4月以來(lai)，股市仍然(ran)低迷(mi)，但卻有(you)基金逆勢創下(xia)歷史(shi)新高。

　　據(ju)Wind數據(ju)統計，31只股票(piao)型(xing)基(ji)金(jin)(jin)和混合型(xing)基(ji)金(jin)(jin)的凈值在上周(zhou)創下歷史新高（注：剔除2022年新成立的基(ji)金(jin)(jin)），其中不僅(jin)有主動(dong)權(quan)益(yi)類(lei)基(ji)金(jin)(jin)，也有固收+基(ji)金(jin)(jin)、QDII（合格境內機(ji)構投資(zi)者）基(ji)金(jin)(jin)等。

　　雖然這些(xie)基金類型五花八(ba)門，但從持倉來看，大(da)多遵(zun)循著兩(liang)大(da)脈(mo)絡：一是(shi)穩增長邏輯下的地(di)產股(gu)；二是(shi)通脹和供需偏(pian)緊(jin)邏輯下的能源(yuan)資源(yuan)股(gu)。這也是(shi)今(jin)年(nian)(nian)為數不多上漲(zhang)的兩(liang)大(da)方向，其中(zhong)中(zhong)證細(xi)分(fen)房地(di)產產業主題指數年(nian)(nian)內上漲(zhang)7.76%，中(zhong)證800能源(yuan)指數年(nian)(nian)內上漲(zhang)20.56%。

　　創新高基金

　　多重倉地產和能源

　　4月14日，黃海管(guan)理的萬(wan)家(jia)宏觀擇時多策略、萬(wan)家(jia)新(xin)利、萬(wan)家(jia)精選(xuan)3只基(ji)金(jin)齊齊創下自成立以來的凈值新(xin)高。其中，萬(wan)家(jia)宏觀擇時多策略年內收益(yi)(yi)率超40%，是今年以來收益(yi)(yi)最高的主動權益(yi)(yi)類基(ji)金(jin)。

　　黃海是一位堅守地(di)產(chan)板塊的基金(jin)經理(li)，從定期報告持倉(cang)(cang)來看，近(jin)年來持倉(cang)(cang)一直(zhi)以地(di)產(chan)為(wei)主，且(qie)自去年下半年開始加倉(cang)(cang)煤(mei)(mei)(mei)炭股。截至2021年末，萬家宏觀(guan)擇時多(duo)(duo)策略的前(qian)五(wu)大(da)重倉(cang)(cang)股分別為(wei)金(jin)地(di)集(ji)團、保利發展、萬科A、招商蛇口、新(xin)城控股，此外，該基金(jin)還重倉(cang)(cang)了(le)晉控煤(mei)(mei)(mei)業、平煤(mei)(mei)(mei)股份等多(duo)(duo)只煤(mei)(mei)(mei)炭股。

　　他在年(nian)報中表示，2022年(nian)A股市(shi)場的(de)(de)整體格局(ju)可能是震蕩趨(qu)弱，調整的(de)(de)幅度(du)(du)取(qu)決于刺激經濟的(de)(de)力(li)(li)度(du)(du)和(he)速度(du)(du)，因為經濟下(xia)行(xing)的(de)(de)力(li)(li)量較強(qiang)，既有(you)周期(qi)性(xing)(xing)的(de)(de)，也有(you)結構性(xing)(xing)的(de)(de)。從周期(qi)性(xing)(xing)來(lai)看，從去年(nian)二季度(du)(du)見頂，下(xia)行(xing)周期(qi)至少會貫穿今年(nian)全年(nian)；結構性(xing)(xing)原因是人口(kou)增長(chang)速度(du)(du)下(xia)降較快，長(chang)期(qi)需求(qiu)面(mian)臨萎縮，疊加疫(yi)情防控(kong)和(he)各類調控(kong)，常(chang)規的(de)(de)經濟刺激手(shou)段可能不足(zu)以(yi)扭轉下(xia)滑態勢。

