自2016年(nian)(nian)開(kai)始，西南財經大(da)(da)學中(zhong)國(guo)金(jin)融研究院《我國(guo)證券投(tou)資(zi)者(zhe)教育的(de)(de)(de)效率分析(xi)與制(zhi)度建構》課題組(zu)（以(yi)下簡稱(cheng)“課題組(zu)”）連續(xu)六年(nian)(nian)開(kai)展(zhan)了全國(guo)范圍的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)者(zhe)教育問卷(juan)調(diao)查(cha)，迄今為止已累計回收(shou)調(diao)查(cha)問卷(juan)103471份。2021年(nian)(nian)度的(de)(de)(de)問卷(juan)調(diao)查(cha)與貴(gui)州財經大(da)(da)學大(da)(da)數(shu)據(ju)應用(yong)與經濟學院（貴(gui)陽大(da)(da)數(shu)據(ju)金(jin)融學院）合作(zuo)展(zhan)開(kai)數(shu)據(ju)的(de)(de)(de)比對(dui)分析(xi)。課題組(zu)希望通過連續(xu)跟(gen)蹤調(diao)查(cha)，準確分析(xi)中(zhong)國(guo)投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)行為特征及(ji)其(qi)變(bian)化(hua)(hua)，以(yi)及(ji)我國(guo)開(kai)展(zhan)投(tou)資(zi)者(zhe)教育的(de)(de)(de)現實(shi)狀況，探討完善投(tou)資(zi)者(zhe)教育工作(zuo)方式和優化(hua)(hua)提升(sheng)教育效率的(de)(de)(de)途(tu)徑。

　　2021年度(du)(du)的課題調研(yan)與數(shu)據(ju)分析(xi)延(yan)續了課題組往年的研(yan)究模式，即兩個(ge)(ge)比(bi)對分析(xi)：一(yi)(yi)是從投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)（受(shou)(shou)教(jiao)(jiao)者(zhe)）與投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)工(gong)作(zuo)者(zhe)（施教(jiao)(jiao)者(zhe)）兩個(ge)(ge)維(wei)度(du)(du)（而(er)非只是針對投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)的單維(wei)度(du)(du)）進行問(wen)卷(juan)(juan)調查的比(bi)對分析(xi)；二是將受(shou)(shou)訪投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)的問(wen)卷(juan)(juan)調查數(shu)據(ju)與其實際交(jiao)易數(shu)據(ju)一(yi)(yi)一(yi)(yi)匹配（而(er)非僅(jin)僅(jin)分析(xi)其問(wen)卷(juan)(juan)統計數(shu)據(ju)），以(yi)更精準地(di)評估投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)教(jiao)(jiao)育對投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)行為的影(ying)響及其特(te)征(zheng)變化，更科學(xue)地(di)評估我(wo)國投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)教(jiao)(jiao)育工(gong)作(zuo)的微觀(guan)與宏觀(guan)效(xiao)(xiao)(xiao)率。此次(ci)問(wen)卷(juan)(juan)調查的時(shi)間(jian)為2022年4月(yue)20日至5月(yue)30日，共(gong)收(shou)回有效(xiao)(xiao)(xiao)問(wen)卷(juan)(juan)12051份，其中投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)部分有效(xiao)(xiao)(xiao)問(wen)卷(juan)(juan)7279份（有效(xiao)(xiao)(xiao)率為96.55%），投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)工(gong)作(zuo)者(zhe)部分有效(xiao)(xiao)(xiao)問(wen)卷(juan)(juan)4772份（有效(xiao)(xiao)(xiao)率為99.95%）。檢驗表明問(wen)卷(juan)(juan)具有較(jiao)高(gao)的內在信度(du)(du)、內容效(xiao)(xiao)(xiao)度(du)(du)和結構效(xiao)(xiao)(xiao)度(du)(du)。

　　通過對2021年度調研報告的初步分析，主要有以下結論：

　　一、中國證券投資者教育的現狀分析

　　1、我國投資者基礎金融素養呈逐年上升趨勢，投資者教育對國民金融素養提升的效果進一步得到驗證。

　　我(wo)(wo)國(guo)(guo)的(de)(de)證(zheng)券投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)結構雖(sui)然在(zai)逐(zhu)(zhu)步優化，但(dan)是(shi)(shi)以(yi)個(ge)(ge)人投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)為主的(de)(de)特征依然顯著(zhu)，個(ge)(ge)人和(he)家庭參(can)與(yu)金(jin)(jin)融(rong)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)比(bi)率逐(zhu)(zhu)年上升(sheng)。截(jie)至(zhi)2022年8月底(di)，中國(guo)(guo)證(zheng)券市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)個(ge)(ge)人投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)人數已(yi)超(chao)過2億，占市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)總投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)數量的(de)(de)99.49%（中國(guo)(guo)證(zheng)券登(deng)記結算有限公司數據）；基金(jin)(jin)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)2021年底(di)已(yi)超(chao)7.2億（中國(guo)(guo)證(zheng)券業(ye)協會數據）。國(guo)(guo)內外研(yan)究取得的(de)(de)共(gong)識(shi)是(shi)(shi)，投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)群體的(de)(de)整體金(jin)(jin)融(rong)素(su)(su)(su)養(yang)(yang)對一國(guo)(guo)金(jin)(jin)融(rong)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)穩定發展和(he)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)效率的(de)(de)提(ti)升(sheng)具有重要作用，而開(kai)展多維度的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)教育則是(shi)(shi)提(ti)升(sheng)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)金(jin)(jin)融(rong)素(su)(su)(su)養(yang)(yang)、矯正其投(tou)資(zi)(zi)(zi)行為的(de)(de)有效方法。課(ke)題(ti)組從2016年開(kai)始對我(wo)(wo)國(guo)(guo)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)金(jin)(jin)融(rong)素(su)(su)(su)養(yang)(yang)狀況(kuang)進行跟蹤(zong)調(diao)查，閱(yue)讀和(he)借鑒國(guo)(guo)內外有關(guan)金(jin)(jin)融(rong)素(su)(su)(su)養(yang)(yang)調(diao)查文(wen)獻，結合國(guo)(guo)內市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)實際情況(kuang),在(zai)金(jin)(jin)融(rong)素(su)(su)(su)養(yang)(yang)的(de)(de)衡(heng)量方面，將投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)金(jin)(jin)融(rong)素(su)(su)(su)養(yang)(yang)分(fen)為基礎金(jin)(jin)融(rong)素(su)(su)(su)養(yang)(yang)和(he)專業(ye)金(jin)(jin)融(rong)素(su)(su)(su)養(yang)(yang)兩部分(fen)，并以(yi)此(ci)進行問卷設計和(he)調(diao)查數據分(fen)析。

