業(ye)務(wu)收入約60%，隨著(zhu)慢性病用藥(yao)市(shi)(shi)場(chang)規模擴大(da)，公司口服(fu)(fu)制(zhi)劑(ji)(ji)(ji)產品(pin)市(shi)(shi)場(chang)潛力大(da)，市(shi)(shi)場(chang)份額(e)將(jiang)進一步提高(gao)。

　　獨家(jia)產品(pin)二次開發(fa)研(yan)究

　　燈盞(zhan)生(sheng)脈膠囊(nang)(nang)和燈盞(zhan)細(xi)(xi)辛注(zhu)射(she)液(ye)均(jun)為生(sheng)物谷具有自主知識產(chan)權的(de)(de)全國(guo)獨家(jia)(jia)(jia)產(chan)品。燈盞(zhan)生(sheng)脈膠囊(nang)(nang)參與(yu)了(le)國(guo)家(jia)(jia)(jia)科(ke)(ke)技(ji)(ji)部“十一(yi)五”科(ke)(ke)技(ji)(ji)支撐計劃臨(lin)床研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)課題(ti)和國(guo)家(jia)(jia)(jia)科(ke)(ke)技(ji)(ji)部“863”高技(ji)(ji)術研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)發(fa)(fa)展計劃臨(lin)床研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)課題(ti)、2019年度國(guo)家(jia)(jia)(jia)重(zhong)點(dian)研(yan)(yan)發(fa)(fa)計劃“中(zhong)醫藥(yao)現(xian)代化研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)”項目——“生(sheng)脈散類名優中(zhong)成藥(yao)為范例的(de)(de)中(zhong)藥(yao)作(zuo)用(yong)機(ji)制解析創新(xin)方法研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)”等研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)項目，榮獲2018年度國(guo)家(jia)(jia)(jia)科(ke)(ke)學(xue)技(ji)(ji)術進步二等獎。燈盞(zhan)細(xi)(xi)辛注(zhu)射(she)液(ye)參與(yu)了(le)國(guo)家(jia)(jia)(jia)火炬計劃項目、國(guo)家(jia)(jia)(jia)“863”計劃研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)課題(ti)以及(ji)國(guo)家(jia)(jia)(jia)科(ke)(ke)技(ji)(ji)重(zhong)大專項“中(zhong)藥(yao)上市后再評價關鍵(jian)技(ji)(ji)術研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)”之(zhi)臨(lin)床安全性評價研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)課題(ti)。燈盞(zhan)生(sheng)脈膠囊(nang)(nang)和燈盞(zhan)細(xi)(xi)辛注(zhu)射(she)液(ye)在中(zhong)華(hua)中(zhong)醫藥(yao)學(xue)會中(zhong)藥(yao)大品種(zhong)科(ke)(ke)技(ji)(ji)競(jing)爭力排行中(zhong)均(jun)展現(xian)出(chu)了(le)強大的(de)(de)競(jing)爭力。

　　公司(si)致力于核心產(chan)(chan)(chan)品燈(deng)盞(zhan)(zhan)生脈膠囊和燈(deng)盞(zhan)(zhan)細辛注射液產(chan)(chan)(chan)品力提(ti)升(sheng)和二次開發研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)，聚焦于基礎研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)和臨(lin)(lin)(lin)床研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)項(xiang)目。基礎研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)主要圍繞(rao)藥效物(wu)質化(hua)學(xue)成(cheng)分研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)、生產(chan)(chan)(chan)工藝(yi)(yi)優化(hua)研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)、質量標(biao)準提(ti)升(sheng)研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)、質量檢測(ce)方(fang)法研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)（如指紋圖譜(pu)檢測(ce)方(fang)法優化(hua)研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)）、標(biao)準化(hua)研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)、燈(deng)盞(zhan)(zhan)花(hua)種子種源研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)、燈(deng)盞(zhan)(zhan)花(hua)重(zhong)金(jin)屬農殘研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)、提(ti)取工藝(yi)(yi)優化(hua)研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)等項(xiang)目，臨(lin)(lin)(lin)床研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)主要圍繞(rao)產(chan)(chan)(chan)品說明書適應(ying)癥的(de)(de)臨(lin)(lin)(lin)床研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)、產(chan)(chan)(chan)品的(de)(de)安全(quan)性(xing)有效性(xing)再評價(jia)研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)、臨(lin)(lin)(lin)床應(ying)用(yong)專(zhuan)家共(gong)識研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)、產(chan)(chan)(chan)品真實世界研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)以(yi)及藥物(wu)經濟學(xue)評價(jia)研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)等項(xiang)目。

