10月(yue)12日(ri)，在“2019年基金(jin)服務萬里(li)行(xing)——建行(xing)·中證報‘金(jin)牛(niu)’基金(jin)系(xi)列巡講”北(bei)京專(zhuan)場(chang)活動上(shang)，華夏(xia)基金(jin)管理有限公(gong)司總經(jing)理助理，董(dong)事(shi)總經(jing)理孫彬表示，展望四(si)季度(du)其(qi)對經(jing)濟不悲(bei)觀(guan)。不過其(qi)認為流(liu)動大(da)幅寬(kuan)松(song)的可能性(xing)(xing)低(di)，在此基礎上(shang)，估值很難(nan)整體(ti)性(xing)(xing)提升。股市(shi)呈現結構性(xing)(xing)機會(hui)，盈(ying)利改善和獲得政策支持的行(xing)業領域值得關注。

　　關注三季報超(chao)預期企業

　　孫(sun)彬判斷，四季度(du)貨(huo)幣政(zheng)策難(nan)(nan)以呈現(xian)大幅寬(kuan)松(song)。而正因(yin)(yin)為貨(huo)幣政(zheng)策難(nan)(nan)以呈現(xian)大幅寬(kuan)松(song)，股市(shi)估值很難(nan)(nan)顯著(zhu)提升。不過由(you)于信用或許會(hui)獲得邊(bian)際改善(shan)，因(yin)(yin)此股市(shi)存在一定的結構性機會(hui)。

　　四季(ji)度股(gu)(gu)市的(de)機(ji)會(hui)在(zai)(zai)哪些(xie)方(fang)(fang)面(mian)？孫彬認為，首先三(san)季(ji)報超預期的(de)企業(ye)存在(zai)(zai)機(ji)會(hui)。“經(jing)濟增(zeng)速下行，資金面(mian)對(dui)(dui)股(gu)(gu)票(piao)價格影響顯(xian)著。相對(dui)(dui)而言，基本面(mian)在(zai)(zai)這(zhe)(zhe)個階段對(dui)(dui)股(gu)(gu)票(piao)價格的(de)影響較弱(ruo)。”這(zhe)(zhe)個階段什么樣的(de)股(gu)(gu)票(piao)估值(zhi)能擴張？他認為是確定(ding)性高的(de)股(gu)(gu)票(piao)，這(zhe)(zhe)個市場傾向于(yu)給(gei)出確定(ding)性溢價。而確定(ding)性來(lai)自(zi)兩方(fang)(fang)面(mian)：首先，來(lai)自(zi)于(yu)企業(ye)盈利，如(ru)果企業(ye)盈利確定(ding)，業(ye)績高增(zeng)長，它的(de)估值(zhi)一定(ding)增(zeng)長。其次(ci)，政策支(zhi)持也是這(zhe)(zhe)個階段確定(ding)性的(de)重(zhong)要表現。

　　孫彬表示(shi)對(dui)我(wo)(wo)國經(jing)濟(ji)長(chang)期(qi)(qi)持樂(le)觀(guan)態度。他認為(wei)我(wo)(wo)國經(jing)濟(ji)正在走(zou)向(xiang)高質量(liang)發展的路上。首先，在全球加杠(gang)桿(gan)的過程當中使金(jin)融(rong)市場和(he)實(shi)體經(jing)濟(ji)的距離越來越遠。長(chang)期(qi)(qi)來看，人(ren)民幣(bi)匯率并無貶值壓力，相反人(ren)民幣(bi)長(chang)期(qi)(qi)具升(sheng)值空間。第二，政(zheng)府(fu)在推動經(jing)濟(ji)的轉(zhuan)型(xing)，經(jing)濟(ji)增長(chang)從(cong)重速度轉(zhuan)到重質量(liang)，同時債務融(rong)資正向(xiang)權益融(rong)資轉(zhuan)變。政(zheng)府(fu)減稅降(jiang)(jiang)費，降(jiang)(jiang)低企業和(he)老百(bai)姓負擔；金(jin)融(rong)去(qu)杠(gang)桿(gan)，金(jin)融(rong)企業要把(ba)利潤(run)讓給(gei)實(shi)體經(jing)濟(ji)。政(zheng)策(ce)組合拳下，投資者有理由對(dui)資產價(jia)格保持信心。

　　全球市場(chang)風險不容忽(hu)視

　　在現階段，孫(sun)彬(bin)認為，全球市場(chang)存在的風險因素必須引起(qi)重視。

　　“第一(yi)，當全球(qiu)經(jing)濟(ji)(ji)增長從增量經(jing)濟(ji)(ji)變(bian)成存量經(jing)濟(ji)(ji)過(guo)程(cheng)當中，逆(ni)全球(qiu)化趨(qu)勢難以遏制(zhi)。逆(ni)全球(qiu)化發展到一(yi)定程(cheng)度(du)將形(xing)成大(da)顯著的(de)經(jing)濟(ji)(ji)風(feng)險(xian)。第二(er)，海外(wai)市場十年的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)刺激(ji)趨(qu)向失效。除(chu)了中國，其他市場貨(huo)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)邊(bian)際效應越來越低，趨(qu)向失效，在失效過(guo)程(cheng)中如果沒有(you)(you)財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)性政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)，沒有(you)(you)政(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)之(zhi)間(jian)有(you)(you)效合作的(de)話，全球(qiu)經(jing)濟(ji)(ji)面臨巨(ju)大(da)風(feng)險(xian)。”孫彬表示。

　　對于需要進行全球配置的機構和個人來說，孫彬(bin)認為，必須將全球市場的風險因素(su)納入考慮，避免極端事件對投資組合造成重(zhong)創(chuang)。