中國證券報(bao)記(ji)者日前獲(huo)悉，作(zuo)為(wei)提(ti)高上(shang)市公(gong)司(si)(si)質量行動計劃的一部(bu)分(fen)，公(gong)司(si)(si)治理專(zhuan)項行動計劃也將提(ti)上(shang)日程。作(zuo)為(wei)“深改(gai)”重(zhong)要組成部(bu)分(fen)，全(quan)國股轉公(gong)司(si)(si)8日就深化新(xin)三板改(gai)革(ge)六項自律規(gui)則公(gong)開(kai)征求意(yi)見(jian)，其中單列《掛牌公(gong)司(si)(si)治理規(gui)則（征求意(yi)見(jian)稿）》及起草說明，再度強調(diao)公(gong)司(si)(si)治理重(zhong)要性(xing)。

　　從今年以來的(de)行政處罰(fa)案例來看，公司(si)控股(gu)股(gu)東(dong)、實際控制(zhi)人、董監(jian)高等“關鍵少數”成為監(jian)管部門重點處罰(fa)對象。一些上市公司(si)大股(gu)東(dong)通過關聯交易、資金占用、違規擔保等手段利用控制(zhi)權大肆謀取私利，掏空上市公司(si)。

　　中(zhong)國(guo)證券報記(ji)者從(cong)接近監(jian)管(guan)層(ceng)人士處獲悉，監(jian)管(guan)部門將(jiang)抓好“關鍵(jian)少數”加速風險處置，助力公司治(zhi)理擰緊“安全控制閥(fa)”，提高(gao)上(shang)市公司質量。

　　股權爭奪(duo)頻遭監管問責

　　近(jin)年來(lai)，上市公司股(gu)權(quan)爭(zheng)奪戰(zhan)時有(you)發生(sheng)，股(gu)東分歧導致經營(ying)管理混(hun)亂(luan)狀況層出不窮，并頻遭監管問責(ze)。接近(jin)監管層人士指(zhi)出，公司治(zhi)理陷入困(kun)境時，需在(zai)依法合規前提(ti)下作出適當改變，實現涅槃(pan)重生(sheng)，A公司即是通過改善公司治(zhi)理結構涅槃(pan)重生(sheng)的典型案例。

　　A公(gong)司(si)(si)(si)當年在(zai)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權分置改革(ge)方(fang)(fang)案(an)實(shi)施(shi)完畢后(hou)，第一、二(er)大股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)分別(bie)持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)33%、23%，按(an)當時(shi)《公(gong)司(si)(si)(si)章程(cheng)》，股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)大會(hui)普(pu)通(tong)決(jue)(jue)議(yi)需(xu)2/3通(tong)過，特別(bie)決(jue)(jue)議(yi)需(xu)3/4通(tong)過，即第二(er)大股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)對(dui)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)大會(hui)審議(yi)的(de)議(yi)案(an)擁(yong)有否(fou)決(jue)(jue)權。但兩(liang)大股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)在(zai)諸(zhu)多重大事(shi)項方(fang)(fang)面存在(zai)分歧，導致(zhi)公(gong)司(si)(si)(si)生(sheng)產經營基(ji)本陷入(ru)停滯，經營層缺位長達兩(liang)年多，并因連(lian)續虧(kui)損被交易所實(shi)施(shi)退(tui)市風(feng)險警示。在(zai)多次協調溝通(tong)后(hou)，公(gong)司(si)(si)(si)原第二(er)大股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)將(jiang)其持(chi)有的(de)公(gong)司(si)(si)(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)予以分散處置，退(tui)出公(gong)司(si)(si)(si)。公(gong)司(si)(si)(si)重新(xin)選舉(ju)了新(xin)的(de)董事(shi)、監事(shi)，并組建了新(xin)的(de)經營層，戰略上明確主業(ye)，并協同發(fa)(fa)展相(xiang)關產業(ye)，完成對(dui)《公(gong)司(si)(si)(si)章程(cheng)》的(de)修訂。決(jue)(jue)策(ce)機(ji)制理順(shun)后(hou)四(si)年內，公(gong)司(si)(si)(si)通(tong)過使用(yong)首發(fa)(fa)募集資(zi)金和自有資(zi)金、非公(gong)開(kai)發(fa)(fa)行(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)、發(fa)(fa)行(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)購買(mai)資(zi)產等(deng)方(fang)(fang)式，先(xian)后(hou)收購了7家公(gong)司(si)(si)(si)的(de)部分股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權，實(shi)現扭虧(kui)為盈，對(dui)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)進行(xing)現金分紅，并實(shi)施(shi)以資(zi)本公(gong)積(ji)轉增股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本回報(bao)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)。

