4月份，一方面(mian)，全球(qiu)市(shi)(shi)場將繼續受(shou)新(xin)冠疫情發展形勢擾(rao)動。另(ling)一方面(mian)，市(shi)(shi)場將步入上市(shi)(shi)公(gong)司年報(bao)及一季度簡(jian)報(bao)披露階段(duan)，未來業績是否符合市(shi)(shi)場預期(qi)將成為市(shi)(shi)場的另(ling)一個重(zhong)要風險(xian)點。全球(qiu)金融(rong)市(shi)(shi)場仍(reng)然面(mian)臨較(jiao)大挑戰(zhan)。

　　但從目前(qian)國內外形勢看，全球市(shi)場(chang)(chang)整體波(bo)動明顯下降，A股市(shi)場(chang)(chang)短期內有望進入平穩(wen)運行階段(duan)。中短期來(lai)看，未來(lai)結構性(xing)行情(qing)仍將大概率持續。長期看，超跌(die)績優藍(lan)籌企業(ye)及板塊迎(ying)來(lai)長期配置契機。

　　全球市(shi)(shi)(shi)場集體下挫后，美聯儲于23日宣(xuan)布出臺無限(xian)量量化寬松(song)（QE）政策，隨后亞太市(shi)(shi)(shi)場受其(qi)提振(zhen)出現回暖，A股實(shi)現V型反(fan)轉。預期(qi)(qi)短時間內(nei)，美股大(da)概率將進入(ru)階(jie)段性穩定期(qi)(qi)，有望(wang)緩解全球金融市(shi)(shi)(shi)場的壓力(li)。

　　據商務部(bu)披露，近期，隨著疫情防控形勢(shi)持續向好，企業(ye)復(fu)工營業(ye)加快，市場(chang)(chang)銷售觸底回升。截(jie)至3月22日，大(da)型農(nong)產品批發市場(chang)(chang)平均復(fu)工率達(da)97%，大(da)型超(chao)市96%，農(nong)貿(mao)市場(chang)(chang)（菜市場(chang)(chang)）94%，百貨商場(chang)(chang)（購物中(zhong)心）90%。商務部(bu)重點監測零售企業(ye)2月下旬(xun)(xun)日均銷售額比(bi)(bi)2月中(zhong)旬(xun)(xun)增長5.6%，3月上(shang)旬(xun)(xun)環比(bi)(bi)增長0.5%，3月中(zhong)旬(xun)(xun)環比(bi)(bi)又增長0.8%。

　　政策強調要加快(kuai)推(tui)進(jin)國家規劃已(yi)明確(que)的(de)重大工(gong)程和基礎設(she)施(shi)建(jian)設(she)，加快(kuai)5G網絡(luo)、數據(ju)中心(xin)等新型(xing)基礎設(she)施(shi)建(jian)設(she)進(jin)度。新舊基建(jian)將在“鐵公基”、人(ren)工(gong)智(zhi)能、工(gong)業(ye)(ye)(ye)互(hu)聯網、物聯網等產業(ye)(ye)(ye)鏈(lian)的(de)中下游刺(ci)激全國整體經濟的(de)恢復，未來將帶動區域經濟的(de)互(hu)利互(hu)惠，支(zhi)撐傳(chuan)統產業(ye)(ye)(ye)向(xiang)(xiang)網絡(luo)化(hua)(hua)、數字化(hua)(hua)、智(zhi)能化(hua)(hua)等方(fang)向(xiang)(xiang)發展(zhan)。上(shang)市公司整體業(ye)(ye)(ye)績有望(wang)在下半年(nian)持續改善。

　　從行業上看(kan)，除計算機、傳媒、電子、電器(qi)設備、生物制藥等行業外(wai)，整體估(gu)(gu)值處(chu)在近(jin)4年來中低位。其中，銀(yin)(yin)行、交通運(yun)輸、鋼鐵、采(cai)掘、非銀(yin)(yin)金融、建筑裝飾、商業貿易(yi)、房地(di)產等行業市(shi)盈率水(shui)平較(jiao)低且(qie)接近(jin)歷史(shi)底部(bu)。此外(wai)，家用(yong)電器(qi)、建筑材(cai)料、汽車、化工等行業雖(sui)然(ran)估(gu)(gu)值并未處(chu)于(yu)底部(bu)，但市(shi)盈率仍然(ran)較(jiao)低。

　　從風(feng)格上看，價值(zhi)股估(gu)值(zhi)普遍處于(yu)近4年來(lai)低位，而(er)成長股估(gu)值(zhi)處于(yu)高位，創業板(ban)及科技龍頭市盈率分別處在77%及97%分位，存在一(yi)定的短期風(feng)險。

　　從性價比的(de)(de)角度看銀行、交運、基(ji)建、家(jia)電、汽(qi)車等行業中的(de)(de)超跌(die)藍籌股處在難得的(de)(de)配(pei)置(zhi)窗口期(qi)，待未來經(jing)濟復蘇(su)后有望估值、盈利雙提升。此外，醫療衛(wei)生板塊將進(jin)一步受(shou)到(dao)全球(qiu)政(zheng)府的(de)(de)重視。當(dang)然，從經(jing)濟發展的(de)(de)長期(qi)趨勢(shi)看，包括5G、新基(ji)建、新能源(yuan)等在內的(de)(de)“新經(jing)濟”板塊仍然非常具有長期(qi)配(pei)置(zhi)價值。

