中證(zheng)(zheng)網訊（記(ji)者 徐金(jin)忠）“優選賽(sai)(sai)道+龍頭公(gong)司+長期(qi)持有，是(shi)(shi)我的(de)核(he)心(xin)策略。A股(gu)(gu)投資未(wei)來的(de)主戰(zhan)場還是(shi)(shi)在成(cheng)長。這(zhe)個成(cheng)長包括兩塊：1）本身屬于(yu)長期(qi)賽(sai)(sai)道的(de)個股(gu)(gu)公(gong)司；2）周期(qi)性的(de)成(cheng)長股(gu)(gu)。趨勢性機會還是(shi)(shi)在成(cheng)長屬性的(de)長期(qi)賽(sai)(sai)道上。” 擁有20年證(zheng)(zheng)券基金(jin)從業經(jing)驗的(de)投資老將(jiang)——匯安基金(jin)首席投資官、董(dong)事(shi)總經(jing)理鄒唯日前在接受中國(guo)證(zheng)(zheng)券報(bao)記(ji)者專訪時(shi)，解(jie)析了自己(ji)投資的(de)核(he)心(xin)要義(yi)。

　　據悉，目前匯安(an)基(ji)金正(zheng)在發行由鄒唯擔(dan)綱的(de)匯安(an)泓陽三年持有期混合基(ji)金。該基(ji)金錨定優(you)質(zhi)賽道，精選優(you)質(zhi)公司，聚焦在新(xin)能源、泛科技和大消費領域的(de)投(tou)資(zi)(zi)機(ji)會。三年持有期的(de)設置，一方(fang)(fang)面使得基(ji)金經理(li)更易于堅持中長(chang)期投(tou)資(zi)(zi)理(li)念，不受(shou)申贖影(ying)響，從(cong)容投(tou)資(zi)(zi)績(ji)優(you)股(gu)票(piao)，忽略短期震蕩；另一方(fang)(fang)面促使投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)長(chang)期持有，降低申贖頻率，增加了獲(huo)利(li)概率，讓基(ji)金收(shou)(shou)益等于客戶收(shou)(shou)益。

　　成長投資“主戰場”

　　“當前市(shi)(shi)場(chang)仍處于(yu)(yu)估(gu)值提升(sheng)的(de)(de)(de)(de)過程之(zhi)中，未(wei)來市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)機會(hui)大于(yu)(yu)風險”，鄒(zou)唯在采訪中表(biao)示。鄒(zou)唯認為(wei)，近年來A股市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)波動，更(geng)像是(shi)(shi)一個圍繞全市(shi)(shi)場(chang)PB值的(de)(de)(de)(de)鐘擺，目前階段則是(shi)(shi)估(gu)值提升(sheng)的(de)(de)(de)(de)過程，“本(ben)輪市(shi)(shi)場(chang)估(gu)值提升(sheng)的(de)(de)(de)(de)核心(xin)驅動力是(shi)(shi)業績，但(dan)觀察(cha)市(shi)(shi)場(chang)可(ke)以發現，資(zi)產本(ben)身的(de)(de)(de)(de)變化(hua)遠(yuan)小于(yu)(yu)資(zi)產價格的(de)(de)(de)(de)變化(hua)。對于(yu)(yu)市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)研判(pan)，長期(qi)比短期(qi)重要，因(yin)為(wei)短期(qi)市(shi)(shi)場(chang)很難猜，而市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)長期(qi)走勢是(shi)(shi)有趨勢可(ke)循(xun)的(de)(de)(de)(de)。”

　　在(zai)(zai)市(shi)場向好的(de)中長(chang)(chang)期(qi)研判之下，鄒唯將投資聚焦在(zai)(zai)成(cheng)長(chang)(chang)性機會(hui)。鄒唯認為(wei)，A股投資未來(lai)的(de)主戰場還是在(zai)(zai)成(cheng)長(chang)(chang)。這(zhe)個成(cheng)長(chang)(chang)包括兩塊(kuai)：1）本身屬于長(chang)(chang)期(qi)賽道(dao)的(de)個股公司(si)；2）周(zhou)期(qi)性的(de)成(cheng)長(chang)(chang)股：這(zhe)種(zhong)個股公司(si)雖(sui)然(ran)身處傳統(tong)行業，但是它的(de)市(shi)場份額在(zai)(zai)不斷提(ti)升。不過，在(zai)(zai)鄒唯看來(lai)，市(shi)場的(de)趨勢性機會(hui)還是在(zai)(zai)成(cheng)長(chang)(chang)屬性的(de)長(chang)(chang)期(qi)賽道(dao)上。

