8月(yue)至今，A股三大指數持續震蕩整理(li)，市場(chang)情(qing)緒低迷。不過，公私募、QFII基金經理(li)們卻同時(shi)喊出了加倉(cang)的口(kou)號。

　　“下半年以來，大盤每(mei)跌(die)一百個點，我的(de)(de)倉(cang)位(wei)(wei)就(jiu)會(hui)提(ti)高20%，目前股票(piao)倉(cang)位(wei)(wei)已達(da)到七(qi)成。”滬上一家基金公司的(de)(de)權(quan)益投資負責人如是稱。

　　“若將股票視作企(qi)業的長(chang)期債券，隨著價格回(hui)落，其內在回(hui)報率是上升的，我們(men)在逐步(bu)增(zeng)加A股的投(tou)資比例。”惠(hui)理集團中國業務主管余小波稱(cheng)。

　　外資增加A股投資比例

　　數(shu)據顯示，隨著A股連續下跌，部分QFII機構不斷逆勢(shi)加倉。此外，8月份(fen)以(yi)來，北(bei)上資(zi)金的流入總額(e)也已(yi)超過400億元人民幣。

　　根據(ju)滬股通(tong)和深股通(tong)每(mei)日十大活(huo)躍成交股數據(ju)，7月份(fen)以來，中(zhong)國(guo)平(ping)安、伊(yi)利股份(fen)、海螺水泥、貴(gui)州茅臺、中(zhong)國(guo)石化、美的集團、五糧(liang)液、分(fen)眾傳(chuan)媒和萬科A等個股，獲得北上資(zi)金的凈買入金額(e)均超過10億(yi)元人民幣(bi)。

　　實際上，近年(nian)來，雖然A股的(de)外資持股占(zhan)比不(bu)斷擴張，但絕(jue)對比例(li)仍處于(yu)較(jiao)低水平，這為后續的(de)資金涌(yong)入預留了廣闊空間。

　　摩根資(zi)產管理(li)公司執行董事江(jiang)彥表示(shi)，除了(le)指(zhi)數基(ji)金以(yi)外(wai)(wai)，很(hen)多歐美(mei)主(zhu)動(dong)管理(li)型基(ji)金還未開始真正布(bu)局A股。外(wai)(wai)資(zi)對A股感興趣主(zhu)要源于(yu)兩方面(mian)原因：一(yi)是(shi)A股市場(chang)規模很(hen)大；二是(shi)從大類資(zi)產角度來看，A股與其他資(zi)產的聯動(dong)性較低，可以(yi)有效分散風(feng)險。

　　“若將(jiang)股票視作企業(ye)(ye)的(de)長(chang)期債券，隨著價格回落，其內(nei)在(zai)回報率(lv)是(shi)上升(sheng)的(de)，我(wo)們(men)在(zai)逐步(bu)增加A股的(de)投資比例。從國際(ji)上來看(kan)，考慮到中國經濟(ji)的(de)體量以及(ji)逐步(bu)開放的(de)市場(chang)(chang)，增加頭(tou)寸將(jiang)是(shi)大趨(qu)勢。市場(chang)(chang)不可避免會(hui)有(you)各種波(bo)動，但我(wo)們(men)希望(wang)站在(zai)時間的(de)一(yi)邊(bian)，分享(xiang)優秀企業(ye)(ye)的(de)內(nei)在(zai)成長(chang)。”惠理(li)集(ji)團中國業(ye)(ye)務(wu)主管余小波(bo)稱。

　　公募逐步提(ti)高(gao)權益倉位

　　基金二季報披露的數(shu)據顯(xian)示，今(jin)年上半年末，不(bu)少(shao)基金經理選擇大幅減倉以規避風險。

　　興業證(zheng)券的(de)一份研報指(zhi)出，今年(nian)二季度(du)主(zhu)動管(guan)理型(xing)(xing)股票基金的(de)倉(cang)(cang)位大幅(fu)下降，股票倉(cang)(cang)位從83.99%下降至(zhi)80.74%。另(ling)據(ju)統計(ji)，截(jie)至(zhi)二季度(du)末，多達34只主(zhu)動偏股型(xing)(xing)基金的(de)股票倉(cang)(cang)位相(xiang)較于一季度(du)末，下降幅(fu)度(du)超(chao)過50%。

