編者按：

　　當(dang)前，我國交(jiao)易所債(zhai)券(quan)(quan)市(shi)場創新產品(pin)不斷涌現，市(shi)場交(jiao)投(tou)(tou)愈加活躍，對外(wai)開放程度(du)穩步提升。為(wei)更好滿足新入市(shi)及潛在(zai)投(tou)(tou)資(zi)者需(xu)求，幫助投(tou)(tou)資(zi)者做好債(zhai)券(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)“入門功課”，系(xi)(xi)統了解債(zhai)券(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)知(zhi)(zhi)識，深交(jiao)所投(tou)(tou)教(jiao)中心特別推出了《投(tou)(tou)資(zi)者入市(shi)手冊（債(zhai)券(quan)(quan)篇(pian)(pian)(pian)）》，并在(zai)此(ci)基礎(chu)上精(jing)編(bian)為(wei)“債(zhai)券(quan)(quan)入門300問”系(xi)(xi)列文章。本篇(pian)(pian)(pian)為(wei)第二篇(pian)(pian)(pian)，介紹債(zhai)券(quan)(quan)基礎(chu)知(zhi)(zhi)識，一起來看(kan)看(kan)吧。

　　1.什么是債券的價格？

　　債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)分為發(fa)(fa)行(xing)(xing)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)和交易(yi)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)。債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)的(de)發(fa)(fa)行(xing)(xing)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)可(ke)能不等于(yu)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)面(mian)值(zhi)。當債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)發(fa)(fa)行(xing)(xing)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)高于(yu)面(mian)值(zhi)時，稱(cheng)為溢價(jia)(jia)(jia)(jia)發(fa)(fa)行(xing)(xing)；當債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)發(fa)(fa)行(xing)(xing)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)低于(yu)面(mian)值(zhi)時，稱(cheng)為折(zhe)價(jia)(jia)(jia)(jia)發(fa)(fa)行(xing)(xing)；當債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)發(fa)(fa)行(xing)(xing)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)等于(yu)面(mian)值(zhi)時，稱(cheng)為平價(jia)(jia)(jia)(jia)發(fa)(fa)行(xing)(xing)。債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)的(de)交易(yi)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)是(shi)指投(tou)資者(zhe)在(zai)二級市場(chang)轉讓(rang)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)的(de)成交價(jia)(jia)(jia)(jia)。有的(de)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)成交不活躍，一些機構(gou)投(tou)資者(zhe)通(tong)常用第三方估值(zhi)，例如中央國債(zhai)(zhai)登記(ji)結算(suan)公司(si)、中證指數公司(si)的(de)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)估值(zhi)來計量(liang)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)價(jia)(jia)(jia)(jia)值(zhi)。

　　2.什么(me)是債券(quan)收益率？

　　債(zhai)券收(shou)(shou)益率可分為當期收(shou)(shou)益率、到期收(shou)(shou)益率、持有期收(shou)(shou)益率、提前(qian)贖回收(shou)(shou)益率等。

　　當(dang)期(qi)收益率(lv)(lv)：當(dang)期(qi)收益率(lv)(lv)是債(zhai)券的(de)年息除以(yi)債(zhai)券當(dang)前(qian)的(de)市場價(jia)格(ge)(ge)所(suo)計算出的(de)收益率(lv)(lv)，不(bu)考(kao)慮債(zhai)券投資所(suo)獲得的(de)資本利(li)得或是損失(shi)，只衡(heng)量(liang)債(zhai)券某(mou)一期(qi)間所(suo)獲得的(de)現金收入相(xiang)較(jiao)于債(zhai)券價(jia)格(ge)(ge)的(de)比率(lv)(lv)。

　　到期(qi)收(shou)益率：到期(qi)收(shou)益率是使(shi)投資購買債券(quan)獲得的(de)未來現金流現值等于債券(quan)當前(qian)市價的(de)貼現率，相當于投資者按照當前(qian)市場價格購買并且一(yi)直持(chi)有(you)至到期(qi)時可(ke)獲得的(de)年平均收(shou)益率。