　　究其原因，鄒(zou)唯(wei)指(zhi)出(chu)，中國(guo)(guo)(guo)經濟(ji)必然(ran)要(yao)轉型，并且從目(mu)前來(lai)(lai)(lai)看(kan)這個(ge)趨勢非(fei)常明顯。盡管今(jin)年以來(lai)(lai)(lai)面臨嚴(yan)峻的(de)疫情壓力(li)，但是國(guo)(guo)(guo)內堅持了(le)穩健的(de)財(cai)政貨幣政策(ce)，在(zai)(zai)經濟(ji)平穩運(yun)行的(de)前提下，繼續(xu)推(tui)進居民(min)和企(qi)業的(de)去杠桿，與此同(tong)時(shi)，房地產投資仍然(ran)被有效控制。“我對中國(guo)(guo)(guo)未來(lai)(lai)(lai)經濟(ji)的(de)長期(qi)(qi)信心會更足。另外，外部環境的(de)變化(hua)促使我國(guo)(guo)(guo)把注(zhu)意力(li)和發展的(de)眼光放到科技(ji)創新領域的(de)自(zi)力(li)更生而非(fei)拿(na)來(lai)(lai)(lai)主義。按照大(da)的(de)邏輯來(lai)(lai)(lai)看(kan)，傳統的(de)周期(qi)(qi)股無法呈現(xian)趨勢性機會，它將更多呈現(xian)脈沖式機會，趨勢性機會還(huan)是在(zai)(zai)成長屬(shu)性的(de)長期(qi)(qi)賽道(dao)上。”鄒(zou)唯(wei)表示(shi)。

　　“三板斧”打造長期持有產品

　　明確了(le)上(shang)述研(yan)判，鄒唯(wei)將自己投(tou)資的(de)(de)核心策略(lve)定(ding)(ding)(ding)義(yi)為“三板斧”：優選(xuan)賽道+龍(long)頭(tou)公司(si)+長(chang)(chang)期(qi)持有(you)。“具體(ti)細化到投(tou)資，有(you)五個(ge)維度：第(di)一是(shi)(shi)一定(ding)(ding)(ding)要(yao)選(xuan)擇長(chang)(chang)期(qi)賽道，適合長(chang)(chang)期(qi)賽道的(de)(de)行業(ye)(ye)其(qi)發展空間更(geng)為廣(guang)闊；第(di)二(er)是(shi)(shi)觀察行業(ye)(ye)進(jin)入(ru)壁壘，行業(ye)(ye)進(jin)入(ru)壁壘越(yue)高，企(qi)業(ye)(ye)利潤(run)率的(de)(de)維持率就越(yue)高；第(di)三是(shi)(shi)觀察個(ge)股(gu)公司(si)是(shi)(shi)否(fou)是(shi)(shi)龍(long)頭(tou)公司(si)，龍(long)頭(tou)公司(si)的(de)(de)確定(ding)(ding)(ding)性更(geng)高；第(di)四是(shi)(shi)需要(yao)考(kao)察龍(long)頭(tou)公司(si)業(ye)(ye)績(ji)增長(chang)(chang)的(de)(de)預期(qi)，業(ye)(ye)績(ji)是(shi)(shi)支撐(cheng)投(tou)資的(de)(de)核心因(yin)素；第(di)五則是(shi)(shi)看估值(zhi)，觀察估值(zhi)與(yu)業(ye)(ye)績(ji)預期(qi)的(de)(de)吻(wen)合程度以及行業(ye)(ye)未來(lai)彈性的(de)(de)匹配情(qing)況。總的(de)(de)來(lai)說，賽道的(de)(de)選(xuan)擇將會(hui)回歸行業(ye)(ye)和企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)供需結構、商業(ye)(ye)模(mo)式(shi)和盈利模(mo)式(shi)；在精選(xuan)公司(si)上(shang)，則是(shi)(shi)深入(ru)研(yan)究、布局龍(long)頭(tou)公司(si)，因(yin)為龍(long)頭(tou)公司(si)的(de)(de)比較優勢會(hui)持續的(de)(de)擴大。”鄒唯(wei)表示。

