新三板制度(du)變革(ge)助力新經(jing)濟(ji) 服務中小企業發展需加力
940家掛(gua)牌企業(ye)入圍2018年(nian)創新層名單
新三板,制(zhi)度變革(ge)助力(li)新經(jing)濟(ji)(經(jing)濟(ji)聚焦)
本報記者 許(xu)志峰
近日,全國股轉公(gong)司發布2018年創新(xin)層名單(dan),940家企業正(zheng)式入圍。統計顯示,創新(xin)層公(gong)司通過掛牌新(xin)三(san)板,實現了(le)快速發展,經(jing)營質量穩步提高,直接融資(zi)能力不斷提升,融資(zi)現金(jin)流(liu)明顯改善。
創新層掛牌公司整體(ti)快速增(zeng)長
什么是新(xin)(xin)三(san)板的(de)創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)層?新(xin)(xin)三(san)板掛(gua)牌公(gong)司超(chao)過1萬家,是一(yi)個“海(hai)量”市場(chang)。市場(chang)規(gui)模擴大后,掛(gua)牌公(gong)司在發(fa)展階段、股(gu)本規(gui)模、股(gu)東(dong)人(ren)數、市值、經(jing)營規(gui)模、融資需求等方面(mian)呈現出明顯差(cha)異,有必要進行(xing)分(fen)層管(guan)理(li),通過差(cha)異化(hua)(hua)的(de)制度安排,實現分(fen)類服(fu)務、分(fen)層監管(guan)。正(zheng)因(yin)為此,2016年(nian),新(xin)(xin)三(san)板推出分(fen)層管(guan)理(li)試行(xing)辦法,設置(zhi)三(san)套差(cha)異化(hua)(hua)的(de)創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)層標準(zhun),將市場(chang)分(fen)為創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)層和基(ji)礎(chu)層。2017年(nian)12月下旬,全國股(gu)轉公(gong)司進一(yi)步改革完善分(fen)層與交易制度,調整(zheng)創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)層的(de)部分(fen)準(zhun)入和維(wei)持標準(zhun)。根據(ju)此次發(fa)布的(de)最新(xin)(xin)名(ming)單,今年(nian)滿足創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)層標準(zhun)的(de)掛(gua)牌公(gong)司共計940家。
被(bei)稱為(wei)(wei)“跑在互(hu)聯網上的售貨(huo)機(ji)”的友(you)寶在線,2015年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)扭虧為(wei)(wei)盈后,2016年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)和(he)2017年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)繼續保持(chi)了2.46倍和(he)42.91%的增(zeng)長(chang);英雄互(hu)娛近(jin)(jin)3年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)復合(he)增(zeng)長(chang)率(lv)達(da)738倍,2017年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)凈(jing)利(li)潤達(da)8.90億元……全國(guo)股(gu)轉(zhuan)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)近(jin)(jin)日發布的數據顯示,創新層公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)近(jin)(jin)3年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)實(shi)現跨(kua)越式增(zeng)長(chang),2015—2017年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)三年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)營收和(he)凈(jing)利(li)潤年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)均復合(he)增(zeng)長(chang)率(lv)分(fen)別達(da)30.47%和(he)24.37%,較創業板(ban)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)分(fen)別高1.45個(ge)和(he)13.37個(ge)百分(fen)點。541家(jia)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)近(jin)(jin)3年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)凈(jing)利(li)潤累計增(zeng)速超過(guo)100%,占比(bi)57.55%,其中有470家(jia)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)2017年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)凈(jing)利(li)潤達(da)2000萬元以上,已發展為(wei)(wei)具有一定規模的高成長(chang)企(qi)業。
