民企紓困已逾一年(nian)，A股上市公(gong)司(si)紓困取得一定成(cheng)(cheng)效(xiao)。截至(zhi)2019年(nian)12月31日，A股市場質(zhi)押(ya)總股數、質(zhi)押(ya)融資余(yu)額，較2019年(nian)年(nian)初分別下降8.76%和(he)13.2%；第(di)一大(da)股東質(zhi)押(ya)比例(li)80%以上的公(gong)司(si)降至(zhi)500家(jia)以下，較最(zui)高(gao)峰時下降三成(cheng)(cheng)；累計化解高(gao)比例(li)質(zhi)押(ya)風險公(gong)司(si)近300家(jia)。

　　業內人(ren)士認為，多(duo)元化紓困方式正有(you)效(xiao)化解(jie)股票質押風險。

　　精準滴灌 化解大股東質(zhi)押風(feng)險

　　佳云(yun)科(ke)技是國內知名的互(hu)聯(lian)網(wang)營銷公司(si)，也是百(bai)度、小米、三星等公司(si)多年的核心商(shang)業化(hua)(hua)合作伙伴，并(bing)與抖音、美團等APP平臺開(kai)展合作。然而自2018年3月以來，公司(si)控股股東深(shen)圳市一號倉佳速網(wang)絡有限(xian)公司(si)將所持佳云(yun)科(ke)技股份全部質(zhi)押，并(bing)收到深(shen)交所關注函，要求(qiu)其結合公司(si)股價情況，逐筆說明佳速網(wang)絡質(zhi)押股票是否存在違約(yue)處置風險(xian)及化(hua)(hua)解(jie)風險(xian)擬采取的具體措施。

　　廣東(dong)(dong)證監局經(jing)排查發現，佳(jia)云(yun)科技(ji)控(kong)(kong)股(gu)股(gu)東(dong)(dong)具有(you)較強資本實力，存在(zai)以較低成(cheng)本化解(jie)(jie)股(gu)票(piao)(piao)質(zhi)押風(feng)(feng)險(xian)(xian)的可行性(xing)，該局隨(sui)即將佳(jia)云(yun)科技(ji)列入質(zhi)押風(feng)(feng)險(xian)(xian)化解(jie)(jie)重(zhong)點(dian)突(tu)破公司名單(dan)，集中(zhong)監管資源采取有(you)針對性(xing)的措施。廣東(dong)(dong)證監局先后兩次向包括(kuo)佳(jia)云(yun)科技(ji)在(zai)內的存在(zai)股(gu)票(piao)(piao)質(zhi)押風(feng)(feng)險(xian)(xian)的上市(shi)公司，及(ji)其控(kong)(kong)股(gu)股(gu)東(dong)(dong)、實際控(kong)(kong)制人(ren)印發通(tong)(tong)知，通(tong)(tong)報(bao)有(you)關(guan)問題，提出防范(fan)化解(jie)(jie)股(gu)票(piao)(piao)質(zhi)押風(feng)(feng)險(xian)(xian)的明確(que)要求，以及(ji)化解(jie)(jie)風(feng)(feng)險(xian)(xian)的可借鑒路(lu)徑和(he)方式(shi)，在(zai)全轄(xia)區建立股(gu)票(piao)(piao)質(zhi)押風(feng)(feng)險(xian)(xian)信息報(bao)送和(he)預警報(bao)告機制，持續督促佳(jia)云(yun)科技(ji)控(kong)(kong)股(gu)股(gu)東(dong)(dong)落實股(gu)票(piao)(piao)質(zhi)押風(feng)(feng)險(xian)(xian)化解(jie)(jie)主體責(ze)任，于2019年11月6日將質(zhi)押比例由100%降(jiang)至(zhi)75%。

