今年(nian)以來(lai)A股(gu)行情跌宕起伏，基金(jin)換手(shou)率也大幅提升。主(zhu)動(dong)偏股(gu)型基金(jin)上(shang)(shang)半年(nian)平均換手(shou)率達(da)1.53倍(bei)，較去(qu)年(nian)下半年(nian)的1.18倍(bei)提升不少(shao)，更有49只基金(jin)換手(shou)率超10倍(bei)。總體來(lai)看，今年(nian)上(shang)(shang)半年(nian)換手(shou)率超1倍(bei)的基金(jin)占(zhan)比76%，這意味著七成以上(shang)(shang)的主(zhu)動(dong)偏股(gu)型基金(jin)上(shang)(shang)半年(nian)將(jiang)持股(gu)至少(shao)“洗牌(pai)”了一(yi)遍。

　　“上半年我(wo)管理的基(ji)金在幾(ji)次大跌中遭遇(yu)大幅贖回，因此被動賣出了(le)不少股票(piao)(piao)。同時(shi)，無論業績(ji)好(hao)壞，都會有資金選(xuan)擇加倉(cang)或落(luo)袋為安，這對(dui)基(ji)金的股票(piao)(piao)持(chi)倉(cang)有一定影響。”滬(hu)上某(mou)基(ji)金經理說。

　　格(ge)上財(cai)富(fu)高級研究員張婷認為，隨(sui)著優(you)秀基金(jin)吸引力(li)增強，很多投資(zi)者將一些(xie)表現不(bu)太好的基金(jin)贖(shu)回，買(mai)入吸引力(li)更強的基金(jin)，這導致(zhi)部分基金(jin)換手率被動(dong)提升。

　　除(chu)了申贖(shu)因素影響外，張婷表示，當前市(shi)場結構性機會明顯，一些操(cao)作(zuo)偏(pian)靈(ling)活的基金經理會選擇主(zhu)動調倉(cang)換(huan)股(gu)，從而(er)加大換(huan)手(shou)率。

　　值(zhi)得注意的是，盡(jin)管基(ji)(ji)金(jin)(jin)整(zheng)體(ti)換(huan)手率在提升，但今(jin)年業績優異的基(ji)(ji)金(jin)(jin)產品(pin)的換(huan)手率卻不算高。以(yi)上半年凈(jing)值(zhi)漲幅排名前20名的基(ji)(ji)金(jin)(jin)來看(kan)，基(ji)(ji)本上都是醫藥主題類基(ji)(ji)金(jin)(jin)，有(you)8只基(ji)(ji)金(jin)(jin)換(huan)手率不足1倍。

　　醫(yi)(yi)藥(yao)板塊作為機構資金(jin)(jin)較(jiao)為“長情(qing)”的板塊，在今年疫情(qing)影響(xiang)下表現(xian)(xian)出彩，帶動相(xiang)關基(ji)金(jin)(jin)業績亮(liang)眼。一些(xie)基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理直言(yan)，盡管生物醫(yi)(yi)藥(yao)個股(gu)表現(xian)(xian)分化較(jiao)大，且部(bu)分優質標的估值不低(di)，仍看好(hao)其長期投(tou)資價值，板塊中(zhong)有不少值得長期投(tou)資的優質股(gu)，對(dui)于主投(tou)醫(yi)(yi)藥(yao)的主題型基(ji)金(jin)(jin)來(lai)說尤其如(ru)此。

　　實際上(shang)(shang)，今年上(shang)(shang)半(ban)年有個(ge)明(ming)顯的(de)現象，即業績盈(ying)利趨(qu)勢較好或盈(ying)利穩(wen)定性較高(gao)的(de)個(ge)股(gu)及行業表現較好，其中不乏漲(zhang)幅翻(fan)倍甚至(zhi)翻(fan)幾倍的(de)個(ge)股(gu)，這些個(ge)股(gu)長(chang)期投資(zi)價值相對較高(gao)，一些基金對優質標的(de)采用了(le) “買入即持有”的(de)策略。

　　上海(hai)證券基(ji)(ji)金(jin)(jin)評價中心負責人劉亦千認為，除了客觀的(de)(de)規模要求、申贖影響，主觀因素方面，基(ji)(ji)金(jin)(jin)換(huan)(huan)手率(lv)(lv)低可(ke)(ke)能代表基(ji)(ji)金(jin)(jin)經理具(ju)有(you)長期投(tou)(tou)資(zi)理念，而高換(huan)(huan)手率(lv)(lv)則有(you)可(ke)(ke)能展(zhan)現了其靈活的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)風格(ge)，樂(le)于追逐(zhu)市場熱點(dian)變動(dong)。從另一(yi)個角度來看，低換(huan)(huan)手率(lv)(lv)可(ke)(ke)能意味(wei)著基(ji)(ji)金(jin)(jin)經理缺乏足夠的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)能力，在市場變化時應對不足；高換(huan)(huan)手率(lv)(lv)也可(ke)(ke)能反映(ying)出基(ji)(ji)金(jin)(jin)經理并未形成有(you)效的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)風格(ge)，在市場變化中易于追漲殺跌(die)。

　　若將(jiang)此項數(shu)值應(ying)用(yong)到(dao)擇基(ji)(ji)(ji)(ji)中，劉亦千認為(wei)，2015年來，各年度(du)(du)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)夏普比率(lv)(lv)(lv)與換(huan)(huan)手(shou)率(lv)(lv)(lv)大(da)致呈倒“U”型曲線關(guan)系，即(ji)隨(sui)著(zhu)換(huan)(huan)手(shou)率(lv)(lv)(lv)增加，基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)夏普比率(lv)(lv)(lv)通(tong)常先升(sheng)后降。這(zhe)意味(wei)著(zhu)，過低或過高的(de)(de)(de)(de)換(huan)(huan)手(shou)率(lv)(lv)(lv)均(jun)不(bu)利于基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)(de)(de)業績(ji)表(biao)現，唯有適中的(de)(de)(de)(de)換(huan)(huan)手(shou)率(lv)(lv)(lv)水平，才能(neng)更大(da)程度(du)(du)提升(sheng)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)收(shou)益。他表(biao)示，以2015年至2017年的(de)(de)(de)(de)歷史數(shu)據看，主動管(guan)理偏股基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)(de)(de)最優(you)換(huan)(huan)手(shou)率(lv)(lv)(lv)水平若在1.12倍至2.88倍之(zhi)間，將(jiang)更大(da)概率(lv)(lv)(lv)帶來較優(you)表(biao)現，基(ji)(ji)(ji)(ji)民可(ke)以此作(zuo)為(wei)參考。