　　黃海認為，低估值和(he)(he)穩定分紅(hong)的(de)公(gong)司會(hui)是經(jing)濟下行(xing)期(qi)的(de)稀(xi)缺資(zi)產，投資(zi)整體上偏謹慎(shen)和(he)(he)防御，繼(ji)續堅(jian)定看好能(neng)源(yuan)（煤(mei)炭）、穩增長政策受益的(de)房地產。

　　除(chu)了上述黃海管理的(de)(de)3只(zhi)基金(jin)外(wai)，近期創新高的(de)(de)多數基金(jin)重倉股名單(dan)中都有地產(chan)股、能源(yuan)股的(de)(de)身影。

　　例如“固(gu)收+”明(ming)星基(ji)金(jin)經(jing)理張翼(yi)飛(fei)管理的多(duo)只(zhi)基(ji)金(jin)近日創(chuang)下凈(jing)值新高，包括安(an)(an)(an)信(xin)(xin)民穩增(zeng)長(chang)、安(an)(an)(an)信(xin)(xin)平衡增(zeng)利、安(an)(an)(an)信(xin)(xin)民安(an)(an)(an)回(hui)報等。以安(an)(an)(an)信(xin)(xin)民穩增(zeng)長(chang)為例，其年報的前十大重倉股(gu)(gu)中(zhong)有4只(zhi)地產股(gu)(gu)和3只(zhi)能源(yuan)股(gu)(gu)。

　　同(tong)為安(an)信(xin)旗下的(de)袁(yuan)瑋(wei)也有多只(zhi)(zhi)基(ji)金在近(jin)期創下凈值新高(gao)，其中(zhong)安(an)信(xin)新常態滬港深精選重(zhong)倉了A股(gu)中(zhong)的(de)保利發(fa)(fa)展、金地(di)集團(tuan)，港股(gu)中(zhong)的(de)中(zhong)國海外發(fa)(fa)展、旭(xu)輝控股(gu)集團(tuan)等多只(zhi)(zhi)地(di)產股(gu)。

　　多只能源資源QDII基金

　　也創下新高

　　與此同時，全球能源的(de)供應(ying)緊(jin)張也影響著QDII基金的(de)表現(xian)，多(duo)只(zhi)重倉石油、礦產(chan)的(de)QDII基金在近期(qi)創下新高。

　　例(li)如，4月13日，廣(guang)發道瓊斯(si)美國石(shi)(shi)油(you)(you)人(ren)民幣A創下凈值新高，這是一只指數(shu)基金，跟(gen)蹤的(de)是道瓊斯(si)美國石(shi)(shi)油(you)(you)開發與生產(chan)指數(shu)，超過70%權(quan)重(zhong)(zhong)成份股分布(bu)于上游(you)勘(kan)探與生產(chan)行業(ye)，使(shi)其對油(you)(you)價的(de)敏(min)感度更(geng)高；此外(wai)，該指數(shu)采(cai)用自由(you)流通市值加權(quan)方(fang)式編制而成，前十大成份股權(quan)重(zhong)(zhong)占(zhan)比達到70%，龍(long)頭效應更(geng)加明顯。

　　此外，華安標(biao)普全(quan)球(qiu)石油、中銀標(biao)普全(quan)球(qiu)自然資源均于4月14日創(chuang)下凈(jing)值(zhi)新(xin)高(gao)。不同于另外兩只石油基金，中銀標(biao)普全(quan)球(qiu)自然資源的持倉(cang)集中在礦業股，重倉(cang)了FORTESCUE METALS GROUP、淡水河谷、力拓等(deng)。

　　在(zai)高通脹的(de)背景下，這些礦(kuang)業(ye)股(gu)今年(nian)以來漲勢(shi)較(jiao)好，例(li)如淡水(shui)河谷(gu)的(de)股(gu)價年(nian)內漲幅超(chao)40%。德意志銀行(xing)預計，5家大型礦(kuang)業(ye)公司（必和必拓(tuo)、英美資源(yuan)、嘉能(neng)可、淡水(shui)河谷(gu)、力拓(tuo)集團）將宣布高達240億(yi)美元的(de)股(gu)息和現金分紅，今年(nian)晚些時候可能(neng)還會有更多。

