梳理年(nian)(nian)報問(wen)(wen)詢(xun)(xun)函(han)提(ti)到(dao)的(de)各類問(wen)(wen)題，是(shi)投資者剖析(xi)上市(shi)公(gong)司(si)(si)經(jing)營質(zhi)量(liang)的(de)有效途徑。總結2022年(nian)(nian)年(nian)(nian)報問(wen)(wen)詢(xun)(xun)函(han)不難發現，凈利潤、現金流、業績(ji)補償、商譽等(deng)財務(wu)指標(biao)成(cheng)色是(shi)問(wen)(wen)詢(xun)(xun)函(han)關注的(de)重點。截至5月16日，224家公(gong)司(si)(si)收到(dao)2022年(nian)(nian)年(nian)(nian)報問(wen)(wen)詢(xun)(xun)函(han)，其中小市(shi)值公(gong)司(si)(si)較(jiao)多。

　　小市值公司成高發地

　　從市(shi)(shi)值(zhi)規模看，224家(jia)被(bei)問(wen)詢(xun)上(shang)市(shi)(shi)公司平均市(shi)(shi)值(zhi)為(wei)52.49億元，中(zhong)位(wei)數為(wei)34.84億元。這意味著(zhu)逾半(ban)數被(bei)問(wen)詢(xun)公司市(shi)(shi)值(zhi)不(bu)足40億元。其中(zhong)，市(shi)(shi)值(zhi)低于30億元的公司有97家(jia)，占(zhan)被(bei)問(wen)詢(xun)公司總數的44%。

　　“市值(zhi)是衡量一(yi)家上(shang)市公(gong)司(si)價值(zhi)的(de)重(zhong)要指標。”上(shang)海某小(xiao)型(xing)私募相關(guan)負責人告訴中國證券報(bao)記者，上(shang)市公(gong)司(si)收到年報(bao)問詢(xun)函，大概率(lv)顯(xian)示(shi)其過去一(yi)年的(de)經營或(huo)多或(huo)少存在一(yi)些(xie)需要進行(xing)合理解(jie)釋(shi)的(de)地方(fang)。“如(ru)果這些(xie)問題沒(mei)有得到妥善回(hui)應，會影響市場對公(gong)司(si)價值(zhi)的(de)判(pan)斷。”

　　值(zhi)得一(yi)提(ti)的是，相關(guan)(guan)(guan)公(gong)司(si)(si)嘗試轉(zhuan)型的細節(jie)以及(ji)最新(xin)(xin)進展受(shou)到重(zhong)點關(guan)(guan)(guan)注(zhu)。庚(geng)星(xing)股(gu)份(fen)擬轉(zhuan)型電動汽車公(gong)用充電樁等業(ye)務(wu)，并先后與(yu)錦江酒(jiu)管、深圳錦江以及(ji)控股(gu)股(gu)東中庚(geng)集團簽(qian)訂(ding)了框架協議(yi)。對此，問詢函要求公(gong)司(si)(si)補充披露(lu)相關(guan)(guan)(guan)新(xin)(xin)能源業(ye)務(wu)模(mo)(mo)(mo)式，以及(ji)公(gong)司(si)(si)參與(yu)的具體(ti)環(huan)節(jie)及(ji)盈(ying)利模(mo)(mo)(mo)式。同時，結合業(ye)務(wu)模(mo)(mo)(mo)式及(ji)技術壁壘、人(ren)才、資金需求，說明公(gong)司(si)(si)目前是否具備(bei)(bei)相關(guan)(guan)(guan)技術、人(ren)員儲備(bei)(bei)以及(ji)資金渠道拓展等情況(kuang)，并充分提(ti)示業(ye)務(wu)轉(zhuan)型的不確定(ding)性。

　　熱門板塊曝光率高

　　從行業(ye)層面看，在224份年報問(wen)詢函中，涉及(ji)計(ji)算機、機械設備、電(dian)(dian)子、電(dian)(dian)力設備、基礎化工、生(sheng)物醫(yi)藥、傳媒行業(ye)的公(gong)司數量(liang)排名(ming)靠前，分別為27家(jia)、19家(jia)、17家(jia)、15家(jia)、14家(jia)、14家(jia)、11家(jia)。

