得益于上半年的上漲行情，上半年各類基金平均收益率都有所提升，但不少基金公司卻對旗下績優基金進行限購。分析人士指出，基金規模會影響交易頻率和資金流動性。這也提示投資者，選擇基金不僅要關注歷史業績和基金經理名氣，也要結合基金規模對收益預期做出決策平衡。

　　規模影響業績

　　Wind數據顯示，得益于上半年的上漲行情，上半年各類基金平均收益率都有所提升，均在10%以上。其中，股票型基金以23.43%的平均收益率在各類基金回報中排名第一，混合型基金的平均收益也高達15%。

　　記者發現，雖然權益類基金整體回報不俗，但也有基金表示，規模大小在一定程度上也影響了業績表現。“船大難調頭，基金規模越大，其風格也會偏于保守穩健，在獲取高收益方面則顯得有所不足。”

　　記者查閱發現，證監會于2017年10月施行的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》第十五條指出，同一基金管理人管理的全部投資組合持有一家上市公司發行的可流通股票，不得超過該上市公司可流通股票的30%。有分析人士舉例指出，在該約束下，上百億規模的基金為避免股價波動帶來的收益影響，大多會選擇重倉藍籌白馬股，而不是風格靈活的中小盤股，且不會頻繁調倉。這意味著，大規模的基金在獲得穩健收益的同時，會失去中小盤輪動回報。

　　南方某基金經理胡楊（化名）對記者表示，表面上看，基金規模會影響到交易頻率、流動性等方面。但歸根到底，基金規模直接約束了基金經理的交易策略，這才是關鍵所在。

　　胡楊對記者分析指出，如果操盤規模在億元級別，基金經理可以采用波段操作獲取短期博弈收益。因為，在資金體量不大情況下，不需過于考慮流動性和交易成本問題。只要波段和趨勢判斷不出現大失誤，基本都能實現不俗收益。胡楊說道，他操盤的基金今年上半年的收益約為40%，但和同樣策略的同行相比，他的收益只算一般。“波動操作的關鍵在于趨勢判斷。當指數剛露出上行勢頭時，領漲板塊也即將出現，這意味著一波短期行情就要展開。這時資金迅速入場，效率是最高的。”

　　胡楊進一步表示，如規模從幾億元上升到幾十億或上百億元，基金經理的策略就要從波段操作轉為價值投資。胡楊直言，價值投資與波段操作大為不同，要事先篩選出低估標的，最好在股價還沒有明顯上漲時慢慢吸籌，這需要一定時間。“考慮到交易成本和流動性問題，資金買入后要扛得住，即便短期內股價表現平平也不能輕易賣出。”胡楊說道，價值投資除了要把控好大規模資金外，還對基金經理的選股能力有著極高要求。“在A股領域，無論是私募還公募，能做好價值投資的人是不多的。”

　　胡楊認為，要保證基金投資收益，基金規模的增加也應伴隨著選股能力的提升。“不斷開拓個人的能力邊界是一種挑戰，但如果這種挑戰不是基金經理投資的原動力，基金規模增加后收益跟不上，也就不足為奇了。”

　　主動控制規模

　　實際上，為減少規模因素對基金業績造成影響，主動控制基金規模的做法已在業內悄然展開。

　　今年3月前后，正值春季行情上漲期。3月12日，出于基金穩定運作、保護基金份額持有人利益考慮，中歐豐泓滬港深混合A對外宣布開始限制100萬元以上的大額申購、轉換轉入和定期定額投資。同時，交銀新生活力靈活配置混合也以同樣理由宣布即日起限制100萬元以上的大額申購。另外，睿遠基金在3月底成立的睿遠成長價值，則在發售第一天就結束募集。其中，睿遠成長價值的A、C兩類份額分別設置了50億元和10億元的募集規模上限。

　　不僅如此，主動控制規模的還有近期火熱的科創主題基金。目前，每只科創主題基金的募集規模均控制在10億元。數據顯示，在今年上半年的6個月內，共有106家公募合計發行472只新基金，募集規模為4793億元，新基金的平均規模約為10.15億元。

　　分析人士指出，投資者在選擇基金產品時，不僅要看基金的歷史業績和基金經理的名氣，也要結合基金規模對收益預期做個決策平衡。一般來說，規模大的基金偏向于價值型收益，小規模基金則偏向于成長型收益。