創(chuang)新層企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的良好(hao)發(fa)展,與新三(san)板(ban)直接(jie)融資(zi)(zi)功能的發(fa)揮有密(mi)切(qie)關系。截(jie)至今年5月23日(ri),超(chao)過九成的創(chuang)新層公司(si)在(zai)新三(san)板(ban)市場(chang)獲得(de)股(gu)票(piao)融資(zi)(zi),合計融資(zi)(zi)額(e)(e)達(da)1250.19億(yi)元(yuan)。發(fa)展穩定的優(you)質創(chuang)新層公司(si)在(zai)新三(san)板(ban)獲得(de)大(da)額(e)(e)股(gu)票(piao)融資(zi)(zi),其中如共(gong)享經(jing)濟領域企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)神(shen)州(zhou)優(you)車,文娛領域企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)華強(qiang)方特、英雄互娛,生(sheng)(sheng)物醫(yi)藥(yao)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)穎泰生(sheng)(sheng)物、君(jun)實生(sheng)(sheng)物,高端制造企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)西部(bu)超(chao)導,均(jun)獲得(de)融資(zi)(zi)超(chao)10億(yi)元(yuan)。
全國股轉公司負(fu)責(ze)人介(jie)紹(shao),針對掛(gua)牌公司海量、多元、差異(yi)化特征(zheng)突出和市場(chang)需(xu)求不斷升級的實(shi)際,新三(san)板市場(chang)明確了(le)“以(yi)市場(chang)分(fen)層(ceng)為抓手,統籌推進發行、交易、信息(xi)披(pi)露、監管等各方面改(gai)革(ge)”的總體思路(lu),并于2017年12月對分(fen)層(ceng)、交易和信息(xi)披(pi)露制度進行了(le)改(gai)革(ge)。從市場(chang)運行實(shi)踐(jian)看,三(san)項(xiang)制度改(gai)革(ge)正朝著預期的方向發展(zhan)。
新三板(ban)具有對接新經濟的制(zhi)度優(you)勢(shi)
很多新(xin)經濟(ji)產(chan)業(ye)的企業(ye)處于初創期,投入大、產(chan)出少,不(bu)(bu)少仍然虧(kui)損(sun),甚至有些主營(ying)業(ye)務(wu)收入都(dou)是零。對于這其中(zhong)具備技術優勢、發展前景良(liang)好(hao)的企業(ye),如(ru)何給予必要的融資支持(chi),金(jin)融業(ye)各方一(yi)直都(dou)在探索。從近年的運轉情況看(kan),新(xin)三(san)板具有對接高(gao)精尖(jian)產(chan)業(ye)、對接新(xin)經濟(ji)的基礎制度優勢,不(bu)(bu)少創新(xin)層新(xin)經濟(ji)企業(ye)借力(li)新(xin)三(san)板實現新(xin)的發展。
以(yi)生物醫藥(yao)為例,該(gai)產業具有高(gao)投入、長(chang)(chang)周期的(de)特征(zheng),在研發階(jie)段(duan)往往需要(yao)大量(liang)資(zi)金(jin)投入且(qie)無盈利,但企(qi)業盈利之后(hou)則會出(chu)現(xian)非線性(xing)(xing)爆發性(xing)(xing)增長(chang)(chang),高(gao)風(feng)險高(gao)回(hui)報的(de)特性(xing)(xing)決定了其(qi)主要(yao)依(yi)賴股權融(rong)(rong)(rong)資(zi)。初步(bu)統計,新三板創新層(ceng)共有生物醫藥(yao)新經濟企(qi)業31家(jia),其(qi)中30家(jia)獲得過股票(piao)融(rong)(rong)(rong)資(zi),平(ping)均融(rong)(rong)(rong)資(zi)金(jin)額(e)2.03億元,為各(ge)產業最高(gao)。多(duo)家(jia)企(qi)業在虧(kui)損(sun)階(jie)段(duan)獲得過大額(e)股票(piao)融(rong)(rong)(rong)資(zi),有力地推動了企(qi)業的(de)持續研發。
新(xin)三(san)板公司仁(ren)會生物的情況頗(po)為典型。這家公司自(zi)成立初期便投(tou)身于(yu)糖尿病藥物的研(yan)發,連(lian)續16年(nian)(nian)處(chu)于(yu)虧(kui)損(sun)狀態,2014年(nian)(nian)掛(gua)牌時營(ying)收為零(ling)。掛(gua)牌后2014年(nian)(nian)底至(zhi)2015年(nian)(nian)6月(yue)共完成4次股票發行,合計融資3.99億元,85%的募集資金用于(yu)擴產項(xiang)目和(he)研(yan)發。資金的高效募集和(he)使用幫助仁(ren)會生物改善了研(yan)發環境,公司研(yan)發的主(zhu)營(ying)產品(pin)于(yu)2017年(nian)(nian)正式上(shang)市銷售,實現主(zhu)營(ying)產品(pin)收入零(ling)的突破。