　　2021年度問卷調(diao)查(cha)數據顯(xian)示出(chu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)教育對投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)素(su)養(yang)(yang)的(de)(de)(de)提(ti)(ti)升(sheng)具有正面影響。其一(yi)，從2018年到(dao)2021年，我國(guo)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)素(su)養(yang)(yang)水(shui)平(ping)整體上呈提(ti)(ti)升(sheng)趨(qu)勢，其中基礎(chu)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)素(su)養(yang)(yang)從60.90分(fen)(fen)(fen)提(ti)(ti)升(sheng)到(dao)64.68分(fen)(fen)(fen)（及(ji)(ji)格率為68.57%），表明參(can)與市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)在(zai)接(jie)受投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)教育后對基礎(chu)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)知識的(de)(de)(de)了解有提(ti)(ti)升(sheng)。其二(er)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)整體金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)素(su)養(yang)(yang)尚處于較低水(shui)平(ping)，綜(zong)合金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)素(su)養(yang)(yang)均分(fen)(fen)(fen)僅(jin)(jin)為53.74分(fen)(fen)(fen)，一(yi)半以(yi)上的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)未達及(ji)(ji)格標準(zhun)（占比(bi)47.48%），專(zhuan)(zhuan)業金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)素(su)養(yang)(yang)均分(fen)(fen)(fen)僅(jin)(jin)為42.80分(fen)(fen)(fen)（及(ji)(ji)格率為38.43%），得分(fen)(fen)(fen)從2018年的(de)(de)(de)44.24分(fen)(fen)(fen)小幅下降到(dao)42.80分(fen)(fen)(fen)，可能是一(yi)些新入市(shi)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)在(zai)專(zhuan)(zhuan)業金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)知識的(de)(de)(de)學習(xi)和理解方面不太理想，仍(reng)然需要(yao)進(jin)(jin)一(yi)步引導(dao)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)加強學習(xi)。基于更為細(xi)分(fen)(fen)(fen)的(de)(de)(de)調(diao)研數據，綜(zong)合表現(xian)為：接(jie)受投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)教育頻率越(yue)高、時間(jian)越(yue)長的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)，綜(zong)合金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)素(su)養(yang)(yang)越(yue)高，表明投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)教育對國(guo)民(min)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)素(su)養(yang)(yang)的(de)(de)(de)提(ti)(ti)升(sheng)有顯(xian)著促(cu)進(jin)(jin)作用。

　　2、金融機構仍是最重要的投教主體之一；投資者教育納入國民教育體系效果初顯。

　　課題組在(zai)以前年度的(de)(de)(de)(de)調(diao)研(yan)報(bao)告(gao)中提到，我(wo)國(guo)(guo)多層(ceng)次的(de)(de)(de)(de)投(tou)教(jiao)(jiao)體(ti)(ti)系(xi)的(de)(de)(de)(de)雛形已基(ji)本(ben)(ben)成(cheng)型并趨(qu)于完善，本(ben)(ben)年度的(de)(de)(de)(de)調(diao)查數據再次證明了(le)這(zhe)一觀點。受訪(fang)投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)對金(jin)融機(ji)構(gou)、媒體(ti)(ti)、各交易(yi)所、協會、金(jin)融監管部門、其他第三(san)方(fang)機(ji)構(gou)、高(gao)等院校和(he)(he)基(ji)礎教(jiao)(jiao)育單(dan)位(wei)（小學、初中和(he)(he)高(gao)中）等投(tou)教(jiao)(jiao)主體(ti)(ti)的(de)(de)(de)(de)知(zhi)悉度呈(cheng)逐年上升趨(qu)勢；投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)對各主體(ti)(ti)的(de)(de)(de)(de)投(tou)教(jiao)(jiao)活動(dong)整體(ti)(ti)參與度維(wei)持基(ji)本(ben)(ben)穩定。在(zai)我(wo)國(guo)(guo)投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育的(de)(de)(de)(de)發展中，承(cheng)擔(dan)施教(jiao)(jiao)者(zhe)(zhe)角色的(de)(de)(de)(de)證券公司等各類金(jin)融機(ji)構(gou)仍然是(shi)最重要的(de)(de)(de)(de)投(tou)教(jiao)(jiao)主體(ti)(ti)之一，投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)對其知(zhi)悉度和(he)(he)參與度在(zai)連續四年的(de)(de)(de)(de)調(diao)查中均名列榜首，2021年度的(de)(de)(de)(de)比例分(fen)別為(wei)84.06%和(he)(he)25.95%。

