隨(sui)著全球投資風格的(de)切換預期和港(gang)股市場安全邊際日(ri)益(yi)凸顯(xian)，南(nan)向資金(jin)正在持續流入(ru)港(gang)股。對此(ci)，上半年回報超過20%的(de)廣發滬(hu)港(gang)深新(xin)起點基金(jin)經理(li)李(li)耀柱(zhu)認(ren)為，隨(sui)著美聯(lian)儲降息預期升溫，此(ci)前估值(zhi)受壓制的(de)科技成長板塊未來有(you)望受益(yi)。

　　Wind統計顯示，截至8月13日的(de)最近三(san)個月，通(tong)(tong)過滬深港(gang)(gang)通(tong)(tong)渠道流入(ru)港(gang)(gang)股(gu)(gu)市(shi)場的(de)南向(xiang)資(zi)(zi)金達到(dao)2225億元(yuan)(yuan)人民(min)幣，占到(dao)了(le)今(jin)年以來(lai)(lai)流入(ru)額(e)的(de)一半以上，資(zi)(zi)金流入(ru)提速反映的(de)是(shi)資(zi)(zi)金布局港(gang)(gang)股(gu)(gu)的(de)意愿上升(sheng)。在研究機構看來(lai)(lai)，多方面因素促使港(gang)(gang)股(gu)(gu)的(de)吸引力提升(sheng)。一是(shi)估(gu)值(zhi)吸引力；二(er)是(shi)政策支持提振(zhen)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)對于經濟增長的(de)預期；三(san)是(shi)流動性改善，在美聯(lian)儲未來(lai)(lai)降息預期以及人民(min)幣兌美元(yuan)(yuan)匯率企穩的(de)背景下，可能會減(jian)少資(zi)(zi)金流出壓力。

　　其中，估值方面的吸引力顯著提(ti)升了港股投(tou)資的性價比。Wind統計顯示，截至今年(nian)7月31日(ri)，恒生指(zhi)數(shu)(shu)、恒生科技指(zhi)數(shu)(shu)、恒生中國企(qi)業指(zhi)數(shu)(shu)的市(shi)(shi)盈(ying)率(lv)位于(yu)2005年(nian)以(yi)來(lai)（或成立以(yi)來(lai)）由低到高的13%、13%和23%分(fen)位。相較(jiao)于(yu)全球主(zhu)要(yao)市(shi)(shi)場指(zhi)數(shu)(shu)，市(shi)(shi)盈(ying)率(lv)分(fen)位點也相對較(jiao)低。從風險(xian)溢(yi)價率(lv)角度(du)來(lai)看，當(dang)前恒生指(zhi)數(shu)(shu)的風險(xian)溢(yi)價率(lv)處于(yu)過去三(san)年(nian)滾動均(jun)值以(yi)上一倍標準差附近，說明(ming)港股市(shi)(shi)場風險(xian)偏(pian)好處于(yu)相對較(jiao)低位置(zhi)。

　　港股(gu)的(de)(de)投資價值(zhi)提升，投資者對長期(qi)專注于港股(gu)市場并取得良(liang)好業績(ji)的(de)(de)主(zhu)動管理基(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)關注度也在增加。近期(qi)，海通證券從(cong)較(jiao)(jiao)(jiao)早布局滬港深(shen)業務的(de)(de)基(ji)金(jin)(jin)公(gong)司中(zhong)挑選(xuan)了管理規模較(jiao)(jiao)(jiao)大(da)、業績(ji)較(jiao)(jiao)(jiao)優(you)的(de)(de)基(ji)金(jin)(jin)經理進行分析，其中(zhong)一位(wei)是廣(guang)發滬港深(shen)新起點(dian)基(ji)金(jin)(jin)經理李耀(yao)柱。據其研究，在廣(guang)發滬港深(shen)新起點(dian)的(de)(de)組合管理中(zhong)，李耀(yao)柱的(de)(de)風格特點(dian)是行業覆蓋面較(jiao)(jiao)(jiao)廣(guang)，如持倉涉及TMT（科技、媒體和(he)通信(xin)）、上(shang)游(you)周期(qi)、中(zhong)游(you)制造、醫(yi)藥、大(da)消費(fei)、金(jin)(jin)融地產等多個板塊。

