南(nan)玻(bo)A11月20日晚公告稱(cheng)，公司召開第七屆董(dong)事(shi)(shi)會(hui)(hui)臨時會(hui)(hui)議，選舉(ju)陳琳(lin)為(wei)公司董(dong)事(shi)(shi)長并代理(li)履(lv)行首席執行官職責，由程細寶(bao)代理(li)履(lv)行董(dong)秘職責。原高管(guan)團隊集體出走(zou)，資本方寶(bao)能系全(quan)面接管(guan)后，南(nan)玻(bo)A未來的(de)走(zou)向也引發(fa)了市(shi)場的(de)種種遐想。中國(guo)證券報記者(zhe)獨家(jia)獲悉(xi)，早(zao)在今年半(ban)年度(du)的(de)董(dong)事(shi)(shi)會(hui)(hui)上，公司現代理(li)董(dong)事(shi)(shi)長陳琳(lin)便(bian)首次提出了將(jiang)南(nan)玻(bo)A從制(zhi)造業向資本運作轉型(xing)的(de)設想，寶(bao)能系或(huo)早(zao)已(yi)為(wei)南(nan)玻(bo)A設定了未來轉型(xing)的(de)路線圖。

　　不過(guo)，業(ye)(ye)內人士(shi)指出，從資本屬(shu)性(xing)來看(kan)，轉型資本運作或(huo)許(xu)并不是寶能系(xi)(xi)入主南(nan)玻A的初衷，也非其所(suo)擅長。而(er)從寶能系(xi)(xi)過(guo)往的舉牌實(shi)踐來看(kan)，也極少(shao)推動上市(shi)公(gong)司進行資本運作。同時，在高管(guan)集體辭職(zhi)后(hou)的“空檔(dang)期”，為(wei)南(nan)玻A引進職(zhi)業(ye)(ye)經理人團隊，穩定公(gong)司生產經營(ying)，成為(wei)寶能系(xi)(xi)的當(dang)務之急。

　　寶能系早有設想

　　“今年(nian)上半年(nian)，公司克服行業不景氣的(de)困難，取得了(le)較好業績。半年(nian)度(du)董事會議上，身為前(qian)海人壽(shou)方面(mian)董事的(de)陳琳在會上講(jiang)，‘你們這些(xie)搞(gao)制造業的(de)辛(xin)辛(xin)苦苦也(ye)就賺(zhuan)這么(me)點，還不如(ru)去搞(gao)資(zi)(zi)本運作’，并以(yi)忠(zhong)旺(wang)集團來佐證她的(de)依據(ju)。她還說，‘前(qian)海人壽(shou)要派人到公司出任常務副總，專(zhuan)職資(zi)(zi)本運作，通過收購買賣可以(yi)賺(zhuan)比制造業更多的(de)錢’。”日(ri)前(qian)，南玻A原董事長(chang)曾(ceng)南在獨家(jia)轉交(jiao)給(gei)中(zhong)國證券報(bao)記者的(de)一封“告別信”中(zhong)如(ru)此(ci)表示。

　　陳琳的上述表態，中國證券報記者也從多位參加南(nan)玻(bo)A半年度董事(shi)會的人士處獲得確(que)認(ren)。據了解，這也是寶能系入主南(nan)玻(bo)A以來，首(shou)(shou)次提(ti)出(chu)(chu)“資本(ben)運作”的轉型設想。而隨(sui)著南(nan)玻(bo)A八名(ming)高管(guan)集體辭職(zhi)，陳琳出(chu)(chu)任董事(shi)長并代(dai)理(li)首(shou)(shou)席執行官職(zhi)責(ze)，寶能系全面接管(guan)南(nan)玻(bo)A，“資本(ben)運作”或許將成為制造業屬性(xing)極(ji)強的南(nan)玻(bo)A未來發展的新方向(xiang)。