　　鄒(zou)唯的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)“三板斧(fu)”之中，還有(you)(you)(you)(you)關鍵的(de)(de)(de)一條(tiao)是(shi)(shi)(shi)“長(chang)期(qi)持(chi)(chi)有(you)(you)(you)(you)”，此(ci)次由其擔綱的(de)(de)(de)匯(hui)安泓陽(yang)三年持(chi)(chi)有(you)(you)(you)(you)期(qi)混合(he)基(ji)金(jin)將(jiang)會(hui)是(shi)(shi)(shi)其踐行核心投(tou)資(zi)(zi)策(ce)略(lve)的(de)(de)(de)載(zai)體。鄒(zou)唯認為，三年持(chi)(chi)有(you)(you)(you)(you)期(qi)的(de)(de)(de)設置，一方(fang)(fang)面使(shi)得基(ji)金(jin)經(jing)理更(geng)易于堅(jian)持(chi)(chi)中長(chang)期(qi)投(tou)資(zi)(zi)理念，不(bu)(bu)受申(shen)贖影(ying)響，從容(rong)投(tou)資(zi)(zi)績優(you)股票，忽略(lve)短期(qi)震蕩；另一方(fang)(fang)面促使(shi)投(tou)資(zi)(zi)者長(chang)期(qi)持(chi)(chi)有(you)(you)(you)(you)，降低申(shen)贖頻率(lv)，增加(jia)了獲利概率(lv)，讓基(ji)金(jin)收(shou)益(yi)等于客戶收(shou)益(yi)。“目前，在成(cheng)長(chang)股上做長(chang)期(qi)配(pei)置，對投(tou)資(zi)(zi)者來講是(shi)(shi)(shi)不(bu)(bu)錯(cuo)的(de)(de)(de)選擇(ze)，對于那些有(you)(you)(you)(you)能力分析(xi)基(ji)金(jin)公司、基(ji)金(jin)經(jing)理和(he)基(ji)金(jin)持(chi)(chi)倉，并且有(you)(you)(you)(you)渠(qu)道了解基(ji)金(jin)經(jing)理看(kan)好的(de)(de)(de)行業(ye)及其投(tou)資(zi)(zi)風格的(de)(de)(de)具(ju)有(you)(you)(you)(you)一定專業(ye)性的(de)(de)(de)基(ji)民來說，三年期(qi)的(de)(de)(de)產品將(jiang)會(hui)是(shi)(shi)(shi)不(bu)(bu)錯(cuo)的(de)(de)(de)配(pei)置方(fang)(fang)向(xiang)。對于基(ji)金(jin)經(jing)理來講，三年期(qi)更(geng)有(you)(you)(you)(you)利于基(ji)金(jin)經(jing)理的(de)(de)(de)操作(zuo)，因為它(ta)在持(chi)(chi)有(you)(you)(you)(you)期(qi)內沒有(you)(you)(you)(you)贖回。一般而(er)言，投(tou)資(zi)(zi)者的(de)(de)(de)贖回和(he)申(shen)購會(hui)造(zao)成(cheng)基(ji)金(jin)凈值波(bo)動加(jia)大，也會(hui)迫使(shi)基(ji)金(jin)經(jing)理的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)動作(zuo)變形。”鄒(zou)唯介紹稱。

　　具體(ti)到(dao)匯安(an)泓(hong)陽三年持有(you)(you)期混合基金(jin)的投資布局上(shang)，鄒(zou)唯(wei)表(biao)示，科技、消(xiao)費(fei)將會(hui)是(shi)該基金(jin)重(zhong)點(dian)聚焦(jiao)的方(fang)向。鄒(zou)唯(wei)指(zhi)出，科技行業(ye)(ye)(ye)的行業(ye)(ye)(ye)屬性(xing)決定(ding)了(le)科技行業(ye)(ye)(ye)是(shi)新(xin)產品驅(qu)動產業(ye)(ye)(ye)趨勢，產業(ye)(ye)(ye)趨勢驅(qu)動企業(ye)(ye)(ye)盈(ying)利，而且科技行業(ye)(ye)(ye)的盈(ying)利結構有(you)(you)別于(yu)傳統行業(ye)(ye)(ye)，龍頭優(you)勢會(hui)更加(jia)顯著；消(xiao)費(fei)行業(ye)(ye)(ye)的屬性(xing)則是(shi)，消(xiao)費(fei)行業(ye)(ye)(ye)在需求端(duan)具有(you)(you)穩定(ding)增長的屬性(xing)，關注的重(zhong)點(dian)需要落腳在供給端(duan)，在具體(ti)投資中主(zhu)要關注品牌和渠道兩(liang)個因素。

　　“帶(dai)持有期的(de)產(chan)品對估值的(de)容忍度(du)是(shi)一定有提升的(de)，因(yin)為其(qi)投資的(de)持有時間可以更長(chang)。匯安泓陽鎖定三(san)年的(de)持有期，使其(qi)不會因(yin)大幅贖回而進行被動殺跌，間接維護了投資者(zhe)長(chang)期投資體驗(yan)。”鄒唯總結表(biao)示。