　　若考慮(lv)各(ge)板(ban)(ban)塊(kuai)上(shang)市(shi)公司(si)(si)總數(shu)，機(ji)械(xie)設備、電(dian)子(zi)、生(sheng)物(wu)醫(yi)藥(yao)等行(xing)(xing)業(ye)的(de)(de)公司(si)(si)家數(shu)遠高于傳(chuan)(chuan)媒(mei)行(xing)(xing)業(ye)。盡管如此，傳(chuan)(chuan)媒(mei)行(xing)(xing)業(ye)被問詢(xun)上(shang)市(shi)公司(si)(si)數(shu)量(liang)(liang)占(zhan)該行(xing)(xing)業(ye)公司(si)(si)總數(shu)約(yue)8%，可見傳(chuan)(chuan)媒(mei)板(ban)(ban)塊(kuai)的(de)(de)關注度頗高。此外(wai)，計算機(ji)行(xing)(xing)業(ye)上(shang)市(shi)公司(si)(si)年(nian)報(bao)被問詢(xun)數(shu)量(liang)(liang)占(zhan)板(ban)(ban)塊(kuai)公司(si)(si)總數(shu)的(de)(de)比例同樣接近8%，而(er)機(ji)械(xie)設備、電(dian)子(zi)、電(dian)力設備、醫(yi)藥(yao)生(sheng)物(wu)、基礎化工行(xing)(xing)業(ye)這一(yi)數(shu)據在3%至4%之間。

　　今年以來，在(zai)AI加持(chi)下，A股傳媒板塊(kuai)持(chi)續(xu)升溫，相關上市(shi)公司股價持(chi)續(xu)上漲。此(ci)類(lei)公司真(zhen)實的(de)經(jing)營狀況能(neng)否支撐較高(gao)的(de)估值成為(wei)市(shi)場(chang)關注(zhu)的(de)重點。

　　進入2023年(nian)，湯姆貓股價“水(shui)漲船高”，而與股價走勢形成鮮(xian)明對比的是公司業績表現不佳(jia)。監管(guan)關(guan)注到，公司“會說話(hua)的湯姆貓家族”IP系(xi)列應(ying)用(yong)全球月活躍用(yong)戶(hu)人數(shu)超過4億(yi)次，2022年(nian)日均(jun)活躍用(yong)戶(hu)數(shu)為4234萬人，但在用(yong)戶(hu)數(shu)量及活躍用(yong)戶(hu)數(shu)量持(chi)續增加的情(qing)況下(xia)，公司營收入、凈利潤卻同比下(xia)降(jiang)。

　　對此，深交(jiao)所要求公司補充說明月活躍用戶(hu)人數(shu)(shu)、日均活躍用戶(hu)數(shu)(shu)的(de)統計口徑，按季度列示報告期內收(shou)入前五(wu)名產品的(de)運營數(shu)(shu)據，包括用戶(hu)人數(shu)(shu)、活躍用戶(hu)數(shu)(shu)，廣告業(ye)務成交(jiao)筆數(shu)(shu)、成交(jiao)金額(e)。

　　對于扣(kou)非凈利(li)潤持續虧損的(de)三(san)五互聯(lian)，監管(guan)機構(gou)關注(zhu)其(qi)(qi)游戲(xi)業務發展情(qing)況(kuang)。深交所要求(qiu)公司說(shuo)明(ming)，相關游戲(xi)產品的(de)運營指標是否(fou)符合正常規律，并分(fen)析具(ju)體(ti)原因及合理(li)性，是否(fou)存在通(tong)過其(qi)(qi)他公司、組織(zhi)刷單等虛增游戲(xi)業務流水(shui)、營業收入情(qing)況(kuang)。

　　重點指標不容含糊

　　借(jie)助(zhu)問詢函，投資者可以分析相關上市公司(si)的(de)經營(ying)成色，避開礁石和暗流。

　　老(lao)牌游戲廠商中青寶2022年實(shi)現(xian)(xian)營收2.75億元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)下(xia)降18.33%；凈(jing)利(li)潤(run)虧損5869.83萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)。2023年第一季度，公(gong)司實(shi)現(xian)(xian)營收6332.4萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)下(xia)降9.02%；凈(jing)利(li)潤(run)為(wei)169.06萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)下(xia)降61.08%。若拉長時(shi)間，公(gong)司已連續三年凈(jing)利(li)潤(run)、扣非凈(jing)利(li)潤(run)為(wei)負(fu)。

