中證網訊（記者(zhe) 昝(zan)秀麗(li)）興業銀行首席經濟(ji)學家(jia)、華福證券首席經濟(ji)學家(jia)魯政(zheng)委3月17日(ri)在接受(shou)中國證券報(bao)記者(zhe)采(cai)訪時表示，目前中國疫(yi)情防控(kong)形勢趨于明(ming)朗，其他國家(jia)疫(yi)情還在蔓(man)延發展(zhan)過(guo)程中，調(diao)整較晚，人民幣(bi)資產有望成為全球資金“避風港”。

　　三大因素支撐人民幣資產

　　魯政委分析，關(guan)于人(ren)民幣資產將順勢而為成為全球資產的“避風港”，主要(yao)有三大(da)因素支(zhi)撐。

　　一是當前中(zhong)(zhong)國疫(yi)(yi)情防控(kong)形勢趨(qu)于明朗。疫(yi)(yi)情首先(xian)出現在中(zhong)(zhong)國，國內股市(shi)和政(zheng)策(ce)(ce)已(yi)進行調整(zheng)；中(zhong)(zhong)國疫(yi)(yi)情最嚴重時，對海(hai)外(wai)股市(shi)影響有限；目(mu)前疫(yi)(yi)情在海(hai)外(wai)蔓延，海(hai)外(wai)市(shi)場(chang)開始(shi)大幅下(xia)挫，政(zheng)策(ce)(ce)層(ceng)面開始(shi)降息。從(cong)受疫(yi)(yi)情影響角度(du)來(lai)看，中(zhong)(zhong)國已(yi)開始(shi)進入復(fu)工階段，公布數據是過去經濟的滯后反映，未來(lai)趨(qu)勢向(xiang)好；而投資(zi)者對海(hai)外(wai)市(shi)場(chang)發展尚未有明確預期。

　　二是政策空(kong)間仍然較(jiao)大。我國(guo)經濟(ji)減速已(yi)在(zai)預期之內，尤其(qi)是在(zai)疫(yi)情之前(qian)，中(zhong)國(guo)企業經歷了一輪“去杠(gang)桿(gan)”“去庫存”，疫(yi)情則進一步加快(kuai)這一過程(cheng)，為后續市場反彈提供了持續動力；同時，目(mu)前(qian)我國(guo)政策空(kong)間相對(dui)較(jiao)大，遠高于發達(da)經濟(ji)體。傳統的避險產品如(ru)日元、黃(huang)金、美(mei)債的收益均不高。從這個意義上分(fen)析，人民(min)幣資產是夏(xia)普(pu)比率最高的資產。

　　三是改(gai)革決心堅(jian)定(ding)。中國金(jin)(jin)融市場對(dui)外開放的(de)(de)腳(jiao)步正在加(jia)快，可以因勢(shi)利導(dao)、加(jia)快改(gai)革，讓金(jin)(jin)融制度和成(cheng)熟市場接軌，將諸多資本項下的(de)(de)開放舉措統一(yi)、簡化、明晰，降(jiang)低交易成(cheng)本，讓全球資產(chan)吃下“定(ding)心丸”，才會視中國這個“避(bi)風港(gang)”為可長期駐扎(zha)、休養生息的(de)(de)“綠(lv)洲”。

　　此外(wai)，魯政委(wei)強調，“A股(gu)跌了就(jiu)不是(shi)避(bi)風港”的(de)觀點是(shi)不對的(de)，因為任(ren)何正(zheng)常的(de)股(gu)市(shi)都是(shi)有(you)波(bo)動(dong)的(de)，有(you)波(bo)動(dong)是(shi)正(zheng)常的(de)；在同(tong)幣種之中(zhong)，通常債(zhai)券是(shi)更(geng)為經典的(de)避(bi)險資(zi)產，目(mu)前(qian)我國主權債(zhai)受到國外(wai)投資(zi)者追捧。

　　A股估值不貴

　　魯政(zheng)委分(fen)析，A股的估值處于全球股市洼(wa)地，股息(xi)回報率高于日本(ben)和(he)美國，略低于歐洲，再加上我(wo)國經(jing)濟和(he)企業仍具備高成長(chang)性，所以對于全球資產是非常具有吸引力的。

　　A股(gu)的(de)估值(zhi)主要從兩個指標(biao)來分析：第一(yi)個是PE，相較美(mei)(mei)國、歐(ou)洲、日本(ben)、英國這幾個經濟體(ti)，A股(gu)PE是最低(di)的(de)；第二(er)個是看股(gu)息(xi)回(hui)報(bao)(bao)率(lv)，A股(gu)股(gu)息(xi)回(hui)報(bao)(bao)率(lv)目(mu)(mu)前比(bi)日本(ben)、美(mei)(mei)國都要高，只是比(bi)歐(ou)洲略低(di)一(yi)些，如果(guo)看A股(gu)自身估值(zhi)，在有數(shu)據以來的(de)歷史當中，目(mu)(mu)前的(de)估值(zhi)不貴(gui)。

　　陣營重新劃分拐點已現

　　魯政(zheng)委分析，對于(yu)全(quan)球資(zi)產(chan)(chan)來說，重新劃分陣(zhen)營的(de)拐點已經出現，過(guo)去的(de)優質資(zi)產(chan)(chan)目前來看(kan)或(huo)將(jiang)成為(wei)風險資(zi)產(chan)(chan)，而中國作為(wei)新興(xing)經濟體，被貼上“風險資(zi)產(chan)(chan)”標簽的(de)歷(li)史也將(jiang)成為(wei)過(guo)去時。

　　為了(le)刺激經濟，在2008年之后，OECD（經濟合作與發(fa)展(zhan)組織）國家(jia)就(jiu)走上了(le)量化寬(kuan)松之路(lu)，利率直至目前尚未恢復至正(zheng)常水平(ping)，投資者在這些國家(jia)繼續“生錢”的途徑主要有(you)三個方面(mian)。

　　一是信用下沉，購買更多公司債，提高(gao)垃圾(ji)債的(de)(de)配(pei)置(zhi)比(bi)例，通過承擔高(gao)風(feng)險覆蓋成本，實現收(shou)益；二是加(jia)大(da)(da)權益資產配(pei)置(zhi)，更多資金投資股(gu)市，這也(ye)是日本、美(mei)國等經濟體股(gu)市在2008年(nian)之(zhi)后出現大(da)(da)漲的(de)(de)原因(yin)，主要是因(yin)流動性(xing)充沛；三是借助發債來(lai)支撐(cheng)股(gu)價(jia)，這是美(mei)股(gu)牛市長達11年(nian)的(de)(de)重要邏(luo)輯之(zhi)一，而此邏(luo)輯已(yi)被(bei)疫(yi)情(qing)阻斷(duan)，投資者重新(xin)開始(shi)關注(zhu)基(ji)本面，并擔心美(mei)國公司的(de)(de)杠桿率過高(gao)。魯政委表示(shi)，疫(yi)情(qing)讓這種(zhong)看似安(an)全的(de)(de)冰(bing)層逐漸浮出水(shui)面，傳統優質資產中已(yi)開始(shi)出現窟(ku)窿，傳來(lai)冰(bing)層斷(duan)裂的(de)(de)聲音(yin)，投資者已(yi)覺察到風(feng)險大(da)(da)、收(shou)益低的(de)(de)信號。