A股市場的持續下跌行情，讓眾多投資(zi)者(zhe)一籌莫(mo)展(zhan)；今年(nian)(nian)前5個月(yue)，上證綜指(zhi)已(yi)經由(you)年(nian)(nian)初(chu)的3314點下降至(zhi)3075點，累(lei)計下跌了7.02%。這(zhe)對主動管理型基金來說影響較大，尤其是對于持倉(cang)比較高的基金來說，面臨著更大的基金凈值下跌風險。

　　《證券日報(bao)》記(ji)者注意到，按照(zhao)Wind資訊最新估算的(de)基(ji)金(jin)(jin)倉(cang)位(wei)數據顯示，有(you)73只(zhi)混合(he)型基(ji)金(jin)(jin)在今年以來下調(diao)其持股倉(cang)位(wei)超(chao)過(guo)(guo)30%，11只(zhi)股票(piao)型基(ji)金(jin)(jin)下調(diao)其持股倉(cang)位(wei)超(chao)過(guo)(guo)10個百(bai)分點，以此來應對持續下跌的(de)市場行情。

　　《證券日報》記者(zhe)統計發現，大幅下調(diao)持股倉(cang)位的84只(zhi)基(ji)金在(zai)年內的收益(yi)率表現不佳，難能有(you)效(xiao)控(kong)制年內股市(shi)下跌(die)對基(ji)金凈值(zhi)的沖擊，73只(zhi)混合型(xing)基(ji)金中有(you)43只(zhi)基(ji)金在(zai)同(tong)(tong)期(qi)(qi)同(tong)(tong)類基(ji)金業績排名中靠后(hou)，11只(zhi)普通股票(piao)型(xing)基(ji)金中，有(you)7只(zhi)基(ji)金在(zai)同(tong)(tong)期(qi)(qi)同(tong)(tong)類基(ji)金業績排名中位居(ju)后(hou)1/2。

　　84只基金年內大幅減倉

　　今年年初，A股(gu)市(shi)場走出11連(lian)陽行(xing)情，1月(yue)底上證綜指最高攀(pan)升到3587點。然(ran)而(er)，2月(yue)份以來市(shi)場風格突變，隨后(hou)在近4個月(yue)的(de)時間(jian)內迅速下跌13.57%降至3075點。

　　那么，對于混(hun)合型基(ji)(ji)金來(lai)說，有多(duo)少基(ji)(ji)金在去(qu)年年底時保持了高倉位的持股比(bi)例？又在今年以來(lai)大幅(fu)減倉，表(biao)現(xian)出(chu)明顯的“避險(xian)”心態？基(ji)(ji)金大幅(fu)減倉后面臨(lin)A股市場的弱勢行情，這些基(ji)(ji)金是否(fou)能夠(gou)成功(gong)避險(xian)，其(qi)回報(bao)率在同類基(ji)(ji)金排名(ming)中處于怎樣的水平？

　　記者據Wind資訊數據統計，較(jiao)2017年四季度(du)末，共有1373只混合型基(ji)(ji)金（不同份額合并統計，下(xia)(xia)同）在(zai)今年以來不同程(cheng)度(du)的下(xia)(xia)調了(le)其股(gu)票倉位，其中有520只基(ji)(ji)金下(xia)(xia)調超過(guo)10個百分點(dian)，232只基(ji)(ji)金下(xia)(xia)調超過(guo)20個百分點(dian)，73只基(ji)(ji)金下(xia)(xia)調超過(guo)30個百分點(dian)。

　　其中倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)下調(diao)最大的(de)(de)是國聯安睿祺靈活配置(zhi)，該(gai)基金(jin)(jin)(jin)(jin)在(zai)去年四(si)季度末(mo)的(de)(de)持股倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)為93.8%（基金(jin)(jin)(jin)(jin)年報披(pi)露），而據Wind資(zi)訊倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)估(gu)(gu)算模型(xing)測算，到(dao)今年6月1日該(gai)基金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)持股倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)已經下調(diao)至0%。記者注意(yi)到(dao)，在(zai)Wind資(zi)訊的(de)(de)倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)估(gu)(gu)算結(jie)果中，持股倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)降至0%的(de)(de)混合型(xing)基金(jin)(jin)(jin)(jin)共有55只(zhi)(zhi)，有92只(zhi)(zhi)混合型(xing)基金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)最新估(gu)(gu)算倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)均不足1%。

　　而對于普(pu)通股(gu)(gu)票型基(ji)金(jin)來(lai)說(shuo)，由于基(ji)金(jin)合同(tong)中規定其投資(zi)于股(gu)(gu)票的倉(cang)(cang)位(wei)比(bi)例必須在80%-95%，所以其倉(cang)(cang)位(wei)下(xia)調幅度(du)也比(bi)較有(you)限。據(ju)統計的275只(zhi)(zhi)股(gu)(gu)票型基(ji)金(jin)中，共有(you)11只(zhi)(zhi)基(ji)金(jin)在今年6月1日的倉(cang)(cang)位(wei)較去(qu)年四季度(du)末下(xia)降(jiang)(jiang)了10個百分(fen)點以上，更有(you)56只(zhi)(zhi)普(pu)通股(gu)(gu)票型基(ji)金(jin)的持股(gu)(gu)倉(cang)(cang)位(wei)已經(jing)降(jiang)(jiang)至80%，保持在規定內(nei)的最低水平。