　　值得注意(yi)的是，在南(nan)玻A高管(guan)集體辭職(zhi)后，網(wang)上開始流(liu)傳一份以南(nan)玻A名義(yi)發布的《告(gao)中國南(nan)玻集團(tuan)全體員工書》，其中指出(chu)：“南(nan)玻在保持(chi)現(xian)有(you)優勢業(ye)(ye)(ye)務的基礎上，將不斷(duan)擴充新業(ye)(ye)(ye)務新領(ling)域，做(zuo)(zuo)大做(zuo)(zuo)強，力爭盡(jin)快將南(nan)玻發展(zhan)成(cheng)為一個銷(xiao)售收(shou)入超(chao)千億、利潤超(chao)百億的綜合性新型產業(ye)(ye)(ye)控股集團(tuan)。”不過，隨后南(nan)玻A就進行(xing)了辟謠。

　　一(yi)位(wei)長(chang)期跟(gen)蹤南(nan)玻(bo)A的(de)大型(xing)公募基金研究員(yuan)王(wang)亮(liang)（化名）告訴(su)中國證券報記(ji)者：“南(nan)玻(bo)A是那(nei)種傳統的(de)制造業企業，過往3年的(de)營收在(zai)75億元(yuan)上(shang)下(xia)，凈利在(zai)10億元(yuan)上(shang)下(xia)，發展非(fei)常穩健。而要把公司打造成(cheng)‘銷(xiao)售(shou)收入超(chao)千億、利潤超(chao)百億的(de)綜合性新型(xing)產業控股集(ji)團’，非(fei)通過資(zi)本運(yun)作不可。”

　　另外，深(shen)交所關(guan)注到網上(shang)流(liu)傳的(de)另一份文件——《關(guan)于推(tui)動南玻(bo)可持(chi)(chi)續發(fa)(fa)展的(de)若(ruo)干意見(jian)（征求意見(jian)稿）》，其中指(zhi)出，前海(hai)人壽及其股(gu)東(dong)寶(bao)能集(ji)團，作為一個以實業(ye)為依托、以金(jin)(jin)融為紐帶、產(chan)融相結合(he)的(de)集(ji)團，將(jiang)堅定做南玻(bo)的(de)戰(zhan)略投(tou)資(zi)者并長期(qi)持(chi)(chi)有南玻(bo)權益；充分(fen)發(fa)(fa)揮其龐大的(de)資(zi)源(yuan)和(he)資(zi)金(jin)(jin)優(you)勢，通過金(jin)(jin)融資(zi)本(ben)與(yu)產(chan)業(ye)資(zi)本(ben)融合(he)，整合(he)行業(ye)資(zi)源(yuan)，通過并購、合(he)資(zi)合(he)作，最大限度支(zhi)持(chi)(chi)南玻(bo)圍繞產(chan)業(ye)鏈橫(heng)向、縱(zong)向發(fa)(fa)展，為南玻(bo)事業(ye)邁上(shang)新臺階(jie)匹配最佳的(de)資(zi)源(yuan)、提供強大的(de)金(jin)(jin)融支(zhi)撐。

　　主業受影響

　　“不管怎(zen)樣(yang)進(jin)行(xing)資(zi)本(ben)運(yun)作，寶能系大概率還是(shi)要(yao)圍繞或依托南(nan)玻A的(de)制造(zao)業(ye)(ye)主業(ye)(ye)來(lai)進(jin)行(xing)。但(dan)是(shi)，南(nan)玻A是(shi)那種(zhong)典型的(de)技術密集型制造(zao)業(ye)(ye)，高管團(tuan)隊的(de)集體辭職(zhi)會對公司的(de)主業(ye)(ye)發展造(zao)成較大影響。從寶能系的(de)角度來(lai)講，資(zi)本(ben)運(yun)作是(shi)未來(lai)的(de)打(da)算(suan)，目前最重要(yao)的(de)還是(shi)要(yao)穩(wen)定(ding)公司的(de)生產經營。”王亮表示。

