特定(ding)機構投資(zi)者由“社保(bao)(bao)基(ji)(ji)金(jin)、保(bao)(bao)險(xian)(xian)機構、社保(bao)(bao)（保(bao)(bao)險(xian)(xian)）組合產(chan)品(pin)、聯接基(ji)(ji)金(jin)等”調整為“全國社會(hui)(hui)保(bao)(bao)障基(ji)(ji)金(jin)理事(shi)會(hui)(hui)、保(bao)(bao)險(xian)(xian)機構、基(ji)(ji)金(jin)管理公司(si)等”。

　　昨日，上交所發布《特定(ding)機(ji)構(gou)投(tou)(tou)資(zi)者參與(yu)證券投(tou)(tou)資(zi)基金(jin)申購贖回業(ye)務(wu)(wu)指(zhi)引(yin)》，引(yin)起市場關(guan)注(zhu)。為了規范交易型開放式指(zhi)數基金(jin)（ETF）申購、贖回業(ye)務(wu)(wu)，滿足特定(ding)機(ji)構(gou)投(tou)(tou)資(zi)者資(zi)金(jin)配置需求，根據相關(guan)規定(ding)，上交所對(dui)《特定(ding)機(ji)構(gou)投(tou)(tou)資(zi)者參與(yu)交易型開放式指(zhi)數基金(jin)申購贖回業(ye)務(wu)(wu)指(zhi)引(yin)》有關(guan)條(tiao)款進行了修訂。

　　《指(zhi)引》明確，特定機構(gou)投(tou)資者(zhe)是指(zhi)經基(ji)(ji)(ji)金(jin)管理人申請(qing)并經上(shang)(shang)交所認可(ke)，可(ke)以(yi)直(zhi)(zhi)接(jie)向(xiang)基(ji)(ji)(ji)金(jin)管理人申請(qing)辦理基(ji)(ji)(ji)金(jin)申贖業務的機構(gou)投(tou)資者(zhe)，包括全國社會保障基(ji)(ji)(ji)金(jin)理事會、保險機構(gou)、基(ji)(ji)(ji)金(jin)管理公司以(yi)及(ji)上(shang)(shang)交所認可(ke)的其他(ta)機構(gou)投(tou)資者(zhe)。此外，《指(zhi)引》還明確了特定機構(gou)投(tou)資者(zhe)可(ke)以(yi)直(zhi)(zhi)接(jie)向(xiang)基(ji)(ji)(ji)金(jin)管理人申請(qing)辦理ETF、貨幣ETF、黃金(jin)ETF以(yi)及(ji)上(shang)(shang)交所認可(ke)的其他(ta)基(ji)(ji)(ji)金(jin)申贖業務。

　　與2012年發布的原版本(ben)對照，此次《指引》出現(xian)三大變化。

　　一是特定機(ji)構(gou)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)由“社(she)保(bao)基金(jin)、保(bao)險(xian)機(ji)構(gou)、社(she)保(bao)（保(bao)險(xian)）組合(he)產品、聯接基金(jin)、本所(suo)認(ren)可的(de)其他(ta)機(ji)構(gou)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)”變為“全國(guo)社(she)會保(bao)障基金(jin)理(li)事會、保(bao)險(xian)機(ji)構(gou)、基金(jin)管(guan)理(li)公司、本所(suo)認(ren)可的(de)其他(ta)機(ji)構(gou)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)”。

　　“這實(shi)際上是(shi)(shi)將特定機(ji)構投(tou)資者按照管(guan)理人主體(ti)進行了定義(yi)。未來不僅是(shi)(shi)這些管(guan)理人所管(guan)的產品組合，只要(yao)是(shi)(shi)其旗(qi)下運營的資金和產品，都可以(yi)進行ETF一(yi)級(ji)市場申購贖回。”一(yi)位ETF基金經理分析。

　　上述ETF基(ji)金(jin)(jin)經理指出(chu)，此(ci)次(ci)修改一(yi)點非常值(zhi)得(de)關注(zhu)，即將(jiang)聯(lian)接基(ji)金(jin)(jin)改為(wei)基(ji)金(jin)(jin)管(guan)理公司，或許意味著未來公募(mu)基(ji)金(jin)(jin)中(zhong)基(ji)金(jin)(jin)（FOF）也可以參與ETF一(yi)級市場的申購贖回(hui)。此(ci)外(wai)，有業內(nei)人(ren)士表(biao)示關注(zhu)基(ji)金(jin)(jin)專戶是否包括在特定機(ji)構(gou)投資者范(fan)疇(chou)。

