中(zhong)證網訊（記者(zhe) 張煥昀）Wind數據顯示，今年以來截至11月(yue)4日，由(you)周謐管理(li)的(de)金(jin)信量化精選混合基金(jin)收益率超過69%，在1898只同(tong)類產(chan)品中(zhong)名列前(qian)4%。 

　　近日，在接受中證報記者采訪時，周(zhou)謐表示，自身(shen)的投資理念在于將深入(ru)的基(ji)本(ben)面研究與量化分析手段相(xiang)結合(he)，多(duo)個維度甄選景氣行業中的優質龍頭公司。談(tan)到后市，周(zhou)謐會在科(ke)技與消費兩(liang)大方向(xiang)中甄選潛在高增長(chang)的企業，包(bao)括醫療服務、TMT、新能源汽車等(deng)。 

　　基(ji)本面與量化結合(he) 三維度選(xuan)股 

　　中國人民大學應(ying)用(yong)數學專(zhuan)業畢業之后(hou)，周(zhou)(zhou)謐在(zai)保險資管公司、證券研(yan)究(jiu)所(suo)、證券自營部等機構工作過。在(zai)保險資管工作期間(jian)，主(zhu)要從(cong)事宏觀指標、信用(yong)利差的量化研(yan)究(jiu)，在(zai)研(yan)究(jiu)所(suo)期間(jian)主(zhu)要做量化選股、行業輪動等方(fang)面的量化研(yan)究(jiu)，在(zai)券商自營階段主(zhu)要做高頻(pin)交易、CTA、期現套利等的研(yan)究(jiu)。2018年，周(zhou)(zhou)謐加盟金(jin)信基金(jin)，開始(shi)嘗試將主(zhu)觀研(yan)究(jiu)和量化方(fang)法結合(he)起來。 

　　周(zhou)謐坦言(yan)，自(zi)身(shen)的投資理念歸納成一句話就(jiu)是“景(jing)氣行(xing)業、龍(long)頭地(di)位、合理價格”。 

　　對(dui)于“行(xing)業(ye)景(jing)氣度”方面(mian)，周謐(mi)會仔細考(kao)察細分(fen)行(xing)業(ye)中哪些賽道具備(bei)成(cheng)長性。挑選(xuan)“龍(long)頭(tou)公(gong)司(si)(si)”，他會詳細分(fen)析公(gong)司(si)(si)的管理層(ceng)以及公(gong)司(si)(si)治理等因(yin)素，判斷這些因(yin)素是(shi)否能夠讓公(gong)司(si)(si)應對(dui)各種困難(nan)挑戰(zhan)并最(zui)終實現(xian)對(dui)同(tong)行(xing)的超(chao)越。同(tong)時，最(zui)終希望以一個合理的價格去買入。 

　　周(zhou)謐(mi)闡釋(shi)，這(zhe)三(san)個投資要點都可以找到一(yi)些定(ding)(ding)量的指標去衡量。比如：行(xing)業(ye)一(yi)致(zhi)預(yu)期(qi)(qi)增速(su)、毛利(li)率(lv)、凈利(li)率(lv)、ROE、PEG等等，而對于公司是否能(neng)夠在(zai)未來(lai)幾年保持龍頭地位(wei)則需要結(jie)合(he)主觀分析來(lai)進行(xing)判斷。周(zhou)謐(mi)以某眼科龍頭公司為(wei)例，行(xing)業(ye)發展速(su)度較快(kuai)，龍頭公司不斷加厚(hou)自身(shen)護城河，盡管估值相對較高，但在(zai)穩定(ding)(ding)增長的預(yu)期(qi)(qi)面前也可以消化。 

　　談到量化背景(jing)對于A股(gu)投資的(de)(de)(de)(de)(de)優勢，周(zhou)謐(mi)指出(chu)：“無論從(cong)自(zi)上(shang)(shang)而下(xia)角(jiao)度(du)還是自(zi)下(xia)而上(shang)(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)角(jiao)度(du)，量化投資都能對我(wo)的(de)(de)(de)(de)(de)投資有所幫助。從(cong)自(zi)上(shang)(shang)而下(xia)的(de)(de)(de)(de)(de)角(jiao)度(du)講，可以(yi)根據為未來一段時間的(de)(de)(de)(de)(de)市場方向以(yi)及較為強(qiang)勢的(de)(de)(de)(de)(de)行業做(zuo)一個顯(xian)著概(gai)率意義(yi)上(shang)(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)預判。從(cong)自(zi)下(xia)而上(shang)(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)角(jiao)度(du)來看，有時候經過一些(xie)(xie)指標的(de)(de)(de)(de)(de)過濾(lv)和篩選，能夠發現(xian)一些(xie)(xie)尚未關注(zhu)過的(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)票。” 

