10月20日，在由中國建設銀行和中國證(zheng)券報主辦、華安(an)基(ji)金(jin)承辦的“2018年(nian)基(ji)金(jin)服(fu)務萬里行——建行·中證(zheng)報‘金(jin)牛’基(ji)金(jin)系列巡講”深圳專場活動現場，華安(an)基(ji)金(jin)首席(xi)經(jing)濟學(xue)家林(lin)采宜以“2018年(nian)-2019年(nian)全球宏觀經(jing)濟走向(xiang)”為主題，向(xiang)投資(zi)者分(fen)析了當下海外經(jing)濟形勢和資(zi)產配置機(ji)遇(yu)。

　　海(hai)外(wai)資本市場(chang)存投資機會

　　林采宜表示(shi)，全(quan)(quan)球化時(shi)代(dai)，每一個國(guo)(guo)家都(dou)離不開全(quan)(quan)球經濟波動對(dui)它(ta)的(de)影響。面(mian)對(dui)當(dang)下全(quan)(quan)球宏觀經濟形勢，中國(guo)(guo)可以(yi)在財政政策(ce)上降低制造業(ye)的(de)增(zeng)值稅(shui)和企業(ye)社保繳(jiao)費，改(gai)善(shan)企業(ye)營(ying)商(shang)環境(jing)，提(ti)高(gao)中國(guo)(guo)產品(pin)的(de)國(guo)(guo)際競爭力。通(tong)過國(guo)(guo)企改(gai)革以(yi)增(zeng)加市場經濟屬性，提(ti)高(gao)資(zi)源配置效率。同(tong)時(shi)，進一步深化改(gai)革開放。

　　談到2018年宏觀經濟政(zheng)策走向(xiang)，林采宜(yi)認為，貨幣政(zheng)策上(shang)(shang)，中國將會降低(di)不良(liang)資產撥備率(lv)，降低(di)準備金(jin)(jin)率(lv)，調整(zheng)各種(zhong)(zhong)監管指標(biao)。通(tong)過上(shang)(shang)述措施降低(di)商業銀行(xing)(xing)資金(jin)(jin)成本(ben)，以此減緩利率(lv)上(shang)(shang)行(xing)(xing)壓(ya)力(li)，并在此基礎上(shang)(shang)利用各種(zhong)(zhong)貨幣政(zheng)策工具調整(zheng)流動性。

　　“在上述背景(jing)下(xia)，海外(wai)資(zi)產配置是(shi)(shi)對(dui)沖宏觀風(feng)險的(de)(de)重(zhong)要渠道。”林采宜表(biao)示，現在面臨一(yi)個比較大(da)(da)的(de)(de)問題(ti)是(shi)(shi)，中(zhong)國資(zi)本的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)量(liang)級不斷(duan)上升(sheng)，資(zi)產配置與成熟發達國家相比卻主要是(shi)(shi)在配合(he)國內的(de)(de)資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)，無論(lun)是(shi)(shi)債券(quan)還是(shi)(shi)股票(piao)。從(cong)基(ji)金(jin)來(lai)看，美(mei)國已經是(shi)(shi)一(yi)個非常巨大(da)(da)的(de)(de)金(jin)融市(shi)(shi)場(chang)了，但美(mei)國投(tou)資(zi)者投(tou)資(zi)于海外(wai)的(de)(de)基(ji)金(jin)卻占(zhan)其共同基(ji)金(jin)的(de)(de)15.8%，持(chi)有(you)的(de)(de)海外(wai)股票(piao)型(xing)基(ji)金(jin)占(zhan)股票(piao)型(xing)基(ji)金(jin)的(de)(de)25.21%。而中(zhong)國投(tou)資(zi)者持(chi)有(you)的(de)(de)QDII基(ji)金(jin)在共同基(ji)金(jin)中(zhong)的(de)(de)占(zhan)比僅0.95%。

　　林(lin)采宜稱，海外資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)存在(zai)大量投資(zi)(zi)機會。從2017年(nian)(nian)到2018年(nian)(nian)短期來(lai)看，其實宏觀經濟風(feng)險是存在(zai)的。資(zi)(zi)產多樣(yang)化才是出路。“從2009年(nian)(nian)到2018年(nian)(nian)最(zui)近十(shi)年(nian)(nian)的股票市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)表現來(lai)看，海外資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)投資(zi)(zi)的風(feng)險收益率(lv)相(xiang)對較(jiao)高。不是所有的市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)不賺錢(qian)，有時候是這一個(ge)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)好，有時候是那一個(ge)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)好，如(ru)果全球配置的話，基金公司就是全天候賺錢(qian)。”

　　多元化(hua)資產配置(zhi)是未來趨(qu)勢

　　有數據顯示，海外市(shi)場十(shi)年的(de)平(ping)均回(hui)報率大于國內(nei)市(shi)場。對此，林采宜表示，從投資的(de)角度(du)來看，有一個思(si)維就(jiu)(jiu)是(shi)要(yao)對沖宏觀風險(xian)(xian)，如果資產夠的(de)話，至少20%可以配置非境內(nei)資產，這就(jiu)(jiu)是(shi)多元化對沖宏觀風險(xian)(xian)。也就(jiu)(jiu)是(shi)說，想(xiang)要(yao)全天候賺錢，就(jiu)(jiu)要(yao)配置全天候的(de)市(shi)場。

　　“從大資(zi)管時(shi)代海外資(zi)產(chan)配置的重要意義(yi)來看，它可以規(gui)避宏(hong)觀(guan)經濟(ji)風險，根據波動周期來調整(zheng)資(zi)產(chan)結構，使資(zi)產(chan)配置多元化(hua)，對沖人民(min)幣匯率風險，也適應(ying)國內居民(min)資(zi)產(chan)配置的需求。”林采宜(yi)表示。

　　“多(duo)元(yuan)化資(zi)(zi)(zi)產(chan)配(pei)置(zhi)是未來的(de)(de)(de)(de)一個趨勢，但(dan)也存(cun)在一些風(feng)險。從整體來說(shuo)，總比一元(yuan)化的(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)要(yao)好。”林采宜認為(wei)，2018年到2019年資(zi)(zi)(zi)產(chan)配(pei)置(zhi)比較大的(de)(de)(de)(de)風(feng)險就是資(zi)(zi)(zi)金(jin)成本上升，流動性收(shou)緊(jin)，各國資(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)(de)(de)相關性會提高。資(zi)(zi)(zi)產(chan)多(duo)元(yuan)化配(pei)置(zhi)的(de)(de)(de)(de)對(dui)沖(chong)效(xiao)應減弱，宏(hong)觀周(zhou)期對(dui)資(zi)(zi)(zi)產(chan)收(shou)益率影響增大，資(zi)(zi)(zi)產(chan)配(pei)置(zhi)難度加大，需要(yao)投資(zi)(zi)(zi)者有專業(ye)的(de)(de)(de)(de)大類資(zi)(zi)(zi)產(chan)研究能力，包括對(dui)宏(hong)觀經濟運行的(de)(de)(de)(de)判斷和底層資(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)(de)(de)扎實研究。