　　上述監管層人士表示(shi)，A公(gong)司前期(qi)表現的諸多(duo)問題，來源于(yu)其前兩(liang)大股東(dong)分歧導致的公(gong)司治理機制不暢。良好的公(gong)司治理可以促(cu)進企(qi)業的股權結構(gou)合理化，加(jia)強內部控(kong)制，降低(di)代理成本(ben)，同時(shi)可以增強風險的發現與識別能(neng)力，避免重(zhong)大損失發生，起到“安全(quan)控(kong)制閥(fa)”的作(zuo)用。

　　嚴懲大股東非法占(zhan)資

　　大股(gu)東非法占用資金行(xing)為也是今年證監會(hui)行(xing)政(zheng)處(chu)罰的(de)重點(dian)。

　　*ST瑞德(de)11月(yue)7日(ri)公(gong)(gong)(gong)告(gao)(gao)，公(gong)(gong)(gong)司收到重慶證(zheng)監局(ju)下發(fa)的《行政(zheng)處(chu)罰及市(shi)(shi)場(chang)(chang)禁入事先告(gao)(gao)知書》，公(gong)(gong)(gong)司實(shi)際控(kong)制(zhi)人左洪波擬被采(cai)取(qu)10年證(zheng)券市(shi)(shi)場(chang)(chang)禁入措施(shi)。盛運環保11月(yue)8日(ri)公(gong)(gong)(gong)告(gao)(gao)，公(gong)(gong)(gong)司收到安徽證(zheng)監局(ju)行政(zheng)處(chu)罰及市(shi)(shi)場(chang)(chang)禁入決定書，公(gong)(gong)(gong)司實(shi)控(kong)人開曉勝被采(cai)取(qu)終身證(zheng)券市(shi)(shi)場(chang)(chang)禁入措施(shi)。上(shang)述案件均涉及大股(gu)東資金占用問題。

　　值得(de)關注的(de)(de)(de)(de)是，修(xiu)訂(ding)的(de)(de)(de)(de)《上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司治理準(zhun)則(ze)》（以下簡稱《準(zhun)則(ze)》）自(zi)2018年(nian)9月30日(ri)發(fa)布之日(ri)起施行。修(xiu)訂(ding)后的(de)(de)(de)(de)準(zhun)則(ze)內(nei)容涵蓋(gai)上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司治理基(ji)本(ben)(ben)理念和(he)原則(ze)，股(gu)東大會(hui)(hui)、董事會(hui)(hui)、監(jian)事會(hui)(hui)的(de)(de)(de)(de)組成和(he)運作，董事、監(jian)事和(he)高(gao)級管(guan)理人員的(de)(de)(de)(de)權(quan)利義務，上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司激(ji)勵約(yue)束(shu)機制(zhi)，控股(gu)股(gu)東及其關聯方(fang)(fang)的(de)(de)(de)(de)行為規范，機構投資者(zhe)及相(xiang)關機構參與(yu)(yu)公(gong)(gong)司治理，上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司在(zai)利益相(xiang)關者(zhe)、環境保護(hu)和(he)社會(hui)(hui)責任方(fang)(fang)面的(de)(de)(de)(de)基(ji)本(ben)(ben)要求，以及信息(xi)披(pi)露與(yu)(yu)透明度(du)等。

　　接(jie)近監(jian)管(guan)層人士表示，新《準則》頒(ban)布(bu)實(shi)施(shi)恰逢“降杠桿”取(qu)得(de)成效(xiao)，市場流動性(xing)趨緊時期，上(shang)(shang)市公(gong)司(si)大股(gu)東違(wei)(wei)規(gui)占用上(shang)(shang)市公(gong)司(si)資(zi)金的(de)問題(ti)有所(suo)抬頭。通過瀏覽(lan)中國證監(jian)會(hui)各派(pai)出機構官(guan)網上(shang)(shang)公(gong)開的(de)行政監(jian)管(guan)措(cuo)施(shi)案例可以發現，新《準則》實(shi)施(shi)后，派(pai)出機構對(dui)大股(gu)東違(wei)(wei)規(gui)占用上(shang)(shang)市公(gong)司(si)資(zi)金采(cai)取(qu)行政監(jian)管(guan)措(cuo)施(shi)的(de)案例明顯增加。證監(jian)會(hui)及其派(pai)出機構依(yi)法(fa)依(yi)規(gui)對(dui)資(zi)金占用行為進行嚴厲打擊(ji)，牢牢守(shou)住(zhu)了維護(hu)上(shang)(shang)市公(gong)司(si)資(zi)金獨(du)立性(xing)的(de)監(jian)管(guan)底(di)線，有效(xiao)保護(hu)了中小股(gu)東的(de)合法(fa)權(quan)益。