　　回(hui)顧周謐的(de)(de)(de)(de)組(zu)合(he)歷史持倉(cang)，重(zhong)倉(cang)聚焦是(shi)特征之(zhi)一。對(dui)此，周謐坦言，主觀投(tou)資和量(liang)化有(you)本質(zhi)的(de)(de)(de)(de)區別，量(liang)化投(tou)資交(jiao)(jiao)易的(de)(de)(de)(de)是(shi)信(xin)號而(er)非公(gong)(gong)司(si)(si)，上述信(xin)號的(de)(de)(de)(de)綜合(he)使得(de)(de)組(zu)合(he)能夠(gou)穩(wen)定地以超過50%的(de)(de)(de)(de)概率掙錢(qian)，要(yao)使得(de)(de)風險收益比足夠(gou)高需要(yao)較(jiao)多的(de)(de)(de)(de)股票。而(er)主觀投(tou)資交(jiao)(jiao)易的(de)(de)(de)(de)是(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)，因此買入都是(shi)很好(hao)的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)(si)，這樣(yang)的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)(si)本來就(jiu)(jiu)是(shi)稀(xi)少的(de)(de)(de)(de)，好(hao)公(gong)(gong)司(si)(si)同時(shi)還(huan)有(you)好(hao)價格(ge)就(jiu)(jiu)更為稀(xi)缺(que)，所以遇到這樣(yang)的(de)(de)(de)(de)機會應該(gai)重(zhong)點(dian)配(pei)(pei)置(zhi)。除此之(zhi)外，從產(chan)業(ye)發展趨(qu)勢來講，龍頭(tou)公(gong)(gong)司(si)(si)在未來的(de)(de)(de)(de)競爭(zheng)中(zhong)會越來越有(you)優勢，因此行業(ye)格(ge)局已經比較(jiao)明顯的(de)(de)(de)(de)時(shi)候(hou)需要(yao)重(zhong)點(dian)配(pei)(pei)置(zhi)龍頭(tou)公(gong)(gong)司(si)(si)。 

　　對于組合的(de)(de)(de)(de)風(feng)險控制，周謐表示，會(hui)加入量化分(fen)析的(de)(de)(de)(de)方法(fa)。他會(hui)運用基本面投(tou)資判(pan)斷、產業研究等(deng)方法(fa)來決(jue)定(ding)大(da)的(de)(de)(de)(de)投(tou)資方向(xiang)，再采用量化模型對一(yi)些宏觀(guan)的(de)(de)(de)(de)、微觀(guan)的(de)(de)(de)(de)數(shu)據進行篩選和識別，去(qu)偽存(cun)真(zhen)，在兼顧收(shou)益的(de)(de)(de)(de)同時實現(xian)最大(da)限度的(de)(de)(de)(de)控制風(feng)險。 

　　看(kan)好(hao)消(xiao)費(fei)與科技領域內高增速行業 

　　“個人在(zai)投資(zi)風(feng)格上偏(pian)好科技(ji)和消費的龍(long)頭股(gu)，經過權重調優力爭(zheng)為投資(zi)者創造較優的持股(gu)體(ti)驗。”周謐坦言。 

　　聚(ju)焦(jiao)大(da)(da)消(xiao)(xiao)費(fei)和(he)(he)大(da)(da)科(ke)技，周謐的(de)組合通過雙輪驅(qu)動(dong)來追(zhui)求凈值(zhi)的(de)穩健上(shang)漲(zhang)。在他看來，大(da)(da)消(xiao)(xiao)費(fei)和(he)(he)大(da)(da)科(ke)技是近年的(de)熱(re)門板(ban)(ban)塊，歷史(shi)上(shang)牛股輩(bei)出。從(cong)國外成熟(shu)資本市場的(de)經驗來看，這(zhe)兩個也是長牛板(ban)(ban)塊。 

