原標題：上市豬企(qi)中報利潤平均(jun)增幅近10倍 “二師兄”價格再(zai)漲(zhang)下(xia)半年業(ye)績續創紀錄(lu)？

　　龍大肉食，非主流頭部上(shang)市豬企，但公司8月(yue)10日晚披(pi)露的(de)中報顯(xian)示，上(shang)半年凈利潤(run)也出現了(le)218.24%的(de)增長。

　　截至(zhi)8月11日(ri)，被納入豬產業的(de)25家上(shang)市(shi)公司(si)多數已(yi)經發布業績預告，或者正(zheng)式的(de)半年報，利潤表現(xian)十(shi)分驚人。

　　僅以17家(jia)發(fa)布(bu)業績預告的公司為例(li)，除正虹(hong)科技、益生股份外(wai)，其他15家(jia)主營及具備一(yi)定生豬業務(wu)的上市公司，上半年業績全部實(shi)現增(zeng)長，平(ping)均增(zeng)幅達(da)983.17%。

　　上(shang)述成績，也創下了生豬養殖業半年(nian)度(du)的(de)盈(ying)利(li)紀錄，如牧原股份中報利(li)潤達107.8億元，明顯高于2019年(nian)下半年(nian)豬猛漲期間的(de)62.7億元。這(zhe)使(shi)得該公(gong)司利(li)潤規(gui)模，目前可(ke)以排到(dao)已披露半年(nian)報上(shang)市公(gong)司中的(de)第二(er)位，僅次于貴州(zhou)茅臺。

　　究其(qi)原因，還是在于產品價格(ge)的(de)堅(jian)挺。雖然(ran)二季度(du)國內生(sheng)豬出(chu)現階段性回(hui)落(luo)，相關企業出(chu)欄(lan)價格(ge)走低，但5月底(di)開始觸底(di)反(fan)彈(dan)，當期生(sheng)豬銷售均價繼續維持(chi)高(gao)位，這成為了上半年養殖企業利潤(run)爆量的(de)關鍵(jian)。

　　過半營收是純利

　　如果長期追蹤(zong)養殖行業，上述(shu)業績(ji)大增是可以預計(ji)的。

　　首先，可以確定(ding)相關企業具(ju)備較低(di)的利潤基數。2019年(nian)上半年(nian)，豬(zhu)價上漲(zhang)是滯后(hou)于(yu)豬(zhu)瘟疫情的，1至(zhi)(zhi)5月(yue)生(sheng)豬(zhu)價格始終在盈虧(kui)平衡線(xian)下方運行，直(zhi)至(zhi)(zhi)同年(nian)6月(yue)方才逐步漲(zhang)破15元(yuan)/公斤的成(cheng)本線(xian)。

　　表現(xian)在財報上，各家生豬(zhu)養(yang)殖企業2019年(nian)上半年(nian)多數處于虧損狀態，即便強如(ru)牧原股份也(ye)不(bu)例(li)外(wai)。

　　其次，今(jin)年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)生豬出(chu)欄價(jia)格雖(sui)有下跌，但(dan)整體(ti)銷售(shou)均價(jia)要高于(yu)2019年(nian)(nian)下半(ban)年(nian)(nian)，牧原股份2019年(nian)(nian)7月、8月還(huan)曾出(chu)現過每公斤16.01元(yuan)(yuan)、20.27元(yuan)(yuan)的價(jia)格，但(dan)今(jin)年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)最低也未跌破(po)26.2元(yuan)(yuan)。

　　上(shang)述背景下，生豬養殖企(qi)業盈利能力得到進一步(bu)強化。

　　其中(zhong)，牧原股份中(zhong)報(bao)利潤增長7026%，新(xin)五豐(feng)、大(da)北農中(zhong)報(bao)預增2561.86%、2279.39%，200%的增幅則已屬于行業內較(jiao)低水平。

　　進一(yi)步追蹤到的財報(bao)上，也可(ke)看出企業利(li)潤端的具(ju)體提升幅度(du)。

　　上半年(nian)，牧原股份生豬產(chan)品毛(mao)利率(lv)為63.27%，較2019年(nian)同期提升幅度達59.93個(ge)百分(fen)點，同期唐(tang)人神生豬毛(mao)利率(lv)為63.36%，較去年(nian)同期提升50.14個(ge)百分(fen)點。

　　也正(zheng)是(shi)在超過(guo)六成毛利(li)率的基礎上，業務集中度更高的牧原(yuan)股份出現了“過(guo)半收入是(shi)純利(li)”的一幕。

　　數據顯(xian)示，該公司(si)上半年收入210.33億(yi)元，凈(jing)利(li)為107.84億(yi)元，利(li)潤占收入比(bi)重(zhong)達51.27%。

　　相比之(zhi)下，包括唐人神(shen)在內的其他(ta)養殖企業，由(you)于還涉及其他(ta)業務，公司(si)整體利潤(run)彈性遠不及牧原股份。

　　中報數(shu)據顯示，唐(tang)人神營收總額78.96億元，其中飼料業務(wu)收入占(zhan)比(bi)超過85%，生豬業務(wu)收入占(zhan)比(bi)僅為10%。

　　不過，在行業超(chao)強盈(ying)利(li)趨勢的帶(dai)動下(xia)，生(sheng)豬業務仍然足(zu)以帶(dai)動上市公司整體利(li)潤水平的提升，其8.25億(yi)元的生(sheng)豬收入就可以帶(dai)來5.23億(yi)元的毛利(li)潤。

