雖然(ran)A股(gu)8月未能取得開(kai)門(men)紅，但公募人士(shi)認為，A股(gu)長期慢牛(niu)格局(ju)并沒被(bei)破壞，震蕩行情(qing)(qing)中(zhong)依然(ran)存(cun)在結構性或相(xiang)對性機會。從近期板(ban)塊(kuai)輪動方向來看(kan)，科創板(ban)“比(bi)價效應(ying)”帶動的科技(ji)藍籌與中(zhong)報行情(qing)(qing)績優股(gu)，均是階段性布局(ju)的重點所(suo)在。

　　震蕩(dang)市中醞釀機會

　　截至8月2日收盤(pan)，今年以(yi)來滬(hu)指累計上(shang)漲15%，整(zheng)體向好的(de)態(tai)勢(shi)較為明顯。但分區間看，A股在一(yi)季度(du)放量長陽后，二季度(du)和(he)下(xia)半(ban)年以(yi)來的(de)持(chi)續調整(zheng)并沒有(you)結束。東方財(cai)富(fu)數(shu)(shu)據顯示，下(xia)半(ban)年以(yi)來的(de)25個交易(yi)日里，滬(hu)深兩市主力資(zi)金基本維持(chi)凈流出態(tai)勢(shi)。受(shou)此影響，基金發行情況(kuang)也有(you)所放緩(huan)。數(shu)(shu)據顯示，7月新(xin)成立的(de)基金募資(zi)總份(fen)額為617.11億份(fen)，較6月份(fen)新(xin)發規模下(xia)降了約30%。

　　某中型公募(mu)分析(xi)人士何聰（化(hua)名）對記(ji)者表示(shi)，“截至目(mu)前，A股(gu)(gu)(gu)長期慢牛格(ge)(ge)局并沒被破(po)壞。只是(shi)，在市場量能不足情況下，結(jie)構性機會的(de)(de)捕捉(zhuo)需要(yao)(yao)更高的(de)(de)投研要(yao)(yao)求。在這方(fang)面，公募(mu)基(ji)(ji)金(jin)無疑(yi)是(shi)有優(you)勢的(de)(de)。”數據顯(xian)示(shi)，截至7月30日，主動偏(pian)股(gu)(gu)(gu)基(ji)(ji)金(jin)今(jin)年以(yi)來的(de)(de)平(ping)均漲幅(fu)(fu)達到21.47%，明顯(xian)跑贏(ying)大(da)盤指數。但從公募(mu)持倉變化(hua)來看，上半(ban)年持有消(xiao)費和(he)金(jin)融股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)相(xiang)關基(ji)(ji)金(jin)，7月以(yi)來因市場風格(ge)(ge)變化(hua)導致凈值開始回落。而能及時捉(zhuo)住板塊輪(lun)動的(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)經理(li)，業績排名也迎來大(da)幅(fu)(fu)提升(sheng)。

　　“從周期視角來看，市(shi)場起伏(fu)是(shi)正常(chang)的(de)輪回，當中基(ji)本上(shang)都會蘊(yun)含著(zhu)結構性或相(xiang)對(dui)性的(de)投資機(ji)會。”某公(gong)募基(ji)金(jin)經理對(dui)記者(zhe)表示，近期來看，隨著(zhu)內外(wai)環境變(bian)化（如美聯儲(chu)降息、國內貨幣(bi)政(zheng)策新(xin)(xin)(xin)取向、科(ke)創板新(xin)(xin)(xin)股上(shang)市(shi)等(deng)），新(xin)(xin)(xin)的(de)投資決策因素在(zai)(zai)不斷(duan)增多。這些因素會帶來哪些邊際變(bian)化，則成為能(neng)否把握住結構性機(ji)會的(de)關(guan)鍵所在(zai)(zai)。“中長(chang)期來看，市(shi)場較為明晰的(de)機(ji)會應該是(shi)在(zai)(zai)科(ke)技(ji)創新(xin)(xin)(xin)領域(yu)，但具體的(de)聚焦機(ji)會，還(huan)有(you)待進一步(bu)觀(guan)察。”