　　更重要的(de)是，南玻A高管在集體(ti)辭職的(de)同時(shi)，還(huan)將在市場競爭方面對公司主(zhu)業造成進(jin)一步的(de)打擊。

　　前海人(ren)壽方面對中國證券報記者表示(shi)：“據南(nan)(nan)玻(bo)(bo)(bo)(bo)股東、南(nan)(nan)玻(bo)(bo)(bo)(bo)員(yuan)工和社會反映，南(nan)(nan)玻(bo)(bo)(bo)(bo)高管已對辭職(zhi)(zhi)后到另一家(jia)公司就(jiu)職(zhi)(zhi)做好了充分(fen)的準備，其辭職(zhi)(zhi)和入職(zhi)(zhi)正在分(fen)計劃(hua)、有(you)步驟實施中。”“另一家(jia)公司”就(jiu)是旗(qi)濱(bin)集(ji)團，為(wei)此，上(shang)交所也向旗(qi)濱(bin)集(ji)團發去問詢函。11月(yue)18日晚間，旗(qi)濱(bin)集(ji)團回(hui)復稱：今年以來引進南(nan)(nan)玻(bo)(bo)(bo)(bo)A主要業(ye)務骨(gu)干和管理人(ren)員(yuan)10余人(ren)，目前公司產品(pin)為(wei)原片玻(bo)(bo)(bo)(bo)璃(li)(li)，南(nan)(nan)玻(bo)(bo)(bo)(bo)A主營以工程玻(bo)(bo)(bo)(bo)璃(li)(li)、光(guang)伏(fu)玻(bo)(bo)(bo)(bo)璃(li)(li)為(wei)主，沒有(you)競爭(zheng)關(guan)系(xi)。但隨著旗(qi)濱(bin)集(ji)團產品(pin)轉型升級，業(ye)務拓(tuo)展到光(guang)伏(fu)玻(bo)(bo)(bo)(bo)璃(li)(li)、節能玻(bo)(bo)(bo)(bo)璃(li)(li)領域，將(jiang)不(bu)可避免地與南(nan)(nan)玻(bo)(bo)(bo)(bo)A形成競爭(zheng)關(guan)系(xi)。

　　另外，在(zai)上述《關于推(tui)動(dong)南(nan)玻(bo)(bo)可持續發(fa)展(zhan)的(de)若干意見（征求意見稿）》中，南(nan)玻(bo)(bo)A另一(yi)股東北(bei)方(fang)工業指出，在(zai)國家“一(yi)帶(dai)(dai)一(yi)路”戰略指引下，借助公司(si)國際化(hua)經(jing)營(ying)網絡和資源，全(quan)力推(tui)動(dong)南(nan)玻(bo)(bo)國際化(hua)經(jing)營(ying)及產(chan)品出口和產(chan)能(neng)轉移(yi)(yi)，將南(nan)玻(bo)(bo)的(de)產(chan)業作為(wei)北(bei)方(fang)公司(si)在(zai)“一(yi)帶(dai)(dai)一(yi)路”沿(yan)線國家實(shi)現(xian)(xian)產(chan)能(neng)轉移(yi)(yi)的(de)重要(yao)產(chan)業之一(yi)，幫助南(nan)玻(bo)(bo)實(shi)現(xian)(xian)全(quan)球化(hua)布局(ju)。

　　不過，北方工業(ye)的上述(shu)“暢(chang)想(xiang)”恐(kong)難(nan)得到認可。11月(yue)(yue)7日晚間，南(nan)玻(bo)A公告稱(cheng)，公司股東北方工業(ye)于(yu)9月(yue)(yue)8日-11月(yue)(yue)7日期(qi)間，通過集中競價交易減(jian)(jian)持(chi)2200萬股，占總股本的1.06%，其(qi)持(chi)股比例從(cong)之(zhi)前(qian)的3.37%縮減(jian)(jian)至2.31%。“如果(guo)北方工業(ye)這么看好南(nan)玻(bo)A，還要(yao)‘幫(bang)助南(nan)玻(bo)實(shi)現全球化布局’，那(nei)為什么還要(yao)減(jian)(jian)持(chi)呢？”王亮指出。

　　未來何去何從

　　轉型(xing)資(zi)本運作(zuo)抑或深耕制造業(ye)主業(ye)？業(ye)內人士(shi)指出，無論(lun)作(zuo)何選(xuan)擇，寶(bao)能(neng)系(xi)全(quan)面接管后(hou)的南玻(bo)A都將面臨不(bu)小的挑戰(zhan)。