　　但值得注(zhu)意的(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)，雖然投(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)對(dui)(dui)金(jin)(jin)融機(ji)構(gou)的(de)(de)(de)(de)知(zhi)(zhi)悉(xi)度(du)(du)和上一年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)度(du)(du)基(ji)本(ben)(ben)保持一致（2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)為(wei)(wei)84.63%），但參與度(du)(du)卻較2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)29.55%下降了(le)3.60%，在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)所(suo)有(you)主(zhu)體(ti)(ti)中(zhong)降幅(fu)居首。表(biao)明我國(guo)多層(ceng)次(ci)投(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)體(ti)(ti)系(xi)(xi)中(zhong)各(ge)主(zhu)體(ti)(ti)的(de)(de)(de)(de)力(li)量正在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)走向動態(tai)均衡，課題(ti)組曾經(jing)揭(jie)示的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融機(ji)構(gou)承(cheng)擔過(guo)重的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)現象有(you)所(suo)改善，其他投(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)主(zhu)體(ti)(ti)的(de)(de)(de)(de)作(zuo)用逐步(bu)顯(xian)(xian)現。2013年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)12月(yue)，國(guo)務院(yuan)辦公廳(ting)《關于進一步(bu)加強資本(ben)(ben)市場中(zhong)小(xiao)投(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)合法權益保護(hu)工作(zuo)的(de)(de)(de)(de)意見》中(zhong)呼(hu)吁“加大(da)普(pu)及(ji)(ji)證(zheng)券期貨知(zhi)(zhi)識力(li)度(du)(du)，將(jiang)(jiang)投(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)逐步(bu)納入(ru)國(guo)民(min)(min)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)體(ti)(ti)系(xi)(xi)，并充分(fen)發(fa)揮媒體(ti)(ti)的(de)(de)(de)(de)輿論引(yin)導和宣傳(chuan)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)功能”，我國(guo)投(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)納入(ru)國(guo)民(min)(min)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)體(ti)(ti)系(xi)(xi)工作(zuo)開始萌芽(ya)。課題(ti)組也一直認為(wei)(wei)將(jiang)(jiang)投(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)納入(ru)國(guo)民(min)(min)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)體(ti)(ti)系(xi)(xi)是(shi)(shi)提(ti)(ti)(ti)升(sheng)(sheng)國(guo)民(min)(min)金(jin)(jin)融素養的(de)(de)(de)(de)有(you)效途徑，在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)問卷中(zhong)對(dui)(dui)這(zhe)一內容予(yu)以(yi)了(le)較多關注(zhu)。2019年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)調查顯(xian)(xian)示，接近九成的(de)(de)(de)(de)施教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)者(zhe)支持將(jiang)(jiang)投(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)納入(ru)國(guo)民(min)(min)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)體(ti)(ti)系(xi)(xi)，投(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)對(dui)(dui)此的(de)(de)(de)(de)支持率也超(chao)過(guo)七成。近年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)來我國(guo)在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)這(zhe)一方面(mian)的(de)(de)(de)(de)探(tan)索(suo)和努力(li)取得了(le)實實在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)的(de)(de)(de)(de)成果。調查數據(ju)(ju)顯(xian)(xian)示，2019年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)3月(yue)證(zheng)監會與教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)部聯合印(yin)發(fa)《關于加強證(zheng)券期貨知(zhi)(zhi)識普(pu)及(ji)(ji)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)的(de)(de)(de)(de)合作(zuo)備忘錄(lu)》后，社(she)會對(dui)(dui)基(ji)礎教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)單(dan)位開展(zhan)投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)活動的(de)(de)(de)(de)知(zhi)(zhi)悉(xi)度(du)(du)大(da)幅(fu)提(ti)(ti)(ti)升(sheng)(sheng)，從2018年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)48.15%提(ti)(ti)(ti)升(sheng)(sheng)到2021年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)72.95%（提(ti)(ti)(ti)高了(le)24.80%）。從提(ti)(ti)(ti)升(sheng)(sheng)幅(fu)度(du)(du)來看，2019年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)提(ti)(ti)(ti)升(sheng)(sheng)幅(fu)度(du)(du)達19.49%，2020、2021年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)提(ti)(ti)(ti)升(sheng)(sheng)比例雖下降至3.34%和1.97%，但仍然保持增(zeng)長。同時，2021年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)度(du)(du)的(de)(de)(de)(de)調查數據(ju)(ju)顯(xian)(xian)示，基(ji)礎教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)單(dan)位的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)參與度(du)(du)為(wei)(wei)19.33%，已經(jing)超(chao)過(guo)其他第三方機(ji)構(gou)，僅次(ci)于金(jin)(jin)融機(ji)構(gou)的(de)(de)(de)(de)25.95%、媒體(ti)(ti)的(de)(de)(de)(de)22.42%和高等院(yuan)校的(de)(de)(de)(de)20.54%，在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)所(suo)有(you)主(zhu)體(ti)(ti)中(zhong)排名第四(si)。這(zhe)表(biao)明我國(guo)投(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)納入(ru)國(guo)民(min)(min)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)體(ti)(ti)系(xi)(xi)效果初顯(xian)(xian)，國(guo)民(min)(min)金(jin)(jin)融教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)邁入(ru)加速發(fa)展(zhan)階段。

　　3、金融機構的投教供給更注重時機選擇；投資者長期接受金融教育的意識仍有待提高。

　　針對(dui)2021年度投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)接受(shou)(shou)金(jin)(jin)(jin)融(rong)教(jiao)(jiao)育時(shi)機(ji)的(de)(de)(de)(de)調查顯(xian)示，投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)選(xuan)擇(ze)在“市場上新(xin)(xin)的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)產(chan)品(pin)推(tui)(tui)出(chu)時(shi)”接受(shou)(shou)金(jin)(jin)(jin)融(rong)教(jiao)(jiao)育的(de)(de)(de)(de)比例最高(gao)，為56.24%；其(qi)次是“做(zuo)出(chu)重(zhong)大交易決策(ce)時(shi)”（比例為54.06%）。與(yu)前(qian)三年的(de)(de)(de)(de)數(shu)據相比，在2021年投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)更多地選(xuan)擇(ze)在有(you)(you)新(xin)(xin)金(jin)(jin)(jin)融(rong)產(chan)品(pin)推(tui)(tui)出(chu)時(shi)去獲取投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)服務(wu)，以便充分了(le)解新(xin)(xin)金(jin)(jin)(jin)融(rong)產(chan)品(pin)的(de)(de)(de)(de)特(te)點和投(tou)(tou)資(zi)所面臨的(de)(de)(de)(de)風險。選(xuan)擇(ze)在“新(xin)(xin)政策(ce)推(tui)(tui)出(chu)或(huo)大事件發(fa)生后”接受(shou)(shou)投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)的(de)(de)(de)(de)比例較2020年有(you)(you)所下降(jiang)，說明(ming)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)對(dui)于政策(ce)變化(hua)的(de)(de)(de)(de)敏感性還有(you)(you)待(dai)提高(gao)。對(dui)施教(jiao)(jiao)者(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)調查結果顯(xian)示，金(jin)(jin)(jin)融(rong)機(ji)構常(chang)在投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)“初次進行金(jin)(jin)(jin)融(rong)投(tou)(tou)資(zi)（開(kai)戶）”、“新(xin)(xin)金(jin)(jin)(jin)融(rong)產(chan)品(pin)推(tui)(tui)出(chu)”時(shi)開(kai)展投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)活(huo)動，比例分別(bie)為88.10%和82.09%，與(yu)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)對(dui)金(jin)(jin)(jin)融(rong)教(jiao)(jiao)育時(shi)機(ji)的(de)(de)(de)(de)需求較為契合。