　　近六成基金排名位居后1/2

　　《證券(quan)日(ri)報》基(ji)金(jin)(jin)(jin)新聞部記(ji)者重點觀察了混合型(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)倉(cang)位下調(diao)超30個(ge)(ge)百分點的73只基(ji)金(jin)(jin)(jin)，以及普通股票型(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)倉(cang)位下調(diao)達到10個(ge)(ge)百分點的11只基(ji)金(jin)(jin)(jin)，觀察這84只基(ji)金(jin)(jin)(jin)在(zai)年(nian)內股市弱勢行情(qing)的基(ji)金(jin)(jin)(jin)凈值(zhi)表現，以及在(zai)同期同類型(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)中的回報率排名。

　　在73只混(hun)合型基金中(zhong)，有(you)60只基金在年內的(de)凈值表現優于上(shang)證綜(zong)指(zhi)7.02%的(de)跌幅(fu)，占比(bi)達到82.19%。其中(zhong)表現最好的(de)是建信鑫(xin)榮回報(bao)靈活配(pei)置，該(gai)基金在今年以來業績取得了(le)8.88%的(de)回報(bao)率(lv)，領先同期上(shang)證綜(zong)指(zhi)表現15.9個(ge)百分點。

　　除(chu)此(ci)之外，還(huan)有(you)8只(zhi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)在(zai)(zai)年內的(de)(de)同(tong)類基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)業績排名中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)位居前(qian)10，其中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)郵醫藥(yao)健康靈活配置(zhi)、長盛盛崇(chong)靈活配置(zhi)和(he)信誠(cheng)至誠(cheng)靈活配置(zhi)這3只(zhi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)在(zai)(zai)年內均(jun)取(qu)得(de)了6.5%以上的(de)(de)回報(bao)率，在(zai)(zai)同(tong)期(qi)同(tong)類基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)排名在(zai)(zai)前(qian)1/30。另外，73只(zhi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)有(you)21只(zhi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)在(zai)(zai)同(tong)期(qi)同(tong)類基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)業績排名中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)位居前(qian)，有(you)30只(zhi)排名過半(ban)。

　　這也就意(yi)味著，有(you)近60%大幅下調倉位的混合型基(ji)金(jin)，在今年的回(hui)報(bao)率排名位于同類(lei)基(ji)金(jin)的后(hou)半(ban)程。可(ke)見在年內的大幅減(jian)倉，這些基(ji)金(jin)對(dui)(dui)股(gu)市弱勢行情的應對(dui)(dui)能(neng)力還是十(shi)分有(you)限。

　　記者(zhe)觀察倉位下調(diao)超(chao)10個百分點的(de)(de)11只普通(tong)股(gu)(gu)票(piao)型(xing)基金(jin)(jin)在(zai)年內(nei)的(de)(de)表現發現，有6只基金(jin)(jin)在(zai)年內(nei)的(de)(de)回(hui)(hui)報率(lv)(lv)表現優于上(shang)證綜(zong)指(zhi)7.02%的(de)(de)跌幅，有2只股(gu)(gu)票(piao)型(xing)基金(jin)(jin)在(zai)今(jin)年以(yi)來(lai)取得了正回(hui)(hui)報。其(qi)中(zhong)在(zai)年內(nei)表現最(zui)好(hao)的(de)(de)是(shi)上(shang)投(tou)摩根醫療(liao)健(jian)康(kang)股(gu)(gu)票(piao)，該基金(jin)(jin)在(zai)今(jin)年以(yi)來(lai)累計(ji)取得了19.86%的(de)(de)回(hui)(hui)報率(lv)(lv)，在(zai)所有股(gu)(gu)票(piao)型(xing)基金(jin)(jin)中(zhong)排名(ming)第二。

　　11只(zhi)普通股票型基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)中，有2只(zhi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)在(zai)(zai)同期同類基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)業績排(pai)名中位居前(qian)1/3,4只(zhi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)排(pai)名位居前(qian)1/2，占比僅為(wei)36.36%。在(zai)(zai)大幅減倉后(hou)，難能有效控制年內A股指(zhi)數下滑(hua)對基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)凈值的影響。除此(ci)之外，記者注(zhu)意(yi)到，這11只(zhi)普通股票型基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)的基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)份(fen)額也比較小(xiao)，11只(zhi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)的最(zui)新平均份(fen)額為(wei)3.79億份(fen)，在(zai)(zai)進行減倉時相(xiang)對來說比較好操作。

　　據了解(jie)，Wind資訊(xun)所采(cai)(cai)用(yong)(yong)的(de)(de)(de)(de)(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)倉(cang)(cang)位估算(suan)方(fang)法，是(shi)以基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)最新披露的(de)(de)(de)(de)(de)持(chi)股、股票收(shou)益(yi)率、基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)凈值增長率為基(ji)(ji)(ji)礎數據，采(cai)(cai)用(yong)(yong)加權最小二乘回歸作為倉(cang)(cang)位估計的(de)(de)(de)(de)(de)基(ji)(ji)(ji)礎模型，并根據基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)特點，對不(bu)同(tong)(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)倉(cang)(cang)位采(cai)(cai)用(yong)(yong)不(bu)同(tong)(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)估算(suan)方(fang)案。