　　多方合力抓好(hao)“關鍵少數”

　　分析人士指出，有效的公司治理需內部(bu)制度與外(wai)部(bu)監管共同發力。

　　中國(guo)人(ren)民大(da)學(xue)法學(xue)院(yuan)教授劉俊海指出(chu)，過去很多案件查處(chu)的(de)(de)(de)時候，證(zheng)監會態(tai)度鮮明，但由于(yu)個別地(di)方政府偏袒，拒絕(jue)或(huo)怠于(yu)追究構成犯罪的(de)(de)(de)上市(shi)(shi)公司控(kong)制(zhi)股(gu)(gu)東、實際控(kong)制(zhi)人(ren)與董事(shi)長或(huo)高(gao)(gao)管等“關鍵少數(shu)”的(de)(de)(de)刑事(shi)責任(ren)，導致證(zheng)監會查案高(gao)(gao)高(gao)(gao)舉起(qi)，個別地(di)方有關部門輕輕放(fang)下(xia)。他認(ren)為，不(bu)要(yao)把優(you)化營商環境與加(jia)強資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)監管、保護投(tou)(tou)資(zi)(zi)者權利對立(li)起(qi)來，必須打造有溫度的(de)(de)(de)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)，大(da)力(li)弘揚股(gu)(gu)權文化，打造投(tou)(tou)資(zi)(zi)者友好型(xing)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)生態(tai)環境。

　　巨(ju)豐投(tou)顧(gu)投(tou)資顧(gu)問總監郭一鳴表(biao)示，既要完善制(zhi)度，更(geng)要監管處罰到位，才(cai)能有效制(zhi)止(zhi)“關鍵少(shao)數”問題出現。與此同(tong)時，在IPO、資產重(zhong)組等行政審核時，應引導上市公司(si)進行股權(quan)合理分布(bu)，防止(zhi)大(da)股東“一股獨大(da)”引發上市公司(si)治理困局。

　　清華大(da)學法(fa)學院教授湯欣強調，上市(shi)公(gong)(gong)司治(zhi)(zhi)理(li)(li)概念(nian)較(jiao)為(wei)寬泛，2018年《準則》修改時曾設(she)想(xiang)了(le)“1+X”結構(gou)的(de)總體設(she)計方案。“1”就是(shi)(shi)主干的(de)規(gui)定，以(yi)證(zheng)監(jian)會(hui)規(gui)范(fan)性(xing)文件形式發布(bu)，上市(shi)公(gong)(gong)司協會(hui)、交易所及(ji)其他(ta)自律性(xing)機構(gou)可能要設(she)計一系(xi)列關于上市(shi)公(gong)(gong)司治(zhi)(zhi)理(li)(li)更具(ju)體的(de)規(gui)則。“X”是(shi)(shi)多個子項(xiang)治(zhi)(zhi)理(li)(li)準則，包括(kuo)機構(gou)投資者如何更加具(ju)體地發揮在公(gong)(gong)司治(zhi)(zhi)理(li)(li)當中的(de)作用等。眼下機構(gou)投資者也(ye)是(shi)(shi)制約大(da)股東(dong)的(de)一股潛在力量。

　　北京大學(xue)法(fa)(fa)(fa)學(xue)院(yuan)教授郭靂說，2018年修(xiu)(xiu)訂的(de)《準(zhun)則(ze)》在公司(si)治理規則(ze)體系中的(de)定位(wei)，要與(yu)其他規范(fan)形成合力，《準(zhun)則(ze)》要在公司(si)法(fa)(fa)(fa)、證(zheng)券法(fa)(fa)(fa)框架下(xia)發揮(hui)作用(yong)。可(ke)喜的(de)是(shi)，證(zheng)監(jian)會(hui)9月召(zhao)開全面深化資(zi)本市場(chang)改(gai)(gai)革工(gong)作座談會(hui)，定下(xia)了(le)12個方面重點任務(wu)。會(hui)議指出(chu)，進一步加大法(fa)(fa)(fa)治供(gong)給(gei)。加快推動證(zheng)券法(fa)(fa)(fa)、刑法(fa)(fa)(fa)修(xiu)(xiu)改(gai)(gai)，大幅提(ti)(ti)高欺詐發行、上(shang)市公司(si)虛(xu)假信息披露和(he)中介(jie)機構提(ti)(ti)供(gong)虛(xu)假證(zheng)明文件等違法(fa)(fa)(fa)行為的(de)違法(fa)(fa)(fa)成本。用(yong)好用(yong)足現(xian)有法(fa)(fa)(fa)律制度，堅持嚴格執法(fa)(fa)(fa)，提(ti)(ti)升監(jian)管威(wei)懾力。