　　數據(ju)對(dui)比(bi)分(fen)(fen)析發現，長(chang)期(qi)接(jie)受(shou)(shou)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)的(de)(de)比(bi)例(li)(li)近四年呈連(lian)續(xu)下降趨勢，從2018年到(dao)2021年，長(chang)期(qi)接(jie)受(shou)(shou)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)的(de)(de)比(bi)例(li)(li)分(fen)(fen)別為(wei)40.27%、36.39%、20.39%和18.42%。可見，中國的(de)(de)證券投(tou)(tou)(tou)資(zi)者尚未形(xing)成長(chang)期(qi)接(jie)受(shou)(shou)金(jin)融教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)的(de)(de)意識(shi)，對(dui)金(jin)融教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)的(de)(de)持續(xu)性(xing)和漸進(jin)性(xing)的(de)(de)認識(shi)不夠深入。對(dui)施教(jiao)(jiao)(jiao)者的(de)(de)調(diao)查顯示，近三年金(jin)融機構長(chang)期(qi)開展投(tou)(tou)(tou)資(zi)者教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)活動的(de)(de)比(bi)例(li)(li)均(jun)高(gao)于60%，說明金(jin)融機構的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)供給是較為(wei)充分(fen)(fen)的(de)(de)，投(tou)(tou)(tou)資(zi)者教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)活動已(yi)成為(wei)金(jin)融機構一(yi)項長(chang)期(qi)性(xing)、基礎性(xing)和常規性(xing)的(de)(de)工作(zuo)。

　　4、投資者正在全方位、多角度地強化自我金融教育 

　　在投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)教育內(nei)(nei)容(rong)和頻率方面，2021年(nian)度的調查結(jie)(jie)果(guo)表明(ming)，投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)對(dui)(dui)學(xue)習證(zheng)券(quan)、期(qi)貨基礎知識(shi)較為重(zhong)視，“經常(chang)”參與(yu)(yu)和“一(yi)般”參與(yu)(yu)的比例達(da)到(dao)58.44%。對(dui)(dui)其他類(lei)知識(shi)的學(xue)習“經常(chang)”與(yu)(yu)“一(yi)般”的參與(yu)(yu)度也都超過了50%，說明(ming)投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)正在全方位、多角度地強化自(zi)我(wo)金融教育。但與(yu)(yu)過往(wang)年(nian)度的調查結(jie)(jie)果(guo)類(lei)似，投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)對(dui)(dui)維權(quan)(quan)途徑、防范非法證(zheng)券(quan)活(huo)動(dong)相(xiang)關內(nei)(nei)容(rong)如(ru)“了解投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)權(quan)(quan)利與(yu)(yu)維權(quan)(quan)途徑”、“非法證(zheng)券(quan)活(huo)動(dong)的識(shi)別(bie)與(yu)(yu)防范”的參與(yu)(yu)比例較低，“經常(chang)”學(xue)習此類(lei)內(nei)(nei)容(rong)的頻率均低于15%，表明(ming)投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)依然(ran)較為忽視維權(quan)(quan)途徑、防范非法證(zheng)券(quan)活(huo)動(dong)等內(nei)(nei)容(rong)的學(xue)習。

　　對(dui)施教(jiao)(jiao)(jiao)者的(de)調查顯示(shi)(shi)，金融機構(gou)在(zai)投(tou)(tou)資(zi)者教(jiao)(jiao)(jiao)育內容(rong)的(de)提供(gong)方面已經達到了全面化，各(ge)項投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)內容(rong)的(de)投(tou)(tou)放(fang)率均高于99%。整(zheng)體(ti)上，金融機構(gou)開展投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)活動(dong)中涵蓋(gai)的(de)投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)內容(rong)比(bi)較豐富，開展頻率也相對(dui)較高。從大(da)類來分(fen)(fen)析，“各(ge)種類型的(de)投(tou)(tou)資(zi)風險揭示(shi)(shi)”是金融機構(gou)最“經常”提供(gong)的(de)投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)內容(rong)，其比(bi)例(li)為(wei)71.04%；其次是“新產品、新政策的(de)介紹”，其比(bi)例(li)為(wei)68.80%。開展頻率略低的(de)投(tou)(tou)資(zi)者教(jiao)(jiao)(jiao)育活動(dong)內容(rong)為(wei)“投(tou)(tou)資(zi)策略/技巧(qiao)的(de)講授(shou)”和“投(tou)(tou)資(zi)者權(quan)利與維(wei)權(quan)途徑的(de)普及”，其比(bi)例(li)分(fen)(fen)別為(wei)64.25%和63.89%。

　　5、我國投資者教育模式已從粗放式向精細化轉變，能夠為投資者持續提供更好的投資者教育服務。

　　逐年的調(diao)查數(shu)據顯(xian)示，在(zai)金(jin)融機(ji)(ji)構(gou)(gou)開展投(tou)教工作的主(zhu)要(yao)動力是對公司的業務和(he)發展有(you)直接(jie)幫助，另外(wai)有(you)來自監管部門、協會等的強制(zhi)要(yao)求(qiu)。由(you)此(ci)可見，投(tou)資者(zhe)教育(yu)已經成(cheng)為監管機(ji)(ji)構(gou)(gou)的嚴格要(yao)求(qiu)和(he)金(jin)融機(ji)(ji)構(gou)(gou)內在(zai)動力的有(you)機(ji)(ji)協調(diao)，二者(zhe)相(xiang)(xiang)輔相(xiang)(xiang)成(cheng)共(gong)同促進了我國投(tou)資者(zhe)教育(yu)的健康發展。