　　精(jing)準滴(di)灌，篩(shai)選風(feng)險(xian)(xian)化(hua)(hua)(hua)解可行(xing)(xing)性(xing)大(da)(da)的公(gong)司，有的放矢采取監管督導措施，提(ti)高風(feng)險(xian)(xian)化(hua)(hua)(hua)解工作的針對性(xing)和有效性(xing)。2019年(nian)廣東(dong)轄(xia)區凈化(hua)(hua)(hua)解23家(jia)上(shang)市(shi)公(gong)司股票(piao)(piao)質押(ya)風(feng)險(xian)(xian)，第(di)一(yi)大(da)(da)股東(dong)股票(piao)(piao)質押(ya)比例壓降至80%以下，凈風(feng)險(xian)(xian)化(hua)(hua)(hua)解率達40.35%；自2018年(nian)10月(yue)專項行(xing)(xing)動啟動以來，累計化(hua)(hua)(hua)解上(shang)市(shi)公(gong)司股票(piao)(piao)質押(ya)風(feng)險(xian)(xian)51家(jia)，風(feng)險(xian)(xian)化(hua)(hua)(hua)解率達60%。

　　創(chuang)新模式 多元化(hua)紓困顯(xian)成效

　　2018年10月(yue)以來(lai)，針對股(gu)票質押和紓(shu)困民企(qi)等問(wen)題，地(di)方政府和各(ge)機(ji)構相繼設立紓(shu)困項目(mu)緩解股(gu)票質押風險(xian)。

　　以福(fu)(fu)建證監局(ju)為例，該局(ju)協同(tong)福(fu)(fu)建省(sheng)地(di)方(fang)金融工作(zuo)部(bu)門著(zhu)力推(tui)動(dong)福(fu)(fu)建省(sheng)紓(shu)困(kun)(kun)(kun)基(ji)(ji)(ji)金、紓(shu)困(kun)(kun)(kun)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)持續紓(shu)困(kun)(kun)(kun)，協助紓(shu)困(kun)(kun)(kun)基(ji)(ji)(ji)金、紓(shu)困(kun)(kun)(kun)債(zhai)了解股票質(zhi)押高風險(xian)(xian)公(gong)(gong)司經營情(qing)況，推(tui)動(dong)開(kai)展盡職調查、立項(xiang)、決策工作(zuo)。目(mu)前(qian)，各級紓(shu)困(kun)(kun)(kun)主體已向9家上市公(gong)(gong)司投入17.75億(yi)(yi)元(yuan)，其(qi)中，省(sheng)級紓(shu)困(kun)(kun)(kun)基(ji)(ji)(ji)金完成(cheng)對(dui)1家公(gong)(gong)司的(de)項(xiang)目(mu)投資(zi)1.72億(yi)(yi)元(yuan)；省(sheng)級紓(shu)困(kun)(kun)(kun)債(zhai)出(chu)資(zi)10億(yi)(yi)元(yuan)，設立2家股權投資(zi)合伙(huo)企業，已通過對(dui)1家高風險(xian)(xian)公(gong)(gong)司全資(zi)子公(gong)(gong)司增資(zi)擴股6億(yi)(yi)元(yuan)，緩(huan)解其(qi)流動(dong)性風險(xian)(xian)；福(fu)(fu)州市紓(shu)困(kun)(kun)(kun)基(ji)(ji)(ji)金以轉貸過橋、融資(zi)擔保等方(fang)式為5家公(gong)(gong)司提供9.4億(yi)(yi)元(yuan)紓(shu)困(kun)(kun)(kun)資(zi)金；泉州市紓(shu)困(kun)(kun)(kun)基(ji)(ji)(ji)金陸(lu)續與3家公(gong)(gong)司洽談投資(zi)方(fang)案。

　　與此同時，福(fu)建證(zheng)監(jian)局(ju)支(zhi)持收(shou)購，解(jie)困扶新，著力推動資不抵債或涉及(ji)行政刑(xing)事案件等公(gong)(gong)司引入(ru)戰略(lve)投(tou)資者(zhe)、變更實際控制(zhi)人，以“脫胎換骨”方(fang)式(shi)化解(jie)股票質押風(feng)險(xian)，并為(wei)上市公(gong)(gong)司注入(ru)活力。目前，2家公(gong)(gong)司控制(zhi)權已經(jing)變更，3家公(gong)(gong)司經(jing)營管理權已經(jing)轉(zhuan)移(yi)，大股東股份轉(zhuan)讓(rang)，拍賣事項正在(zai)商談(tan)或司法(fa)程序中(zhong)。

　　創(chuang)新模(mo)式(shi)，多元(yuan)化紓(shu)困顯成效。2019年福建轄區(qu)股票質押高風險(xian)公司在2018年減至(zhi)20家的基礎上(shang)，再減少9家，風險(xian)得到持續釋放。