　　2017年(nian)-2019年(nian)，公(gong)司研發費用分(fen)別(bie)為1132.90萬(wan)(wan)元、1530.03萬(wan)(wan)元和1114.21萬(wan)(wan)元，占(zhan)營業(ye)收(shou)入的比(bi)例分(fen)別(bie)為1.88%、2.78%和2.00%。此外，2019年(nian)度公(gong)司研究開發支出并形(xing)成(cheng)無形(xing)資產的金額為115.85萬(wan)(wan)元。

　　公(gong)司擁有較強的技術研發和(he)(he)(he)創(chuang)新(xin)能力，設立了(le)企(qi)業(ye)博士(shi)后科研工作站(zhan)、國家認定企(qi)業(ye)技術中心、云(yun)南(nan)省特(te)色植物藥工程技術研究(jiu)中心。公(gong)司研究(jiu)中心擁有多臺高(gao)(gao)精密(mi)檢測設備(bei)，如核磁共振(zhen)譜(pu)儀(yi)(yi)、液相色譜(pu)/飛行時間質譜(pu)聯(lian)用(yong)儀(yi)(yi)、制備(bei)液相儀(yi)(yi)等，建(jian)成了(le)國內一(yi)流的“天然產物高(gao)(gao)效分離和(he)(he)(he)鑒定系(xi)統”，在植物化(hua)學(xue)和(he)(he)(he)藥學(xue)研究(jiu)技術裝備(bei)水平(ping)方面達(da)到領先(xian)水平(ping)。

　　銷售費(fei)用等(deng)問題受關注

　　此前，公司(si)就全(quan)國(guo)股(gu)轉(zhuan)系統公司(si)提(ti)出的針對公司(si)銷售費(fei)用、應收款項等問題進行了回復。

　　報告期內，公司銷售費(fei)(fei)用(yong)分別(bie)為3.23億元、2.77億元、2.8億元，占(zhan)各期收(shou)入(ru)比例分別(bie)為53.62%、50.25%和50.19%，主要為市(shi)場推(tui)廣費(fei)(fei)。問(wen)詢(xun)函要求，結合同行(xing)業(ye)市(shi)場推(tui)廣模式(shi)，說明公司市(shi)場費(fei)(fei)用(yong)構成、市(shi)場費(fei)(fei)用(yong)占(zhan)收(shou)入(ru)比與(yu)同行(xing)業(ye)的差異情況(kuang)及(ji)原因。

　　生(sheng)物谷(gu)回復稱，公司銷售(shou)費(fei)(fei)用中(zhong)(zhong)主(zhu)要(yao)為市(shi)(shi)場費(fei)(fei)用，與(yu)同(tong)(tong)行業公司銷售(shou)費(fei)(fei)用的構(gou)成(cheng)不(bu)存在重大(da)差異。公司銷售(shou)費(fei)(fei)用中(zhong)(zhong)市(shi)(shi)場費(fei)(fei)用占(zhan)比(bi)低于(yu)龍(long)津藥業和步長(chang)制(zhi)藥，高于(yu)沃華醫藥、以嶺藥業和昆藥集團。銷售(shou)費(fei)(fei)用中(zhong)(zhong)市(shi)(shi)場費(fei)(fei)用占(zhan)比(bi)高于(yu)同(tong)(tong)行業公司平(ping)均水平(ping)，主(zhu)要(yao)系(xi)各家公司的具(ju)體產(chan)品、具(ju)體銷售(shou)政策不(bu)同(tong)(tong)所致。

