高(gao)(gao)漲幅、高(gao)(gao)換(huan)手(shou)、高(gao)(gao)市(shi)盈率，在(zai)打新(xin)機構第一(yi)時(shi)間獲利了結、做多(duo)機構觀望的(de)情況下(xia)，科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)(ban)上(shang)(shang)市(shi)兩周整體(ti)走出了單邊上(shang)(shang)漲行情——25只(zhi)科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)(ban)股(gu)票(piao)上(shang)(shang)市(shi)以來平(ping)均(jun)上(shang)(shang)漲217.02%。不(bu)過(guo)，初期的(de)觀望恰恰是公募基金理(li)性參與(yu)科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)(ban)，避免盲目跟風(feng)炒作的(de)最(zui)好體(ti)現。與(yu)此同(tong)時(shi)，科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)(ban)對融券交易機制的(de)優化，令量(liang)化私募機構初露(lu)鋒芒，并在(zai)一(yi)定程度上(shang)(shang)起(qi)到平(ping)抑市(shi)場波動的(de)作用。

　　在業(ye)內人士看來，隨著(zhu)科(ke)創板上市(shi)企業(ye)數量(liang)增多(duo)、融券(quan)制度更加完(wan)善以(yi)及(ji)衍(yan)生工(gong)具的有望推出，機構投資者(zhe)的主導作用和定價權(quan)會持續(xu)增強，即便在上市(shi)初期(qi)，機構投資者(zhe)也能(neng)夠(gou)在更大程度上平(ping)抑市(shi)場(chang)波動。

　　做多機構觀望

　　科創板上(shang)市(shi)兩周的表現(xian)遠遠超(chao)出了機構(gou)預期。

　　漲幅(fu)巨大。25只(zhi)(zhi)科創板股票(piao)上市兩周平均漲幅(fu)達217.02%，漲幅(fu)最(zui)高(gao)(gao)的是沃爾德，漲幅(fu)高(gao)(gao)達418.37%；漲幅(fu)最(zui)低(di)的是中國通(tong)號，漲幅(fu)也達到(dao)107.02%。從上市第二天起，截至8月2日，25只(zhi)(zhi)科創板股票(piao)平均漲幅(fu)也達到(dao)35.19%，僅有中國通(tong)號相(xiang)對(dui)上市首日收盤價(jia)下跌1.22%，這意味著，以上市首日收盤價(jia)買入，大概(gai)率還是賺(zhuan)錢的。

　　換(huan)手(shou)率(lv)(lv)高企(qi)。25只(zhi)科(ke)創板股(gu)票上市(shi)首日換(huan)手(shou)率(lv)(lv)達77.78%，從上市(shi)第二天起，截至8月2日，25只(zhi)科(ke)創板股(gu)票平均每日換(huan)手(shou)率(lv)(lv)也達到了39.93%，顯示投資者以短線持有為主。

　　市(shi)盈率(lv)高(gao)估明顯。截至8月2日，25只(zhi)科創(chuang)板(ban)股票(piao)平均市(shi)盈率(lv)達(da)136.20，而25只(zhi)科創(chuang)板(ban)股票(piao)首發時所屬行(xing)業的市(shi)盈率(lv)平均僅為(wei)33.33，從(cong)市(shi)盈率(lv)看(kan)已經顯著高(gao)估。

　　機(ji)構或(huo)許(xu)并不是前兩周行情的(de)主導者(zhe)。記者(zhe)了解到，科創板上市首(shou)日(ri)漲幅大(da)超預期，參與(yu)科創板打新的(de)機(ji)構投資者(zhe)基本都已落袋(dai)為安(an)。科創板上市首(shou)日(ri)的(de)龍虎榜數據也印證了這一點。

　　科創(chuang)板(ban)上市首日龍(long)虎榜(bang)數據顯示，賣出方(fang)均為(wei)機構，25只(zhi)科創(chuang)板(ban)股票龍(long)虎榜(bang)總賣出額達91.55億元，買入方(fang)中僅(jin)福光股份、睿創(chuang)微納、方(fang)邦股份、嘉元科技、樂鑫科技、中微公司、南微醫學出現機構席(xi)位，且除南微醫學機構買入方(fang)為(wei)2.71億元，其余6只(zhi)個股機構買入金(jin)額均不足4000萬元。