　　然(ran)而，近期(qi)有(you)基(ji)金經理(li)表示，隨著利空(kong)因素大(da)幅釋放，A股未來繼續下行的(de)(de)風險有(you)限，當(dang)前時(shi)點(dian)可以逐(zhu)(zhu)步加倉(cang)(cang)。“我管(guan)理(li)的(de)(de)基(ji)金在(zai)上半年(nian)末倉(cang)(cang)位只有(you)25%，不過從下半年(nian)開始，我已經在(zai)逐(zhu)(zhu)步加倉(cang)(cang)。基(ji)本上大(da)盤每跌100點(dian)，倉(cang)(cang)位會提高20%，目前基(ji)金的(de)(de)股票資產(chan)已達到七成。”滬上一家基(ji)金公司的(de)(de)權益(yi)投資負責人表示。

　　再看(kan)次(ci)新(xin)基(ji)金(jin)(jin)的凈(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)值(zhi)表現，東方財富Choice數據顯(xian)示，銀華心怡靈活(huo)配置自(zi)7月(yue)5日(ri)(ri)成(cheng)立以來，凈(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)值(zhi)下跌4.22%。該基(ji)金(jin)(jin)在成(cheng)立當周凈(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)值(zhi)并沒有明顯(xian)波(bo)(bo)動，但(dan)在第2周凈(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)值(zhi)漲(zhang)幅(fu)便達(da)到(dao)1.77%，尤(you)其是A股(gu)連(lian)續(xu)反彈的9月(yue)18日(ri)(ri)和9月(yue)19日(ri)(ri)，基(ji)金(jin)(jin)凈(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)值(zhi)分(fen)別上(shang)漲(zhang)2.26%、1.7%，說(shuo)明基(ji)金(jin)(jin)已快(kuai)速建倉。無獨有偶，成(cheng)立于8月(yue)10日(ri)(ri)、仍處于封閉期的富榮價值(zhi)精(jing)選(xuan)混合，8月(yue)底(di)之前(qian)凈(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)值(zhi)波(bo)(bo)動并不明顯(xian)，但(dan)該基(ji)金(jin)(jin)在9月(yue)7日(ri)(ri)、9月(yue)14日(ri)(ri)的跌幅(fu)分(fen)別為1.12%、1.89%，顯(xian)示基(ji)金(jin)(jin)經理9月(yue)份(fen)以來顯(xian)著提高(gao)了股(gu)票倉位。

　　部分私(si)募快速(su)加倉(cang)

　　昨日，A股三大指數小幅收跌，暫時未能(neng)呈(cheng)現萬眾期(qi)待的(de)“三根陽線改變預期(qi)”之勢(shi)。但廣州、深圳(zhen)的(de)部分私募卻較(jiao)為一(yi)致地(di)判(pan)斷認(ren)為：近(jin)期(qi)的(de)反彈行(xing)情具(ju)有持續性，“吃飯行(xing)情”臨近(jin)。這一(yi)部分私募正(zheng)在(zai)快速提升倉位搶(qiang)反彈，加倉方向以(yi)金(jin)融、消費、地(di)產等白馬股為主。

　　某(mou)長期(qi)業績(ji)排(pai)名靠前的私募認為(wei)，近(jin)期(qi)，對行情起(qi)主(zhu)要壓制作(zuo)用的外(wai)部(bu)(bu)因素的心理(li)影響在(zai)減弱。今(jin)年以來，上(shang)證指數最大跌幅約20%，白馬股、題(ti)材股全線回調(diao)。隨著外(wai)部(bu)(bu)因素不斷演化，A股市場的反應有望逐(zhu)漸鈍(dun)化。

　　還(huan)有部(bu)分私(si)募表(biao)示，全(quan)國房(fang)價(jia)已現(xian)拐頭跡象，流動性不太(tai)可(ke)能會(hui)收緊，而這將(jiang)為股市(shi)反彈創造有利(li)條件。天(tian)風證(zheng)券近期發布的房(fang)地產行業銷(xiao)(xiao)售周報顯示，樓市(shi)銷(xiao)(xiao)售有轉冷跡象，但要(yao)確認拐點，仍須觀察9月(yue)、10月(yue)的銷(xiao)(xiao)售數據(ju)。

　　此外，各類機構的悲觀預期已達階段性峰值(zhi)，機構倉位(wei)(wei)極(ji)低，主動性拋壓不重(zhong)。外圍資金一旦(dan)開始入(ru)場，很容易激活一波(bo)反(fan)彈行情。私募排(pai)排(pai)網的統計(ji)數(shu)據顯示，私募9月初(chu)的平均倉位(wei)(wei)為52.61%，有34.23%的私募產品倉位(wei)(wei)還不到一半，私募的平均倉位(wei)(wei)處于近3年(nian)的最低水平。

