進入四季度傳統消(xiao)費(fei)旺季，消(xiao)費(fei)股(gu)(gu)再(zai)度引發(fa)市場關(guan)注，相關(guan)的(de)(de)(de)投資標的(de)(de)(de)也有階(jie)段性表現。近(jin)期，隨著消(xiao)費(fei)行業(ye)個股(gu)(gu)三季報的(de)(de)(de)陸續(xu)披露，三季度基金機構在(zai)消(xiao)費(fei)股(gu)(gu)上的(de)(de)(de)投資布局顯露。觀察發(fa)現，在(zai)當前(qian)宏(hong)觀環境(jing)下，基金機構在(zai)消(xiao)費(fei)股(gu)(gu)上的(de)(de)(de)操作較為分化(hua)。有基金經理(li)認為，消(xiao)費(fei)板塊(kuai)長期來(lai)看是(shi)牛(niu)股(gu)(gu)頻(pin)出(chu)的(de)(de)(de)領域(yu)，未(wei)來(lai)預計(ji)仍會(hui)如此。消(xiao)費(fei)板塊(kuai)短期內或現分化(hua)，可(ke)以沿著疫后(hou)場景恢復和成本(ben)壓力(li)下降兩(liang)條主線(xian)來(lai)尋找其中的(de)(de)(de)結構性機會(hui)。

　　消費股三季報陸續披露

　　白酒、食品等消費股(gu)三季(ji)(ji)報陸續披露，投資(zi)者得(de)以(yi)看到三季(ji)(ji)度基金機構的投資(zi)布(bu)局。

　　10月22日晚間，貴(gui)州茅(mao)臺公(gong)(gong)(gong)布(bu)了三季(ji)報(bao)。今年前三季(ji)度，貴(gui)州茅(mao)臺實現營(ying)業收入746.42億元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比增長(chang)11.05%；歸(gui)屬(shu)于上市公(gong)(gong)(gong)司股東(dong)(dong)凈(jing)利潤372.66億元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比增長(chang)10.17%。從歸(gui)屬(shu)于上市公(gong)(gong)(gong)司股東(dong)(dong)凈(jing)利潤的(de)增速來(lai)看，皆(jie)高于一季(ji)度的(de)6.57%和(he)半年報(bao)的(de)9.08%。觀察(cha)基金(jin)機(ji)構的(de)布(bu)局，在茅(mao)臺前十(shi)大股東(dong)(dong)中，有四(si)只基金(jin)不約而(er)同(tong)(tong)加倉該公(gong)(gong)(gong)司股票。

　　同樣，10月22日，安琪(qi)酵(jiao)母發布三季(ji)(ji)度報告。公(gong)(gong)告顯(xian)示(shi)，公(gong)(gong)司前(qian)三季(ji)(ji)度營業收入(ru)75.94億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長18.17%，歸(gui)屬(shu)上市(shi)公(gong)(gong)司股(gu)東的凈(jing)利潤(run)10.18億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長0.54%。公(gong)(gong)告顯(xian)示(shi)，前(qian)十大(da)流通股(gu)東中，富蘭(lan)克林國海中小(xiao)盤股(gu)票基金為新晉流通股(gu)東。

　　良品鋪子則(ze)在(zai)10月(yue)21日(ri)晚(wan)間發布三(san)(san)季(ji)(ji)報，公(gong)(gong)司(si)(si)前三(san)(san)季(ji)(ji)度(du)實(shi)現(xian)(xian)營業收入65.69億(yi)元(yuan)，同比增長(chang)(chang)18.78%；實(shi)現(xian)(xian)歸屬于上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)東的凈利潤3.15億(yi)元(yuan)，同比增長(chang)(chang)19.57%。其中，第三(san)(san)季(ji)(ji)度(du)，良品鋪子實(shi)現(xian)(xian)營業收入21.48億(yi)元(yuan)，同比增長(chang)(chang)11.89%；實(shi)現(xian)(xian)歸屬于上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)東的凈利潤1.23億(yi)元(yuan)，同比增長(chang)(chang)20.01%。公(gong)(gong)告顯示，興全趨勢投資混合基(ji)(ji)金在(zai)三(san)(san)季(ji)(ji)度(du)增持公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)份，興全合潤混合基(ji)(ji)金在(zai)三(san)(san)季(ji)(ji)度(du)成(cheng)為新晉前十大流(liu)通股(gu)東，不(bu)過，珠海(hai)高瓴(ling)天達股(gu)權投資管理中心（有限合伙）則(ze)在(zai)三(san)(san)季(ji)(ji)度(du)減持了該(gai)公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)份。

