8月7日，全球頭號對沖基金——橋水基金創始人聯席首席投資官瑞·達里奧在領英企業號和視頻網站Youtube上發布了其與橋水基金高級組合策略師吉姆·哈斯克爾（Jim Haskel）的對話。對話中，達里奧喊話全球投資者：不投資中國是危險的。

　　這一觀點在業內引起廣泛關注。在橋水領英官方賬號下面，有超過200人點贊，點贊者包括來自瑞銀、高盛、德明信、摩根士丹利等海外資管機構人士，瑞銀亞太固定收益投資主管Hayden Briscoe還轉發了上述對話。事實上，Hayden Briscoe也曾多次建議外資購買中國國債。Briscoe認為，全球經濟進入增長后期，資金急于避險，美國國債和中國國債均為避險選擇，但中國國債的收益率更有吸引力，是新的避險天堂。

　　其后，達里奧被社交媒體上爆出，其近期正攜家人在中國歡度70歲生日。不過，由于橋水基金的持倉無數據可考，記者目前尚無法得知橋水的中國相關倉位如何，但是有一類長線資金近期加倉中國的動作明顯，即全球養老金對中國的投資正在增加，例如加拿大最大、全球規模排名前十的養老金——加拿大養老金計劃投資委員會（CPPIB）。 

　　CPPIB的CEO Mark Machin的計劃是，到2025年，對中國的投資最高可占其總資產的20%。截至2018年年底，CPPIB管理資產規模超過2800億美元，中國投資占其總資產的7.6%，也就是說，在接下來不到7年的時間里，CPPIB的中國投資占比可增至近3倍。Mark Machin表示，中國是分散投資的重要選擇。數據表明，Mark Machin掌管的CPPIB組合于2018年6月開始大幅增加對中國的投資。

　　2018年6月，在螞蟻金服的C輪融資中出現大批在全球資管圈熠熠生輝的名字。外媒報道稱，全球資管明星排著隊給阿里巴巴送錢，淡馬錫、華平投資、凱雷集團等PE巨頭均在螞蟻金服的C輪融資中現身。

　　相較于老牌PE機構，CPPIB投資螞蟻金服似乎略顯突兀。有報道稱，CPPIB是螞蟻金服此輪融資中最后加入的資管機構之一。CPPIB在2018年6月8日發布的新聞中指出，其與螞蟻金服達成確定性協議，將向螞蟻金服的海外獨資子公司螞蟻國際投資6億美元。CPPIB亞太區主管、高級董事總經理Suyi Kim表示，中國的在線電商服務為螞蟻金服中國的公司發展提供了重大機遇，CPPIB將通過投資螞蟻金服介入螞蟻金服中國和全球發展進程。

　　投資螞蟻金服之后，CPPIB的中國投資提速。作為QFII配額最高的養老金機構之一，CPPIB常常出現在A股上市公司的前十大股東名單中。2018年上市公司半年報顯示，CPPIB出現在12家A股公司的前十大股東名單中。而2018年一季度，其僅僅出現在1家上市公司的前十大股東名單中。2018年二季度末，其持有A股的市值更是從一季度的1.45億元升至41.74億元，上述12家A股公司按其持股市值排序，第一大重倉為美的集團，持有37.76億元股票。到2018年三季度末，其對A股的持倉進一步分散，CPPIB出現在24家上市公司的前十大股東名單中。上市公司2018年年報顯示，CPPIB在2018年年末對A股持倉進一步調整，從9家A股上市公司的前十大股東名單中退出，與此同時卻進一步加倉美的集團，相較于三季度末，2018年年末其對美的集團的持股增加了2869萬股。此外，2018年年末，CPPIB還新出現在ST天潤的前十大股東名單中。

　　到2019年一季度末，CPPIB的A股市值增至73.05億元，相較于2018年年末的41.63億元呈現大幅增長。除了股價增長帶來的市值增長，CPPIB此時也對部分個股進行了大幅加倉，如再度加倉美的集團1937萬股。上市公司披露的數據顯示，2018年6月30日到2019年3月31日，雖然美的集團的股價下跌了6.68%，但CPPIB卻在此期間持續加倉。 

　　業內人士認為，CPPIB的舉動與其業績壓力和養老金捐贈基金投資的趨勢有關。

　　“1993年，加拿大人陷入了絕望。他們不愿意相信，政府可能將永遠背負赤字，養老金計劃已陷入絕境，年輕人以后再也不會領到退休金了。那時候的加拿大人，對政府失去了信心，不相信政府能夠解決這些問題。直到1998年，隨著CPPIB的出現，問題才得以解決。”

　　描述加拿大養老金改革的書籍《拯救未來：加拿大養老金“1997改革”紀實》2017年在內地出版，上面引用的是此書卷首語中的一段話。Mark Machin在接受媒體采訪時坦承，加拿大養老基金發展到當前的程度并不容易，上世紀90年代曾經遭遇危機，但目前運行良好，收益率可觀。其官網顯示，過去10年，CPPIB資產累計增值2390億加元，十年年化凈回報達11.1%。