　　部分私(si)募(mu)本周已開始提升(sheng)倉位(wei)，期望抓住這波(bo)“吃飯行情(qing)”。所謂“吃飯行情(qing)”，是(shi)指無論(lun)A股如何疲弱(ruo)，大多(duo)數(shu)年(nian)份中均有一波(bo)反(fan)彈行情(qing)，而這波(bo)反(fan)彈行情(qing)多(duo)發生在流動(dong)性、消息面對(dui)股市比較“友好”的四季度。

　　有分析人士(shi)認為，當前滬(hu)指已經走出了較為罕見的季線“三連陰”，悲觀情(qing)緒彌漫，估值接近歷史(shi)底(di)部，行情(qing)有可能(neng)會(hui)在入場資金推動下發生逆轉，“吃飯行情(qing)”有望開啟。

　　至于加倉(cang)方向(xiang)，記者調(diao)查得(de)知，私募加倉(cang)以金融、消費和地產等白(bai)馬股為主，確(que)定性投資依然是私募的主攻方向(xiang)。

　　A股具(ju)有價(jia)值重估潛力

　　公私募、QFII基金同(tong)時(shi)在(zai)當前時(shi)點選擇(ze)加倉，原(yuan)因何在(zai)？

　　在(zai)中銀(yin)基金權益投資部(bu)(bu)總(zong)經理李(li)建看來，A股(gu)市(shi)場目前的(de)估(gu)(gu)值(zhi)無論(lun)從風(feng)險溢(yi)價(jia)還是從股(gu)債(zhai)資產的(de)性價(jia)比(bi)角度(du)來看，都明(ming)顯占優。現(xian)在(zai)的(de)市(shi)盈率和市(shi)凈(jing)率與歷史上幾次歷史大底時(shi)的(de)水(shui)平相當，有些指標甚至更(geng)低(di)，風(feng)險溢(yi)價(jia)已經持(chi)續(xu)穿越兩倍標準差的(de)上限(xian)。同時(shi)，部(bu)(bu)分高(gao)股(gu)息股(gu)票的(de)估(gu)(gu)值(zhi)也低(di)于歷史估(gu)(gu)值(zhi)波(bo)動(dong)區間的(de)下限(xian)。

　　“作為(wei)價(jia)值投資者(zhe)，我(wo)們主要聚焦(jiao)于企業(ye)的(de)內在(zai)價(jia)值。近(jin)期隨著境內外各種環境變(bian)化(hua)，市場(chang)情緒較為(wei)低落。但(dan)從(cong)企業(ye)運(yun)營的(de)角度來(lai)看(kan)，優秀的(de)企業(ye)正是在(zai)困難環境之中才會脫穎而出的(de)。因此(ci)，目前恰恰是尋找優秀企業(ye)的(de)好機會。”余小波表示。

　　富達國際基(ji)金(jin)經理寧(ning)靜表(biao)示，近期A股市場疲弱(ruo)，為投資者提供了(le)較好(hao)的入(ru)市機會。雖然短(duan)期波動仍可能持續，但在非必需消費品、金(jin)融(rong)和工業股中，已看到不少趁(chen)低(di)吸納的機會。

　　“我們對A股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)場(chang)中長期(qi)走(zou)勢保持樂觀。A股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)場(chang)估(gu)值(zhi)在(zai)全球(qiu)主(zhu)要(yao)市(shi)(shi)場(chang)中還是偏低的(de)(de)，主(zhu)要(yao)是因為投(tou)資(zi)者對一(yi)些經濟(ji)結(jie)構(gou)(gou)問(wen)題(ti)有所擔憂。但我們相信，近年來中國政(zheng)府推行的(de)(de)一(yi)系列(lie)結(jie)構(gou)(gou)性改革(ge)能夠逐步改善經濟(ji)結(jie)構(gou)(gou)，從而帶動(dong)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)估(gu)值(zhi)提升。另外，A股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)場(chang)在(zai)全球(qiu)投(tou)資(zi)者的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)票投(tou)資(zi)組合(he)里(li)，還是一(yi)個明顯被低配(pei)的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)，有著較大的(de)(de)重估(gu)潛力。”貝萊德(de)中國股(gu)(gu)(gu)票團隊負責人(ren)朱悅說。