　　持(chi)有期(qi)收益率：指投資(zi)者持(chi)有債券期(qi)間的利息收入加上買賣價(jia)差占債券買入價(jia)格的比率。

　　提前贖回收益率：債券(quan)發行(xing)人(ren)(ren)在債券(quan)規定到期日之前贖回債券(quan)時投資人(ren)(ren)所取得的收益率。

　　3.什么是債券的(de)久期(qi)？

　　債(zhai)券(quan)久期(qi)(qi)(qi)(qi)是用(yong)債(zhai)券(quan)未(wei)來每(mei)一期(qi)(qi)(qi)(qi)現(xian)金(jin)流(liu)的折現(xian)值除以債(zhai)券(quan)現(xian)價作為權(quan)重，分(fen)別乘(cheng)以每(mei)一期(qi)(qi)(qi)(qi)現(xian)金(jin)流(liu)距現(xian)在的時間，然后(hou)相(xiang)加(jia)得(de)到的收回債(zhai)券(quan)現(xian)金(jin)流(liu)的加(jia)權(quan)平均剩余期(qi)(qi)(qi)(qi)限(xian)。久期(qi)(qi)(qi)(qi)的經濟(ji)學意義是用(yong)來衡(heng)量(liang)債(zhai)券(quan)價格對(dui)收益率(lv)微(wei)小變動的敏感程(cheng)度(du)。久期(qi)(qi)(qi)(qi)越長，收益率(lv)微(wei)小變動導(dao)致債(zhai)券(quan)價格變動幅度(du)越大。

　　4.什(shen)么是(shi)信用(yong)評(ping)級？

　　信(xin)用(yong)(yong)評(ping)級(ji)分為主(zhu)體(ti)信(xin)用(yong)(yong)評(ping)級(ji)和(he)債(zhai)(zhai)券(quan)信(xin)用(yong)(yong)評(ping)級(ji)兩種。主(zhu)體(ti)信(xin)用(yong)(yong)評(ping)級(ji)是(shi)(shi)以(yi)企業(ye)或經(jing)濟主(zhu)體(ti)為對象進行的信(xin)用(yong)(yong)評(ping)級(ji)。債(zhai)(zhai)券(quan)信(xin)用(yong)(yong)評(ping)級(ji)是(shi)(shi)以(yi)企業(ye)或經(jing)濟主(zhu)體(ti)發(fa)行的有(you)價債(zhai)(zhai)券(quan)為對象進行的信(xin)用(yong)(yong)評(ping)級(ji)。信(xin)用(yong)(yong)評(ping)級(ji)是(shi)(shi)對債(zhai)(zhai)券(quan)發(fa)行主(zhu)體(ti)及其(qi)所發(fa)行債(zhai)(zhai)券(quan)按期還本(ben)付(fu)息(xi)的可靠程度進行評(ping)估，并標示其(qi)信(xin)用(yong)(yong)程度的等級(ji)。

　　根據(ju)央行制定的《信貸市場和銀行間債(zhai)(zhai)券(quan)市場信用評(ping)級(ji)(ji)(ji)(ji)規(gui)范》，分長(chang)期(qi)(qi)債(zhai)(zhai)券(quan)評(ping)級(ji)(ji)(ji)(ji)和短期(qi)(qi)債(zhai)(zhai)券(quan)評(ping)級(ji)(ji)(ji)(ji)。長(chang)期(qi)(qi)債(zhai)(zhai)券(quan)評(ping)級(ji)(ji)(ji)(ji)分為(wei)三等(deng)(deng)(deng)九級(ji)(ji)(ji)(ji)，從高到低(di)分別(bie)為(wei)AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除(chu)AAA級(ji)(ji)(ji)(ji)、CCC級(ji)(ji)(ji)(ji)（含）以下等(deng)(deng)(deng)級(ji)(ji)(ji)(ji)外，每一個(ge)信用等(deng)(deng)(deng)級(ji)(ji)(ji)(ji)可用“+”、“-”符號進(jin)行微調(diao)，表(biao)示略(lve)高或(huo)略(lve)低(di)于；短期(qi)(qi)債(zhai)(zhai)券(quan)信用等(deng)(deng)(deng)級(ji)(ji)(ji)(ji)劃分為(wei)四(si)等(deng)(deng)(deng)六(liu)級(ji)(ji)(ji)(ji)，從高到低(di)符號表(biao)示分別(bie)為(wei)：A-1、A-2、A-3、B、C、D，每一個(ge)信用等(deng)(deng)(deng)級(ji)(ji)(ji)(ji)均不進(jin)行微調(diao)。