　　2021年(nian)(nian)(nian)度的(de)(de)(de)調查結(jie)果(guo)顯(xian)示，我國投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)模式(shi)已經呈現從粗放式(shi)向(xiang)精細(xi)化(hua)(hua)(hua)轉變(bian)的(de)(de)(de)趨勢，金(jin)融(rong)(rong)(rong)機構(gou)(gou)(gou)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)管理越來(lai)越精細(xi)化(hua)(hua)(hua)。一(yi)(yi)是(shi)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)人(ren)(ren)(ren)力資源(yuan)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)入(ru)專(zhuan)業化(hua)(hua)(hua)，高學歷(li)(li)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)占比(bi)(bi)逐年(nian)(nian)(nian)增加(jia)。數(shu)據(ju)顯(xian)示，2021年(nian)(nian)(nian)本科學歷(li)(li)及(ji)(ji)以上投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)占比(bi)(bi)94.21%，較(jiao)(jiao)2018年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)82.48%上升了(le)11.73%；參與投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)工作5年(nian)(nian)(nian)及(ji)(ji)以上人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)占比(bi)(bi)58.42%，較(jiao)(jiao)2018年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)39.81%上升了(le)18.61%。在(zai)金(jin)融(rong)(rong)(rong)素(su)(su)養(yang)得(de)分(fen)上，施教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)者(zhe)(zhe)綜(zong)合金(jin)融(rong)(rong)(rong)素(su)(su)養(yang)得(de)分(fen)72.89分(fen)，其中(zhong)基(ji)礎金(jin)融(rong)(rong)(rong)素(su)(su)養(yang)80.88分(fen)，專(zhuan)業金(jin)融(rong)(rong)(rong)素(su)(su)養(yang)64.90分(fen)，均顯(xian)著高于投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)金(jin)融(rong)(rong)(rong)素(su)(su)養(yang)得(de)分(fen)。二是(shi)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)專(zhuan)項(xiang)培(pei)訓體系化(hua)(hua)(hua)，接近八成投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)參加(jia)專(zhuan)項(xiang)培(pei)訓后(hou)上崗。2021年(nian)(nian)(nian)，接受過專(zhuan)項(xiang)培(pei)訓的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)占比(bi)(bi)達78.19%，較(jiao)(jiao)2018年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)76.65%提(ti)升了(le)1.54%。表(biao)明經過多(duo)年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)探索和實(shi)踐，金(jin)融(rong)(rong)(rong)機構(gou)(gou)(gou)已經建立起了(le)較(jiao)(jiao)為(wei)成熟的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)培(pei)訓體系，為(wei)金(jin)融(rong)(rong)(rong)機構(gou)(gou)(gou)長期做好投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)工作奠定基(ji)礎。三是(shi)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)考核評(ping)(ping)估(gu)常(chang)態化(hua)(hua)(hua)，2021年(nian)(nian)(nian)開展(zhan)了(le)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)績效(xiao)(xiao)考核評(ping)(ping)估(gu)的(de)(de)(de)占比(bi)(bi)超過一(yi)(yi)半（占比(bi)(bi)51.91%），較(jiao)(jiao)2018年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)47.19%提(ti)升了(le)4.72%。越來(lai)越多(duo)的(de)(de)(de)機構(gou)(gou)(gou)將(jiang)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)考核納入(ru)績效(xiao)(xiao)評(ping)(ping)估(gu)，有助于培(pei)養(yang)更優質的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)工作者(zhe)(zhe)。四是(shi)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)效(xiao)(xiao)果(guo)評(ping)(ping)估(gu)多(duo)樣(yang)化(hua)(hua)(hua)，2016年(nian)(nian)(nian)調查中(zhong)開展(zhan)過投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)效(xiao)(xiao)果(guo)評(ping)(ping)估(gu)的(de)(de)(de)為(wei)92.83%，到2021年(nian)(nian)(nian)該比(bi)(bi)例已上升為(wei)97.74%，同時施教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)者(zhe)(zhe)對投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)接受投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)前后(hou)的(de)(de)(de)金(jin)融(rong)(rong)(rong)知識與技(ji)能變(bian)化(hua)(hua)(hua)、行為(wei)理性、維權意(yi)識變(bian)化(hua)(hua)(hua)等(deng)評(ping)(ping)估(gu)也在(zai)逐年(nian)(nian)(nian)增加(jia)，2021年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)占比(bi)(bi)分(fen)別(bie)為(wei)80.93%、76.26%、64.54%。

　　綜合來(lai)看，近年來(lai)金融(rong)機構的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)體(ti)系呈現出(chu)投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)人(ren)員(yuan)專(zhuan)業(ye)化(hua)、投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)培(pei)訓(xun)體(ti)系化(hua)、投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)人(ren)員(yuan)考核評估常(chang)態(tai)化(hua)、投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)效果(guo)評估多樣化(hua)的(de)(de)(de)特點，表明(ming)當前我國(guo)金融(rong)機構的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)模式(shi)已經(jing)較為成熟，能(neng)夠為投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)持(chi)續提供更好的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育，為我國(guo)投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育的(de)(de)(de)效率(lv)提升(sheng)和體(ti)系建(jian)設奠定了(le)堅(jian)實的(de)(de)(de)基礎(chu)。

　　6、超九成投資者愿意在投教上投入時間和資金。

　　隨(sui)著(zhu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教育(yu)(yu)大(da)氛圍(wei)的(de)形成，我國投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)對接(jie)受(shou)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教育(yu)(yu)和(he)金(jin)融知(zhi)識學(xue)習(xi)的(de)積極性持續(xu)提升。連續(xu)4年(nian)的(de)調查數據顯示，有(you)超過(guo)90%的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)在接(jie)受(shou)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教育(yu)(yu)和(he)金(jin)融知(zhi)識學(xue)習(xi)上(shang)投(tou)(tou)(tou)入(ru)了時(shi)間和(he)資(zi)金(jin)。隨(sui)著(zhu)生活節奏的(de)加(jia)快，投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)的(de)投(tou)(tou)(tou)教學(xue)習(xi)越來(lai)越碎片化，短頻、高效(xiao)、精(jing)準的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教育(yu)(yu)才能有(you)效(xiao)滿足投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)需求。具體表現(xian)在，投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)每周在接(jie)受(shou)金(jin)融教育(yu)(yu)上(shang)投(tou)(tou)(tou)入(ru)的(de)時(shi)間大(da)多(duo)集中在1-3小時(shi)范圍(wei)，這(zhe)一占(zhan)比自2018年(nian)以來(lai)呈現(xian)逐(zhu)(zhu)年(nian)上(shang)升趨勢，2018年(nian)、2019年(nian)和(he)2020年(nian)占(zhan)比分別為(wei)65.60%、68.72%和(he)71.07%，2021年(nian)占(zhan)比上(shang)升為(wei)72.93%。但每周接(jie)受(shou)金(jin)融教育(yu)(yu)投(tou)(tou)(tou)入(ru)時(shi)間超過(guo)5小時(shi)的(de)占(zhan)比逐(zhu)(zhu)年(nian)下降，2021年(nian)占(zhan)比僅為(wei)6.99%，較2018年(nian)的(de)12.65%下降了5.66%。