　　大類資產配置

　　資(zi)(zi)產(chan)配置是理性長(chang)期投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)必備(bei)武器，多元化配置在(zai)任何時候也不過時。對于普通(tong)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)而言，以(yi)(yi)平(ping)衡的(de)(de)(de)多元配置結(jie)構應對多變的(de)(de)(de)未來不失為(wei)上(shang)策，但合格投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)或更應該在(zai)確保風(feng)險得(de)到(dao)有(you)效控制(zhi)的(de)(de)(de)前提下，以(yi)(yi)更加積極的(de)(de)(de)方式參與市場投(tou)資(zi)(zi)，當然，投(tou)資(zi)(zi)節奏是關(guan)鍵，任何孤注一(yi)擲的(de)(de)(de)行為(wei)都值得(de)警惕。短期內(nei)，固收品種(zhong)及黃金等避險資(zi)(zi)產(chan)可有(you)效降低組(zu)合波動(dong)，宜作為(wei)分散化工具持(chi)有(you)。長(chang)期來看，權益(yi)品種(zhong)整體仍優于固收品種(zhong)，國(guo)內(nei)權益(yi)優于海外權益(yi)。

　　權益基金：

　　關(guan)注(zhu)超跌藍籌(chou)板塊

　　擁有核心(xin)資(zi)產(chan)，現金流充裕，業績增速穩(wen)定上(shang)升(sheng)的公(gong)司仍為未來(lai)配(pei)置主(zhu)流。短期內(nei)(nei)，結(jie)構性行情將大概率持續，高溢價公(gong)司估值(zhi)風險(xian)依然存在，基金的風險(xian)控制能(neng)力和(he)選(xuan)股能(neng)力顯得(de)尤為重要。投資(zi)方向上(shang)，關(guan)注疫情影(ying)響(xiang)下超跌，但擁有核心(xin)資(zi)產(chan)且盈利(li)能(neng)力較(jiao)強、估值(zhi)較(jiao)低的銀行、交通運輸、非銀金融、建筑裝飾、商業貿(mao)易、房地(di)產(chan)等(deng)行業主(zhu)題。同時(shi)把(ba)握5G、新(xin)能(neng)源車(che)、新(xin)基建、醫療(liao)衛生等(deng)板(ban)塊配(pei)置時(shi)機。此外，港(gang)股受國(guo)際影(ying)響(xiang)，在港(gang)上(shang)市(shi)的內(nei)(nei)資(zi)藍籌(chou)股較(jiao)A股估值(zhi)更(geng)具性價比，關(guan)注重點(dian)投資(zi)滬港(gang)深(shen)藍籌(chou)股基金。

　　固定收益基金：

　　把握(wo)可轉債(zhai)及(ji)信(xin)用(yong)債(zhai)配置時(shi)機

　　全球降息及(ji)寬(kuan)松潮(chao)下(xia)，利率債基金有(you)(you)望持續受益。正股市(shi)場(chang)企穩下(xia)，優質(zhi)主體(ti)價格有(you)(you)望回(hui)升，相(xiang)應可轉債資產存在(zai)反彈機會。國際金融市(shi)場(chang)流動性收縮疊加疫情下(xia)企業信用(yong)風險提升，信用(yong)債市(shi)場(chang)目前仍有(you)(you)壓力(li)，但在(zai)政策扶持下(xia)未來(lai)有(you)(you)望得(de)到緩解，關注高等級信用(yong)債及(ji)城投(tou)債投(tou)資時機。

　　配置型投(tou)(tou)資者建議遵循從基金公司(si)到基金經理(li)再到具(ju)體產品的(de)選擇思路，重(zhong)點關注具(ju)有優秀債券(quan)團隊以及(ji)較強(qiang)投(tou)(tou)研實力的(de)基金公司(si)，這類公司(si)往往信用團隊規模較大(da)，擁(yong)有內部(bu)評級體系，具(ju)有較強(qiang)的(de)券(quan)種甄別能力，債券(quan)基金管理(li)規模可以作為一個重(zhong)要參(can)考。

　　QDII基金：

　　黃金避險(xian)價(jia)值凸顯(xian)

　　國(guo)(guo)際(ji)量化寬松及(ji)政策(ce)扶(fu)持下(xia)，市(shi)場雖(sui)迎來短(duan)期反彈，但國(guo)(guo)際(ji)新冠(guan)疫情(qing)仍未出現拐點，疫情(qing)對上市(shi)企(qi)(qi)業的影響仍不(bu)可知，抄底(di)國(guo)(guo)際(ji)權益QDII應保(bao)持謹慎；受國(guo)(guo)際(ji)恐慌(huang)情(qing)緒影響，港股近期下(xia)挫較(jiao)大(da)，但國(guo)(guo)內疫情(qing)已(yi)出現轉機，且大(da)部分(fen)在港上市(shi)的內資(zi)藍籌企(qi)(qi)業估(gu)值較(jiao)A股更低(di)，港股QDII產(chan)品性價比較(jiao)高(gao)；從避險、分(fen)散、抗(kang)通脹的角度來說(shuo)，黃金產(chan)品目前(qian)有(you)較(jiao)高(gao)配置(zhi)價值；原油方面(mian)，疫情(qing)擾動疊加沙特原油價格戰，短(duan)期內原油價格仍有(you)下(xia)行可能，但原油QDII超跌下(xia)有(you)利于(yu)配置(zhi)長期多(duo)元組(zu)合。