　　此外(wai)，李(li)耀(yao)(yao)柱會結合市(shi)場環境動態調整持(chi)倉(cang)(cang)配置。例如(ru)(ru)，2023年(nian)(nian)以(yi)前，廣發滬(hu)港深新起(qi)點的持(chi)倉(cang)(cang)整體以(yi)成(cheng)長(chang)(chang)方向(xiang)為主(zhu)，包括科技、醫(yi)藥(yao)、新能源等(deng)(deng)，輔以(yi)部(bu)分價值(zhi)行業(ye)，如(ru)(ru)金融地產(chan)、建材、公用事(shi)業(ye)等(deng)(deng)。2023年(nian)(nian)以(yi)來，隨著經(jing)濟增長(chang)(chang)方式越來越注重質(zhi)量、市(shi)場偏好轉向(xiang)高質(zhi)量發展標的，李(li)耀(yao)(yao)柱也開始調整組合策略(lve)，以(yi)價值(zhi)風格為主(zhu)要配置方向(xiang)，重點配置了資(zi)源類(lei)國有(you)企(qi)業(ye)、電(dian)信運(yun)營商(shang)等(deng)(deng)高分紅企(qi)業(ye)。

　　李(li)耀(yao)柱(zhu)告訴證(zheng)券時報(bao)記者，高(gao)(gao)分紅、高(gao)(gao)股(gu)息(xi)(xi)的股(gu)票(piao)在(zai)香港市場整體估(gu)值更(geng)低，具有更(geng)高(gao)(gao)的股(gu)息(xi)(xi)率以及較好(hao)的安全邊際(ji)。基金(jin)經理主動調整配置(zhi)方向(xiang)，契合了近兩年的市場環境。據Wind統計，廣發滬港深新起點在(zai)2023年和(he)2024年上(shang)半年的區間回(hui)報(bao)分別(bie)為(wei)-2.8%、20.2%，均(jun)顯著優于同類平(ping)均(jun)水平(ping)。

　　展(zhan)望下(xia)(xia)半場(chang)，該(gai)如何把握港(gang)股的(de)(de)結構性(xing)機會？對此，李耀(yao)柱分析，有兩類資產(chan)預期會有較好(hao)(hao)的(de)(de)表(biao)現(xian)，第一類是南向資金偏好(hao)(hao)的(de)(de)、具有穩(wen)定回報的(de)(de)高股息資產(chan)。“伴隨(sui)市場(chang)流(liu)動性(xing)寬(kuan)松，存(cun)貸款(kuan)利率都會下(xia)(xia)降(jiang)。在這樣(yang)的(de)(de)環境下(xia)(xia)，確定性(xing)高、分紅突出的(de)(de)高股息資產(chan)可能具有顯著的(de)(de)相對優勢，在這些資產(chan)中，央企國企占比(bi)高，經營穩(wen)健性(xing)好(hao)(hao)，值得保持關注。”李耀(yao)柱表(biao)示。

　　另一類(lei)是對利率(lv)更(geng)為敏感的科(ke)技(ji)成長類(lei)板(ban)塊。隨著美聯(lian)儲降息(xi)預期升溫，此(ci)前估值受壓制的成長板(ban)塊有(you)望受益。李耀(yao)柱長期關注互聯(lian)網(wang)、人工(gong)(gong)智(zhi)能(neng)、跨境電(dian)子(zi)商務(wu)(wu)等成長領域。在他(ta)看(kan)來，人工(gong)(gong)智(zhi)能(neng)作為技(ji)術創新的前沿(yan)，正在重(zhong)塑廣(guang)告、游戲(xi)、電(dian)子(zi)商務(wu)(wu)等多個行業，所以(yi)互聯(lian)網(wang)科(ke)技(ji)龍(long)頭公司值得重(zhong)點關注。