自2月(yue)14日再(zai)融資(zi)新規落地以來，資(zi)本(ben)市場再(zai)融資(zi)呈現供需兩(liang)端熱。

　　據《證(zheng)券日(ri)報》記(ji)者(zhe)不(bu)完全統計，截(jie)至2月24日(ri)17時，已有(you)94家上市公司(si)發(fa)布或修訂再(zai)融資預(yu)案，其中，89家為非(fei)公開發(fa)行。從監管維度(du)來看，證(zheng)監會核發(fa)再(zai)融資批文(wen)速(su)度(du)也有(you)所加快，在新規出臺后的一(yi)周內就核準(zhun)了18家。

　　再融資(zi)新(xin)規(gui)從拓(tuo)寬創業板再融資(zi)覆蓋面、優(you)化非(fei)公開(kai)發行條件(jian)和(he)(he)延(yan)長批文有效期三個(ge)方(fang)面，對規(gui)則進行修訂和(he)(he)優(you)化。業內人(ren)士認為，再融資(zi)新(xin)規(gui)的(de)發布，對于提高(gao)上市(shi)公司(si)融資(zi)效率、落實以(yi)信息披(pi)露為核心的(de)注冊制(zhi)理念以(yi)及推(tui)動上市(shi)公司(si)提高(gao)質量具有重要意(yi)義。

　　申報或修訂企業中(zhong)創業板占比超四成

　　此次(ci)再融資規則(ze)修訂后，創業(ye)板(ban)(ban)公(gong)司受(shou)益最直接(jie)。“新規拓寬了創業(ye)板(ban)(ban)上市(shi)公(gong)司的再融資渠(qu)道，降低融資和發行的難度，增(zeng)加投資創業(ye)板(ban)(ban)上市(shi)公(gong)司再融資的吸引力(li)，尤其(qi)是對于(yu)新規實施前定(ding)增(zeng)受(shou)限的上市(shi)公(gong)司。”中(zhong)山證券(quan)首(shou)席經(jing)濟學(xue)家(jia)李湛對《證券(quan)日報(bao)》記者表示。

　　據記者統計(ji)，上述(shu)94家發布或修訂(ding)再(zai)融(rong)資預案的(de)上市公司中，創業板公司數(shu)量最多，有41家，占比為43.62%。

　　“另外(wai)，新規實(shi)施后(hou)批文有(you)效(xiao)期延(yan)長至12個月，除了方便上市公司在有(you)效(xiao)期內根(gen)據(ju)企(qi)業(ye)自身情況自主選擇發行窗(chuang)口，短期內也有(you)助(zhu)于(yu)上市公司靈(ling)活應對資本市場變化，減少市場風險。”李湛表(biao)示。

　　對于投資(zi)者(zhe)來(lai)說，李湛認為，再(zai)融資(zi)新規降低(di)了減持難(nan)度，釋(shi)放(fang)了股權的流動性；可以鎖價發行(xing)，且(qie)發行(xing)底(di)價由不低(di)于基準價的九折(zhe)改為八折(zhe)；非(fei)公(gong)開發行(xing)對象數量(liang)增至不超過35名，攤薄(bo)了單個機構參與份額。如此，也可以吸引更多資(zi)金進入資(zi)本市(shi)場，進而降低(di)融資(zi)方的募(mu)集難(nan)度。

　　此外，在(zai)(zai)疫(yi)(yi)情防控的(de)特殊(shu)時期，再融(rong)資(zi)(zi)(zi)對企業補(bu)充(chong)流動性、增強抗風險能力也(ye)具有重(zhong)要(yao)意義。證監會(hui)(hui)副主席(xi)閻慶民(min)在(zai)(zai)國新辦新聞(wen)發(fa)布(bu)會(hui)(hui)上表示，在(zai)(zai)繼續落(luo)實好五(wu)部委通知相關政(zheng)策的(de)基礎(chu)上，進(jin)一步研究支持措施，幫助實體企業復工復產。開(kai)通融(rong)資(zi)(zi)(zi)審批、報備(bei)等“綠色通道”，對注冊地(di)及主要(yao)生產經營地(di)在(zai)(zai)湖北的(de)企業，對防疫(yi)(yi)抗疫(yi)(yi)保供的(de)重(zhong)點企業，以(yi)及募集(ji)資(zi)(zi)(zi)金(jin)主要(yao)用于(yu)疫(yi)(yi)情防控的(de)首發(fa)、再融(rong)資(zi)(zi)(zi)、債券發(fa)行和并購(gou)重(zhong)組，優先安排審核和注冊報備(bei)。

　　萬博(bo)新經濟研究院副院長劉哲對(dui)《證券日報(bao)》記(ji)者(zhe)表示，再融資(zi)(zi)優化對(dui)于拓(tuo)寬企業(ye)(ye)的(de)融資(zi)(zi)渠道、降(jiang)低企業(ye)(ye)的(de)融資(zi)(zi)成本具有(you)重要(yao)意義(yi)。面對(dui)疫(yi)情(qing)的(de)短期沖擊(ji)，再融資(zi)(zi)優化有(you)利(li)于增強定增的(de)投資(zi)(zi)吸引力，改善上市公(gong)司的(de)流動性，幫助企業(ye)(ye)順(shun)利(li)復產。

　　強化“明(ming)股實債”監(jian)管(guan)確(que)保資本市場資源(yuan)配置功(gong)能

　　記者注意到，再融(rong)資新(xin)規(gui)還強化了(le)對“明股實債”行為(wei)的監管(guan)。新(xin)規(gui)規(gui)定，“上市(shi)公司及其控股股東、實際(ji)控制人、主要股東不得(de)向發(fa)行對象作出保底保收益或變相(xiang)保底保收益承諾，且(qie)不得(de)直(zhi)接或通過利益相(xiang)關(guan)方向發(fa)行對象提供財務資助或者補償。”

