每經記者 任飛(fei)  

　　滬指(zhi)再次(ci)站上3600點！

　　2月9日，A股三(san)大(da)股指(zhi)全線飄紅，超(chao)3300只個股上漲(zhang)。截至收(shou)盤(pan)(pan)，滬(hu)指(zhi)報(bao)(bao)3603.49點(dian)(dian)，漲(zhang)幅(fu)2.01%，成交額達(da)(da)3715.7億(yi)(yi)元(yuan)；深成指(zhi)報(bao)(bao)15630.57點(dian)(dian)，漲(zhang)幅(fu)2.36%，成交額達(da)(da)4657.9億(yi)(yi)元(yuan)；創業(ye)板(ban)指(zhi)報(bao)(bao)3334.24點(dian)(dian)，漲(zhang)幅(fu)1.71%，成交額達(da)(da)1588.8億(yi)(yi)元(yuan)。值(zhi)得注(zhu)意的是(shi)，貴州茅臺(tai)延續走(zou)強態(tai)勢，收(shou)盤(pan)(pan)大(da)漲(zhang)3.7%，報(bao)(bao)2456.43元(yuan)，再創歷史新(xin)高，公司市值(zhi)更是(shi)首次突破3萬億(yi)(yi)元(yuan)大(da)關，年(nian)內漲(zhang)幅(fu)22.94%。

　　《每(mei)日經濟新聞(wen)》記者發現(xian)，A股(gu)(gu)節前虹吸效應明顯，部分大(da)盤(pan)股(gu)(gu)繼續(xu)成為資金(jin)扎(zha)堆(dui)的(de)品種。盡(jin)管此前機構(gou)對(dui)龍頭抱團瓦解的(de)趨(qu)勢多有探討，尤其北向資金(jin)最近也體現(xian)出(chu)強烈的(de)賣出(chu)消費類股(gu)(gu)票換入化(hua)工、銀(yin)行股(gu)(gu)的(de)趨(qu)勢，但茅臺節前再(zai)受追捧(peng)，引發投資界(jie)對(dui)白酒股(gu)(gu)后市性價比的(de)關心(xin)。

　　有基金經理認(ren)為，高端白酒增(zeng)長的趨勢確(que)(que)定，仍(reng)愿意(yi)給予高溢價(jia)；但也(ye)有觀點認(ren)為，二三線(xian)白酒性價(jia)比的確(que)(que)不高，短期的高增(zeng)長要(yao)打(da)個問號。

　　連續5個交易日上漲

　　年前(qian)的白(bai)酒又拉起(qi)一(yi)波(bo)線下漲(zhang)價高(gao)潮，高(gao)端白(bai)酒亦(yi)如(ru)此，官方售(shou)價1499元(yuan)(yuan)的茅臺(tai)被標上3000元(yuan)(yuan)也一(yi)瓶難(nan)求，產(chan)品稀缺(que)屬性疊加節前(qian)A股虹吸效應明顯(xian)，貴(gui)州茅臺(tai)股價在2月(yue)9日再創新高(gao)2456.43元(yuan)(yuan)。

　　貴(gui)州茅臺股價(jia)連續5個交易日上漲(zhang)，相比同是近期吸(xi)金(jin)的(de)寧德時代，貴(gui)州茅臺2月9日3.70%的(de)漲(zhang)幅(fu)力壓后者1.53%的(de)漲(zhang)幅(fu)。有基金(jin)經(jing)理評價(jia)稱(cheng)：“兩(liang)只個股代表(biao)了節前大盤流(liu)動資金(jin)的(de)停留去向，但就資金(jin)屬性來看，前者或更(geng)加受到資金(jin)的(de)認可。”

　　《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)發現(xian)，截至(zhi)2月9日，北(bei)向(xiang)資(zi)金(jin)(jin)凈(jing)(jing)(jing)買(mai)入額已出(chu)現(xian)連續3個(ge)交(jiao)易日萎(wei)縮，而(er)從活(huo)躍個(ge)股(gu)資(zi)金(jin)(jin)的流(liu)向(xiang)上(shang)看，貴州(zhou)茅(mao)臺近7天凈(jing)(jing)(jing)賣出(chu)17.94億元人民(min)幣(bi)，而(er)寧德時代則凈(jing)(jing)(jing)買(mai)入58.46億元人民(min)幣(bi)，分別位列(lie)凈(jing)(jing)(jing)賣出(chu)和(he)凈(jing)(jing)(jing)買(mai)入首位。

　　前述基金經(jing)理(li)表示，北(bei)向資金其實從2020年四季度(du)開始就(jiu)已經(jing)出(chu)現了“賣出(chu)消(xiao)費(fei)，換入化(hua)工(gong)和銀行”的(de)動作，體現出(chu)一定的(de)防守策略(lve)，尤其對于個別A股消(xiao)費(fei)類股票(piao)估值高(gao)漲，不排(pai)除(chu)大幅減倉的(de)可能。

　　而從機構(gou)投資(zi)的動向來看，以貴州茅臺為代表的酒類大消費(fei)題材(cai)個股仍(reng)延續(xu)吸(xi)金(jin)的態勢。國海(hai)證券(quan)研究統計，上周的ETF中(zhong)，按概念來分，酒類ETF表現最佳，平均收(shou)益(yi)率(lv)達5.79%力壓群雄，勉強與之媲美的是生物醫(yi)藥(yao)行(xing)業ETF的5.45%。