　　投資(zi)者在金融教育上資(zi)金投入占年(nian)收(shou)入5%以上比(bi)例(li)逐年(nian)增加(jia)，從2018年(nian)的57.36%提升到2021年(nian)的67.7%，其(qi)中(zhong)超(chao)五成投資(zi)者的資(zi)金投入占年(nian)收(shou)入比(bi)例(li)集(ji)中(zhong)在5%-15%之間，投入超(chao)過15%的投資(zi)者占比(bi)為13.49%。

　　二、我國證券投資者的投資心理與行為分析

　　過往研究表明，投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者教育(yu)會(hui)通過提升投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者的金(jin)融素養，進(jin)而影響投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者行(xing)為(wei)。因此，投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者教育(yu)的效果最(zui)終會(hui)反(fan)映到投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者行(xing)為(wei)表現(xian)上，并進(jin)一(yi)步傳導到資(zi)(zi)(zi)(zi)本市場(chang)中。課題組在調查中也(ye)對相關內容做了安排，主要結論有以下幾(ji)點：

　　1、2019年到2021年我國呈現財務脆弱性特征的投資者比例小幅下降，金融素養的提升有助于降低投資者財務脆弱性。

　　為(wei)(wei)了解投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)應(ying)對沖擊(ji)的(de)(de)能(neng)(neng)力(li)(li)，課題(ti)組在2021年(nian)(nian)(nian)度(du)的(de)(de)調(diao)查中(zhong)(zhong)引入(ru)了“財(cai)務脆弱(ruo)性(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)”指標，將其定義為(wei)(wei)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)在遭遇(yu)市場不(bu)利(li)沖擊(ji)時陷(xian)入(ru)財(cai)務困境的(de)(de)可能(neng)(neng)性(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)。財(cai)務脆弱(ruo)性(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)指標包含三個(ge)具體(ti)要素：償債(zhai)(zhai)能(neng)(neng)力(li)(li)（投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)利(li)用可支配收入(ru)償還負(fu)債(zhai)(zhai)的(de)(de)能(neng)(neng)力(li)(li)）、流(liu)(liu)動性(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)狀況(kuang)（投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)所(suo)(suo)持有資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產及其組合(he)的(de)(de)變現能(neng)(neng)力(li)(li)）、信(xin)貸(dai)能(neng)(neng)力(li)(li)（投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)獲得外部借貸(dai)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金的(de)(de)能(neng)(neng)力(li)(li)與可能(neng)(neng)性(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)）。調(diao)查數據顯示，2019年(nian)(nian)(nian)底以來的(de)(de)新冠(guan)疫情并未對我國投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)財(cai)務脆弱(ruo)性(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)造(zao)成顯著影響(xiang)，2021年(nian)(nian)(nian)我國具有財(cai)務脆弱(ruo)性(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)占比(bi)(bi)(bi)為(wei)(wei)20.71%，相較(jiao)2019年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)38.18%下(xia)(xia)降(jiang)了17.47%。具體(ti)來看，2021年(nian)(nian)(nian)度(du)，投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)償債(zhai)(zhai)能(neng)(neng)力(li)(li)提(ti)升較(jiao)明(ming)顯，償債(zhai)(zhai)能(neng)(neng)力(li)(li)較(jiao)強(qiang)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)從2019年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)45.82%提(ti)升至2021年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)48.87%，償債(zhai)(zhai)能(neng)(neng)力(li)(li)較(jiao)弱(ruo)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)占比(bi)(bi)(bi)下(xia)(xia)降(jiang)為(wei)(wei)4.19%。在流(liu)(liu)動性(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)狀況(kuang)方面,2021年(nian)(nian)(nian)流(liu)(liu)動性(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)狀況(kuang)中(zhong)(zhong)等(deng)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)比(bi)(bi)(bi)例(li)從2019年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)40.97%提(ti)升至47.95%，但流(liu)(liu)動性(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)狀況(kuang)較(jiao)強(qiang)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)比(bi)(bi)(bi)例(li)有所(suo)(suo)下(xia)(xia)降(jiang)，從2019年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)25.09%下(xia)(xia)降(jiang)至21.88%；投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)信(xin)貸(dai)能(neng)(neng)力(li)(li)整體(ti)上有小幅(fu)提(ti)升，信(xin)貸(dai)能(neng)(neng)力(li)(li)中(zhong)(zhong)等(deng)和較(jiao)強(qiang)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)比(bi)(bi)(bi)例(li)，2019年(nian)(nian)(nian)合(he)計為(wei)(wei)57.68%，2021年(nian)(nian)(nian)該比(bi)(bi)(bi)例(li)提(ti)升為(wei)(wei)61.33%，提(ti)升幅(fu)度(du)為(wei)(wei)3.65%。

　　2021年度(du)的(de)數(shu)據交叉分(fen)(fen)析(xi)表明(ming)，金(jin)(jin)融素(su)(su)養對(dui)于降低投(tou)資(zi)者的(de)財務(wu)脆(cui)弱(ruo)性(xing)(xing)，提升投(tou)資(zi)者的(de)償(chang)債(zhai)(zhai)能(neng)(neng)力(li)(li)、流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)狀(zhuang)況(kuang)和(he)信(xin)貸(dai)能(neng)(neng)力(li)(li)具有(you)明(ming)顯的(de)效果(guo)。比如，專業金(jin)(jin)融素(su)(su)養為0的(de)投(tou)資(zi)者中，償(chang)債(zhai)(zhai)能(neng)(neng)力(li)(li)、流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)狀(zhuang)況(kuang)和(he)信(xin)貸(dai)能(neng)(neng)力(li)(li)的(de)分(fen)(fen)值(zhi)分(fen)(fen)別(bie)(bie)為2.35、3.02和(he)2.77，而(er)專業金(jin)(jin)融素(su)(su)養為100分(fen)(fen)的(de)投(tou)資(zi)者償(chang)債(zhai)(zhai)能(neng)(neng)力(li)(li)、流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)狀(zhuang)況(kuang)和(he)信(xin)貸(dai)能(neng)(neng)力(li)(li)的(de)分(fen)(fen)值(zhi)分(fen)(fen)別(bie)(bie)為2.55、3.60和(he)3.16。表明(ming)專業金(jin)(jin)融素(su)(su)養較(jiao)高(gao)的(de)投(tou)資(zi)者在財務(wu)脆(cui)弱(ruo)性(xing)(xing)指標方面優于專業金(jin)(jin)融素(su)(su)養較(jiao)低的(de)投(tou)資(zi)者。