　　與征求意見稿相比，新規將上市公(gong)司及其(qi)控(kong)股股東、實際(ji)控(kong)制人(ren)、主要股東擴大(da)至上述(shu)主體的(de)關(guan)聯(lian)方，可以更有效的(de)杜(du)絕“明(ming)(ming)股實債”行(xing)為(wei)(wei)。證監會亦(yi)表示，將加(jia)強(qiang)對“明(ming)(ming)股實債”等違法(fa)違規行(xing)為(wei)(wei)的(de)監管。

　　“明(ming)股(gu)實債(zhai)”將(jiang)上市(shi)公(gong)司(si)股(gu)權融(rong)(rong)資(zi)(zi)變成了(le)類債(zhai)務融(rong)(rong)資(zi)(zi)。劉哲表(biao)示(shi)，“明(ming)股(gu)實債(zhai)”主要是一些資(zi)(zi)本密集型行業繞(rao)開(kai)監管的(de)(de)變相融(rong)(rong)資(zi)(zi)行為，其存在(zai)收益(yi)和(he)風險不匹(pi)配的(de)(de)情況(kuang)，容易引(yin)發金(jin)融(rong)(rong)風險，故早預(yu)防(fang)早治理有利于(yu)從源頭上規范(fan)融(rong)(rong)資(zi)(zi)行為，建設良好的(de)(de)、法治化(hua)的(de)(de)融(rong)(rong)資(zi)(zi)環境。

　　“‘明(ming)股實債’的保底(di)定增投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)，容易影(ying)響上市(shi)(shi)公(gong)司控制(zhi)權的穩定，且(qie)會擾亂資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)再(zai)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)功能(neng)(neng)和市(shi)(shi)場(chang)定價(jia)功能(neng)(neng)，長此以往將(jiang)導(dao)致資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)的錯配，甚(shen)至是失效。”李(li)湛對記者表示(shi)，再(zai)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)新規落地，將(jiang)避免這種名為股權投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)實為債權投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的方式，給市(shi)(shi)場(chang)秩(zhi)序帶(dai)來沖擊，能(neng)(neng)有效減(jian)小市(shi)(shi)場(chang)風險，正確引導(dao)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)的再(zai)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)功能(neng)(neng)，充分(fen)發揮資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)的資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)配置功能(neng)(neng)。

　　再(zai)融資市(shi)場有望吸引超萬億(yi)元增(zeng)量(liang)資金

　　自2017年(nian)以來，定增(zeng)市(shi)場急劇萎(wei)縮，再(zai)融資規模大(da)幅下(xia)降(jiang)。

　　《證券日報》記(ji)者(zhe)據東方財富(fu)choice數據統計，2016年(nian)至2019年(nian)，A股(gu)再融資（包括增發、可轉債、配股(gu)和優先股(gu)）規(gui)(gui)模分別(bie)為1.88萬(wan)億元(yuan)(yuan)、1.47萬(wan)億元(yuan)(yuan)、9796.89億元(yuan)(yuan)和1.25萬(wan)億元(yuan)(yuan)，其中(zhong)，定增規(gui)(gui)模分別(bie)為1.7萬(wan)億元(yuan)(yuan)、1.26萬(wan)億元(yuan)(yuan)、7558億元(yuan)(yuan)和6898億元(yuan)(yuan)。 2019年(nian)定增規(gui)(gui)模較2016年(nian)高(gao)峰時下降約60%。

　　此次再融(rong)資新(xin)(xin)(xin)規(gui)(gui)，對定(ding)增進(jin)行(xing)了優化。“自2019年(nian)11月(yue)份(fen)，證監(jian)會(hui)發(fa)布再融(rong)資新(xin)(xin)(xin)規(gui)(gui)征(zheng)求(qiu)意(yi)見(jian)稿后，預示著再融(rong)資寬松周期將至，A股定(ding)增再融(rong)資方案明顯(xian)增多。”李湛告訴記者，2019年(nian)11月(yue)8日(ri)征(zheng)求(qiu)意(yi)見(jian)稿出臺，至2020年(nian)2月(yue)14日(ri)新(xin)(xin)(xin)規(gui)(gui)發(fa)布之前(qian)，超百家上(shang)市(shi)公司(si)發(fa)布了定(ding)增預案，預計募集資金1667億元。新(xin)(xin)(xin)規(gui)(gui)正式發(fa)布之前(qian)，定(ding)增市(shi)場已有顯(xian)著回暖。

　　“2月14日(ri)新(xin)(xin)規(gui)正式(shi)發布(bu)后，修訂內容較征求意見(jian)稿更為(wei)寬松(song)(song)，尤(you)其(qi)是創(chuang)業板上市公司的再融資(zi)，放(fang)松(song)(song)程度(du)超市場(chang)(chang)預期(qi)。”李湛(zhan)認為(wei)，市場(chang)(chang)已(yi)開始(shi)用(yong)行(xing)動積極響(xiang)應(ying)本次新(xin)(xin)規(gui)的實施。預計今(jin)年(nian)再融資(zi)市場(chang)(chang)有(you)望吸(xi)引超萬(wan)億(yi)元增量(liang)資(zi)金，2020年(nian)定增規(gui)模將大幅增長(chang)，有(you)望重回萬(wan)億(yi)元級(ji)別。見(jian)習記者 吳曉璐