　　當然，消費行業個股前三季度并非(fei)都有亮眼的(de)業績(ji)。例如，10月21日(ri)，克(ke)明食(shi)品發布2021年第三季度業績(ji)報告(gao)，前三季度營收30.8億元，同比(bi)增長5.61%；凈利潤7575.56萬(wan)元，同比(bi)減少(shao)73.75%。觀察公司流通股東名(ming)單(dan)，有機構資金減持的(de)情況發生。

　　機構“長短結合”布局

　　對于這些發布前三季度亮眼(yan)業績(ji)的消費行業上市(shi)公司(si)，機構也在第一(yi)時間進行了(le)業績(ji)解讀(du)。

　　民(min)生證券發布(bu)良品(pin)鋪子的三季報業績(ji)點評稱，公(gong)(gong)司(si)(si)渠(qu)道(dao)端多(duo)元化(hua)發展，產品(pin)端擴充(chong)多(duo)品(pin)牌矩渠(qu)道(dao)端，公(gong)(gong)司(si)(si)已形成“線(xian)下(xia)(xia)零售(shou)門店(dian)+線(xian)上主流(liu)電商”為主，社交電商、大(da)客戶(hu)團購(gou)、流(liu)通、社區團購(gou)多(duo)種渠(qu)道(dao)為輔的業務(wu)模式，通過多(duo)元化(hua)渠(qu)道(dao)布(bu)局(ju)模式應對線(xian)下(xia)(xia)客流(liu)縮減。公(gong)(gong)司(si)(si)在門店(dian)運營方面(mian)積累豐富經驗(yan)，預(yu)計后續(xu)需求修復，公(gong)(gong)司(si)(si)線(xian)下(xia)(xia)市場將快速改(gai)善。

　　那么，在基金(jin)機(ji)構(gou)的具體投資(zi)上(shang)，如(ru)何掘金(jin)消費股(gu)在四季度的行情？

　　匯豐晉信消(xiao)費紅(hong)利基金經理范坤祥指出，預計消(xiao)費品公司(si)的三季(ji)報整體(ti)將比較平淡。主要原因在于(yu)需(xu)求端和成(cheng)本端在三季(ji)度(du)都有壓力。需(xu)求端，三季(ji)度(du)國內疫情(qing)多點(dian)零星(xing)散(san)發，使得(de)線下消(xiao)費場景受限，餐飲表現相對乏(fa)力；成(cheng)本端，原材料價格三季(ji)度(du)加速(su)上升，上市公司(si)成(cheng)本壓力增(zeng)加。但是進入(ru)四季(ji)度(du)，預計很(hen)多公司(si)的業(ye)績(ji)有望企(qi)穩或環比改(gai)善。

　　范(fan)坤祥表示，消(xiao)費板塊(kuai)長期來(lai)看是牛股頻(pin)出的(de)領(ling)域，未來(lai)預計仍會(hui)如此。不(bu)過，短期來(lai)看，消(xiao)費板塊(kuai)內或(huo)出現分(fen)化，可以(yi)沿著疫(yi)后場景恢復和成本(ben)壓力下降兩(liang)條主線來(lai)尋找(zhao)其(qi)中(zhong)的(de)結構性機會(hui)。在具體策略上(shang)，首先(xian)是適(shi)度(du)分(fen)散(san)化，降低單一事件沖(chong)擊對于投資(zi)組合(he)的(de)影響；其(qi)次是更加(jia)重視估值對于組合(he)回撤的(de)保護力度(du)；三是做好自下而(er)上(shang)的(de)研(yan)究(jiu)和跟蹤，理性承(cheng)擔一些波動(dong)，對當(dang)期業績承(cheng)壓而(er)未來(lai)有望景氣反轉的(de)部分(fen)子(zi)行業適(shi)當(dang)增加(jia)配置權重。