在美股市場(chang)震蕩(dang)加劇的(de)背景下，許多公(gong)募(mu)QDII業績(ji)出(chu)現(xian)“竹籃打水一(yi)場(chang)空”的(de)情形。

　　證券(quan)時報記者注意到，在近期美股市(shi)場(chang)的調(diao)整中，多只前期業績領先的QDII基(ji)金(jin)再次(ci)跌破(po)1元面值，有(you)的凈值甚至(zhi)倒退回(hui)兩年(nian)前。這(zhe)些(xie)QDII基(ji)金(jin)業績大幅回(hui)撤(che)，在很大程度(du)上與這(zhe)些(xie)基(ji)金(jin)過于(yu)重倉美股或建(jian)倉美股時處(chu)于(yu)市(shi)場(chang)高位有(you)關。

　　多位基金(jin)公司人士認為，下(xia)半年(nian)伴隨美聯儲降息預(yu)期的升溫，以(yi)及人民(min)幣匯率貶值壓(ya)力大幅下(xia)降，股票市場(chang)或(huo)迎(ying)來再平衡的配(pei)置機會，北向資(zi)金(jin)流出壓(ya)力有望減弱。

　　部分QDII基金

　　凈值大幅回撤

　　近期美股市場的(de)高位震(zhen)蕩，讓許多“加(jia)倉”美股不久的(de)基金經理白忙活一(yi)場。

　　Wind數據(ju)顯示，多(duo)只(zhi)(zhi)此(ci)前(qian)業績領先的(de)QDII基金業績大幅(fu)回撤(che)，有超(chao)過10只(zhi)(zhi)基金的(de)凈(jing)值(zhi)一(yi)個(ge)月內(nei)(nei)跌(die)幅(fu)超(chao)10%，其中，年內(nei)(nei)業績排名多(duo)次(ci)進入業績前(qian)三甲(jia)的(de)建信新興市(shi)場混(hun)合QDII，在最近一(yi)個(ge)月內(nei)(nei)下(xia)跌(die)超(chao)過17%，導(dao)致這(zhe)只(zhi)(zhi)成立13年的(de)基金再(zai)(zai)度跌(die)破(po)1元(yuan)面(mian)(mian)值(zhi)，當前(qian)凈(jing)值(zhi)約0.95元(yuan)。此(ci)外(wai)，頂流基金經(jing)理張坤管理的(de)易方達亞洲精選QDII，在今年3月收復1元(yuan)面(mian)(mian)值(zhi)后，也因最近一(yi)個(ge)月美股市(shi)場大幅(fu)震蕩，導(dao)致凈(jing)值(zhi)再(zai)(zai)度跌(die)破(po)1元(yuan)面(mian)(mian)值(zhi)。

　　另外(wai)，一(yi)(yi)(yi)度在年內排(pai)名(ming)領先的(de)(de)(de)大成基金(jin)旗下(xia)一(yi)(yi)(yi)只QDII基金(jin)，最近(jin)一(yi)(yi)(yi)個月在美股市場調(diao)整后，業(ye)績排(pai)名(ming)大幅(fu)下(xia)降，該(gai)基金(jin)的(de)(de)(de)凈值(zhi)甚至回到(dao)了(le)2023年3月的(de)(de)(de)水平；而華寶旗下(xia)一(yi)(yi)(yi)只QDII基金(jin)則因為英偉達等(deng)重倉股的(de)(de)(de)大跌，導致基金(jin)凈值(zhi)回到(dao)2023年1月的(de)(de)(de)水平。除(chu)此(ci)之(zhi)外(wai)，還有多只QDII基金(jin)的(de)(de)(de)凈值(zhi)已經退回到(dao)兩(liang)年前的(de)(de)(de)水平。

　　QDII基金(jin)業(ye)績大幅(fu)度回撤，也使得(de)當前(qian)業(ye)績排名發生了顯著變化。根(gen)據最新數據，公募(mu)QDII業(ye)績靠(kao)前(qian)的產品中不(bu)少都是黃(huang)金(jin)主(zhu)題QDII，例如，匯添富黃(huang)金(jin)、易方達(da)黃(huang)金(jin)、嘉實黃(huang)金(jin)、諾(nuo)安黃(huang)金(jin)年內收益率分別為18.46%、18.18%、18.17%、17.41%。

　　過度追逐美股

　　導致風險加大

　　值得關注(zhu)的(de)是(shi)(shi)，很多QDII基金原本是(shi)(shi)多元化的(de)策略基金，出現大幅波動的(de)原因是(shi)(shi)在美股單(dan)一(yi)賽道投資過大。

　　在(zai)考慮業績排名的(de)背景下，許多QDII基(ji)金(jin)(jin)經理在(zai)資產(chan)(chan)配置上(shang)更加(jia)考慮彈性，極大(da)地淡化基(ji)金(jin)(jin)合(he)同所約定的(de)基(ji)金(jin)(jin)產(chan)(chan)品風險特(te)征(zheng)。以建信新興市場(chang)(chang)混合(he)QDII為例，截至今年(nian)6月末，這只原本應(ying)該將(jiang)最大(da)倉位(wei)投(tou)入新興市場(chang)(chang)的(de)基(ji)金(jin)(jin)，反而將(jiang)高達(da)54%的(de)倉位(wei)配置到美股市場(chang)(chang)。此外，國(guo)富基(ji)金(jin)(jin)旗下國(guo)富亞洲(zhou)機會QDII基(ji)金(jin)(jin)所披露的(de)二(er)季度(du)末持(chi)倉中，美股倉位(wei)占比(bi)也超過33%，核心持(chi)倉股也均是(shi)人工(gong)智能、半導體芯(xin)片等美股科技(ji)巨頭。