　　2、2021年投資者投資股票和基金的占比下降，持有銀行存款比例上升。

　　在資(zi)(zi)產配置(zhi)(zhi)(zhi)方面(mian)，2021年投資(zi)(zi)者(zhe)投資(zi)(zi)股票(piao)(piao)和(he)基金(jin)的(de)占(zhan)比(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)，持有(you)(you)銀(yin)行存款比(bi)(bi)(bi)例(li)(li)上升(sheng)，持有(you)(you)金(jin)融(rong)(rong)理(li)財產品、投資(zi)(zi)性房(fang)地(di)產的(de)比(bi)(bi)(bi)例(li)(li)基本(ben)維持穩定。具體為，2021年我國投資(zi)(zi)者(zhe)持有(you)(you)股票(piao)(piao)和(he)基金(jin)的(de)比(bi)(bi)(bi)例(li)(li)為27.67%，相較2020年下(xia)降(jiang)(jiang)了5.54%，其中基金(jin)配置(zhi)(zhi)(zhi)比(bi)(bi)(bi)例(li)(li)下(xia)降(jiang)(jiang)了3.70%，股票(piao)(piao)配置(zhi)(zhi)(zhi)比(bi)(bi)(bi)例(li)(li)下(xia)降(jiang)(jiang)了1.85%；持有(you)(you)銀(yin)行存款比(bi)(bi)(bi)例(li)(li)為28.32%，較2020年上升(sheng)了4.32%；金(jin)融(rong)(rong)理(li)財產品和(he)投資(zi)(zi)性房(fang)地(di)產的(de)持有(you)(you)比(bi)(bi)(bi)例(li)(li)分別為16.46%和(he)9.18%，與2020年的(de)16.44%和(he)9.01%基本(ben)持平。課題組分析(xi)認(ren)為，投資(zi)(zi)者(zhe)股權類(lei)配置(zhi)(zhi)(zhi)比(bi)(bi)(bi)例(li)(li)整體上下(xia)降(jiang)(jiang)，與我國疫情狀(zhuang)況(kuang)下(xia)經濟下(xia)行壓力加大、投資(zi)(zi)者(zhe)避險情緒提升(sheng)有(you)(you)較大的(de)關聯度。

　　但值得關注(zhu)的(de)是，我國投(tou)(tou)(tou)資(zi)者在債券(quan)和(he)(he)(he)期(qi)貨等金(jin)(jin)融(rong)(rong)衍(yan)生品(pin)上的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)比(bi)例逐年(nian)增(zeng)加，從2017年(nian)到(dao)2021年(nian)，債券(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)的(de)占比(bi)從2.64%提(ti)升到(dao)5.54%，期(qi)貨等金(jin)(jin)融(rong)(rong)衍(yan)生品(pin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)占比(bi)從2.29%提(ti)升到(dao)3.57%，這(zhe)一結果也與調查(cha)數據中投(tou)(tou)(tou)資(zi)者接(jie)受“新產(chan)(chan)品(pin)和(he)(he)(he)新政策”教育的(de)頻(pin)率逐年(nian)提(ti)高(gao)相呼應。隨著(zhu)我國金(jin)(jin)融(rong)(rong)市場的(de)發展(zhan)(zhan)和(he)(he)(he)金(jin)(jin)融(rong)(rong)工具種類的(de)豐富(fu)，投(tou)(tou)(tou)資(zi)者的(de)選(xuan)擇越(yue)來越(yue)多樣(yang)化(hua)和(he)(he)(he)復雜化(hua)，開展(zhan)(zhan)新產(chan)(chan)品(pin)的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者教育有助于(yu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者了解產(chan)(chan)品(pin)，從而增(zeng)加對(dui)其(qi)的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)。

　　課題(ti)組(zu)還發現，我(wo)國證券(quan)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)分(fen)散化(hua)意(yi)識(shi)不斷提升(sheng)，資(zi)產(chan)組(zu)合的分(fen)散化(hua)程度提高。具體表現為，投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的股票平均(jun)持(chi)有(you)數(shu)量，2019年為13.30只，2021年增加至(zhi)17.05只；2021年同時(shi)持(chi)有(you)股票、基金(jin)、債券(quan)、保險等9種金(jin)融(rong)資(zi)產(chan)的投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)比例為24.51%，比上一(yi)年提升(sheng)了(le)4.03%；投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)組(zu)合分(fen)散化(hua)指(zhi)數(shu)均(jun)值也比去年高0.03。

　　3、金融素養越高的投資者持有權益資產占比越高，對基金投顧業務更認可。

　　調(diao)查數(shu)據顯示，金(jin)(jin)融(rong)(rong)素養(yang)的高(gao)(gao)低對投(tou)資(zi)(zi)者持有(you)不(bu)同資(zi)(zi)產(chan)的比(bi)(bi)例(li)(li)有(you)顯著影(ying)響。金(jin)(jin)融(rong)(rong)素養(yang)越高(gao)(gao)的投(tou)資(zi)(zi)者，持有(you)權益(yi)類資(zi)(zi)產(chan)占比(bi)(bi)越高(gao)(gao)，持有(you)投(tou)資(zi)(zi)性房地產(chan)占比(bi)(bi)越低。具體數(shu)據為(wei)：將投(tou)資(zi)(zi)者金(jin)(jin)融(rong)(rong)素養(yang)分(fen)(fen)為(wei)100分(fen)(fen)、80分(fen)(fen)、60分(fen)(fen)、40分(fen)(fen)、20分(fen)(fen)和0分(fen)(fen)五檔，對應的投(tou)資(zi)(zi)股票和基(ji)金(jin)(jin)的配(pei)置比(bi)(bi)例(li)(li)從35%逐步下降到31%、29%、27%、26%和24%；而持有(you)投(tou)資(zi)(zi)性房地產(chan)的比(bi)(bi)例(li)(li)則剛好相反，分(fen)(fen)別為(wei)6%、7%、8%、9%、10%和12%。除(chu)了金(jin)(jin)融(rong)(rong)素養(yang)外，課題組還對月均(jun)可支配(pei)收入與資(zi)(zi)產(chan)配(pei)置的關(guan)系進(jin)行(xing)了分(fen)(fen)析，結果顯示投(tou)資(zi)(zi)者月均(jun)可支配(pei)收入越高(gao)(gao)，其持有(you)股票和基(ji)金(jin)(jin)的比(bi)(bi)例(li)(li)也越高(gao)(gao)。