　　談到后(hou)市宏觀(guan)層面(mian)分析，周(zhou)謐首先(xian)指(zhi)出(chu)，目前(qian)來看的(de)(de)話，宏觀(guan)層面(mian)利(li)好(hao)主要是國內(nei)的(de)(de)經濟企穩(wen)復蘇以(yi)及海外疫情反復，一方面(mian)國內(nei)公司的(de)(de)盈利(li)狀況在同比意義上會有(you)(you)較(jiao)大改善，對今年的(de)(de)較(jiao)高估值(zhi)有(you)(you)所修復，另外國外會有(you)(you)訂單轉移刺激出(chu)口，另外海外貨(huo)幣政策將(jiang)保持(chi)寬松，寬松的(de)(de)資金將(jiang)會尋找保值(zhi)增值(zhi)的(de)(de)地方，而中國是較(jiao)好(hao)的(de)(de)投入(ru)目的(de)(de)地。 

　　與此同時，利空的(de)一(yi)面則是，明年(nian)的(de)政(zheng)策將會(hui)(hui)退(tui)出，財(cai)政(zheng)政(zheng)策相比(bi)今年(nian)會(hui)(hui)有一(yi)定幅度收緊(jin)(jin)，貨幣(bi)政(zheng)策邊際上也會(hui)(hui)收緊(jin)(jin)，這會(hui)(hui)對一(yi)些預期打(da)的(de)比(bi)較滿的(de)行業造成(cheng)一(yi)定的(de)影響。 

　　對于市場當前的(de)(de)(de)估(gu)(gu)(gu)值(zhi)(zhi)，周(zhou)謐坦言消費(fei)和(he)科技確實估(gu)(gu)(gu)值(zhi)(zhi)偏高。他(ta)援引數據指出，醫藥的(de)(de)(de)估(gu)(gu)(gu)值(zhi)(zhi)分(fen)位(wei)為(wei)最(zui)近(jin)10年(nian)的(de)(de)(de)71%，而食品飲料則為(wei)最(zui)近(jin)10年(nian)的(de)(de)(de)86%。電子(zi)、計算機分(fen)別為(wei)68.59%、78.59%。從統計上來(lai)講，在(zai)牛市的(de)(de)(de)上漲的(de)(de)(de)過(guo)程當中(zhong)，的(de)(de)(de)確會(hui)有低(di)估(gu)(gu)(gu)值(zhi)(zhi)股票(piao)的(de)(de)(de)補(bu)漲行情(qing)，但是高估(gu)(gu)(gu)值(zhi)(zhi)高增速的(de)(de)(de)股票(piao)和(he)低(di)估(gu)(gu)(gu)值(zhi)(zhi)低(di)增速股票(piao)在(zai)后半年(nian)的(de)(de)(de)表(biao)現中(zhong)不會(hui)弱太多。 

　　對于估值問(wen)題，周謐(mi)同(tong)時提示，近年(nian)來A股投資(zi)者結構(gou)的(de)(de)(de)改變值得(de)重(zhong)點關注，以外(wai)資(zi)為代表的(de)(de)(de)的(de)(de)(de)增(zeng)量資(zi)金擁(yong)有更(geng)長(chang)(chang)的(de)(de)(de)期(qi)限以及(ji)更(geng)穩健(jian)的(de)(de)(de)回報(bao)率預期(qi)，這使得(de)部分核(he)心標的(de)(de)(de)估值推高，但從長(chang)(chang)期(qi)來看也可以被(bei)消化。 

　　周(zhou)謐認為，通常低(di)估(gu)值(zhi)股票的業績增速較(jiao)(jiao)慢，并且(qie)業績也(ye)不太(tai)具有(you)持續性(xing)，所以對擇時要(yao)求更高。而(er)消(xiao)費和科(ke)技類公司業績增速和確定性(xing)較(jiao)(jiao)強，所以即使(shi)估(gu)值(zhi)較(jiao)(jiao)高，只要(yao)行(xing)業邏輯(ji)和公司邏輯(ji)沒(mei)有(you)發生變化，這個估(gu)值(zhi)也(ye)能(neng)被消(xiao)化。  

　　針對后市看好的(de)細(xi)分(fen)子版塊，在周謐(mi)看來(lai)，未來(lai)高增速的(de)行業主要有以下(xia)幾個(ge)方向：包(bao)括醫(yi)療服(fu)務、CXO、IVD、醫(yi)療器械、食(shi)品(pin)飲料(liao)、電(dian)商、消費(fei)電(dian)子、光伏(fu)、新(xin)能源汽車(che)、半導體等。