　　記者從部(bu)分機(ji)構(gou)的(de)調研(yan)情況中發現，機(ji)構(gou)此時繼續加倉(cang)貴州(zhou)茅臺或其他白酒(jiu)(jiu)不(bu)僅僅是節前避險這(zhe)一(yi)個理由，而是看好日后的(de)提(ti)(ti)(ti)價空間。據(ju)天風證(zheng)券的(de)渠道(dao)調研(yan)情況，茅臺定(ding)制酒(jiu)(jiu)產(chan)品主要是彩色茅臺，春節后有望(wang)提(ti)(ti)(ti)價，此部(bu)分定(ding)制酒(jiu)(jiu)量(liang)不(bu)大，約1000~1500噸，但提(ti)(ti)(ti)價幅(fu)度較高，有望(wang)提(ti)(ti)(ti)50%以(yi)上(shang)。

　　或難繼續強勢行情

　　從北向資(zi)(zi)金(jin)和內(nei)地(di)投資(zi)(zi)者在(zai)節前(qian)持倉的態度中不難發(fa)現，二者在(zai)投資(zi)(zi)風格上已經(jing)(jing)(jing)出現分歧，尤其對于白酒板塊的估值(zhi)分化，已經(jing)(jing)(jing)有內(nei)地(di)基金(jin)經(jing)(jing)(jing)理表示二三線(xian)品牌性價比(bi)不高，整個白酒板塊復(fu)制2020年的強勢行情比(bi)較困難。

　　有基金經(jing)理表示(shi)，“抱(bao)團(tuan)”瓦解(jie)之說確(que)實存在(zai)，但要分清(qing)龍頭股和所在(zai)行業的(de)區別，認為行業內公司業績的(de)表現差異巨大，因此確(que)有2020年強勢板塊已經(jing)出現內部分化(hua)的(de)情形。

　　以白酒(jiu)股(gu)為(wei)例，金(jin)(jin)信(xin)基金(jin)(jin)基金(jin)(jin)經理(li)周謐認為(wei)，二(er)三線(xian)白酒(jiu)股(gu)性(xing)價比(bi)的確不(bu)高，短期(qi)的高增長(chang)(chang)能否持續也(ye)(ye)要打(da)個問(wen)號。“畢竟白酒(jiu)消費的總量在減(jian)少，而高端白酒(jiu)增長(chang)(chang)的趨勢也(ye)(ye)比(bi)較確定，二(er)三線(xian)的競爭(zheng)也(ye)(ye)會加劇，這(zhe)個段位的格局不(bu)是很(hen)明晰(xi)。至于后面什(shen)么時候(hou)有機會還(huan)要看格局的演進，看誰能在二(er)三線(xian)白酒(jiu)中站穩價格，提(ti)升市占率。”

　　至于龍頭(tou)白(bai)酒(jiu)股，由于高(gao)端(duan)白(bai)酒(jiu)增(zeng)長的(de)趨勢比(bi)較確定，所(suo)以周(zhou)謐表示，哪(na)怕現在白(bai)酒(jiu)公司(si)從(cong)估(gu)值(zhi)與業(ye)績增(zeng)速匹配(pei)上來看性價比(bi)一(yi)(yi)般，也相信白(bai)酒(jiu)的(de)估(gu)值(zhi)會在時間或者市場調整下得到消(xiao)化，從(cong)而展現出配(pei)置價值(zhi)。“而且，由于業(ye)績增(zeng)速比(bi)較確定，本身市場會給(gei)予一(yi)(yi)定的(de)確定性溢價。至于什么(me)時候漲，交給(gei)時間即可。”

　　私募排(pai)排(pai)網未來星(xing)基(ji)金經理夏風光認(ren)為(wei)，當前(qian)市場結構化已經成為(wei)常態(tai)，但并非是(shi)上漲沒(mei)有天花板，對(dui)于以白酒(jiu)為(wei)代表的消費股需(xu)要保(bao)持謹慎，對(dui)低(di)估值順周期的化工有色(se)等(deng)品種可(ke)以給予一(yi)定的關注(zhu)。

　　無論如(ru)何，白酒(jiu)股業績與估值增(zeng)(zeng)長的(de)匹配程度客觀決(jue)定(ding)了外界對其(qi)股價漲跌的(de)預期，可實(shi)際情況是，白酒(jiu)企業雖在(zai)2017、2018年(nian)(nian)有過凈利潤增(zeng)(zeng)速普遍放(fang)(fang)大的(de)高光期，但從2019年(nian)(nian)開始已出現(xian)明顯回落(luo)，即(ji)便是貴州茅臺，2019年(nian)(nian)凈利潤同比增(zeng)(zeng)長率(lv)(lv)已從2018年(nian)(nian)的(de)30.42%回落(luo)至16.23%，Wind盈利預測其(qi)2020年(nian)(nian)的(de)歸母凈利潤增(zeng)(zeng)長率(lv)(lv)為11.55%，但從2020年(nian)(nian)的(de)市盈率(lv)(lv)預測來看，67.1倍(bei)的(de)PE確(que)比2019年(nian)(nian)底的(de)36倍(bei)水平放(fang)(fang)大了近(jin)一(yi)倍(bei)。