　　“紓困(kun)最核(he)心的(de)(de)要(yao)(yao)點不(bu)在于單向資金輸入(ru)(ru)，而(er)是相(xiang)關機構是否(fou)具備專業過硬的(de)(de)技術能(neng)力。紓困(kun)不(bu)僅要(yao)(yao)解決(jue)上市公司或其大股東(dong)短期流動(dong)性問題，還(huan)應該(gai)從長遠著(zhu)眼(yan)，通(tong)過資產重(zhong)組、產業規(gui)劃等綜合性資本運作方(fang)案，讓(rang)上市公司步入(ru)(ru)良性發(fa)展軌道，實(shi)現可持續發(fa)展。”華泰聯合相(xiang)關負(fu)責人表(biao)示(shi)。

　　匯聚合(he)力 優化企(qi)業(ye)融資環境

　　2019年，上市公司積極“自救”，地方(fang)政府(fu)和金融機構(gou)紛(fen)紛(fen)設立紓困基金，證券(quan)交易所發行紓困專項債券(quan)、私募(mu)基金等市場機構(gou)加入紓困隊伍。在多方(fang)合(he)力下，當前紓困民營(ying)企業、化解股(gu)票質押風(feng)險的良好氛圍和機制已經形成(cheng)。

　　以四川(chuan)證(zheng)監(jian)(jian)局(ju)為(wei)例(li)，在推(tui)(tui)動質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)風險化(hua)解過程中，四川(chuan)證(zheng)監(jian)(jian)局(ju)始終(zhong)緊密依托地方政(zheng)(zheng)府及(ji)相(xiang)關部門，形成常態(tai)化(hua)合作機(ji)制。一方面，四川(chuan)證(zheng)監(jian)(jian)局(ju)聯合地方政(zheng)(zheng)府約談高比例(li)質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)公(gong)(gong)司(si)大(da)股(gu)東(dong)，壓(ya)實主體責任。另(ling)一方面，在質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)披露新規出臺時(shi)(shi)，及(ji)時(shi)(shi)提示(shi)大(da)股(gu)東(dong)，要(yao)求其自(zi)覺(jue)遵守相(xiang)關監(jian)(jian)管要(yao)求。同時(shi)(shi)，針(zhen)對場外質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)中履約保(bao)障率(lv)較(jiao)高的公(gong)(gong)司(si)，多次赴(fu)銀(yin)保(bao)監(jian)(jian)局(ju)溝通，聚焦(jiao)個案精準(zhun)施策，推(tui)(tui)動銀(yin)行(xing)債(zhai)權(quan)人(ren)提高質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)折(zhe)扣率(lv)釋放質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)股(gu)票，穩妥(tuo)化(hua)解質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)風險。截至2019年(nian)底，四川(chuan)轄區(qu)高比例(li)質(zhi)(zhi)押(ya)(ya)公(gong)(gong)司(si)16家(jia)，較(jiao)2019年(nian)年(nian)初(chu)凈化(hua)解率(lv)超(chao)過35%，自(zi)2018年(nian)10月起(qi)，轄區(qu)國有紓困資金到位(wei)已(yi)超(chao)過120億元。

　　天風證券相(xiang)關負責人(ren)指出，自(zi)2018年10月以來(lai)，有(you)關部(bu)門積極推出相(xiang)關政策，通過各(ge)(ge)類金(jin)融機構等設立質(zhi)押(ya)紓困專項基(ji)金(jin)，鼓勵符合條件(jian)的(de)各(ge)(ge)類資(zi)金(jin)成立新基(ji)金(jin)，幫助有(you)發展前景但暫時陷入(ru)經營困難的(de)上市(shi)(shi)(shi)公司紓解股票質(zhi)押(ya)困境；完善上市(shi)(shi)(shi)公司股份回(hui)購制度(du)；繼續深(shen)化并購重(zhong)組(zu)市(shi)(shi)(shi)場(chang)化改革。各(ge)(ge)地方政府陸(lu)續成立紓困專項基(ji)金(jin)。隨著(zhu)證券市(shi)(shi)(shi)場(chang)信(xin)心重(zhong)建，股票質(zhi)押(ya)風險改善趨(qu)勢(shi)將持續。