　　對于前兩周的火熱行情(qing)，多頭(tou)策略(lve)的機(ji)構投資(zi)者普遍表(biao)示(shi)，估(gu)值太高，暫不參(can)與。多位公私募人士(shi)向(xiang)記者表(biao)示(shi)，科(ke)創板(ban)采用市場化詢(xun)價模式，定價制度上打破了(le)傳(chuan)統23倍發行市盈(ying)率的限制，其發行PE相(xiang)比(bi)行業市盈(ying)率并未(wei)低估(gu)，整(zheng)體估(gu)值甚至(zhi)存(cun)在一定溢(yi)價，因此(ci)在短期內(nei)基(ji)本面并不具備大幅(fu)上漲(zhang)(zhang)的驅動力。此(ci)外，經歷(li)過首日大漲(zhang)(zhang)后(hou)，科(ke)創板(ban)股票(piao)(piao)的高估(gu)已經十分明顯，除了(le)部分做日內(nei)回轉交易的量化機(ji)構，股票(piao)(piao)多頭(tou)的機(ji)構投資(zi)者基(ji)本不會(hui)入場。游資(zi)和部分個人投資(zi)者或許是科(ke)創板(ban)上市后(hou)偏向(xiang)博弈行情(qing)的主要參(can)與者。

　　盡管這(zhe)兩周科創板賺錢效應明顯，但缺席和觀望才是這(zhe)一時期(qi)公(gong)募(mu)基金(jin)理性參(can)(can)與科創板的(de)(de)最好體現。事實上(shang)，7月19日，部分(fen)公(gong)募(mu)基金(jin)收到《關于公(gong)募(mu)基金(jin)參(can)(can)與科創板投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)有關要(yao)求(qiu)(qiu)(qiu)的(de)(de)通(tong)知(zhi)》，《通(tong)知(zhi)》對公(gong)募(mu)基金(jin)參(can)(can)與科創板投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)研究報價(jia)、投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)交(jiao)易、銷售管理以及合(he)規風控做出要(yao)求(qiu)(qiu)(qiu)。投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)交(jiao)易方(fang)面，要(yao)求(qiu)(qiu)(qiu)公(gong)募(mu)基金(jin)切實發揮專(zhuan)業引(yin)領作用，堅持長期(qi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)、價(jia)值(zhi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)、理性投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，嚴格控制投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)交(jiao)易換手率，保持基金(jin)產品投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)策略(lve)與投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)風格的(de)(de)穩(wen)定性與一致(zhi)性，嚴禁跟風炒作、追漲(zhang)殺跌；同時，要(yao)求(qiu)(qiu)(qiu)公(gong)募(mu)基金(jin)嚴格落(luo)實組合(he)管理、分(fen)散投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)原則(ze)，在現行法規規定基礎上(shang)，進(jin)一步從嚴設定科創板股票的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)比例限制，審(shen)慎(shen)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，切實做好流動(dong)性風險管控，避免因集中(zhong)持股導(dao)致(zhi)基金(jin)凈值(zhi)大幅波動(dong)。而投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)交(jiao)易方(fang)面的(de)(de)要(yao)求(qiu)(qiu)(qiu)將直接反映(ying)到公(gong)募(mu)基金(jin)的(de)(de)市場(chang)行為(wei)上(shang)。

　　在機構人士看來，首批科創(chuang)板(ban)股(gu)票初期表現超預(yu)期，但長期勢必回(hui)歸基本面定價(jia)，進入合理的(de)(de)估值區間(jian)。屆時，精選(xuan)優質標(biao)的(de)(de)，著(zhu)眼(yan)中(zhong)長期參(can)與，方是機構投資(zi)者對科創(chuang)板(ban)的(de)(de)最大支(zhi)持。