　　要知道，唐人神上半(ban)年收入(ru)達67.3億元的飼料業務(wu)，其毛利潤尚(shang)不過(guo)5.29億元。

　　總(zong)體來看，在(zai)銷(xiao)售均價高于2019年下半年的基礎(chu)上，生豬(zhu)養殖毛利率超(chao)過六成的情況(kuang)，也會在(zai)接下來披露的半年報(bao)中逐步驗證。

　　而得(de)益于(yu)此，今年上半年整(zheng)個行業(ye)的利潤規模也將(jiang)創下(xia)歷(li)史最佳(jia)水平(ping)。

　　下半年續創紀錄？

　　而對于下半年，各路機構是抱有(you)較強(qiang)信(xin)心的。

　　Wind一致性(xing)預(yu)測結果顯(xian)示，至8月11日，賣方機構對(dui)牧原股(gu)份全年利(li)潤預(yu)期值為335.2億元(yuan)，對(dui)溫(wen)氏股(gu)份、正邦科技和(he)新希望的(de)利(li)潤預(yu)期分(fen)別為281.9億元(yuan)、93.9億元(yuan)和(he)142.7億元(yuan)。

　　對比(bi)上半年經驗數據可(ke)以看出，完成上述預(yu)期值(zhi)，下(xia)半年各家頭部豬企利(li)潤環比(bi)再增2倍左(zuo)右。

　　以(yi)新希望為例，上(shang)半年利潤預期值(zhi)中位(wei)數為31.75億(yi)元，若(ruo)按照上(shang)述(shu)預期值(zhi)，下(xia)半年利潤規模就需要達到110.95億(yi)元，其(qi)他企(qi)業情(qing)況與之(zhi)類似。

　　那么(me)，下半年的增(zeng)長動力在哪里？

　　首先是產品漲價。先說生豬，自5月末見底反彈后，至今(jin)價格仍然處于(yu)上漲趨(qu)勢，相關企(qi)業出(chu)欄均價要明顯(xian)高于(yu)二季度(du)。

　　部分企業的銷售數據(ju)變化(hua)足(zu)以說明(ming)這個趨(qu)勢。據(ju)統(tong)計，正邦科技一季度生(sheng)豬銷售均(jun)價為35.25元(yuan)/公(gong)(gong)斤(jin)，二季度降至32.27元(yuan)/公(gong)(gong)斤(jin)，今年(nian)7月再次(ci)回(hui)升至36.62元(yuan)/公(gong)(gong)斤(jin)，單(dan)月銷售均(jun)價僅(jin)略低于今年(nian)2月37.02元(yuan)/公(gong)(gong)斤(jin)的高點。

　　需要(yao)指(zhi)出的是，上(shang)市(shi)生豬養(yang)殖企業(ye)(ye)中很多還兼(jian)有(you)飼料業(ye)(ye)務，而該行業(ye)(ye)因受到玉米等原料價(jia)格上(shang)調影響，下(xia)半(ban)年(nian)行業(ye)(ye)景氣度也開(kai)始好轉。

　　8月(yue)起，新希望、正邦(bang)科技(ji)等近20家(jia)企業發出飼料漲(zhang)價(jia)通知，平均每噸上(shang)漲(zhang) 75 元(yuan)至 100元(yuan)。所(suo)以，收入占(zhan)比(bi)十(shi)分可觀的(de)飼料業務，下半年也有可能會(hui)對(dui)頭部豬企的(de)利潤提升產生(sheng)一(yi)定拉動效應。

　　其次，是下半年(nian)生豬(zhu)銷(xiao)量提(ti)升的(de)潛在可能(neng)，這已(yi)幾(ji)乎相當于“明(ming)牌”，早前已(yi)有(you)多家上(shang)市豬(zhu)企通(tong)過定期報(bao)告、投資者調(diao)研等不同渠道(dao)發聲，給(gei)出全年(nian)生豬(zhu)出欄目標的(de)同時，明(ming)確表(biao)示下半年(nian)銷(xiao)售(shou)會明(ming)顯放量。

　　頭部(bu)豬企的(de)實際銷量變化趨(qu)勢，確實如此。

　　今年 7 月，牧原股份生豬銷量環(huan)比(bi)提升19.24%，正(zheng)邦科技環(huan)比(bi)提升31.37%，新希(xi)望(wang)略低，環(huan)比(bi)提升9.3%……

　　不過，考慮到(dao)全年(nian)計劃出欄量(liang)，這(zhe)幾家(jia)企業剩下(xia)5個月的(de)(de)出欄量(liang)仍有很大(da)的(de)(de)提升空間，而這(zhe)還需要追(zhui)蹤接下(xia)來的(de)(de)月度銷售數據來逐步驗證。

　　假設下(xia)半(ban)年(nian)生豬價格繼續維持高位，相關企業下(xia)半(ban)年(nian)生豬出(chu)欄量大幅(fu)增(zeng)加，前述賣方機構所給出(chu)的(de)利潤(run)預期值(zhi)也并非沒有實(shi)現(xian)的(de)可(ke)能。

　　通過業(ye)績預判，可以鎖定上述公司股(gu)價波動的基本(ben)面(mian)變量，至(zhi)于(yu)板塊輪動、資金偏好等(deng)二級市場的變量，只能邊走邊看。

　　（文章(zhang)來源：21世(shi)紀經濟(ji)報(bao)道）