　　2019年10月，我國推出管理(li)型基金(jin)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)顧(gu)(gu)業(ye)務(wu)，首次放開金(jin)融機構的(de)(de)(de)“代(dai)客(ke)理(li)財(cai)”權限。調查數據顯示，整體上(shang)我國投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者對(dui)基金(jin)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)顧(gu)(gu)持相對(dui)積極的(de)(de)(de)態(tai)度(du)(du)，占比47.97%的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者對(dui)基金(jin)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)顧(gu)(gu)持“非常認可(ke)”和“比較認可(ke)”的(de)(de)(de)態(tai)度(du)(du)，42.96%的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者持“一(yi)般”看待的(de)(de)(de)態(tai)度(du)(du)，“不太認可(ke)”和“完全不認可(ke)”的(de)(de)(de)比例只有(you)7.05%和2.02%。課(ke)題組通(tong)過進一(yi)步分析發現，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者接(jie)受(shou)(shou)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教的(de)(de)(de)頻率和金(jin)融素(su)養(yang)水平(ping)對(dui)其基金(jin)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)顧(gu)(gu)業(ye)務(wu)的(de)(de)(de)態(tai)度(du)(du)有(you)顯著(zhu)影響。接(jie)受(shou)(shou)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者教育的(de)(de)(de)頻率越高、金(jin)融素(su)養(yang)水平(ping)越高的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者，對(dui)基金(jin)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)顧(gu)(gu)業(ye)務(wu)的(de)(de)(de)認可(ke)度(du)(du)越高。由此可(ke)見(jian)，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者教育工作在引導投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者接(jie)受(shou)(shou)新業(ye)務(wu)方(fang)面發揮了重(zhong)要作用。

　　4、我國具有過度交易和處置效應特征的投資者占比下降，投資者非理性行為得到一定的改善。

　　從投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)交易(yi)心理(li)(li)來看，中(zhong)國(guo)證(zheng)券投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)對股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)價格(ge)(ge)上(shang)漲或下跌(die)的(de)(de)外推預期(qi)明顯，40%左(zuo)右的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)認為股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)價格(ge)(ge)的(de)(de)上(shang)漲或者(zhe)(zhe)(zhe)下跌(die)具(ju)有(you)(you)持續性；35.67%的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)認可(ke)“我會因為了解新股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)和新公(gong)司而(er)感到(dao)興(xing)奮”的(de)(de)表述，投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)感覺尋求(qiu)心理(li)(li)也較明顯；傾向于在個股(gu)(gu)上(shang)漲期(qi)買(mai)入(ru)的(de)(de)受(shou)訪投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)比例(li)為24.28%，在股(gu)(gu)價下跌(die)期(qi)買(mai)入(ru)股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)的(de)(de)受(shou)訪投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)比例(li)為27.85%，偏好(hao)“追(zhui)漲殺(sha)跌(die)”的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)接近三成，與(yu)去年(nian)基本相同。38.6%的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)認可(ke)“我會把(ba)股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)看作(zuo)彩(cai)票(piao)(piao)(piao)，愿意接受(shou)小損失換取可(ke)能的(de)(de)大幅(fu)上(shang)漲”的(de)(de)表述，與(yu)去年(nian)相比提(ti)高了0.94%，表明投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)博(bo)彩(cai)偏好(hao)心理(li)(li)依然比較突出。課題組還從交易(yi)數據(ju)方面對投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)行(xing)為進(jin)行(xing)了比對分(fen)析(xi)，將具(ju)有(you)(you)低(di)股(gu)(gu)價、高歷史收益(yi)率和高換手(shou)率特征的(de)(de)股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)定義為彩(cai)票(piao)(piao)(piao)型股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)。分(fen)析(xi)結(jie)果表明，有(you)(you)近四分(fen)之一的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)偏好(hao)購買(mai)彩(cai)票(piao)(piao)(piao)型股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)，即具(ju)有(you)(you)博(bo)彩(cai)行(xing)為。

　　2021年調查數據(ju)顯示，具(ju)(ju)(ju)有過(guo)度(du)交易和處置效(xiao)(xiao)應的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)占比(bi)有所下降。其中(zhong)，具(ju)(ju)(ju)有過(guo)度(du)交易者(zhe)的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)比(bi)例為(wei)36.72%，低于去年的(de)(de)37.14%；具(ju)(ju)(ju)有處置效(xiao)(xiao)應傾(qing)向的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)比(bi)例為(wei)36.17%，略低于與(yu)去年的(de)(de)36.82%。正如課題組去年報告中(zhong)提到(dao)的(de)(de)，投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)教育對改(gai)善投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的(de)(de)處置效(xiao)(xiao)應具(ju)(ju)(ju)有一定的(de)(de)影響(xiang)。相信(xin)隨著投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)教育工作的(de)(de)持續推進，我國投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的(de)(de)非理(li)性行為(wei)也會進一步得到(dao)改(gai)善。

　　課題統籌：李建勇、歐陽西；報告主要執筆：彭倩、宋明莎；何偉兵、張湘毛、武泰宇、陳名佳、何瑜欣、喻曦等參與問卷設計與調查。特別致謝廣發證券零售業務總部、廣發證券總部投教基地及各分支機構對本次問卷調查的大力支持；感謝廣東證券期貨業協會和四川省證券期貨業協會對課題調研的指導。