　　Mark Machin稱，獨立運行、分散投資、招聘頂尖投資人才是CPPIB運行的重要原則。

　　分散投資幾乎是大資金的共識。新加坡政府投資公司GIC固定收益首席投資官近期出席活動時亦表示：“以我們的管理體量，我們很難像對沖資金一樣去博取市場短期波動可能帶來的收益。我們的策略是分散持股，長期持有。”對于包括養老金和主權基金等長線資金來說，分散投資非常重要。而分散投資的重要表現是對本國之外的股票進行投資，A股作為與發達市場相關性較低的股票市場受到長線資金青睞。

　　在此背景下，CPPIB的中國投資業務快速擴張。2019年3月，CPPIB對媒體表示計劃在香港辦公室之外，最快于2020年在中國內地設立辦公室以增加對中國的投資。目前，CPPIB的香港辦公室負責其亞太地區投資，香港辦公室有130名職員，管理價值420億加元的大中華區資產。CPPIB亞太區主管Suyi Kim透露，CPPIB在華投資的主線是中國崛起的中產階級和消費增長。除了對美的集團和螞蟻金服的投資，CPPIB還持有美團點評、騰訊控股等中國公司的股票。此外，它還通過投資中信資本、高瓴資本等PE機構的基金間接投資中國。

　　國研財富管理研究院首席專家范華曾分析CPPIB的投資狀況指出，它投資譜線廣，含全球范圍各類資產。CPPIB法案沒有設置投資要求，也沒有設置區域、經濟、發展以及社會等方面的目標。隨著2005年“對外投資不超過30%”限制的放開，投資范圍擴大到發達國家與一些新興國家，并不斷通過合作伙伴持續擴大策略范圍與投資規模。 

　　雖然達里奧管理的橋水基金主要參與二級市場投資，不過達里奧表示，投資中國私募股權創投機構的機會很多。中國獨角獸企業數量已占全球總量34％，達里奧認為這體現了中國的科技創新能力。事實上，海外養老金、捐贈基金等長線資金早就看到了中國科技公司的發展潛力。

　　彭博報道稱，養老金在全球尋找投資機遇。最近幾年，這些機構越來越關注中國的科技創新公司，互聯網巨頭阿里巴巴的成功背后就不乏養老金的身影。近年來，無人機巨頭大疆和人工智能先鋒商湯科技亦被眾多養老金追捧。即便在環境較為復雜的當前，為了踐行信托責任，為客戶創造可觀收益，養老金也難以拒絕中國的投資機遇。事實上，這些投資也為養老金帶來了可觀回報。華盛頓州投資委員會近期發布的一項數據顯示，2017年至2018年，其投資于華平投資中國基金的內部收益率達24%，而該基金2018年私募股權組合的回報僅為15.3%。  

　　彭博報道稱，90%以上的美國基金會捐贈基金投資多少都涉及中國，很多養老金捐贈基金選擇通過投資中國基金來參與中國科技公司的成長。例如，紅杉資本的全球成長基金，其投資范圍就包括中國。這只基金2018年募得了60億美元，較其上一只基金規模增長兩倍。這60億美元中有來自華盛頓州投資委員會的資金。再如，高瓴資本最新募得超過100億美元的并購基金，其中就吸引了部分捐贈基金和養老金，如得克薩斯州投資管理公司就投資了該基金。

　　此外，華平投資近期一只中國相關基金募得了140億美元，包括密西根、路易斯安納、華盛頓等州的州養老金都投資了這只基金。

　　除了州立的養老金，一些中小型公司近期也開始嘗試投資中國。2019年8月7日，注冊于北卡羅麗娜州的Verger資本管理首席投資官Jim Dunn對媒體表示，該公司10個月前投資了一家美國公司，這家公司的一部分運營在中國展開，而這家資管機構管理的一部分資金來自于一家大學捐贈基金。“目前來看，相較于美國，我更看好中國的消費市場潛力。”他說。 

　　業內人士稱，捐贈基金、養老金向中國轉向可能與耶魯模式有關，因為耶魯捐贈基金的成功為捐贈基金、養老金投資提供了范本。耶魯模式重視包括私募股權在內的另類投資和本國之外股票投資。而養老金和捐贈基金等長線資金通過投資一些科技公司而了解中國，隨著他們對中國的進入程度提升，其對中國的了解越來越接近實際情況。

　　8月6日，美國另一知名長線投資機構——資本集團的基金經理Steven Watson表示：“作為投資中國的投資者，多去中國走走有好處。如果你在洛杉磯或者紐約，你很容易認為貿易摩擦下，中國經受了巨大的壓力。但實地走訪你會發現，貿易摩擦有影響，但是人們的生活正常開展，商業活動也在正常開展。”他認為，近期市場回調，部分中國公司已經出現了買入時機，作為長期投資者，“市場波動一直是你的朋友”，他說。