　　5.如何看(kan)待債券信(xin)用評(ping)級？

　　一(yi)般來(lai)說，在其他條(tiao)件相同的(de)(de)(de)情況下，信(xin)用等級(ji)(ji)越低，債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)風險(xian)越大。但應注意(yi)(yi)到，信(xin)用評(ping)(ping)級(ji)(ji)只是對(dui)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)未來(lai)償付(fu)概率的(de)(de)(de)預(yu)測，信(xin)用等級(ji)(ji)會(hui)隨(sui)著發(fa)債(zhai)(zhai)(zhai)主(zhu)體(ti)償債(zhai)(zhai)(zhai)意(yi)(yi)愿和增信(xin)措施有效(xiao)性的(de)(de)(de)變化而動態調整，并非是一(yi)成(cheng)不變的(de)(de)(de)。具體(ti)到某(mou)一(yi)只債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)而言，高(gao)評(ping)(ping)級(ji)(ji)的(de)(de)(de)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)也有可(ke)能(neng)(neng)會(hui)發(fa)生違約(yue)，低評(ping)(ping)級(ji)(ji)的(de)(de)(de)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)也有可(ke)能(neng)(neng)不違約(yue)。固然評(ping)(ping)級(ji)(ji)是標識債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)風險(xian)的(de)(de)(de)一(yi)把尺子，但不宜(yi)完全依賴評(ping)(ping)級(ji)(ji)來(lai)判斷債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)風險(xian)。

　　6.什么是付息債權(quan)登記日？

　　付(fu)息(xi)債權(quan)(quan)登記(ji)日(ri)(ri)：附息(xi)債券每次(ci)付(fu)息(xi)時需要進行(xing)債權(quan)(quan)登記(ji)，一(yi)般(ban)每次(ci)付(fu)息(xi)日(ri)(ri)的前(qian)一(yi)個交易日(ri)(ri)為債權(quan)(quan)登記(ji)日(ri)(ri)，債權(quan)(quan)登記(ji)日(ri)(ri)日(ri)(ri)終(zhong)前(qian)賣出的債券持有者不享有本期利息(xi)。

　　7.投資債券(quan)的(de)收益如(ru)何繳納稅收？

　　國債和國家發行(xing)的(de)(de)(de)金融債券(quan)利(li)息免納(na)個人所(suo)得(de)稅(shui)。2012年(nian)及以后(hou)年(nian)度發行(xing)的(de)(de)(de)地方政府(fu)債券(quan)利(li)息免納(na)個人所(suo)得(de)稅(shui)。此外，個人投(tou)資者無論(lun)是在(zai)一級(ji)發行(xing)市場還是在(zai)二(er)級(ji)市場購買(mai)企業(ye)債券(quan)，持有(you)到期后(hou)取得(de)的(de)(de)(de)利(li)息收入均應繳納(na)20%的(de)(de)(de)個人所(suo)得(de)稅(shui)，稅(shui)款(kuan)由兌付利(li)息的(de)(de)(de)機構(gou)負責代(dai)扣(kou)代(dai)繳。個人投(tou)資者持有(you)的(de)(de)(de)企業(ye)債券(quan)在(zai)債券(quan)到期前(qian)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)的(de)(de)(de)，根據《個人所(suo)得(de)稅(shui)法》的(de)(de)(de)有(you)關(guan)規定，轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)產(chan)生的(de)(de)(de)價差收入，應按“財(cai)產(chan)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)所(suo)得(de)”應稅(shui)項目繳納(na)20%的(de)(de)(de)個人所(suo)得(de)稅(shui)。

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