　　兩大板塊后市如何走？

　　可以(yi)說，重倉地產和能源資(zi)源股是今年創新(xin)高(gao)基金的兩大(da)殺手锏，展(zhan)望后市，這兩大(da)方向的行情是否還(huan)能延續？

　　對于地產(chan)股的投資，萬家基(ji)金認為，現(xian)在正站在一(yi)個“翻(fan)石頭(tou)”的黃金時期，需要通(tong)過(guo)對房企基(ji)本面的深入研究，準(zhun)確捕(bu)捉(zhuo)優(you)質(zhi)房企，在估值(zhi)被錯殺的時候進行布局。

　　萬(wan)家(jia)基金表示，繼續(xu)看好地(di)產板塊(kuai)的(de)(de)配置機會，未來(lai)將(jiang)重點關注以下幾條主線：一是(shi)信用風險較低(di)、融資渠道暢通、安(an)全性(xing)較高(gao)的(de)(de)龍頭房(fang)企(qi)；二是(shi)財報安(an)全性(xing)高(gao)、現金流較為穩定(ding)的(de)(de)區域(yu)性(xing)央企(qi)、國(guo)企(qi)或區域(yu)龍頭民企(qi)；三是(shi)積極(ji)布(bu)局(ju)“地(di)產+”業(ye)務、價值有待重估的(de)(de)房(fang)企(qi)；四是(shi)當前收入確(que)定(ding)性(xing)較強(qiang)、集(ji)中度(du)加速提升(sheng)，同時(shi)關聯房(fang)企(qi)近期信用風險緩釋，彈性(xing)反轉的(de)(de)地(di)產后周(zhou)期物業(ye)板塊(kuai)。

　　展望(wang)2022年能源(yuan)資源(yuan)股(gu)的(de)(de)走勢，中銀標普全(quan)球(qiu)自然資源(yuan)基(ji)金經理(li)陳學林在年報中表(biao)示，由于(yu)OPEC+修正了對于(yu)2022年供需過于(yu)悲(bei)觀的(de)(de)預(yu)測，使(shi)得能源(yuan)股(gu)跟隨油(you)價(jia)反彈(dan)，各大(da)能源(yuan)機構也(ye)開(kai)始修正原油(you)庫存(cun)的(de)(de)數(shu)據，顯示世界經濟復(fu)蘇的(de)(de)強(qiang)度超過了之(zhi)前(qian)的(de)(de)預(yu)測，只(zhi)要(yao)新(xin)(xin)冠肺(fei)炎疫情能夠得到控制，能源(yuan)股(gu)基(ji)本(ben)面(mian)將可以在2022年支持本(ben)板(ban)塊再創新(xin)(xin)高。

　　此外(wai)(wai)，中國(guo)宏(hong)觀經(jing)濟不(bu)振使得(de)市場(chang)預(yu)期中國(guo)央行會持續加大(da)寬(kuan)松力(li)度，陳學林認為，此舉將利好于基(ji)礎(chu)金屬的(de)需求，俄(e)烏戰爭也將使得(de)部(bu)分(fen)金屬的(de)行情易(yi)漲難跌(die)。貴金屬2022年最大(da)的(de)壓力(li)則(ze)是來(lai)自美聯儲的(de)升息(xi)威脅，雖然目前根據預(yu)測，通(tong)脹威脅將逐漸減輕，但是在(zai)市場(chang)仍有疑慮之下(xia)，貴金屬應該(gai)還會在(zai)區間內(nei)震(zhen)蕩，除了(le)避險需求之外(wai)(wai)，隨(sui)著美聯儲加息(xi)次(ci)數的(de)明朗(lang)，才能看出貴金屬板(ban)塊走出新的(de)方(fang)向(xiang)。