　　王亮指出，同樣是二級市場上(shang)的(de)(de)舉牌主力(li)(li)，從資(zi)(zi)本屬性來看(kan)，險資(zi)(zi)并不像PE那(nei)樣有強烈的(de)(de)資(zi)(zi)本運作動(dong)機，也不像產(chan)業資(zi)(zi)本那(nei)樣具有尋求(qiu)產(chan)業協同的(de)(de)動(dong)力(li)(li)，險資(zi)(zi)更大(da)程度上(shang)是源(yuan)于資(zi)(zi)產(chan)配置的(de)(de)壓(ya)力(li)(li)。因此，促使(shi)南(nan)玻A向資(zi)(zi)本運作平臺的(de)(de)方向轉型，或許并不符合寶能系入主的(de)(de)初衷(zhong)。

　　同時，從過往幾年(nian)的(de)(de)資本運作實踐來看，寶(bao)能系(xi)也極(ji)少推動所舉(ju)牌公司的(de)(de)資本運作，而(er)往往以(yi)減(jian)持的(de)(de)方(fang)式獲利(li)退出。以(yi)深(shen)振(zhen)業為(wei)例，鉅(ju)盛華(hua)和(he)傲(ao)詩偉杰公司（現創邦集團）以(yi)及華(hua)利(li)通(tong)投資于2010年(nian)開(kai)始在二(er)級市(shi)場(chang)購入其股(gu)份(fen)并不斷增持，所持股(gu)份(fen)于2010年(nian)7月(yue)15日(ri)達到總股(gu)本的(de)(de)5%，最高(gao)時持有(you)15%。2014年(nian)年(nian)末，鉅(ju)盛華(hua)減(jian)持深(shen)振(zhen)業A股(gu)份(fen)至總股(gu)本的(de)(de)4.99%，華(hua)利(li)通(tong)與創邦集團則不再持有(you)深(shen)振(zhen)業A股(gu)份(fen)。

　　“一(yi)(yi)方面，資(zi)本運作可能(neng)并不是寶(bao)能(neng)系(xi)入主(zhu)南玻A的初衷，也絕非(fei)其所擅長；另一(yi)(yi)方面，寶(bao)能(neng)系(xi)雖(sui)然也是一(yi)(yi)個龐大的資(zi)本產業集團，但并不熟悉玻璃制造行業，所以(yi)未來主(zhu)業的發展還是要依靠外聘職業經理(li)人(ren)團隊。”王亮表示。

　　不過，從A股上市(shi)公(gong)司(si)(si)的(de)實(shi)踐來(lai)看，“新(xin)資本入(ru)駐(zhu)-創始人和管理(li)團隊(dui)(dui)出(chu)走-職業經(jing)理(li)人上位”的(de)運作并不成功。以上海家化為例(li)，在(zai)公(gong)司(si)(si)原董事長葛文耀和原總經(jing)理(li)王茁(zhuo)先后(hou)出(chu)走后(hou)，第(di)一大(da)股東平安信托引進(jin)了(le)以謝文堅為首的(de)職業經(jing)理(li)人團隊(dui)(dui)。入(ru)主之初，謝文堅團隊(dui)(dui)曾為上海家化制定到2018年實(shi)現120億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)銷售規(gui)模的(de)總目標。其中，100億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)來(lai)自(zi)企業品牌(pai)本身的(de)銷售目標，20億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)來(lai)自(zi)于并購。

　　不(bu)過，10月26日晚(wan)間(jian)，上(shang)海家化(hua)發布(bu)的(de)(de)三季(ji)報卻顯(xian)示，前三季(ji)度，公(gong)司實現(xian)營業收(shou)入42.88億(yi)元，同(tong)(tong)(tong)比(bi)下降7.14%；實現(xian)歸屬(shu)于上(shang)市公(gong)司股東(dong)的(de)(de)凈(jing)利潤(run)4.33億(yi)元，同(tong)(tong)(tong)比(bi)下降45.17%。其中，第三季(ji)度實現(xian)營業收(shou)入12.2億(yi)元，同(tong)(tong)(tong)比(bi)下降12.9%；實現(xian)歸母(mu)凈(jing)利潤(run)0.61億(yi)元，同(tong)(tong)(tong)比(bi)下降59.2%。同(tong)(tong)(tong)時，上(shang)海家化(hua)預計，2016年度凈(jing)利潤(run)同(tong)(tong)(tong)比(bi)下降80%-90%。