　　顯然，一(yi)些產品跳出基(ji)金合同的(de)約束，將(jiang)美(mei)股(gu)(gu)市(shi)場作為第(di)一(yi)大(da)倉位的(de)現象，凸顯出當前基(ji)金經理(li)追逐美(mei)股(gu)(gu)市(shi)場存在過熱情形。QDII基(ji)金業績大(da)幅(fu)度回撤，更反映出許多QDII基(ji)金經理(li)在美(mei)股(gu)(gu)市(shi)場操作中的(de)跟風狀態。

　　以上海一(yi)(yi)家基(ji)(ji)金(jin)公司旗(qi)下(xia)一(yi)(yi)只QDII基(ji)(ji)金(jin)為(wei)例，該基(ji)(ji)金(jin)在2023年(nian)(nian)6月(yue)末(mo)(mo)的(de)美(mei)股倉(cang)位(wei)(wei)(wei)占(zhan)(zhan)比(bi)為(wei)42%，港股倉(cang)位(wei)(wei)(wei)占(zhan)(zhan)比(bi)為(wei)35%，到(dao)了2024年(nian)(nian)6月(yue)末(mo)(mo)，該基(ji)(ji)金(jin)持有的(de)美(mei)股倉(cang)位(wei)(wei)(wei)占(zhan)(zhan)比(bi)為(wei)81%，港股倉(cang)位(wei)(wei)(wei)占(zhan)(zhan)比(bi)僅(jin)剩(sheng)下(xia)1.3%。也(ye)就(jiu)是說，在美(mei)股市場持續上漲后，上述基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理在過去一(yi)(yi)年(nian)(nian)時間，對(dui)美(mei)股加倉(cang)幅(fu)度接近翻倍，這也(ye)導致原(yuan)來在港股和美(mei)股相對(dui)均衡的(de)基(ji)(ji)金(jin)，變成(cheng)了一(yi)(yi)只單一(yi)(yi)的(de)美(mei)股市場的(de)基(ji)(ji)金(jin)。

　　北向資金

　　流出壓力或減弱

　　關于海外市場風格出現的變化，部分基金(jin)經理認為，這可能會讓北向資金(jin)流出壓力減(jian)弱。

　　摩根士(shi)丹利基金相關(guan)人士(shi)指(zhi)出，當前海外市場整體呈(cheng)現(xian)避險模式。美(mei)聯(lian)儲議息(xi)會議首次表態9月份(fen)降(jiang)息(xi)成為(wei)可(ke)選項，美(mei)國通脹(zhang)因(yin)素影(ying)響下(xia)降(jiang)，而就(jiu)業(ye)的下(xia)行(xing)更值得重視。美(mei)國制(zhi)造(zao)業(ye)PMI從(cong)6月的48.5進一步(bu)收縮(suo)至(zhi)7月46.6，最新公布的新增(zeng)非農就(jiu)業(ye)數(shu)據顯著低于預期，失業(ye)率上(shang)行(xing)至(zhi)4.3%。在此背景下(xia)，美(mei)股波動加大，美(mei)元指(zhi)數(shu)大幅(fu)下(xia)行(xing)，美(mei)聯(lian)儲9月降(jiang)息(xi)概率大大增(zeng)加，核心在于降(jiang)息(xi)幅(fu)度，有業(ye)內(nei)人士(shi)預計年內(nei)不少(shao)于75個(ge)基點。

　　上述基金(jin)(jin)人士強(qiang)調，海外(wai)股市波動加(jia)大，A股難免受到(dao)(dao)(dao)一定影響。但(dan)也應看到(dao)(dao)(dao)，由于(yu)國內經濟相對疲弱，投資者預期已經較為充分，疊加(jia)海外(wai)邊際下行，中(zhong)美利差收斂，北向(xiang)資金(jin)(jin)凈(jing)流出(chu)的(de)(de)壓力(li)可能會得到(dao)(dao)(dao)緩(huan)解(jie)。從(cong)行業(ye)角度看，一些受益于(yu)美聯儲降(jiang)息(xi)的(de)(de)領域(yu)，例(li)如(ru)創新藥、黃金(jin)(jin)等(deng)(deng)有望受益。同時(shi)，基本面穩定且有政策支持(chi)的(de)(de)方向(xiang)，如(ru)家電、公用事業(ye)等(deng)(deng)將(jiang)保(bao)持(chi)較好的(de)(de)相對收益，中(zhong)期則繼(ji)續看好景氣度改善(shan)的(de)(de)半導(dao)體、軍工等(deng)(deng)板(ban)塊。

　　中(zhong)歐基金則認為，下半年伴隨美聯(lian)儲(chu)降息預期的(de)(de)升(sheng)溫(wen)，以及人民幣穩匯率的(de)(de)壓力大幅下降，政策的(de)(de)潛在(zai)空間有望(wang)增強。市(shi)場預計A股仍將(jiang)受(shou)結構(gou)(gou)性行情主(zhu)導(dao)，指數的(de)(de)反彈高度(du)恐受(shou)限，結構(gou)(gou)性行情短期表現將(jiang)體現在(zai)板(ban)塊估值差(cha)異的(de)(de)收斂(lian)之(zhi)上。由于(yu)經(jing)濟改善(shan)方向(xiang)正(zheng)在(zai)逐漸清晰，因(yin)此市(shi)場的(de)(de)下挫(cuo)意味著再度(du)臨近買點，諸多中(zhong)長(chang)期的(de)(de)方向(xiang)重新展露(lu)配置(zhi)機會(hui)。