　　科技股有望引(yin)領結構性行情

　　景(jing)順(shun)長城(cheng)基金(jin)指出，在(zai)新(xin)一輪寬(kuan)松與(yu)無(wu)風險利(li)率趨勢(shi)下行背(bei)景(jing)下，國(guo)內(nei)貨幣政策的(de)空間有望打開，人(ren)民(min)幣資(zi)(zi)產(chan)的(de)吸(xi)引力有望增(zeng)強。同時，在(zai)無(wu)風險利(li)率下行背(bei)景(jing)下，大部(bu)分(fen)機(ji)構將面臨(lin)資(zi)(zi)產(chan)荒，因此(ci)權(quan)益(yi)資(zi)(zi)產(chan)的(de)性價(jia)比會逐步(bu)凸顯，這將支撐(cheng)A股處(chu)于(yu)緩慢上行通道。景(jing)順(shun)長城(cheng)基金(jin)分(fen)析，A股吸(xi)引力的(de)提(ti)升主(zhu)要是(shi)基于(yu)信用(yong)分(fen)層和(he)海外(wai)增(zeng)量資(zi)(zi)金(jin)共同推升。“外(wai)資(zi)(zi)機(ji)構投資(zi)(zi)偏好(hao)明確，是(shi)核心資(zi)(zi)產(chan)的(de)主(zhu)要增(zeng)量資(zi)(zi)金(jin)；其次，考慮到(dao)國(guo)內(nei)流(liu)動性和(he)信用(yong)分(fen)層未來一段(duan)時期仍(reng)將延續，風險偏好(hao)變化將推動資(zi)(zi)金(jin)配(pei)置更偏向于(yu)標(biao)準(zhun)資(zi)(zi)產(chan)，尤其是(shi)優質權(quan)益(yi)類、高評級信用(yong)債(zhai)和(he)利(li)率債(zhai)。”

　　數據顯示(shi)，截至8月(yue)2日(ri)，北上資(zi)金今(jin)年以(yi)來(lai)累計凈流入超過1000億元。但(dan)(dan)何(he)聰觀(guan)察到資(zi)金流入的領域(yu)已發(fa)生(sheng)變(bian)化。“之(zhi)前大(da)資(zi)金主要(yao)是(shi)流入消費(fei)、金融等白龍(long)藍(lan)籌，但(dan)(dan)7月(yue)以(yi)來(lai)，尤其是(shi)7月(yue)22日(ri)科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)開始交(jiao)易后，大(da)資(zi)金主要(yao)是(shi)流入A股(gu)(gu)的科(ke)(ke)技龍(long)頭股(gu)(gu)。”何(he)聰指出，隨著科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)交(jiao)易趨于常態(tai)化，科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)帶來(lai)的“比(bi)價效應(ying)”（即科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)個股(gu)(gu)的高(gao)估(gu)值效應(ying)，會逐步傳遞到非(fei)A股(gu)(gu)的非(fei)科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)領域(yu)），從而會全面提升A股(gu)(gu)科(ke)(ke)技藍(lan)籌的整體表(biao)現。“繼(ji)消費(fei)和金融大(da)漲后，科(ke)(ke)技股(gu)(gu)有(you)望引領結構性行情(qing)，成為(wei)接下來(lai)市場的主要(yao)推動力(li)。”

　　此(ci)外，何聰還提(ti)到(dao)(dao)，隨著(zhu)上(shang)市公(gong)司中(zhong)報披(pi)露逐漸進入高(gao)峰(feng)期，業績(ji)超預期的(de)(de)板塊和個股(gu)也值(zhi)得關注。以券(quan)商(shang)(shang)領(ling)域為例，何聰提(ti)到(dao)(dao)，從目前披(pi)露上(shang)半年(nian)業績(ji)的(de)(de)多家(jia)券(quan)商(shang)(shang)來(lai)看，該群體的(de)(de)凈利(li)(li)(li)潤普遍(bian)實現大(da)幅增(zeng)長。其中(zhong)，利(li)(li)(li)潤的(de)(de)絕對額依然是頭部(bu)大(da)型券(quan)商(shang)(shang)領(ling)先，但后來(lai)居上(shang)的(de)(de)中(zhong)小券(quan)商(shang)(shang)，利(li)(li)(li)潤增(zeng)速則較為驚人。因此(ci)，“無論是頭部(bu)效應明顯的(de)(de)龍頭，還是創新業務(wu)顯著(zhu)的(de)(de)新秀，都具備風向(xiang)標意義的(de)(de)投資價值(zhi)。”