　　深交(jiao)所要求公(gong)(gong)司結(jie)合(he)行(xing)業環境、主營業務開展、公(gong)(gong)司競爭能力、同行(xing)業可比(bi)(bi)公(gong)(gong)司情況等，說明公(gong)(gong)司扣(kou)非前后凈利(li)潤(run)連續三年為負、收入及利(li)潤(run)連續三個季度同比(bi)(bi)下滑(hua)的原因，相關趨勢是否具有(you)持續性，是否會(hui)對公(gong)(gong)司持續經營能力產(chan)生重大不利(li)影響，并充分(fen)提示風險。

　　財務數據顯示，中青(qing)寶2022年(nian)經營活動產(chan)生(sheng)的(de)現(xian)金流量凈額(e)為9908.55萬(wan)元，同比(bi)(bi)增長47.1%；2023年(nian)第一季(ji)度為2503.71萬(wan)元，同比(bi)(bi)增長96.96%。在(zai)公(gong)(gong)司(si)業績表(biao)現(xian)不佳的(de)背景下，經營活動產(chan)生(sheng)的(de)現(xian)金流量凈額(e)與凈利潤差異較大(da)的(de)原因是什么？公(gong)(gong)司(si)持續(xu)經營能(neng)力(li)是否存(cun)在(zai)重(zhong)大(da)不確定(ding)性？年(nian)報問(wen)詢函的(de)一系列追問(wen)，直指(zhi)公(gong)(gong)司(si)的(de)“造血”能(neng)力(li)。

　　影響業(ye)績表現(xian)的因(yin)素繁雜多樣，其中前(qian)期收購(gou)能(neng)否兌現(xian)業(ye)績承諾(nuo)尤為重要，年報(bao)問詢函對此高(gao)度(du)重視。

　　2020年12月初，美爾雅披(pi)露擬(ni)以現(xian)(xian)金方式(shi)收購眾友股份持有的(de)青(qing)海(hai)惠嘉(jia)100%股權，交(jiao)易(yi)價(jia)格(ge)為2.3億元。根據前期公告，青(qing)海(hai)惠嘉(jia)2020年完成(cheng)業(ye)績承(cheng)諾(nuo)，但2021年、2022年均未(wei)實(shi)現(xian)(xian)業(ye)績承(cheng)諾(nuo)，且交(jiao)易(yi)對(dui)方目前尚未(wei)進行業(ye)績補(bu)償。對(dui)此(ci)，上交(jiao)所(suo)要求公司說(shuo)明已采取及擬(ni)采取的(de)業(ye)績承(cheng)諾(nuo)履行保障(zhang)措施，能否保障(zhang)業(ye)績承(cheng)諾(nuo)補(bu)償實(shi)現(xian)(xian)，是(shi)否存在損害公司及股東(dong)合法權益的(de)情(qing)形。

　　此外，商譽(yu)問題(ti)不容忽視。年(nian)報顯示(shi)，旗(qi)天科技2019年(nian)支付現(xian)金收購(gou)江蘇歐(ou)(ou)飛100%股權。2019年(nian)至(zhi)2022年(nian)，江蘇歐(ou)(ou)飛業績承諾完(wan)成(cheng)率(lv)分別為101.73%、104.91%、96.62%、97.55%，累(lei)計(ji)完(wan)成(cheng)業績承諾的99.62%。截至(zhi)2022年(nian)末，公司未對收購(gou)江蘇歐(ou)(ou)飛形成(cheng)的商譽(yu)5.55億(yi)元(yuan)計(ji)提減(jian)值準備(bei)。對此，深交所要求公司說(shuo)明，本次減(jian)值測試的具體計(ji)算過程以及未計(ji)提商譽(yu)減(jian)值準備(bei)的原因(yin)及合理性(xing)。