全國股(gu)轉公司負責人說(shuo),新(xin)(xin)三(san)板的(de)基礎制度設計可以(yi)很好地對接新(xin)(xin)經(jing)(jing)濟企(qi)(qi)業的(de)需求。比(bi)如支持企(qi)(qi)業存量(liang)股(gu)份掛牌、進行公開(kai)轉讓、開(kai)展持續(xu)融(rong)資;依托主辦券商(shang)推薦和持續(xu)督導建立市場化遴選(xuan)機制;實施市場內部分層、探索(suo)差異化服(fu)務體系(xi),推出“新(xin)(xin)三(san)板+H股(gu)”模(mo)式(shi)等。這些制度安排體現了鮮明的(de)新(xin)(xin)三(san)板特色,與新(xin)(xin)經(jing)(jing)濟企(qi)(qi)業、創業資本的(de)新(xin)(xin)需求高度契合。
截(jie)至(zhi)今(jin)年5月25日(ri),新三板掛(gua)(gua)牌公(gong)司(si)(si)11325家(jia),高新技(ji)術企業占(zhan)(zhan)比61%,戰(zhan)略性新興產業企業占(zhan)(zhan)比25%,涉及新一代信息技(ji)術、集成(cheng)電路、醫(yi)藥健康、智能裝(zhuang)備、節能環保(bao)、新能源智能汽(qi)車(che)、新材料、人工智能、軟(ruan)件(jian)和(he)信息服(fu)務(wu)以(yi)及科技(ji)服(fu)務(wu)業等國家(jia)重點發展的高精尖產業,占(zhan)(zhan)比44%。5年多(duo)來,5836家(jia)掛(gua)(gua)牌公(gong)司(si)(si)完成(cheng)9237次股票發行,融資4342.44億元,其中,高精尖產業掛(gua)(gua)牌公(gong)司(si)(si)融資超4000次,融資金額(e)達1600余億元,1208家(jia)尚未盈利(li)的公(gong)司(si)(si)成(cheng)功實現股票融資。
服務中小企業發(fa)展還需再加(jia)力
中小企(qi)業(ye)業(ye)績波(bo)動(dong)大,發(fa)展(zhan)前景(jing)不確定性強,需(xu)要客觀(guan)認識這些企(qi)業(ye)的(de)發(fa)展(zhan)特(te)點,金融市場(chang)服務中小企(qi)業(ye)發(fa)展(zhan)的(de)能力也(ye)需(xu)要再提升(sheng)。
據統計,2017年新三板掛牌(pai)公司中(zhong)有3027家(jia)公司凈利(li)潤增(zeng)速超過50%,但同(tong)時也有3442家(jia)公司業(ye)績下(xia)滑幅(fu)度超過50%。整體(ti)看,業(ye)績波動符合(he)成長(chang)期中(zhong)小(xiao)企業(ye)發展的特點,部分行(xing)業(ye)研發期較長(chang),典(dian)型如生物(wu)醫藥(yao)產業(ye),在研發階段(duan)往往需要投入大量資金且(qie)無盈利(li)。
全國股轉(zhuan)公司負責(ze)人認為,隨著(zhu)各種新(xin)技術(shu)、新(xin)業(ye)(ye)態不斷涌現,部分行業(ye)(ye)可(ke)能(neng)面臨新(xin)興行業(ye)(ye)的沖擊(ji),另(ling)有成(cheng)長期(qi)企(qi)業(ye)(ye)處于戰(zhan)略升級轉(zhuan)型階段,這些都(dou)可(ke)能(neng)對短(duan)期(qi)利(li)潤造成(cheng)影響。市場各主體(ti)應客觀看待(dai)中小企(qi)業(ye)(ye)業(ye)(ye)績波動,共同創(chuang)造良好的投資(zi)環境,以促進創(chuang)新(xin)創(chuang)業(ye)(ye)型中小企(qi)業(ye)(ye)的長期(qi)發展。
此(ci)外,雖然(ran)(ran)新三板掛牌(pai)企(qi)(qi)(qi)業融(rong)資(zi)能(neng)力得到提(ti)升,但提(ti)高中小微企(qi)(qi)(qi)業直(zhi)接融(rong)資(zi)比重(zhong)任(ren)務(wu)依然(ran)(ran)艱(jian)(jian)巨(ju)。數據顯示,2017年(nian)新三板掛牌(pai)企(qi)(qi)(qi)業財(cai)務(wu)費用(yong)同比增(zeng)加40.15%,其中中型企(qi)(qi)(qi)業和小型企(qi)(qi)(qi)業增(zeng)幅分別達65.24%和42.07%,財(cai)務(wu)費用(yong)占(zhan)營(ying)收比重(zhong)均增(zeng)加超(chao)過0.2個百(bai)分點,表明(ming)中小企(qi)(qi)(qi)業間接融(rong)資(zi)成本仍有較大(da)降(jiang)低空間,金融(rong)市場服(fu)務(wu)中小微企(qi)(qi)(qi)業、提(ti)升直(zhi)接融(rong)資(zi)比重(zhong)的任(ren)務(wu)仍然(ran)(ran)艱(jian)(jian)巨(ju)。
這位(wei)負責人表示,下一(yi)步(bu),新三板(ban)將著眼于服務(wu)創新型(xing)、創業(ye)型(xing)、成長型(xing)中(zhong)小微(wei)企業(ye)的(de)初(chu)心,按照“增量(liang)改革和(he)存量(liang)優化(hua)(hua)”并重的(de)思(si)路,在抓好(hao)2017年底出臺的(de)改革措(cuo)施實施和(he)評估的(de)基(ji)礎(chu)上,推(tui)進新三板(ban)市場精細化(hua)(hua)分(fen)層,為眾多(duo)掛牌(pai)公司提供差異化(hua)(hua)的(de)制度(du)供給,全面提升市場價格發現(xian)、資源配置和(he)風(feng)險管理等核心功能。
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