　　另一(yi)位(wei)ETF基(ji)金經理表示，相比之前(qian)，《指引》明確了(le)特定機(ji)(ji)構(gou)投資者(zhe)的主體，范圍更為(wei)清晰，尤其是(shi)明確基(ji)金公司作為(wei)特定機(ji)(ji)構(gou)投資者(zhe)之一(yi)。

　　有(you)基金公(gong)司人士表示，此前直接在(zai)一(yi)級(ji)市(shi)場(chang)(chang)(chang)申購(gou)贖回的保(bao)險(xian)機(ji)構(gou)并不(bu)多，部分險(xian)資更(geng)愿意在(zai)二級(ji)市(shi)場(chang)(chang)(chang)買賣ETF，畢竟在(zai)一(yi)級(ji)市(shi)場(chang)(chang)(chang)申購(gou)贖回ETF需(xu)要湊齊一(yi)籃子股票(piao)，而(er)二級(ji)市(shi)場(chang)(chang)(chang)買賣更(geng)為方便。規則修改之后，對ETF投資領域(yu)產生(sheng)多大的影響(xiang)，主要取決于特(te)定機(ji)構(gou)投資者(zhe)的需(xu)求。不(bu)排除未(wei)來保(bao)險(xian)公(gong)司在(zai)一(yi)級(ji)市(shi)場(chang)(chang)(chang)申購(gou)贖回ETF的需(xu)求有(you)所提升，愿意參(can)與(yu)ETF一(yi)二級(ji)套利交易。

　　第二個變化(hua)是產品擴容(rong)，增加了(le)貨幣(bi)ETF、黃(huang)金(jin)ETF、交易所(suo)認可的(de)(de)(de)其(qi)它證券投資(zi)基金(jin)。一位基金(jin)經理表示(shi)，2012年(nian)頒(ban)布(bu)的(de)(de)(de)《指引(yin)》，當(dang)時(shi)基金(jin)市場(chang)上還(huan)沒有黃(huang)金(jin)ETF、貨幣(bi)ETF等品種，如今對指引(yin)進行修訂也(ye)是根據市場(chang)變化(hua)做的(de)(de)(de)及時(shi)補充(chong)。

　　上述基(ji)金經理稱，根據監管(guan)(guan)部門的(de)(de)規(gui)定，保險資金不能(neng)投(tou)資帶有商品(pin)屬性(xing)的(de)(de)基(ji)金產品(pin)，因(yin)此(ci)保險機(ji)構暫時還(huan)不能(neng)投(tou)資黃(huang)金ETF，但(dan)這一(yi)(yi)規(gui)則未來或有望放松。估計規(gui)則修訂(ding)時也預留了口子，但(dan)相關機(ji)構投(tou)資者最終能(neng)否(fou)投(tou)資某一(yi)(yi)類基(ji)金產品(pin)，還(huan)需要(yao)等(deng)監管(guan)(guan)部門的(de)(de)詳細規(gui)定。

　　第三個變化(hua)是去掉了“跨(kua)市(shi)場基金(jin)(jin)申贖業務應當實行(xing)凈申購額度(du)管(guan)理(li)”、“交收價差(cha)保(bao)證(zheng)(zheng)金(jin)(jin)”等條款。《指引》中刪除了價差(cha)保(bao)證(zheng)(zheng)金(jin)(jin)及凈申購額度(du)管(guan)理(li)兩大內容，主要(yao)是由于此(ci)前跨(kua)市(shi)場ETF存在(zai)交收風(feng)險，需要(yao)進(jin)行(xing)額度(du)管(guan)理(li)。目前，ETF已經全部改成擔(dan)保(bao)交收模式(shi)，相關機(ji)構投(tou)資者不需要(yao)再繳(jiao)納價差(cha)保(bao)證(zheng)(zheng)金(jin)(jin)，修訂的指引也將上述(shu)規定做刪除處理(li)。

　　上(shang)述(shu)業內人士一致認為(wei)，新的《指引(yin)》根據跨市場ETF業務變化做了(le)調整，有利(li)于(yu)提(ti)高市場的有效性。