　　報告期內，公司綜合(he)毛(mao)利率分別為83.05%、80.96%和80.11%，同(tong)業(ye)企業(ye)平均毛(mao)利率分別為72.52%、73.21%、70.96%。問詢函(han)要求公司結合(he)“兩(liang)票(piao)制(zhi)”“帶量采(cai)購”等政策(ce)，量化分析并披露(lu)政策(ce)實施前后對公司毛(mao)利率的影響，毛(mao)利率絕對值、變動幅度及(ji)變動趨勢(shi)與(yu)行業(ye)可(ke)比(bi)公司是否一致，是否具備合(he)理性。

　　生(sheng)物谷(gu)回復(fu)稱，“兩票制(zhi)”和“帶量采購(gou)”政策的(de)(de)實施對公(gong)司(si)的(de)(de)生(sheng)產經營無重大實質影(ying)響(xiang)。報告(gao)期(qi)內，公(gong)司(si)毛利(li)率(lv)與(yu)同(tong)行(xing)業(ye)可比公(gong)司(si)的(de)(de)變動趨勢一致。除燈(deng)盞生(sheng)脈膠囊(nang)2018年毛利(li)率(lv)下降幅(fu)度高于(yu)同(tong)行(xing)業(ye)平(ping)(ping)均水平(ping)(ping)外，報告(gao)期(qi)內，燈(deng)盞生(sheng)脈膠囊(nang)和燈(deng)盞細辛注(zhu)射液(ye)毛利(li)率(lv)變動幅(fu)度與(yu)同(tong)行(xing)業(ye)可比公(gong)司(si)一致。

　　公(gong)司(si)(si)(si)(si)報告期(qi)末應(ying)(ying)(ying)收(shou)賬款余額(e)分(fen)別為(wei)(wei)1.78億元(yuan)(yuan)、1.99億元(yuan)(yuan)、2.47億元(yuan)(yuan)。其他應(ying)(ying)(ying)收(shou)款余額(e)分(fen)別為(wei)(wei)348.29萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、233.76萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、6602.90萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)。生物谷表示，報告期(qi)內公(gong)司(si)(si)(si)(si)應(ying)(ying)(ying)收(shou)賬款周轉率低于可比上市公(gong)司(si)(si)(si)(si)平(ping)均水平(ping)，主要系公(gong)司(si)(si)(si)(si)藥品(pin)(pin)在第四季(ji)(ji)度(du)銷售占(zhan)比相對(dui)較高(gao)。公(gong)司(si)(si)(si)(si)均授予客戶一(yi)定的信(xin)用(yong)(yong)期(qi)，信(xin)用(yong)(yong)期(qi)通常為(wei)(wei)90天至(zhi)150天不等；且公(gong)司(si)(si)(si)(si)主要藥品(pin)(pin)功能主治心腦血管疾病在秋冬(dong)季(ji)(ji)節是(shi)高(gao)發期(qi)，受客戶年底提前備貨等因素影(ying)響，公(gong)司(si)(si)(si)(si)四季(ji)(ji)度(du)收(shou)入金額(e)一(yi)般處于較高(gao)水平(ping)。四季(ji)(ji)度(du)銷售貨款較大部(bu)分(fen)均處于信(xin)用(yong)(yong)期(qi)內，形(xing)成期(qi)末應(ying)(ying)(ying)收(shou)賬款，導致(zhi)公(gong)司(si)(si)(si)(si)期(qi)末應(ying)(ying)(ying)收(shou)賬款處于較高(gao)水平(ping)，占(zhan)總資產(chan)比率較高(gao)。